Dynegy Inc.: История американской энергетической компании

Введение

Электроэнергетическая компания, базирующаяся в Хьюстоне, штат Техас.

Dynegy Inc. – электроэнергетическая компания, базирующаяся в Хьюстоне, штат Техас. Она владеет и управляет рядом электростанций в США, все из которых работают на природном газе или угле. Dynegy была приобретена компанией Vistra Corp 9 апреля 2018 года. Компания расположена по адресу: 601 Travis Street в центре Хьюстона. Компания была основана в 1984 году как Natural Gas Clearinghouse. Изначально это был энергетический брокер, занимавшийся покупкой и продажей поставок природного газа. В 1995 году, после выхода на рынок производства электроэнергии, компания сменила название на NGC Corporation. В 1998 году компания приняла название Dynegy. Dynegy поддерживала соперничество с энергетической и торговой компанией Enron, базирующейся в Хьюстоне, которую она согласилась приобрести в 2001 году. Dynegy отказалась от сделки, когда масштабы злоупотреблений со стороны Enron стали очевидны. В 2002 году Dynegy оказалась на грани банкротства, и несколько руководителей в конечном итоге были осуждены за финансовое мошенничество и недобросовестное управление. Dynegy вышла из бизнеса по торговле энергией в 2002 году и из бизнеса по поставкам природного газа в 2005 году, сосредоточив усилия на производстве электроэнергии. У компании есть одно крупное дочернее предприятие – Dynegy Holdings, а также три операционных дочерних предприятия: GasCo, CoalCo и "stub group" (для других различных видов бизнеса). В 2010 году компания Dynegy Inc. была объектом двух неудачных попыток поглощения. Ее дочернее предприятие Dynegy Holdings обанкротилось в ноябре 2011 года, а сама Dynegy Inc. подала заявление о защите от банкротства 6 июля 2012 года. Дочерние предприятия GasCo и CoalCo не пострадали от процедуры банкротства. Dynegy вышла из банкротства 2 октября 2012 года. 9 апреля 2018 года Vistra Corp завершила приобретение Dynegy после решения FERC о том, что сделка стоимостью 1,7 миллиарда долларов не вызывает опасений с точки зрения конкуренции.

Центр по распределению природного газа

Natural Gas Clearinghouse (NGC) была создана в 1985 году Чарльзом Уотсоном – консорциумом компаний, занимающихся транспортировкой природного газа, в который входили Transco, инвестиционный банк Morgan Stanley и юридическая фирма Akin Gump Strauss Hauer & Feld. Крупным инвестором был Кеннет Лей, впоследствии ставший генеральным директором энергетической компании Enron. Первая штаб-квартира NGC располагалась на 40-м этаже башни Transco в Хьюстоне, штат Техас. NGC добилась такого успеха, что в 1985 году Morgan Stanley выкупил доли у некоторых других инвесторов и получил контрольный пакет акций компании. В 1993 году LG&E Energy Corporation приобрела долю в NGC, которая к тому времени являлась крупнейшей независимой компанией по маркетингу природного газа в Соединенных Штатах с доходом более 2 миллиардов долларов США. В 1994 году NGC приобрела Trident NGL в сделке, оценивавшейся более чем в 750 миллионов долларов. В том же году была установлена партнерство с Nova (также известной как Novagas Clearinghouse, канадской компанией по маркетингу природного газа) и British Gas, что предоставило обеим компаниям финансовое участие в NGC.

Корпорация NGC

Natural Gas Clearinghouse изменила свое название на NGC Corporation в 1995 году после завершения слияния с Trident NGL. В том же году компания стала публичной на Нью-Йоркской фондовой бирже. К 1996 году ее активы выросли до 550 миллионов долларов США, а долгосрочный долг составил 525 миллионов долларов США. NGC Corporation также создала несколько дочерних компаний для выхода на рынки производства, маркетинга и продажи электроэнергии. Electric Clearinghouse продавала электроэнергию, а Energy Store занималась ее маркетингом. В августе 1996 года компания приобрела операции по сбору, маркетингу и переработке природного газа, принадлежавшие Chevron Corporation. В результате этой сделки Chevron получила 29-процентную долю в NGC. Через два месяца Nova объявила о намерении продать свою долю в Dynegy. Dynegy приобрела Illinova Corporation в 1999 году в рамках сделки стоимостью 1,75 миллиарда долларов США, а также приняла на себя долг Illinova Corp. в размере 2,25 миллиарда долларов США. Эта сделка позволила Nova и British Gas продать свои доли в Dynegy. Dynegy также начала расширять свою деятельность в области, отличные от природного газа и производства электроэнергии. В августе 2000 года компания объявила о приобретении Extant Inc., провайдера широкополосного доступа, строящего общенациональную волоконно-оптическую сеть, за 152,5 миллиона долларов США. Dynegy, наряду с Enron, El Paso Corporation, Reliant Energy и рядом других энергетических компаний, была обвинена в манипулировании ценами и других мошеннических действиях во время энергетического кризиса в Калифорнии в 2000 и 2001 годах. Дело против Dynegy было закрыто в 2003 году. В 2001 году Dynegy сделала предложение о поглощении Enron, оцениваемое в 8 миллиардов долларов США, в качестве «белого рыцаря», поскольку Enron была обременена долгом в размере 13 миллиардов долларов, а стоимость ее акций резко упала. Однако сделка начала срываться через две недели, когда Enron раскрыла еще большие финансовые потери и объем долга, чем было объявлено ранее. Dynegy отозвала свое предложение о слиянии 28 ноября. Enron подала в суд на Dynegy 2 декабря, на следующий день после объявления о своем банкротстве. (Судебный процесс был урегулирован в августе 2002 года после того, как Dynegy согласилась выплатить Enron 25 миллионов долларов США за отказ от сделки.) Enron предприняла попытки продать активы, чтобы избежать банкротства. 3 января 2002 года Dynegy успешно приобрела трубопровод Northern Natural Gas Company, принадлежавший Enron. NNGC был самым прибыльным трубопроводным активом Enron и был предоставлен в качестве залога в обмен на финансирование, которое Dynegy предоставила Enron в ходе переговоров о слиянии.

Natural Gas Clearinghouse shortened its name to NGC Corporation in 1995 after its merger with Trident NGL closed. It became a publicly traded company on the New York Stock Exchange that same year. By 1996, it had grown to US$550 million in assets, and carried US$525 million in long term debt. NGC Corporation also established several subsidiaries to enable it to enter the electrical generation, marketing, and sales areas. Electric Clearinghouse sold electricity, and the Energy Store marketed it. In August 1996, it purchased the natural gas gathering, marketing, and processing operations of Chevron Corporation. The latter deal gave Chevron a 29 percent stake in NGC. Nova announced two months later that it was seeking to sell its stake in Dynegy. Dynegy bought Illinova Corporation in 1999 in a deal worth US$1.75 billion and the assumption of US$2.25 billion of Illinova Corp. debt. The deal also allowed Nova and British Gas to sell their stake in Dynegy. Dynegy also began branching into areas outside natural gas and electrical generation. In August 2000, the company announced that it had purchased Extant Inc., a broadband provider building a nationwide fiber optic network, for US$152.5 million. Dynegy, along with Enron, El Paso Corporation, Reliant Energy, and several other energy companies, was accused of price manipulation and other fraudulent practices during the California electricity crisis in 2000 and 2001. The case against Dynegy was dismissed in 2003. In 2001, Dynegy made a white knight US$8 billion takeover bid for Enron, which was saddled with $13 billion in debt and whose stock had plummeted. The deal began unraveling two weeks later as Enron revealed even larger financial losses and more debt than previously reported. Dynegy withdrew its merger offer on November 28. Enron sued Dynegy on December 2, the day after Enron declared bankruptcy. (The lawsuit was settled in August 2002 after Dynegy agreed to pay Enron US$25 million for backing out of the deal.) Enron attempted to sell off assets in an effort to stay afloat. On January 3, 2002, Dynegy successfully acquired Enron's Northern Natural Gas Company pipeline. NNGC was Enron's most lucrative pipeline asset and had been put up as collateral in return for Dynegy providing financing to Enron during merger talks.

Почти банкротство 2002 года

В 2002 году компания Dynegy была близка к банкротству. Инвесторское давление на энергетические акции после краха Enron привело к снижению стоимости акций Dynegy на 42% к концу апреля. Компания также признала 26 апреля, что допустила крупную ошибку в бухгалтерском учете по топливному контракту, что дополнительно снизило стоимость акций на 22%. Рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о пересмотре всех долговых обязательств Dynegy в размере 4 миллиардов долларов США. Испытывая финансовые трудности, Dynegy успешно получила кредитную линию на сумму 900 миллионов долларов США. 1 мая Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала официальное расследование в отношении проекта "Альфа" компании Dynegy – внутренней корпоративной инициативы, которая, предположительно, завышала доходы от операций с природным газом и незаконно структурировала бизнес-партнерства для уклонения от уплаты налогов. Через две недели New York Times сообщила, что дочерняя компания Dynegy, Illinova, также является частью расследования. Illinova создала совместное предприятие Catlin в январе 2000 года с малоизвестной инвестиционной компанией Black Thunder. Catlin взяла на себя часть генерирующих активов Illinova. Несмотря на то, что Black Thunder предоставила почти 90% капитала для создания Catlin, Dynegy была обязана выкупить долю Black Thunder или продать активы, если Catlin не достигнет определенного высокого уровня доходности. 28 мая основатель, президент и главный исполнительный директор Dynegy Чарльз Уотсон подал в отставку. Председатель совета директоров Dynegy Inc. Дэн Дийстбиер был назначен временно исполняющим обязанности генерального директора. В середине июня Dynegy сообщила о снижении прибыли за первый квартал на 80%. Компания также признала, что заключила долгосрочные контракты на поставку электроэнергии, которые не принесут дохода в течение многих лет, но доходы по этим контрактам были отнесены к текущему году в попытке улучшить финансовые показатели. 19 июня главный финансовый директор Dynegy Роб Дотти подал в отставку. На следующий день Dynegy закрыла свою онлайн-систему торговли энергией. К концу июня 2002 года Dynegy оказалась на грани банкротства. 25 июня компания объявила о продаже активов с целью привлечения 2 миллиардов долларов США. 28 июня Moody's понизило рейтинг облигаций компании до "мусорного" уровня. Dynegy заявила о возможной необходимости привлечения финансового партнера для стабилизации ситуации. После объявления 23 июля акции компании упали на 64%. Продажа активов спасла Dynegy от банкротства. Несмотря на то, что Dynegy избежала банкротства, последствия ее бухгалтерской практики продолжались в течение всего 2002 года. В августе бывший контролер и главный бухгалтер Dynegy Брэдли П. Фарнсворт подал в суд на компанию, заявив, что его уволили после отказа помочь в манипулировании финансовой отчетностью летом 2000 года. Компания приостановила выплату дивидендов 12 августа. 3 сентября временно исполняющий обязанности председателя совета директоров Гленн Ф. Тилтон подал в отставку, чтобы занять должность генерального директора United Airlines. 24 сентября Dynegy объявила о согласии выплатить штраф в размере 3 миллионов долларов США за использование компании Catlin и других бизнес-партнерств для сокрытия убытков и налогооблагаемого дохода. Компания также признала, что участвовала в "круговых" сделках – фиктивных операциях с природным газом и электроэнергией, предназначенных для введения в заблуждение инвесторов и других компаний относительно успеха онлайн-торговли Dynegy. Позже компания уволила пятерых трейдеров после того, как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) обнаружила, что трейдеры Dynegy предоставляли ложные цены в отраслевые издания. Позже компания заплатила штраф в размере 5 миллионов долларов США в CFTC. Все еще нуждаясь в денежных средствах, Dynegy продала свой объект хранения природного газа Hornsea в Великобритании, чтобы помочь оплатить штраф. Dynegy окончательно закрыла свой онлайн-бизнес по торговле энергией 16 октября 2002 года. Закрытие привело к сокращению 14% рабочей силы Dynegy, в результате чего в компании осталось всего 4600 сотрудников. Несколько руководителей Dynegy впоследствии были осуждены или обвинены в причастности к почти краху компании. В июне 2003 года Джейми Олис (бывший старший директор по налоговому планированию), Джин Фостер (бывший вице-президент по налогообложению) и Хелен Шарки (бывший сотрудник группы контроля рисков и структуры сделок Dynegy) были обвинены в многочисленных случаях мошенничества с использованием почты и телекоммуникаций. Согласно материалам дела, в начале 2001 года эти трое сотрудников разработали план по привлечению денежных средств, представляя их как операционные доходы. Была создана корпорация под названием ABG Gas Supply. ABG получила кредиты от Citigroup, Credit Suisse First Boston и Deutsche Bank для закупки природного газа по рыночным ценам. Затем ABG продавала этот газ Dynegy со скидкой, а Dynegy перепродавала его по рыночным ценам, получая прибыль в размере 300 миллионов долларов США. ABG затем закупала природный газ по рыночным ценам и продавала его Dynegy с наценкой. Полученная ABG прибыль использовалась для погашения кредитов. Прокуроры обвинили Олиса, Фостера и Шарки в обмане аудиторов, регулирующих органов и других руководителей компании в отношении этих сделок. Фостер и Шарки признали себя виновными два месяца спустя. Олис был признан виновным в марте 2004 года и приговорен к 24 годам тюремного заключения. (Через год, после решения Верховного суда США по другому делу, установившего, что обязательные сроки наказания нарушают Конституцию, срок заключения Олиса был сокращен до шести лет.) В декабре 2003 года трое бывших руководителей Nicor Energy LLC (совместного предприятия Dynegy и Nicor) были обвинены в незаконном манипулировании прибылью этой компании на 11 миллионов долларов США в 2001 году для сокрытия убытков. Бывший финансовый директор Роберт Дотти согласился выплатить штраф в размере 376 650 долларов США в октябре 2007 года за свою роль в сокрытии схемы ABG Gas Supply. Акционеры также были недовольны действиями Dynegy во время финансового кризиса. В 2002 году против компании был подан коллективный иск. В апреле 2005 года Dynegy согласилась урегулировать иск. Акционерам будет выплачено в общей сложности 468 миллионов долларов США. Чтобы получить эти средства, Dynegy выплатила 250 миллионов долларов наличными и выпустила акции на сумму 68 миллионов долларов в пользу истцов. Ее страховые компании выплатили истцам еще 150 миллионов долларов США.

Dynegy came close to bankruptcy in 2002. Investor pressure on energy stocks in the wake of the Enron collapse pushed Dynegy's stock price down 42 percent by late April. The company also admitted on April 26 that it made a large accounting error on a fuel contract, which further depressed the stock price 22 percent. Moody's Investors Service announced it was reviewing all US$4 billion of Dynegy debt. In financial distress, Dynegy successfully applied for a US$900 million line of credit. On May 1, the U. S. Securities and Exchange Commission opened a formal investigation into how Dynegy's "Project Alpha", an internal corporate initiative that allegedly inflated income from natural gas transactions and illegally structured business partnerships to avoid income. Two weeks later, the New York Times reported that Dynegy's Illinova subsidiary was part of the investigation. Illinova had formed a joint partnership named Catlin in January 2000 with a little known investment company named Black Thunder. Catlin took over some of Illinova's electrical generating assets. Although Black Thunder put up almost 90 percent of the money to form Catlin, Dynegy was required to buy out Black Thunder's investment or sell off the assets if Catlin did not earn a specified high rate of return. On May 28, Dynegy founder, president, and chief executive officer Charles Watson resigned. Dynegy Inc. chairman Dan Dienstbier was named interim CEO. In mid June, Dynegy reported that its first quarter income had fallen 80 percent. It also admitted that it had signed long term power contracts that would not produce revenue for years to come; but it had charged the income to the current year's revenues in an attempt to bolster its bottom line. On June 19, Dynegy's chief financial office, Rob Doty, resigned. The following day, Dynegy shut down its online energy trading system. Dynegy was quickly approaching bankruptcy by late June 2002. On June 25, the company announced it would sell off assets in an attempt to raise US$2 billion in cash. Moody's downgraded the rating of the company's bonds to "junk" status on June 28. Dynegy announced it might need a financial partner to help it stabilize. After the July 23 announcement, the company's shares dropped 64 percent. The sale saved Dynegy from bankruptcy. Although Dynegy avoided bankruptcy, the fallout from the company's accounting practices continued throughout 2002. In August, former Dynegy controller and chief accounting officer Bradley P. Farnsworth sued the company, saying he'd been fired after refusing to help manipulate the company's financial statements in the summer of 2000. The company suspended its dividend on August 12. On September 3, interim chairman Glenn F. Tilton resigned in order to become chief executive officer of United Airlines. On September 24, Dynegy announced that it had agreed to pay a US$3 million fine for using the Catlin company and other business partnerships to hide losses and taxable income. It also admitted that it had engaged in "round trip" trades, phony natural gas and electricity trades designed to mislead investors and other companies about the success of Dynegy's online trading operation. The company later fired five traders after the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) discovered that Dynegy energy traders had supplied false prices to industry trade publications. The company later paid a US$5 million fine to the CFTC. Still needing cash, Dynegy sold its Hornsea natural gas storage site in the United Kingdom to help pay the fine. Dynegy shuttered its online energy trading business for good on October 16, 2002. The closure led Dynegy to lay off 14 percent of its workforce, which left it with just 4,600 employees. Several Dynegy executives were later convicted or indicted for their roles in Dynegy's near collapse. In June 2003, Jamie Olis (former Senior Director of Tax Planning), Gene Foster (former Vice President for Taxation), and Helen Sharkey (a former employee in Dynegy's risk control and deal structure groups), were indicted on numerous counts of mail and wire fraud. According to court documents, the three employees conceived of a plan in early 2001 to borrow money but make it look like operational revenue. A corporation known as ABG Gas Supply was created. ABG secured loans from Citigroup, Credit Suisse First Boston, and Deutsche Bank to buy natural gas at market prices. ABG then sold this gas at a discount to Dynegy, which resold it at market prices and booked a $300 million profit. ABG then bought natural gas at market prices, and sold it at a premium to Dynegy. The profits ABG booked were then used to repay the loans. Prosecutors accused Olis, Foster, and Sharkey of deceiving auditors, regulators, and other company executives regarding the transactions. Foster and Sharkey pleaded guilty two months later. Olis was found guilty in March 2004, and sentenced to 24 years in prison. (A year later, after a U. S. Supreme Court ruling in a different case held that mandatory sentencing guidelines violated the Constitution, Olis' sentence was reduced to just six years in prison.) In December 2003, three former executives at Nicor Energy LLC (a joint venture of Dynegy and Nicor), were indicted for illegally manipulating that firm's income by US$11 million in 2001 to hide losses. Former chief financial officer Robert Doty agreed to pay a $376,650 fine in October 2007 for his role in helping to conceal the ABG Gas Supply scheme. Shareholders, too, were unhappy with Dynegy's actions during the financial crisis. A class action lawsuit was filed against the company in 2002. In April 2005, Dynegy agreed to settle the lawsuit. Shareholders would be paid a total of US$468 million. To come up with the money, Dynegy paid out $250 million in cash and issued $68 million in stock to the plaintiffs. Its insurance companies paid another $150 million to the plaintiffs.

Восстановление и реструктуризация

23 октября 2002 года Dynegy наняла Брюса Уильямсона, бывшего руководителя Duke Energy, в качестве своего главного исполнительного директора. Шесть недель спустя Dynegy наняла Ника Дж. Карузо, бывшего финансового директора Royal Dutch Shell, в качестве нового финансового директора. Уильямсон начал программу сокращения расходов, ликвидации нерентабельных предприятий и финансовой реструктуризации. Как Уильямсон позже рассказал New York Times в июне 2005 года: "У нас были предприятия в сфере трейдинга, маркетинга, широкополосной связи в Европе, в сфере коммуникаций, охватывающих Китай. Мы очень систематически продавали их, закрывали офисы и концентрировались на двух направлениях бизнеса, в которых, как нам казалось, у нас было конкурентное преимущество". Dynegy продала свой телекоммуникационный бизнес в Европе в январе 2003 года, пересмотрела отчетность по итогам 2001 и 2002 годов, продала терминал для природного газа в Луизиане, продала свой телекоммуникационный бизнес в Северной Америке в апреле 2003 года, провела рефинансирование на сумму 1,6 миллиарда долларов США и иную реструктуризацию долга, продала дочернюю компанию Illinois Power Company компании Ameren и аннулировала ряд контрактов в областях, не являющихся основными или приносящих убытки. В марте 2004 года Уильямсон был назначен председателем компании, сменив Дэна Дистбиера (вышедшего на пенсию). В 2004 году Dynegy приняла стратегию перехода к генерации электроэнергии на угольных и гидроэлектростанциях и отказа от распределения и торговли природным газом. В ноябре 2004 года компания приобрела четыре газовые и четыре гидроэлектростанции на северо-востоке США. В марте 2005 года компания согласилась урегулировать спор с Агентством по охране окружающей среды, возникший в 1999 году, выделив 321 миллион долларов на ремонт и модернизацию угольных электростанций в Иллинойсе для снижения выбросов загрязняющих веществ. В середине 2005 года Dynegy привлекла Credit Suisse First Boston для оказания помощи в поиске покупателя на свои активы по транспортировке природного газа. Dynegy также согласилась выпустить 245 миллионов новых акций класса B, которые были переданы LS Power. В мае 2007 года ChevronTexaco объявила о продаже своей 12-процентной доли в Dynegy на открытом рынке. К июлю эта продажа принесла ChevronTexaco 680 миллионов долларов США. Однако совместное предприятие не просуществовало долго. В августе 2009 года LS Power согласилась приобрести у Dynegy девять электрогенерирующих мощностей за 1,025 миллиарда долларов США наличными с целью прекращения действия совместного предприятия. Одной из причин распада совместного предприятия стало очередное падение цены акций Dynegy. Акции Dynegy упали на 80 процентов в течение двух лет после закрытия сделки, и во втором квартале 2009 года компания зафиксировала значительный убыток в размере 345 миллионов долларов США. LS Power также согласилась вернуть все свои акции класса B, в результате чего у Dynegy осталось всего 95 миллионов обыкновенных акций. Прекращение действия совместного предприятия оставило LS Power с 15-процентной долей в Dynegy. После года переговоров и юридических маневров Dynegy согласилась публиковать заявления для своих текущих и будущих инвесторов, предупреждающие о том, что государственное регулирование выбросов углерода и судебные иски, связанные с загрязнением окружающей среды, могут представлять финансовый риск для компании. Ее переход к генерации электроэнергии на угольных электростанциях привел к тому, что Национальный экологический фонд, экологическая организация, в 2008 году презрительно назвала Dynegy "королем угля".

On October 23, 2002, Dynegy hired Bruce Williamson, a former Duke Energy executive, as its chief executive officer. Six weeks later, Dynegy hired Nick J. Caruso, a former chief financial officer at Royal Dutch Shell, as its new chief financial officer. Williamson began a program of cost cutting, elimination of unprofitable businesses, and financial restructuring. As Williamson later told the New York Times in June 2005, "We had businesses in trading, in marketing, in broadband communications, in Europe, in communications as far as China. What we have done is very systematically sell those off, shut down offices and concentrate on the two businesses that looked like we had a competitive advantage." Dynegy sold its telecommunications business in Europe in January 2003, restated its income for 2001 and 2002, sold a natural gas terminal in Louisiana, sold its telecommunications business in North America in April 2003, engaged in a US$1.6 billion refinancing and other restructuring of its debt, sold its Illinois Power Company subsidiary to Ameren, and nullified a number of contracts in non core or money losing areas. In March 2004, Wiliamson was named chairman of the company, succeeding Dan Dienstbier (who retired). Dynegy undertook a strategy to move into coal fired and hydroelectric electrical generation in 2004, and out of natural gas distribution and trading. In November 2004, the company acquired four natural gas fired and four hydroelectric power generation plants in the Northeast United States. In March 2005, it agreed to settle a 1999 dispute with the Environmental Protection Agency by spending US$321 million to repair and upgrade coal fired generating plants in Illinois to reduce pollutants. In mid 2005, Dynegy hired Credit Suisse First Boston to assist it in finding a buyer for its natural gas transmission businesses. Dynegy also agreed to create a 245 million new Class B shares, which it turned over to LS Power. In May 2007, ChevronTexaco announced it was selling its 12 percent stake in Dynegy to the public. The sale netted ChevronTexaco US$680 million by July. The joint venture did not last, however. In August 2009, LS Power agreed to buy nine electrical generating plants from Dynegy for US$1.025 billion in cash in order to dissolve the joint venture. Part of the reason for the joint venture's demise was another collapse in Dynegy's share price. Dynegy's shares fell 80 percent in the two years after the deal closed, and the company posted a large $345 million loss in the second quarter of 2009. LS Power also agreed to return all its Class B shares, so that Dynegy would only have 95 million shares of common stock outstanding. The dissolution of the joint venture left LS Power with a 15 percent stake in Dynegy. After a year of negotiations and legal maneuvering, Dynegy agreed to issue statements to its current and future investors warning that government regulation of carbon emissions and lawsuits over pollution could pose financial risks to the company. Its move into coal fired electrical generation led the National Environmental Trust, an environmental group, to derisively call Dynegy the "king of coal" in 2008.

Битва за власть

13 августа 2010 года Blackstone Group объявила о планах приобретения Dynegy за 4,7 миллиарда долларов США. В рамках сделки NRG Energy должна была приобрести четыре газовые электростанции в Калифорнии и штате Мэн за 1,36 миллиарда долларов США. Seneca Capital, крупнейший акционер Dynegy, выступила против покупки, инициировав борьбу за доверенности. Инвестор Dynegy Карл Айкан также пообещал борьбу за доверенности, утверждая, что предложение Blackstone Group было слишком низким. Айкан увеличил свою долю в Dynegy до 12,9 процента в преддверии борьбы с акционерами. Seneca Capital выдвинула кандидатуры бывшего руководителя железнодорожной компании Э. Хантера Харрисона и бывшего руководителя энергетической компании Джеффа Д. Хантера в совет директоров Dynegy, бросив вызов Брюсу Уильямсону и Дэвиду Биглеру (союзнику Уильямсона). Последовала серия маневров. Руководство Dynegy заявило, что предложение является выгодным, поскольку сделка обеспечит Dynegy доступ к кредитным линиям, что позволит рефинансировать и реструктурировать долг. Учитывая циклически низкие цены на энергоносители, компания заявила, что не располагает необходимыми ресурсами для этого, а ее долговая нагрузка дестабилизирует положение. Blackstone Group первоначально заявила, что не предложит более 4,50 доллара США за акцию, но позже в тот же день пересмотрела свое предложение до 5,00 доллара США за акцию. Опасаясь недостаточной поддержки акционеров для принятия предложения Blackstone Group, Dynegy предложила перенести собрание акционеров на несколько дней, до 23 ноября, но отсрочка не состоялась. Юридические консультанты сообщили, что законодательство штата Делавэр (по законам которого была зарегистрирована Dynegy) рассматривает отсрочку как новое собрание, что потребует повторного уведомления акционеров не менее чем за 20 дней. Кроме того, правила, касающиеся доверенностей Dynegy, не содержали четких положений о сохранении их действия в случае отсрочки (что могло привести к судебным искам). Юридические консультанты также полагали, что руководству Dynegy придется повторно представить резолюцию акционерам и заново собирать голоса, что отложит собрание до начала 2011 года. На собрании акционеров опасения руководства подтвердились. 19 ноября Dynegy была вынуждена сделать перерыв в собрании акционеров в попытке заручиться большей поддержкой предложения Blackstone. (Dynegy не смогла отложить собрание, поскольку ее устав не содержал четких положений об отсрочке до другой даты, а также из-за неопределенности в отношении возможности отсрочки без голосования акционеров – голосования, которое совет директоров, по его мнению, проиграет.) 15 декабря 2010 года Айкан предложил 5,50 доллара США за акцию наличными за Dynegy. Совет директоров Dynegy запросил другие предложения, но они не поступили. Однако Айкан также не получил достаточной поддержки со стороны акционеров. Он продлил свое предложение на две недели 25 января 2011 года. В тот же день Seneca Capital заявила, что даже не будет рассматривать предложение в размере 6,00 доллара США за акцию. Совет директоров Dynegy призвал акционеров принять предложение Айкана, иначе им грозит банкротство. Но к середине февраля даже те инвесторы, которые были готовы принять предложение Айкана, отозвали свои предложения. Айкан продлил свое предложение еще на несколько дней. Однако и предложение Айкана сорвалось. 20 февраля 2011 года Брюс Уильямсон подал в отставку с поста председателя Dynegy и объявил о своем уходе с поста главного исполнительного директора 11 марта. Главный финансовый директор Холли С. Николс также заявила о своей отставке с должности главного финансового директора 11 марта. Член совета директоров Томас У. Элвард был назначен исполняющим обязанности председателя, а Роберт С. Флексон – исполняющим обязанности президента и главного исполнительного директора. Харрисон был избран в совет директоров. Также в совет были избраны Винсент Дж. Интриери, старший управляющий директор Icahn Capital, и Сэмюэл Дж. Мерксэмер, инвестиционный аналитик Icahn Capital.

On August 13, 2010, the Blackstone Group announced plans to purchase Dynegy for US$4.7 billion. As part of the deal, NRG Energy would acquire four natural gas plants in California and Maine for US$1.36 Billion. Seneca Capital, Dynegy's largest shareholder, fought the purchase in a proxy fight. Dynegy investor Carl Icahn also promised a proxy battle, arguing that Blackstone Group's offer was too low. Icahn raised his stake in Dynegy to 12.9 percent in preparation for the shareholder fight. Seneca Capital nominated former railroad executive E. Hunter Harrison and former energy company executive Jeff D. Hunter for the Dynegy board of directors, challenging Bruce Williamson and David Biegler (a Williamson ally). A series of maneuvers followed. Dynegy executives said the offer was a good one, as the deal would give Dynegy access to lines of credit which would enable it to refinance and restructure its debt. With energy prices at cyclical lows, the company said it lacked the resources to do so and that its debt burden was destabilizing. Blackstone Group initially said it would not offer more than US$4.50 per share, but then revised its offer later that day to US$5.00 a share. Worried that it did not have enough shareholder support to accept the Blackstone Group offer, Dynegy proposed postponing its shareholder meeting a few days to November 23, but postponement did not occur. Legal counsel advised that Delaware law (under which Dynegy was incorporated) considered a postponement a new meeting, and that would require notifying shareholders (again) and giving at least 20 days' notice. Furthermore, Dynegy's proxy rules did not make it clear that a proxy remained in effect in the event of a postponement (which could lead to lawsuits). Legal counsel also believed that Dynegy management would be forced refile resolution with shareholders and resolicit votes, which would delay a meeting until early 2011. During the shareholder meeting, management's fears proved accurate. On November 19, Dynegy was forced to recess its shareholder meeting in an attempt to garner more support for the Blackstone bid. (Dynegy was unable to adjourn the meeting because its bylaws did not clearly provide for adjournment to another date, and because it was unclear that adjournment could occur without a shareholder vote—a vote the board felt it would lose.) On December 15, 2010, Icahn offered a US$5.50 a share cash bid for Dynegy. Dynegy's board asked for other bids, but none emerged. But Icahn, too, found little support among shareholders. He extended his offer by two weeks on January 25, 2011. That same day, Seneca Capital said it would not even entertain a US$6.00 a share bid. Dynegy's board urged shareholders to accept the Icahn bid, or risk bankruptcy. But by mid February, even those investors willing to accept the Icahn bid had rescinded these offers. Icahn extended his offer by few days. The Icahn bid, too, collapsed. On February 20, 2011, Bruce Williamson resigned as Dynegy's chairman, and announced he would step down as chief executive officer on March 11. Chief financial officer Holli C. Nichols also said she would resign as chief financial officer on March 11 as well. Board member Thomas W. Elward was named interim chairman, and Robert C. Flexon was appointed interim president and chief executive officer. Harrison was elected to the board of directors. Also elected to the board were Vincent J. Intrieri, Senior Managing Director of Icahn Capital, and Samuel J. Merksamer, an investment analyst for Icahn Capital.

Банкротство 2012 года

Предложения о поглощении поступили после того, как одно из крупнейших дочерних предприятий Dynegy подало заявление о банкротстве. 7 ноября 2011 года Dynegy Holdings, крупнейшее из четырех дочерних предприятий Dynegy Inc., подало заявление о защите от банкротства по главе 11. Это банкротство было уникальным. Dynegy структурировала себя таким образом, чтобы у Dynegy Inc. (холдинговой компании) было мало долгов. Практически весь долг был сосредоточен в ее дочерней компании Dynegy Holdings, которая также гарантировала долги операционных подразделений. Dynegy Inc. создала три операционных подразделения: группу по природному газу (GasCo), угольную группу (CoalCo) и группу для всего остального бизнеса (известную как "остаточная группа"). GasCo и CoalCo были структурированы таким образом, чтобы на них минимально повлияло любое заявление о банкротстве либо Dynegy Inc., либо Dynegy Holdings. Частью этой структуры было то, что лишь небольшая часть дивидендов GasCo и CoalCo направлялась в Dynegy Holdings. Чтобы отделить Dynegy Holdings от Dynegy Inc., Dynegy Holdings была преобразована из корпорации в общество с ограниченной ответственностью (ООО). Этот юридический маневр использовал решение Верховного суда штата Делавэр, которое затрудняло кредиторам подавать в суд на совет директоров ООО за неисполнение их фидуциарных обязанностей. В конечном итоге GasCo и CoalCo продали себя Dynegy Inc., в результате чего Dynegy Holdings осталось с долгом в размере 1,25 млрд долларов США, но без возможности изъять активы GasCo и CoalCo в случае дефолта. В соответствии со структурой, принятой Dynegy Inc., компания могла выполнять свои долговые обязательства перед Dynegy Holdings путем выплаты денежных средств или путем прощения долга. Это создавало стимул для Dynegy Inc. удерживать платежи и вынуждать Dynegy Holdings объявить о банкротстве (тем самым снижая стоимость долга и облегчая его погашение). План реструктуризации поместил активы Dynegy с наихудшими финансовыми показателями в распоряжение Dynegy Holdings. Целью было защитить обеспеченных кредиторов Dynegy за счет необеспеченных кредиторов. Этот план уже привел к одному иску. В 2011 году U.S. Bancorp, представляющая держателей облигаций, чьи инвестиции были обеспечены арендой двух электростанций Dynegy в Нью-Ньюбурге, штат Нью-Йорк (генераторная станция Danskammer и генераторная станция Roseton). 8 марта 2011 года Dynegy представила финансовую отчетность регулирующим органам, предупреждая инвесторов о том, что она столкнется с банкротством, если не сможет реструктурировать свой долг. 9 марта 2012 года банкротство Dynegy Holdings, начатое в ноябре 2011 года, столкнулось с трудностями. Назначенный судом США по делам о банкротстве эксперт установил, что покупка CoalCo компанией Dynegy Inc. была мошеннической. Эксперт установил, что Dynegy Holdings уже находилась в состоянии банкротства на момент продажи, и, следовательно, это было нарушением фидуциарных обязанностей советом директоров Dynegy Holdings. Это позволило совету директоров Dynegy Holdings подать в суд на совет директоров Dynegy Inc. за возмещение ущерба (который мог составить миллиарды долларов). Это поставило под сомнение заявление о банкротстве Dynegy Holdings и сделало Dynegy Inc. ответственной за миллиарды долларов долгов. Доверенный управляющий по делам банкротства заявил, что она подаст в суд от имени Dynegy Holdings для взыскания этих долгов. Выводы эксперта суда по банкротству быстро привели к банкротству самой Dynegy Inc. 3 апреля 2012 года Dynegy Inc. объявила о достижении соглашения с управляющим по делам банкротства США, советом директоров Dynegy Holdings и другими кредиторами. Соглашение, которое затронуло долг в размере 2,25 млрд долларов США, предоставило всем кредиторам 99 процентов акций Dynegy Inc. после выхода из банкротства. Существующие акционеры получат всего 1 процент акций новой компании, а варранты позволят им приобрести до 13,5 процентов обыкновенных акций по фиксированной цене в течение следующих пяти лет. План банкротства, поданный Dynegy Inc., также предусматривал слияние с Dynegy Holdings. Однако заявление о банкротстве не затронуло GasCo, CoalCo или "остаточную группу" и позволило продолжить банкротство Dynegy Holdings. Акции Dynegy были исключены из листинга Нью-Йоркской фондовой биржи после подачи заявления о банкротстве. U.S. Bancorp согласилась отказаться от своего иска против компании в обмен на требование в размере 540 миллионов долларов в суде по банкротству. Держатели облигаций, представленные U.S. Bancorp, также получат дополнительные 31 миллион долларов США, если будут проданы заводы Danskammer и Roseton. Dynegy Inc. сообщила об убытке во втором квартале 2012 года в размере 1,06 млрд долларов США, что увеличилось до 8,65 доллара США на акцию с 95 центов за акцию годом ранее. Компания обвинила, среди прочего, значительно снизившийся спрос на электроэнергию, гораздо более низкие цены на уголь и убыток в размере 941 миллион долларов США, вызванный передачей своего угольного подразделения в Dynegy Holdings. Компания также заявила, что теперь надеется выйти из банкротства в сентябре 2012 года. Dynegy согласилась выставить на аукцион свои энергетические заводы Roseton и Danskammer в штате Нью-Йорк, чтобы выйти из банкротства. Dynegy подписала соглашение о выкупе и обратной аренде в 2001 году с Public Services Enterprise Group в отношении объектов Roseton и Danskammer. Пятьдесят процентов выручки от аукциона будут использованы для выплаты держателям облигаций (до 571 миллиона долларов США), а остальные 50 процентов будут использованы для выплаты необеспеченным кредиторам. Необеспеченные кредиторы получат 200 миллионов долларов США наличными. Необеспеченные кредиторы также получат 99 процентов новых акций Dynegy, а компания сохранит остальное (с варрантами на приобретение 13,5 процентов акций через пять лет). Dynegy также согласилась выплатить держателям 206 миллионов долларов США в виде подчиненных капитальных ценных бумаг дохода всего 55 миллионов долларов США в качестве основной суммы и 16 миллионов долларов США в качестве процентов для урегулирования их требований. Соглашение о банкротстве также урегулировало претензии между Dynegy Holdings и Dynegy, Inc.

The takeover bids all came after one of Dynegy's largest subsidiaries filed for bankruptcy. On November 7, 2011 Dynegy Holdings, the largest of Dynegy Inc.'s four subsidiaries, filed for Chapter 11 bankruptcy protection. The bankruptcy was a novel one. Dynegy had structured itself so that Dynegy Inc. (the holding company) had little debt. Nearly all the debt was held by its subsidiary, Dynegy Holdings, which also guaranteed debt for the operating divisions. Dynegy Inc. created three operating divisions: the natural gas group (GasCo), the coal group (CoalCo), and a group for all other businesses (known as "the stub group"). GasCo and CoalCo were structured so that they would be little affected by any bankruptcy filing by either Dynegy Inc. or Dynegy Holdings. Part of the structure meant that few of the natural GasCo's and CoalCo's dividends were given to Dynegy Holdings. To separate Dynegy Holdings from Dynegy Inc., Dynegy Holdings was transformed from a corporation into a limited liability company (LLC). This legal maneuver took advantage of a Delaware Supreme Court ruling which made it difficult for creditors to sue an LLC's board of directors for failing to uphold their fiduciary duty. Finally, GasCo and CoalCo sold themselves to Dynegy Inc., which left Dynegy Holdings holding US$1.25 billion in debt but without the ability to seize the assets of GasCo and CoalCo in the event of a default. Under the structure adopted by Dynegy Inc., the company could meet its debt obligations to Dynegy Holdings by paying cash or by forgiving debt. This provided an incentive for Dynegy Inc. to withhold payment and force Dynegy Holdings to declare bankruptcy (thereby reducing the value of the debt and making it easier to pay off). The restructuring plan put Dynegy's assets which had the worst financial performance into the hands of Dynegy Holdings. The goal was to protect Dynegy's secured creditors at the expense of its unsecured creditors. The plan had already generated one lawsuit. In 2011, U. S. Bancorp, representing bondholders whose investment was secured by leases of two Dynegy power plants new Newburgh, New York (the Danskammer Generating Station and the Roseton Generating Station). On March 8, 2011, Dynegy submitted financial filings with government regulators warning investors that it faced bankruptcy if it could not restructure its debt. On March 9, 2012, the November 2011 bankruptcy of Dynegy Holdings ran into difficulty. An examiner appointed by the United States bankruptcy court found that the Dynegy Inc.'s purchase of CoalCo was fraudulent. The examiner found that Dynegy Holdings was already bankrupt at the time the sale took place, and therefore constituted a breach of fiduciary duty by the Dynegy Holdings board of directors. This allowed the Dynegy Holdings board of directors to sue the Dynegy Inc. board of directors for damages (which could run into the billions of dollars). This threw the Dynegy Holdings bankruptcy filing into doubt, and put Dynegy Inc. on the hook for billions in debt. The bankruptcy court trustee said she would sue on behalf of Dynegy Holdings to recover these debts. The bankruptcy court examiner's finding quickly led to the bankruptcy of Dynegy Inc. itself. On April 3, 2012, Dynegy Inc. announced that it had reached an agreement with the U. S. bankruptcy trustee, the board of directors of Dynegy Holdings, and its other creditors. The agreement, which affected US$2.25 billion in debt, gave all creditors 99 percent of the stock of Dynegy Inc. once it emerged from bankruptcy. Existing shareholders would get just 1 percent of the stock in the new company, with warrants enabling them to buy up to 13.5 of common stock at a set price over the next five years. The bankruptcy plan filed by Dynegy Inc. also called for a merger with Dynegy Holdings. The bankruptcy filing did not, however, affect GasCo, CoalCo, or the "stub group", and allowed the Dynegy Holdings bankruptcy to proceed. Dynegy's stock was delisted from the New York Stock Exchange following the bankruptcy filing. U. S. Bancorp agreed to drop its lawsuit against the company in exchange for a $540 million claim against the company in bankruptcy court. The bondholders represented by U. S. Bancorp would also get a further US$31 million if the Danskammer and Roseton plants are sold. Dynegy Inc. posted a second quarter 2012 loss of $1.06 billion, an increase to $8.65 per share from 95 cents per share a year ago. The company blamed, among other things, markedly lower demand for its electricity, much lower prices for its coal, and a $941 million noncash loss caused by the transfer of its coal unit to Dynegy Holdings. The company also said it now hoped to emerge from bankruptcy in September 2012. Dynegy agreed to auction off its Roseton and Danskammer energy plants in New York state in order to emerge from bankruptcy. Dynegy had signed a sale leaseback agreement in 2001 with Public Services Enterprise Group for the Roseton and Danskammer facilities. Fifty percent of the proceeds from the auction would be used to pay bondholders (up to $571 million), while the remaining 50 percent would be used to pay unsecured creditors. The unsecured creditors would get $200 million in cash. Unsecured creditors also would receive 99 percent of Dynegy's new stock, with the company retaining the rest (with warrants to purchase 13.5 percent of the stock after five years). Dynegy also agreed to pay holders of $206 million in subordinated capital income securities just $55 million in principal and $16 million in interest to settle their claims. The bankruptcy agreement also settled claims between Dynegy Holdings and Dynegy, Inc.

После банкротства

5 ноября 2012 года Федеральная комиссия по регулированию энергетики урегулировала десятилетний судебный процесс, в котором утверждалось, что Dynegy манипулировала энергетическим рынком Калифорнии. Пока судебный процесс продолжался, Dynegy продала свою калифорнийскую дочернюю компанию NRG Energy, Inc. Впоследствии NRG Energy согласилась выплатить потребителям 20 миллионов долларов в качестве возмещения, а также потратить более 100 миллионов долларов на установку 200 общественных станций быстрой зарядки для электромобилей и 10 000 подключаемых станций по всей Калифорнии. Двадцать процентов станций должно было быть расположено в районах с низким уровнем дохода. 4 января 2013 года главный операционный директор Dynegy Кевин Хауэлл подал в отставку. Хауэлл продолжил работу в качестве консультанта компании и согласился оставаться на этой должности до назначения преемника для обеспечения плавного перехода. 2 февраля 2013 года электростанция Dynegy в Сан-Диего, Калифорния, была взорвана при контролируемом сносе. За сносом 50-метровых дымовых труб устаревшей электростанции наблюдали более 1000 человек.

Продажи Roseton и Danskammer

Продажа заводов Roseton и Danskammer — условие выхода Dynegy из банкротства — продвигалась медленно. 8 ноября 2012 года члены Международного братства электротехников (IBEW) Local 320 объявили забастовку на заводах Roseton и Danskammer после истечения срока действия продленного контракта, а Dynegy продолжала настаивать на сокращении пенсионных выплат. Банкротство Dynegy также привело к неуплате 17 миллионов долларов налогов на недвижимость в округе Ориндж, штат Нью-Йорк. Это вызвало бюджетный кризис в округе, который угрожал закрытием местных школ в округе Ольстер и серьезными сокращениями в сфере услуг округа Ориндж. 10 декабря 2012 года Dynegy объявила о продаже завода Roseton компании Louis Dreyfus Highbridge Energy за 19,5 миллиона долларов наличными. Сделка была завершена 30 апреля 2013 года. Продажа завода Danskammer оказалась гораздо более сложной. Завод был серьезно поврежден ураганом Сэнди в октябре 2012 года, что привело к его остановке. 10 декабря Dynegy сообщила, что ICS NY Holdings приобретет завод за 3,5 миллиона долларов и демонтирует его. Суд установил для ICS срок завершения сделки – 31 июля, но компания не уложилась в этот срок. Dynegy впоследствии начала поиск другого покупателя. Helios Power Capital, компания прямых инвестиций, согласилась приобрести завод за 3,5 миллиона долларов наличными 20 августа. Суд одобрил продажу 2 сентября.

Купить Амерен

В середине марта 2013 года Dynegy приобрела три дочерние компании по производству электроэнергии у Ameren, энергетической компании штата Иллинойс. Сделка стоимостью 900 миллионов долларов включала Ameren Energy Generating Co. (Genco); контрольный пакет акций Genco в Electric Energy Inc.; AmerenEnergy Resources Generating Co.; и Ameren Energy Marketing Co. Dynegy создала дочернюю компанию Illinois Power Holdings (IPH) для приобретения дочерних компаний Ameren. Денежные средства не использовались; вместо этого IPH согласилась принять на себя 825 миллионов долларов долга, задолженного Genco и другими дочерними компаниями. Ameren также передала около 180 миллионов долларов в виде налоговых льгот, которые три дочерние компании должны были получить в 2015 году. Ameren сохранила неактивные заводы Genco в Хатсонвилле и Мередосии и согласилась выкупить у IPH за 133 миллиона долларов три электростанции, работающие на природном газе. Dynegy обязалась соблюдать действующие коллективные договоры на всех заводах. В рамках сделки Dynegy приобрела пять угольных электростанций: Coffeen, расположенную в городе Коффин, штат Иллинойс; Duck Creek, расположенную в городе Кантон, штат Иллинойс; E. D. Edwards, расположенную в городе Бартонвилл, штат Иллинойс; Joppa, расположенную в городе Джоппа, штат Иллинойс; и Newton, расположенную в городе Ньютон, штат Иллинойс. По мере прохождения сделки через процедуру одобрения государственными и федеральными регулирующими органами, Dynegy воспользовалась низкими процентными ставками и рефинансировала свой долг. Компания привлекла 1,3 миллиарда долларов в виде кредитов B и 500 миллионов долларов в виде возобновляемых кредитных линий. Эти средства были использованы для погашения семилетней кредитной линии на 800 миллионов долларов и двухлетней кредитной линии на 500 миллионов долларов. Dynegy согласилась, что возобновляемая кредитная линия будет погашена и прекращена в течение пяти лет. Пакет кредитов в размере 1,3 миллиарда долларов состоял из двух синдицированных кредитов. Кредит в размере 800 миллионов долларов и кредит в размере 500 миллионов долларов должны были быть погашены в 2020 году. В результате у Dynegy осталось 1,28 миллиарда долларов в виде кредитных линий и 500 миллионов долларов в виде непогашенных облигаций. Сделка по обмену долга с Ameren также столкнулась с трудностями. Федеральная комиссия по регулированию энергетики (FERC) должна была одобрить сделку и убедиться, что расширение доли рынка Dynegy на Среднем Западе не окажет негативного влияния на потребителей. Однако 16 апреля FERC заявила, что представленные Dynegy и Ameren исследования были недостаточными, и потребовала от обеих компаний повторно провести исследования и предоставить результаты в FERC до 14 июля. В августе Sierra Club официально подала возражение против сделки Dynegy и Ameren. Экологическая группа заявила, что проблема с пропускной способностью линий электропередач дает Dynegy слишком большую рыночную власть. Также утверждалось, что Dynegy и Ameren представили только данные о региональной рыночной власти и не учли местное воздействие, которое может быть очень серьезным. Еще одно препятствие возникло 6 июня. Ameren была обязана установить оборудование для снижения загрязнения на своих пяти угольных электростанциях в 2015 году. Однако, испытывая финансовые трудности, Ameren запросила и получила от штата Иллинойс отсрочку на пять лет. Ameren стремилась перенести эту отсрочку на Dynegy, чтобы Dynegy не была обязана немедленно установить оборудование до 2020 года. Однако Комиссия по контролю за загрязнением штата Иллинойс отклонила просьбу Ameren. В июле Dynegy подала собственный запрос на пятилетнюю отсрочку и предупредила, что сделка с Ameren сорвется, если отсрочка не будет предоставлена. Однако Sierra Club, Центр экологического права и политики и другие экологические группы заявили, что Dynegy располагает ресурсами для установки оборудования и выступили против отсрочки. ACM Partners, финансовая фирма, нанятая Sierra Club, также утверждала, что Dynegy намеренно оставила IPH недостаточно финансируемой и лишенной доступа к ресурсам материнской компании. Комиссия по загрязнению заявила, что примет решение к ноябрю 2013 года, что вызвало возражения со стороны экологических групп. Dynegy приобрела активы Duke’s Midwest Generation и розничный бизнес за 2,8 миллиарда долларов наличными, а активы EquiPower Resources по производству электроэнергии за 3,45 миллиарда долларов, из которых 3,35 миллиарда долларов были выплачены наличными, а 100 миллионов долларов – акциями. Это увеличило генерирующую мощность компании с 13 000 МВт до почти 26 000 МВт.

In mid March 2013, Dynegy purchased three electric generating subsidiaries of Ameren, an Illinois power company. The deal, worth $900 million, involved Ameren's Ameren Energy Generating Co. (Genco); Genco's controlling interest in Electric Energy Inc.; AmerenEnergy Resources Generating Co.; and Ameren Energy Marketing Co. Dynegy formed a subsidiary, Illinois Power Holdings (IPH), to purchase the Ameren subsidiaries. No cash changed hands; rather, IPH agreed to assume $825 million in debt owed by Genco and the other subsidiaries. Ameren also transferred about $180 million in tax benefits the three subsidiaries would have received in 2015. Ameren retained Genco's inactive Hutsonville and Meredosia plants, and agreed to buy back from IPH for $133 million three natural gas electrical generating plants. Dynegy agreed to honor the union collective bargaining agreements in force at all plants. Under the deal, Dynegy acquired five coal fired generating plants: Coffeen in Coffeen, Illinois; Duck Creek in Canton, Illinois; E. D. Edwards in Bartonville, Illinois; Joppa in Joppa, Illinois; and Newton in Newton, Illinois. As the deal worked its way through state and federal regulatory approval, Dynegy took advantage of low interest rates and refinanced its debt. The company obtained $1.3 billion in term loan B facilities and $500 million in revolving credit. The company used this income to retire an $800 million, seven year line of credit and a $500 million, two year line of credit. Dynegy agreed that the revolving credit line would be paid off and terminate within five years. Two syndicated loans made up the $1.3 billion loan package. The $800 million loan and the $500 million loan were both due in 2020. This left Dynegy with $1.28 billion in lines of credit and $500 million in outstanding bonds. The Ameren plants for debt swap also ran into trouble. The Federal Energy Regulatory Commission (FERC) had to approve the deal and ensure that there was no negative impact on consumers from Dynegy's expanding market share in the Midwest. But on April 16, FERC said that the studies submitted by Dynegy and Ameren were inadequate, and it ordered the two firms to rerun the studies and report back to FERC by July 14. In August, the Sierra Club formally filed opposition to the Dynegy Ameren deal. The environmental group said the transmission bottleneck issue gave Dynegy too much market power. It also argued that Dynegy and Ameren had submitted only regional market power data, and had not accounted for local impacts (which could be very severe). Another obstacle emerged on June 6. Ameren was required to install pollution reducing equipment on its five coal fired generating plants in 2015. But because Ameren was in financial difficulty, it sought and received a waiver from the state of Illinois granting it a five year delay. Ameren sought to transfer this delay to Dynegy, so that Dynegy would not have to immediately install the devices until 2020, either. But the Illinois Pollution Control Board denied Ameren's request. Dynegy filed its own request for a five year waiver in July, and warned that the Ameren deal would fall apart if it did not receive the waiver. But the Sierra Club, the Environmental Law and Policy Center, and other environmental groups said Dynegy had the resources to install the equipment, and opposed a waiver. ACM Partners, a financial firm hired by the Sierra Club, also argued that Dynegy purposefully left IPH significantly underfunded and unable to tap into the parent company's resources. The pollution board said it would make a decision by November 2013. and environmental groups opposed it. Dynegy acquired Duke’s Midwest Generation assets and retail business for $2.8 billion in cash, and the power generating assets of EquiPower Resources for $3.45 billion, with $3.35 billion in cash and $100 million in stock. This increased the company's generating capacity from 13000 MW to nearly 26000 MW.

Приобретение компанией Vistra

9 апреля 2018 года Vistra Corp завершила приобретение Dynegy после решения FERC о том, что сделка на сумму 1,7 миллиарда долларов не вызывает опасений с точки зрения конкуренции.