Введение
Португальский экономист (род. 1978)
Рикардо А. М. Р. Рейс (род. 1 сентября 1978) — португальский экономист, профессор экономики имени А. В. Филлипса в Лондонской школе экономики. Он опубликовал множество работ по макроэкономике, включая вопросы денежно-кредитной и фискальной политики, инфляции и экономических циклов, за что в 2021 году был удостоен медали Фонда Ирьё Янсона, присуждаемой Европейской экономической ассоциацией каждые два года лучшему экономисту в возрасте до 45 лет. Он еженедельно публикует авторскую колонку в португальской газете "Экспрессо".
Академическая карьера
Рейс получил степень бакалавра наук (B. Sc.) в Лондонской школе экономики в 1999 году, а степень доктора философии (Ph. D.) — в Гарвардском университете в 2004 году. Он преподавал в Принстонском университете с 2004 по 2008 год, после чего перешел в Колумбийский университет, где в 29 лет стал полноправным профессором, одного из самых молодых в истории этого университета. Он является научным консультантом и приглашенным исследователем в центральных банках по всему миру, а также входит в состав советов директоров ряда организаций.
Экономические взносы
Рейс внес значительный вклад в экономическую науку и дискуссии по вопросам политики.
Неприемлемая информация и невнимательность
В 2002 году, совместно с Грегори Мэнкью, Рейс предложил кривую Филлипса с "липкой" информацией, а затем развил рациональные теории невнимательности и модели с "липкой" информацией в рамках общего равновесия.
Разногласия в опросах инфляционных ожиданий
В 2004 году вместе с Грегори Манкивом и Джастином Вольферсом Рейс положил начало современной эмпирической литературе, посвященной изучению расхождений в ожиданиях по инфляции, полученных в ходе опросов, для оценки доверия к центральному банку, устойчивости инфляционных ожиданий и анализа эффективности политики и моделей. Показатели расхождений, разработанные в рамках этой работы, сегодня используются большинством ведущих центральных банков.
Чистая инфляция
В 2010 году совместно с Марком Уотсоном Рейс разработал показатели «чистой» инфляции, которые приобрели популярность как показатели базовой инфляции.
Дьявольская петля и ESB
В 2011 году Рейс совместно с Маркусом Бруннермайером, Луисом Гарикано, Филиппом Р. Лейном и другими утверждали, что банки, владеющие облигациями, выпущенными их собственным государством, создают "порочный круг", когда даже незначительные изменения в оценке платежеспособности государства могут приводить к масштабным кризисам. Эта концепция стала ключевой при анализе кризиса еврозоны и также известна как "цикл гибели (экономика)" или "взаимосвязь банк-правительство". Они предложили создать европейские безопасные облигации (ESBies) для разрыва этого порочного круга, избежав при этом солидарной ответственности, присущей еврооблигациям. В 2018 году Европейский совет по системным рискам предложил вариант ESBies, получивший название ценные бумаги, обеспеченные государственными облигациями (или SBBS), для повышения стабильности еврозоны.
Модели HANK
В 2011 году Хёнсон О и Рейс создали первую модель, объединяющую модель неполных рынков С. Рао Айягари с неокейнсианской моделью номинальной негибкости. В 2013 году, совместно с Алисдэйром Маккеем, он разработал первую модель экономических циклов, объединяющую модель экономических циклов Крузелла-Смита с моделью денежно-кредитной политики Кристиано–Эйхенбаума–Эванса. Эти модели впоследствии развились в HANK, или модели неокейнсианского типа с гетерогенными агентами.
Автоматические стабилизаторы
В 2013 году, совместно с Алистером Маккеем, Рейс показал, что автоматические стабилизаторы могут быть весьма эффективны, снижая необходимость в создании предосторожных сбережений в начале рецессий.
Потери центрального банка и платежеспособность
В 2013 году, частично совместно с Робертом Э. Холлом, Рейс предсказал, что количественное смягчение приведет к тому, что центральные банки столкнутся с крупными убытками, как только начнут повышать процентные ставки. Это предсказание подтвердилось десять лет спустя, в 2023 году. Рейс также проанализировал взаимосвязь между бюджетными ограничениями центрального банка и фискальных властей. Холл и Рейс разработали концепцию неплатежеспособности центрального банка для описания ситуации, когда отсутствие денежно-кредитной независимости ведет к гиперинфляции.
Гипотеза о неправильном распределении кризисов и крахов
В 2013 году Рейс выдвинул гипотезу о неэффективном распределении ресурсов, объясняющую стагнацию Португалии. Вступление в еврозону привело к массивному притоку капитала, который был направлен неоптимально из-за неразвитости финансовых и политических институтов, что вызвало снижение производительности и заложило основу для кризиса. Финансовая интеграция при отсутствии достаточной финансовой зрелости приводит к кризисам.
Большие резервы и правило Фридмана
В 2016 году на симпозиуме по экономической политике Федеральной резервной системы в Канзас-Сити Рейс предложил, чтобы баланс центрального банка был достаточен для удовлетворения спроса на банковские резервы и соответствовал правилу Фридмана. Он также указал на ограничения, связанные с увеличением размера баланса, из-за возникающих колебаний чистой прибыли. Позднее ФРС и другие центральные банки приняли эту идею, реализовав систему избыточных резервов.
Суап-линии центральных банков
С Салемом Бахажем в 2018 году Рейс показал, что линии валютного свопа центральных банков функционируют аналогично дисконтному окну для иностранных банков, тем самым ограничивая отклонения в кросс-валютной основе или от покрытого паритета процентных ставок. Он предложил сделать линии свопа ежедневно доступными и расширить их географию, что и было сделано во время пандемии в 2020 году.
Доходы от долга и м* против р*
Падение r* по государственным облигациям сопровождалось ростом разницы между доходностью частного капитала и государственных облигаций. Это создает ренту от выпуска государственного долга: доход от долга. Рейс утверждал в 2022 году, что r* скорее всего вырастет, и что взгляд на мир с низким r* был причиной того, что центральные банки так медленно реагировали на рост инфляции в 2021 году.
Инфляция в 2021-2023 годах
В 2021 году Рейс одним из первых среди экономистов предупредил о скором росте инфляции. Он подчеркнул, что данные об ожиданиях росли, подобно ситуации в начале 1970-х годов, согласно опросам и ценам на опционы. Он представил ранний анализ причин выхода инфляции из-под контроля. В начале 2023 года он рекомендовал ЕЦБ долгое время удерживать высокие процентные ставки.
Экстренный курс по кризисам
В 2023 году Маркус Бруннермайер Рейс опубликовал книгу "Краткий курс по кризисам", представляющую собой введение в макроэкономические и финансовые концепции, лежащие в основе финансовых кризисов.