Введение
Американский экономист Мертон Говард Миллер (16 мая 1923 – 3 июня 2000) – американский экономист, соавтор теоремы Модильяни — Миллера (1958), утверждающей, что структура капитала не влияет на стоимость компании. Он разделил Нобелевскую премию по экономическим наукам в 1990 году с Гарри Марковицем и Уильямом Ф. Шарпом. Миллер провел большую часть своей академической карьеры в Школе бизнеса Бута Чикагского университета.
Merton Howard Miller (May 16, 1923 – June 3, 2000) was an American economist, and the co author of the Modigliani–Miller theorem (1958), which proposed the irrelevance of debt equity structure. He shared the Nobel Memorial Prize in Economic Sciences in 1990, along with Harry Markowitz and William F. Sharpe. Miller spent most of his academic career at the University of Chicago's Booth School of Business.
Ранние годы
Миллер родился в Бостоне, штат Массачусетс, в еврейской семье Сильвии и Джоэла Миллеров, домохозяйки и юриста. Он учился в Гарвардском университете как студент бакалавриата. Во время Второй мировой войны он работал экономистом в отделе исследований налогообложения Министерства финансов и получил степень доктора философии (Ph.D.) по экономике в Университете Джона Хопкинса в 1952 году. Его первой академической должностью после получения докторской степени была должность приглашенного ассистента преподавателя в Лондонской школе экономики.
Карьера
В 1958 году в Технологическом институте Карнеги (ныне Университет Карнеги — Меллона) он сотрудничал со своим коллегой Франко Модильяни над статьей «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций». В этой статье был выдвинут фундаментальный аргумент против традиционного подхода к корпоративным финансам, согласно которому компания может снизить стоимость капитала, выбрав оптимальное соотношение долга к собственному капиталу. Однако, согласно теореме Модильяни — Миллера, оптимального соотношения не существует, поэтому руководителям компаний следует стремиться к минимизации налоговых обязательств и максимизации чистой стоимости компании, не ограничивая соотношение долга к капиталу. В качестве обоснования они использовали аргумент «отсутствия арбитража», то есть предположение, что любая ситуация, позволяющая трейдерам любого рыночного инструмента создать безрисковую прибыль, исчезнет практически мгновенно. Они заложили основу для многих последующих аргументов, основанных на этом принципе. Миллер написал или был соавтором восьми книг. В 1975 году он стал членом Эконометрического общества, а в 1976 году — президентом Американской финансовой ассоциации. С 1961 года до выхода на пенсию в 1993 году он преподавал в Бизнес-школе Бута при Чикагском университете, хотя и продолжал преподавать там еще несколько лет. Его работы легли в основу «Финансовой теории Модильяни — Миллера». С 1983 по 1985 год он был общественным директором Чикагской товарной биржи, а с 1990 года до своей смерти в Чикаго 3 июня 2000 года — Чикагской торговой биржи. В 1993 году Миллер вмешался в дискуссию, вызванную убытками в размере 2 миллиардов долларов, понесенными в результате действий трейдера, признанного виновным в спекуляциях на фьючерсах в дочерней компании Metallgesellschaft, заявив в Wall Street Journal, что руководство дочерней компании виновато в панике и преждевременной ликвидации позиции. В 1995 году компания Nasdaq привлекла Миллера для опровержения обвинений в сговоре с целью установления фиксированных цен.
Личная жизнь
Миллер был женат на Элеоноре Миллер, которая умерла в 1969 году. Его пережили вторая жена, Кэтрин Миллер, и трое детей от первого брака: Памела (1952), Марго (1955) и Луиза (1958), а также два внука.