Акцияларды жеке инвестициялау немесе PIPE мәмілелері

Кіріспе

жеке инвестициялар мемлекеттік акцияларға немесе PIPE-тер

Мемлекеттік акцияларға жеке инвестиция, көбінесе PIPE мәмілесі деп аталады, бұл жеке инвесторларға ашық саудада жүрген қарапайым акцияларды немесе басымдық берілген акциялардың немесе айырбасталатын бағалы қағаздардың белгілі бір түрлерін сатуды қамтиды. Бұл акционерлік қоғамның акцияларын қор биржасындағы ашық ұсыну арқылы емес, бөлу. PIPE мәмілелері бастапқы нарықтың бөлігі болып табылады. АҚШ-та PIPE ұсынысы Құнды қағаздар және биржалар комиссиясында тіркеу мәлімдемесі бойынша тіркелуі мүмкін немесе тіркелмеген жеке орналастыру ретінде аяқталуы мүмкін.

PIPE нарығы

PIPE операцияларының тартымдылығы 1990 жылдардың соңынан бері өзгеріп отырады. Жеке капитал инвесторлары үшін, бақылау инвестицияларын жүзеге асыру қиын болған нарықтарда PIPE операциялары көбірек қызығушылық тудырады. Әдетте, компаниялар капитал нарықтары қаржыландыруға мүмкіндік бермегенде және осы эмитент үшін дәстүрлі акция нарығының баламалары болмағанда PIPE операцияларын жүзеге асыруға мәжбүр болады. АҚШ-тағы нарық зерттеулеріне сәйкес, 2008 жылдың 30 қыркүйегіне дейін аяқталған тоғыз ай ішінде 980 мәміле жасалып, жалпы кіріс 88,3 миллиард долларды құрады, бұл нарықты тағы бір рекордтық жылға бағыттайды. Бұл көрсеткіш 2000 жылы жасалған 1,106 мәмілеге (24,3 миллиард доллар көлемінде) және 2005 жылы АҚШ-та жасалған 1,301 PIPE мәмілесіне (жалпы сомасы 20 миллиард доллар) қарағанда өзгеше. Соңғы жылдары, Уолл-стриттегі жетекші инвестициялық банктер PIPE нарығына орналастыру агенттері ретінде белсенді түрде қатысып келеді. Әлемдік зерттеуде (37 елде шығарылған 10 000-нан астам PIPE операцияларын талдау) 1995 жыл мен 2015 жыл аралығында фирмалар PIPE арқылы 396 миллиард доллар көлемде капитал тартып, оның үштен екісі АҚШ емес фирмаларға тиесілі болды. 2008 жылдың қыркүйегіндегі несие дағдарысының күшеюімен, PIPE операциялары компанияларға мемлекеттік акция нарығына қол жеткізе алмаған жағдайда, капиталға оңай және қолжетімді бағада қол жеткізуге мүмкіндік берді. Жақында көптеген хедж-фондтар шектеулі және сауда жасау қиын инвестицияларға инвестиция салудан бас тартты. Кейбір инвесторлар, соның ішінде Уоррен Баффет, PIPE операцияларын тартымды деп санады, себебі олар акцияларды немесе акциялармен байланысты құнды қағаздарды нарықтық бағадан төмен бағамен сатып ала алады және ашық нарықта акция бағасын көтерудің орнына, белгіленген немесе өзгермелі бағамен үлкен үлеске ие болу мүмкіндігіне ие болды. Қолданыстағы инвесторлар PIPE ұсыныстарына әртүрлі реакция жасайды, себебі PIPE операциялары көбінесе акционерлік үлестің суаруына және акционерлердің базасына зиян келтіруі мүмкін. Мәміленің шарттарына байланысты, PIPE операциясы қолданыстағы акционерлердің меншік үлесін азайтуы мүмкін, әсіресе сатушы инвесторларға нарықтық бағаның төмендеуіне қарсы қорғау шараларын ұсынса (өлім спиралі), бұл PIPE инвесторларына қосымша ақшасыз акциялар беруге әкелуі мүмкін. SEC кейбір PIPE инвестицияларын (көбінесе хедж-фондтарды қамтиды) АҚШ-тың бағалы қағаздар заңнамасын бұзғаны үшін тергеп отыр. Осы дау негізінен PIPE бағалы қағаздарын PIPE ұсынысын күтіп, қордың қысқа сауда жасаған акцияларын жабу үшін пайдаланған хедж-фондтарға қатысты. Мұндай жағдайларда SEC қордың алдағы ұсыныс туралы (оған қатысатынын) қысқа сауда жасауды бастамас бұрын білгенін көрсетті.

The attractiveness of PIPE transactions has waxed and waned since the late 1990s. For private equity investors, PIPEs tend to become increasingly attractive in markets where control investments are harder to execute. Generally, companies are forced to pursue PIPEs when capital markets are unwilling to provide financing and traditional equity market alternatives do not exist for that particular issuer. According to market research in the US, 980 transactions have closed totaling $88.3 billion in gross proceeds during the nine months ended September 30, 2008, putting the market on pace for yet another record year.” This compares with 1,106 such deals in 2000, raising $24.3 billion and 1,301 PIPE deals in the U. S. raising a total of $20 billion in 2005. In recent years, top Wall Street investment banks have become increasingly involved in the PIPE market as placement agents. In a recent global study of PIPEs, analysing more than 10,000 PIPEs the world (PIPEs issued in 37 countries), firms raised $396 billion via PIPEs between 1995 and 2015, two thirds of which was raised by non US firms. Through the acceleration of the credit crisis in September 2008, PIPE transactions provided quick access to capital at a reasonable transaction cost for companies that might otherwise have been unable to access the public equity markets. Recently, many hedge funds have turned away from investing into restricted illiquid investments. Some investors, including Warren Buffett found PIPEs attractive because they could purchase shares or equity linked securities at a discount to the public market price and because it had provided an investor the opportunity to acquire a sizable position at a fixed or variable price rather than pushing the price of a stock higher through its own open market purchases. Existing investors tend to have mixed reactions to PIPE offerings as the PIPE is often highly dilutive and destructive to the existing shareholder base. Depending upon the terms of the transaction, a PIPE may dilute existing shareholders' equity ownership, particularly if the seller has agreed to provide the investors with downside protections against market price declines (a death spiral), which can lead to issuance of more shares to the PIPE investors for no more money. The SEC has pursued certain PIPE investments (primarily involving hedge funds) as violating U. S. federal securities laws. The controversy has largely involved hedge funds that use PIPE securities to cover shares that the fund shorted in anticipation of the PIPE offering. In these instances, the SEC has shown that the fund knew about the upcoming offering (in which it would be involved) prior to shorting shares.

PIPE және бірігулер мен сатып алулар

Көптеген кері бірігулер бір уақытта PIPE мәмілесімен жүзеге асырылады, мұны көбінесе кішігірім публиктік компаниялар жасайды. Акциялар нарықтық бағадан сәл төмен бағамен сатылады, және компания әдетте осы бағалы қағаздарды сатып алушының игілігі үшін қайта сатуға тіркеу үшін бар күшін салуға келіседі.

Реттеу

Кейбір елдердің, соның ішінде АҚШ, Австралия, Канада және Ұлыбританияның заңнамалық ортасы PIPE мәмілелерін жасауға мүмкіндік береді. Дегенмен, кейбір аймақтарда акционерлердің құқықтарын ұсынуға басымдық беріледі, бұл қолданыстағы акционерлерге компания сыртқы капитал іздеуге дейін инвестициялау мүмкіндігін береді. Осы заңнамалық аумақтарда компания акционерлердің құқықтарын ұсынғаннан кейін PIPE мәмілесін жүзеге асыруы мүмкін.