Военные облигации Первой мировой войны: Американский опыт

Введение

Американские военные облигации, проданные во время Первой мировой войны.

Облигации свободы (или военные займы) представляли собой военные облигации, которые продавались в Соединенных Штатах для поддержки стран Антанты в Первой мировой войне. Приобретение этих облигаций стало символом патриотического долга в США и впервые познакомило многих граждан с понятием финансовых ценных бумаг.

Выпуски облигаций Либерти 19171918

Было четыре выпуска облигаций свободы: одной из реакций на это стала атака на торговцев облигациями как на "непатриотичных", если они продавали ниже номинала. Совет управляющих Нью-Йоркской фондовой биржи провел расследование брокерских фирм, продававших ниже номинала, чтобы выяснить, не было ли "прогерманского влияния". Совет директоров заставил одного из таких брокеров выкупить облигации обратно по номиналу и сделать пожертвование в размере 100 000 долларов в Красный Крест. Различные объяснения слабости облигаций варьировались от немецкого саботажа до того, что богатые не покупали облигации, опасаясь, что это создаст впечатление уклонения от налогов (облигации были освобождены от некоторых налогов). Сложилось общее мнение, что необходимо приложить больше усилий для продажи облигаций мелким инвесторам и широкой общественности, а не крупным корпорациям. Неудача первого выпуска привела к перевыпуску конвертируемых облигаций через пять месяцев с более высокой процентной ставкой в 4% и более выгодными налоговыми условиями. Новый выпуск также продавался ниже номинала, хотя Times отметила, что "государственные облигации не могут продаваться по номиналу, кроме как временно и случайно". Последующие облигации под 4,25% продавались по цене до 94 центов. Министр финансов Уильям Гиббс МакАду отреагировал на проблемы с продажами, начав агрессивную кампанию по популяризации облигаций. Правительство использовало подразделение Комитета по общественной информации, известное как "Четырехминутные ораторы", для помощи в продаже облигаций свободы и сберегательных марок. Знаменитые художники помогали создавать плакаты, а звезды кино и театра проводили митинги в поддержку облигаций. Гарри Лаудер, Эл Джолсон, Элси Дженнис, Мэри Пикфорд, Теда Бара, Этель Бэрримор, Мари Дресслер, Лилиан Гиш, Фэтти Арбакл, Мейбл Норманд, Дуглас Фэрбенкс и Чарли Чаплин – вот лишь некоторые из знаменитостей, которые публично выступали с призывом к покупке облигаций свободы как к "патриотическому долгу" того времени. Чаплин также снял короткометражный фильм "Облигация" за свой счет в поддержку кампании. Скауты и гайды продавали облигации, используя лозунг "Каждый скаут – спаси солдата". Помимо этих эффективных усилий, в 1917 году авиационный отдел Корпуса связи армии США создал элитную группу армейских пилотов, привлеченных к кампании по продаже облигаций свободы. План продажи облигаций заключался в том, чтобы пилоты пересекали страну на своих учебных самолетах Curtiss JN 4 "Jenny" группами от 3 до 5 самолетов. Прибыв в город, они выполняли акробатические трюки и устраивали имитацию воздушных боев для публики. После воздушного шоу они приземлялись на дороге, поле для гольфа или пастбище поблизости. К тому времени, как они выключали двигатели, вокруг обычно собиралось большинство горожан, привлеченных представлением. Многие люди никогда раньше не видели самолет и не летали на нем. Обычно каждый пилот стоял в задней кабине своего самолета и говорил собравшимся, что каждый, кто купит облигацию свободы, получит возможность полетать на одном из самолетов. Эта программа собрала значительную сумму денег. Методология, разработанная и опробованная армией, позже была перенята многочисленными предпринимателями, известными как "барнстормеры", которые приобрели излишки военных самолетов Jenny и летали по всей стране, продавая полеты на самолете. Было произведено огромное количество рекламных материалов. Например, для третьего займа свободы было изготовлено и распространено девять миллионов плакатов, пять миллионов наклеек на окна и десять миллионов значков. Кампания стимулировала общественные инициативы по всей стране и привела к восторженным, пропитанным патриотизмом отчетам об "успехе" облигаций. Для пятого и последнего займа (Займа Победы) в 1919 году Министерство финансов изготовило стальные медали, сделанные из расплавленных немецких пушек, захваченных американскими войсками в Шато-Тьерри на северо-западе Франции. Медали шириной в дюйм и четверть, подвешенные к ленте красного, белого и синего цветов, вручались Министерством волонтерам кампании Займа Победы в знак признательности за их вклад. Несмотря на все эти меры, недавние исследования показали, что патриотические мотивы играли лишь незначительную роль в решениях инвесторов о покупке этих облигаций. Благодаря продаже "Облигаций свободы" правительство привлекло около 17 миллиардов долларов на военные нужды. Учитывая, что в то время в Америке проживало около 100 миллионов человек, в среднем каждый американец привлек 170 долларов на облигации свободы. По данным Массачусетского исторического общества, "Поскольку Первая мировая война стоила федеральному правительству более 30 миллиардов долларов (для сравнения, общие федеральные расходы в 1913 году составляли всего 970 миллионов долларов), эти программы стали жизненно важным способом привлечения средств". Пик государственного долга США пришелся на август 1919 года и составил 25 596 000 000 долларов по облигациям свободы, победным облигациям, сберегательным сертификатам и другим государственным ценным бумагам. Уже в 1922 году была поднята возможность того, что военный долг не будет выплачен полностью в запланированные сроки и может потребоваться реструктуризация долга. В 1921 году Министерство финансов начало выпуск краткосрочных облигаций со сроком погашения от трех до пяти лет для погашения Займа Победы.

There were four issues of Liberty Bonds: One reaction to this was to attack bond traders as "unpatriotic" if they sold below par. The Board of Governors of the New York Stock Exchange conducted an investigation of brokerage firms who sold below par to determine if "pro German influences" were at work. The board forced one such broker to buy the bonds back at par and make a $100,000 donation to the Red Cross. Various explanations were offered for the weakness of the bonds ranging from German sabotage to the rich not buying the bonds because it would give an appearance of tax dodging (the bonds were exempt from some taxes). A common consensus was that more needed to be done to sell the bonds to small investors and the common man, rather than large concerns. The poor reception of the first issue resulted in a convertible re issue five months later at the higher interest rate of 4% and with more favorable tax terms. When the new issue arrived it also sold below par, although the Times noted that "no Government bonds can sell at par except temporarily and by accident." The subsequent 4.25% bond priced as low as 94 cents upon arrival. Secretary of the Treasury William Gibbs McAdoo reacted to the sales problems by creating an aggressive campaign to popularize the bonds. The government used a division of the Committee on Public Information called the Four Minute Men to help sell Liberty Bonds and Thrift Stamps. Famous artists helped to make posters and movie and stage stars hosted bond rallies. Harry Lauder, Al Jolson, Elsie Janis, Mary Pickford, Theda Bara, Ethel Barrymore, Marie Dressler, Lillian Gish, Fatty Arbuckle, Mabel Normand, Douglas Fairbanks, and Charlie Chaplin were among the celebrities that made public appearances promoting the idea that purchasing a liberty bond was "the patriotic thing to do" during the era. Chaplin also made a short film, The Bond, at his own expense for the drive. The Boy Scouts and Girl Scouts sold the bonds, using the slogan "Every Scout to Save a Soldier". Beyond these effective efforts, in 1917 the Aviation Section of the U. S. Army Signal Corps established an elite group of Army pilots assigned to the Liberty Bond campaign. The plan for selling bonds was for the pilots to crisscross the country in their Curtiss JN 4 "Jenny" training aircraft in flights of 3 to 5 aircraft. When they arrived over a town, they would perform aerobatic stunts, and put on mock dog fights for the populace. After performing their air show, they would land on a road, a golf course, or a pasture nearby. By the time they shut down their engines, most of the townspeople, attracted by their performance, would have gathered. At that point, most people had never seen an airplane, nor ridden in one. Routinely each pilot stood in the rear cockpit of his craft and told the assemblage that every person who purchased a Liberty Bond would be taken for a ride in one of the airplanes. The program raised a substantial amount of money. The methodology developed and practiced by the Army was later followed by numerous entrepreneurial flyers known as Barnstormers, who purchased war surplus Jenny airplanes and flew across the country selling airplane rides. Vast amounts of promotional materials were manufactured. For example, for the third Liberty Loan nine million posters, five million window stickers and 10 million buttons were produced and distributed. The campaign spurred community efforts across the country and resulted in glowing, patriotically tinged reports on the "success" of the bonds. For the fifth and final loan drive (the Victory Loan) in 1919 the Treasury Department produced steel medallions made from melted down German cannon that had been captured by American troops at Château Thierry in NW France. The inch and a quarter wide medallions suspended from a red, white, and blue ribbon were awarded by the Department to Victory Liberty Loan campaign volunteers in appreciation of their service in the drive. Despite all these measures, recent research has shown that patriotic motives played only a minor role in investors' decisions to buy these bonds. Through the selling of "Liberty bonds," the government raised around $17 billion for the war effort. Considering that there were approximately 100 million Americans at the time, each American, on average, raised $170 on Liberty bonds. According to the Massachusetts Historical Society, "Because the first World War cost the federal government more than $30 billion (by way of comparison, total federal expenditures in 1913 were only $970 million), these programs became vital as a way to raise funds". Peak US indebtedness was in August 1919 at a value of $25,596,000,000 for Liberty Bonds, Victory Notes, War Savings Certificates, and other government securities. As early as 1922 the possibility that the war debt could not be paid in full within the expected schedule was raised, and that debt rescheduling may be needed. In 1921 the Treasury Department began issuing short term notes maturing in three to five years to repay the Victory Loan.

Победа в Либерти

Пятый выпуск облигаций, связанный с Первой мировой войной, был выпущен 21 апреля 1919 года. Состоящий из золотых облигаций на сумму 4,5 миллиарда долларов под 4,75% годовых, этот выпуск погашался через четыре года, но правительство могло выкупить их через три. Освобожденные от всех налогов на доходы, они в то время назывались "последним из серии пяти Займов Свободы". Однако их также называли "Займом Свободы – Победа", и именно под таким названием они встречаются на плакатах того времени.

Возврат

Первые три выпуска облигаций и Victory Loan были частично погашены в течение 1920-х годов, но большая часть этих облигаций была просто рефинансирована посредством других государственных ценных бумаг. Victory Loan, срок погашения которого наступал в мае 1923 года, был погашен за счет средств, привлеченных путем выпуска краткосрочных казначейских векселей, погашавшихся через три-пять лет и выпускавшихся с интервалом в 90 дней, пока в 1921 году не была собрана достаточная сумма. Возможность успешного погашения всего военного долга (в установленный срок) была отмечена уже в 1921 году.