Питер Линч: Легенда инвестиций Fidelity

Введение

Американский инвестор

Питер Линч (родился 19 января 1944 года) в Fidelity Investments с 1977 по 1990 год в среднем обеспечивал годовую доходность в 29,2%, что более чем вдвое превышало индекс фондового рынка S&P 500 и делало его лучшим паевым инвестиционным фондом в мире. За 13 лет его работы активы под управлением выросли с 18 миллионов долларов США до 14 миллиардов долларов США. Являясь сторонником инвестирования в стоимость, Линч написал и был соавтором ряда книг и статей об инвестиционных стратегиях, включая книгу «One Up on Wall Street», опубликованную Simon & Schuster в 1989 году, которая была продана тиражом более миллиона экземпляров. Он сформулировал несколько известных принципов современного индивидуального инвестирования, таких как «инвестируйте в то, что вы знаете» и концепцию «десятикратного роста». Финансовые СМИ описывали Линча как «легенду» благодаря его выдающимся результатам.

Ранние годы и образование

Питер Линч родился 19 января 1944 года в Ньютоне, штат Массачусетс. В 1951 году, когда Линчу было семь лет, у его отца диагностировали рак мозга. Он умер три года спустя, и матери Линча пришлось работать, чтобы содержать семью. Линч рассказывает, что с ранних подростковых лет он работал кэдди, чтобы помогать семье. Во время обучения на втором курсе в Бостонском колледже Линч использовал свои сбережения, чтобы купить 100 акций Flying Tiger Airlines по цене 7 долларов за акцию. Позже акции выросли до 80 долларов за акцию, а прибыль от их продажи помогла оплатить его образование. В 1965 году Линч окончил Бостонский колледж, где изучал историю, психологию и философию. В 1968 году он получил степень магистра делового администрирования в Школе Уортона при Университете Пенсильвании.

Верность

В 1966 году Линч был принят на стажировку в Fidelity Investments, отчасти благодаря тому, что он подносил клюшки президенту Fidelity, Д. Джорджу Салливану (и другим), в Brae Burn Country Club в Ньютоне, штат Массачусетс. Изначально он анализировал бумажную, химическую и издательскую отрасли, а после двух лет службы в армии в 1969 году был принят на постоянную работу. В этот раз Линчу было поручено отслеживать текстильную, металлургическую, горнодобывающую и химическую промышленность, и в конечном итоге с 1974 по 1977 год он стал директором по исследованиям Fidelity.

Фонд Fidelity Magellan

В 1977 году Линч был назначен руководителем тогда еще малоизвестного фонда «Магеллан», активы которого составляли 18 миллионов долларов. К моменту ухода Линча с поста управляющего фондом в 1990 году, активы фонда выросли более чем до 14 миллиардов долларов, включающих более 1000 отдельных позиций акций. Приступив к управлению, когда «Магеллан» был небольшим фондом, Линч не имел ограничений на приобретаемые активы (за исключением законодательных ограничений, таких как федеральный закон, применяемый Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), который запрещает инвестиционным фондам, зарегистрированным как «диверсифицированные», владеть более чем 5% от общего объема активов портфеля в одной компании на момент покупки). С 1977 по 1990 год фонд «Магеллан» демонстрировал среднегодовую доходность в 29,2%, а по состоянию на 2003 год имел лучшую 20-летнюю доходность среди всех паевых инвестиционных фондов. Линч добился успеха, инвестируя в широкий спектр акций из различных отраслей; согласно книге «Beating the Street», наиболее прибыльными его инвестициями при управлении фондом «Магеллан» были акции Fannie Mae (500 миллионов долларов), Ford (199 миллионов долларов), Philip Morris (111 миллионов долларов), MCI (92 миллиона долларов), Volvo (79 миллионов долларов), General Electric (76 миллионов долларов), General Public Utilities (69 миллионов долларов), Student Loan Marketing (65 миллионов долларов), Kemper (63 миллиона долларов) и Lowe's (54 миллиона долларов).

Философия инвестиций

Линч написал (совместно с Джоном Ротшильдом) три книги об инвестировании: One Up on Wall Street, Beating the Street и Learn to Earn. Последняя книга была написана для начинающих инвесторов всех возрастов, преимущественно подростков. По сути, книга One Up служит теоретической основой, а Beating the Street – практическим руководством. В One Up изложена инвестиционная техника Линча, включая главы, посвященные классификации акций, экспресс-анализу, ключевым показателям и формированию портфеля. Большая часть Beating the Street состоит из детального анализа отдельных акций, отобранных Линчем для журнала Barron's в 1992 году, что, по сути, иллюстрирует ранее обсуждаемые концепции. Таким образом, обе книги представляют собой учебные материалы для инвесторов любого уровня знаний и опыта. Линч также написал серию статей об инвестициях для журнала Worth, в которых расширил многие концепции и компании, упомянутые в книгах. Линч сформулировал одни из самых известных принципов современных стратегий индивидуального инвестирования. Его самый известный инвестиционный принцип – "инвестируйте в то, что вы знаете", популяризируя экономическую концепцию "локальных знаний". Поскольку большинство людей становятся экспертами в определенных областях, применение этого базового принципа "инвестируйте в то, что вы знаете" помогает частным инвесторам находить хорошие недооцененные акции. Линч использует этот принцип как отправную точку для инвесторов. Он также часто говорил, что частный инвестор потенциально более способен зарабатывать на акциях, чем управляющий фондом, поскольку он может замечать перспективные инвестиции в повседневной жизни до того, как это сделает Уолл-стрит. В своих двух классических руководствах по инвестициям он описал множество инвестиций, которые он обнаружил вне офиса. Например, в One Up Линч объясняет, как он инвестировал в Dunkin' Donuts не после прочтения статьи о компании в The Wall Street Journal, а после того, как его впечатлил их кофе как клиента. Предполагая, что другие будут впечатлены подобным образом, и заметив, что бостонские кофейни компании всегда были многолюдными, он изучил финансовое состояние компании и решил инвестировать в Dunkin' Donuts, что оказалось одной из самых прибыльных акций, которые он когда-либо покупал. Линч считает, что частный инвестор способен делать подобные разумные инвестиционные решения, замечая конкретные возможности, такие как Dunkin' Donuts, или обращая внимание на бизнес-тенденции в своей карьере и хобби. Используя примеры из фонда Magellan, в своих книгах он описывает, как начинающему инвестору читать и интерпретировать финансовую отчетность компании для получения информации об оценке акций, прибыли, денежном потоке и других данных. Линч заявил в One Up on Wall Street, что его обучение философии и логике в университете было более важным для его карьеры, чем математика или финансы, которые он изучал для получения степени MBA. В Уортоне он пришел к выводу, что две преобладающие инвестиционные теории в академических кругах – гипотеза случайного блуждания и гипотеза эффективного рынка – противоречат друг другу. Концепции, преподаваемые профессорами, регулярно опровергались профессионалами во время его стажировки в Fidelity. Таким образом, он стал больше полагаться на практиков, чем на теоретиков: "Мне казалось, что то, что должно было помочь преуспеть в инвестиционном бизнесе, на самом деле может привести к неудаче. Количественный анализ научил меня, что то, что я видел в Fidelity, вообще не могло происходить". Линч также выступал против попыток угадать момент для выхода на рынок, заявив: "Инвесторы теряют гораздо больше денег, готовясь к коррекциям или пытаясь их предвидеть, чем теряют сами коррекции". Линч популяризировал стратегию инвестирования в акции GARP (Growth At A Reasonable Price) – "рост по разумной цене". Это относится к инвестициям, которые могут вырасти в десять раз, и происходит из бейсбола, где количество "баз", которые может обойти отбивающий, является мерой успеха его удара. Бейсболист, который забивает хоумран, обходит все четыре базы, и такой удар иногда называют "четырехбазником". Аналогично, бейсбольный дабл иногда называют "двухбазником". Как написал Линч в One Up on Wall Street: "В моем бизнесе четырехбазник – это хорошо, но десятибазник – это финансовый эквивалент двух хоумранов и дабла". В Beating the Street Линч привел множество примеров "базников": "В основном группы NAIC (Национальной ассоциации инвесторов корпорации) покупают акции в хорошо управляемых растущих компаниях с историей успеха, у которых растет прибыль. Это земля множества "базников", где не редкость получить в десять, двадцать или даже тридцать раз больше первоначальных инвестиций за десятилетие".

Lynch has written (with co author John Rothchild) three texts on investing: One Up on Wall Street , Beating the Street , and Learn to Earn. The last named book was written for beginning investors of all ages, mainly teenagers. In essence, One Up served as theory while Beating the Street is application. One Up lays out Lynch's investment technique including chapters devoted to stock classifications, the two minute drill, famous numbers, and designing a portfolio. Most of Beating the Street consists of an extensive stock by stock discussion of Lynch's 1992 Barron's Magazine selections, essentially providing an illustration of the concepts previously discussed. As such, both books represent study material for investors of any knowledge level or ability. Lynch also wrote a series of investment articles for Worth magazine that expand on many of the concepts and companies mentioned in the books. Lynch coined some of the best known mantras of modern individual investing strategies. His most famous investment principle is, "invest in what you know," popularizing the economic concept of "local knowledge". Since most people tend to become expert in certain fields, applying this basic "invest in what you know" principle helps individual investors find good undervalued stocks. Lynch uses this principle as a starting point for investors. He has also often said that the individual investor is potentially more capable of making money from stocks than a fund manager, because they are able to spot good investments in their day to day lives before Wall Street. Throughout his two classic investment primers, he has outlined many of the investments he found when not in his office. For example, in One Up Lynch explains how he invested in Dunkin' Donuts not after reading about the company in The Wall Street Journal, but after being impressed by their coffee as a customer. Assuming others would be similarly impressed and noting the company's Boston locations were always busy, he then studied the company's financial status and decided to invest in Dunkin' Donuts, which proved one of the best performing stocks he ever bought. Lynch believes the individual investor is able to make similar smart investing choices noticing particular opportunities like Dunkin' Donuts or paying attention to business trends in their careers and hobbies. Using examples from Magellan Fund, his books outline how a novice should read and interpret company paperwork for information on stock valuation, earnings, cash flow, and other data. Lynch has stated in One Up on Wall Street that his undergraduate studies in philosophy and logic were more important to his career than the math or finance he studied for his MBA. At Wharton, he came to believe that the two prevailing investing theories in academia, the random walk hypothesis and the efficient market hypothesis, were contradictory. The concepts taught by professors at school were regularly disproved by professionals during his internship at Fidelity. He thus came to rely more on practitioners than theoreticians: "It seemed to me that what was supposed to help you succeed in the investment business, could only help you fail Quantitative analysis taught me that the things I saw happening at Fidelity couldn't really be happening." Lynch has also argued against market timing, stating: "Far more money has been lost by investors preparing for corrections or trying to anticipate corrections than has been lost in the corrections themselves." Lynch popularized the stock investment strategy “GARP” (Growth At A Reasonable Price), This refers to an investment which is worth ten times its original purchase price, and comes from baseball where the number of "bags" or "bases" that a batter can run to is a measure of the success of that runner's hit. A baseball player who hits a home run will pass all four bases, and so such a hit is sometimes called a four bagger. Similarly, a baseball double hit is sometimes called a two bagger. As Lynch wrote in One Up on Wall Street, “In my business a fourbagger is nice, but a tenbagger is the fiscal equivalent of two home runs and a double.” In Beating the Street, Lynch expounded with many bagger, "For the most part, the NAIC (National Association of Investors Corp) groups buy stocks in well managed growth companies with a history of prosperity, and in which earnings are on the rise. This is the land of the many bagger, where it’s not unusual to make 10, 20, or even 30 times your original investment in a decade.

Личная жизнь

Линч женился на Кэролин Энн Хофф и стал одним из основателей Фонда Линча. У них родились три дочери. Его жена скончалась в октябре 2015 года в возрасте 69 лет из-за осложнений, вызванных лейкемией.

Богатство и филантропия

В 2006 году журнал Boston Magazine включил Линча в список 50 самых богатых жителей Бостона, заняв 40-е место с общим состоянием в 352 миллиона долларов США. Несмотря на то, что он продолжает работать неполный рабочий день вице-председателем Fidelity Management & Research Co., инвестиционного подразделения Fidelity Investments, посвящая большую часть времени наставничеству молодых аналитиков, Питер Линч уделяет значительное время благотворительности. Он считает благотворительность формой инвестиций. Он заявил, что предпочитает поддерживать идеи, которые, по его мнению, способны к распространению, такие как фестиваль First Night, новогоднее празднование, начавшееся в Бостоне в 1976 году и вдохновившее подобные мероприятия в более чем 200 других городах, и City Year, программа общественных работ, основанная в Бостоне в 1988 году и действующая сейчас в 29 городах США.

Линчи оказывают финансовую поддержку преимущественно пятью способами: как частные лица, через Фонд Линча, через Fidelity Charitable Gift Fund и через два благотворительных траста. Линчи делали пожертвования как частные лица, выделив 10 миллионов долларов альма-матер Питера Линча – Бостонскому колледжу. В знак признательности колледж присвоил имя семьи Школе образования и развития человека имени Линча. Фонд поддерживает образовательные учреждения, религиозные организации, культурно-исторические организации, больницы и медицинские исследования. Например, в 2010 году Фонд выделил 20 миллионов долларов на создание Академии лидерства Линча (LLA) – исследовательской и образовательной программы для директоров школ при бизнес-школе Carroll School of Management Бостонского колледжа. Линч является членом Совета попечителей Гарвардской медицинской школы.

Почести

Линч получил премию Сетона от Национальной католической ассоциации образования в 1992 году.