Введение

Лондонская инвестиционная банковская компания Morgan, Grenfell & Co. была ведущим инвестиционным банком, базировавшимся в Лондоне, и считалась одним из старейших и некогда самых влиятельных британских купеческих банков. Ее истоки восходят к купеческому банковскому делу, начатому Джорджем Пибоди. Джуниус Спенсер Морган стал партнером в 1854 году. После выхода Пибоди на пенсию бизнес был переименован в J. S. Morgan & Co. В 1910 году компания была реорганизована как Morgan Grenfell & Co. в знак признания заслуг старшего лондонского партнера, Эдварда Гренфелла, хотя J. P. Morgan & Co. по-прежнему сохраняла контрольный пакет акций. В 1930-х годах банк стал коммерческим, и семья Морганов отказалась от контрольной доли в бизнесе. После периода сокращения деятельности он расширился под руководством второго виконта Харкурта в 1960-х годах. Связь с J. P. Morgan & Co. полностью прекратилась в 1980-х годах. В то же время бизнес оказался вовлечен в махинации с акциями компании Guinness. В 1990 году Morgan Grenfell была приобретена своим миноритарным акционером, Deutsche Bank, в рамках согласованной сделки. Deutsche Bank прекратил использование названия Morgan Grenfell в 1999 году.

Эпоха Пибоди

Банк вырос из коммерческой банковской деятельности, начатой Джорджем Пибоди на собственные средства, когда он обосновался в Лондоне в 1838 году, продолжая свой бизнес по торговле сырьем (Peabody, Riggs & Co.), благодаря которому он и сколотил состояние. Банковское дело было официально учреждено в 1851 году под названием George Peabody & Co., и к моменту выхода Пибоди на пенсию в 1864 году стало крупнейшим американским коммерческим банком в Лондоне. В 1854 году Пибоди принял Джуниуса Спенсера Моргана в качестве партнера с долей чуть менее 9% в капитале фирмы и 28% в ее прибыли. Фирма быстро расширялась, особенно в сфере предоставления кредитов для трансатлантической торговли. Однако во время глобального финансового кризиса 1857 года она столкнулась с серьезными трудностями, главным образом из-за проблем, с которыми столкнулись, а в некоторых случаях и банкротства, американские агенты Peabody & Co. В конце 1857 года Peabody & Co. были вынуждены обратиться за помощью к Банку Англии в виде кредита. Парадоксально, но тот факт, что Банк посчитал необходимым поддержать Peabody & Co., а не допустить его крах, подчеркнул важное положение, которого фирма к тому времени достигла, и Peabody & Co. вышла из кризиса с незапятнанной, а возможно, и улучшенной репутацией, и смогла погасить кредит в марте 1858 года.

Эпоха Моргана

Сам Пибоди вышел из кризиса уставшим и больным. Оставаясь старшим партнером на тот момент, он все больше отстранялся от дел, оставив Моргана фактическим главой компании. Пибоди сосредоточился на благотворительном использовании своего значительного состояния. Пибоди, скончавшийся в 1869 году, окончательно вышел на пенсию в 1864 году, когда истек срок его десятилетнего партнерского соглашения с Морганом. Морган формально взял на себя управление компанией, но должен был смириться с нежеланием Пибоди, чтобы фирма (над которой он больше не имел бы никакого контроля или влияния) продолжала работать под именем Пибоди, извлекая выгоду из репутационного капитала, которым пользовалось имя Peabody & Co. на рынке. В результате фирма была переименована в J. S. Morgan & Co. Нью-Йоркское отделение фирмы со временем стало J. P. Morgan & Co., названным в честь сына Джуниуса, Джона Пирпонта ("J. P.") Моргана. После смерти Джуниуса в 1890 году Пирпонт стал старшим партнером лондонской фирмы. К 1910 году все партнеры из семьи Морган проживали в США, и в соответствии с этим лондонское партнерство было реструктурировано: J. P. Morgan & Co. в США получила 50% владения лондонским бизнесом, который был преобразован в Morgan Grenfell & Co. в знак признания заслуг старшего лондонского партнера, Эдварда Гренфелла. На протяжении многих лет бизнес был в значительной степени ориентирован на трансатлантические операции. Это привело к важной роли, которую сыграли дома Моргана в Первой мировой войне, где J. P. Morgan & Co. выступала в качестве агента британского правительства по закупкам и финансовым вопросам в США, а закупки и связанные с ними кредиты и валютные операции осуществлялись через Morgan Grenfell и J. P. Morgan & Co. После войны дома Моргана сыграли ключевую роль в послевоенном финансовом восстановлении Европы в 1920-х годах. В этот период фирма также создала ведущее направление корпоративного финансирования, занимаясь организацией и консультированием по вопросам выпуска и размещения внутренних ценных бумаг.

Сокращение

Вследствие принятия Закона Гласса-Стегалла в 1933 году J. P. Morgan & Co. пришлось сделать выбор между деятельностью в качестве коммерческого или инвестиционного банка. Партнеры выбрали первый вариант и, как следствие, были вынуждены отказаться от контрольного пакета акций в Morgan Grenfell, которая должна была продолжать осуществлять как кредитную, так и инвестиционную банковскую деятельность. Это было реализовано в 1934 году путем преобразования лондонской фирмы в Morgan Grenfell & Co. Ltd., при этом J. P. Morgan & Co. сохранила за собой одну треть акций, а лондонские партнеры – остальную долю. Хотя сын Дж. П. Моргана, Дж. П. "Джек" Морган, оставался в совете директоров Morgan Grenfell до своей смерти в 1941 году, отношения между лондонским и нью-йоркским бизнесом, которые до этого момента являлись ключевым фактором успеха компаний, неизбежно стали более отдаленными, что совпало и, вероятно, способствовало периоду относительной стагнации для Morgan Grenfell. Несмотря на наличие списка клиентов высшего класса и безупречную репутацию, период с 1934 года рассматривается как время бездействия и инерции.

Возрождение

Морган Гренфелл начал выходить из периода упадка в 1960-х годах, когда второй виконт Харкорт, правнук Джуниуса Моргана (по линии дочери его любовницы, поскольку он никогда не был женат), привлек новые кадры, что привело к новому периоду роста и подъема. В 1973 году, когда готовились к назначению Стивенса на пост председателя, он неожиданно скончался в возрасте пятидесяти девяти лет. Тем не менее, годы руководства Стивенса ознаменовались значительными изменениями в организации и ее корпоративной культуре. Фирма вновь стала одним из ведущих лондонских консультационных и корпоративных финансовых предприятий, сделав новый акцент на слияниях и поглощениях, где она завоевала репутацию инновационной и дерзкой компании, что было удивительно для фирмы, считавшейся столь традиционной. До этого банковская деятельность в основном заключалась в предоставлении краткосрочного финансирования компаниям посредством акцептных кредитов – процесса гарантирования банком погашения векселей компаний за комиссию, путем проставления своего акцепта, чтобы обеспечить компании наиболее выгодную процентную ставку при продаже векселей на рынке. Эта деятельность была расширена, и открылись новые направления, в частности, в области финансирования международных проектов и экспорта капитального оборудования. В сфере управления активами небольшая команда по работе с частными клиентами была преобразована в подразделение, ориентированное преимущественно на институциональных инвесторов, и стала одним из ведущих управляющих активами, базирующихся в Лондоне. К 1980 году Morgan Grenfell стал крупнейшим управляющим международными активами для американских пенсионных фондов, заблаговременно предвидев международную диверсификацию американских пенсионных инвестиций, которая последовала за принятием в 1974 году Закона о гарантиях пенсионного обеспечения работников США. В знак признания успехов департамента финансирования экспорта и капитального оборудования в 1975 году Morgan Grenfell стал первым коммерческим банком, удостоенным премии королевы промышленности за достижения в области экспорта.

Конец связи с J. P. Morgan

Хотя Morgan Grenfell оставалась некотируемой компанией до 1986 года, в 1960-х и 1970-х годах капитал для расширения привлекался посредством частного размещения акций среди институциональных инвесторов. Однако существенное миноритарное владение американским коммерческим банком налагало юридические ограничения на осуществление инвестиционно-банковской деятельности в США, что было явным недостатком в период возможностей для международного роста. Эта проблема была решена в результате серии сделок в 1981 и 1982 годах, в ходе которых Morgan Guaranty Trust (в которую преобразовалась J. P. Morgan & Co.) продала свою долю.

Торговля ценными бумагами и вывод средств

В результате изменений в законодательстве Великобритании, направленных на устранение ограничительных практик и повышение конкуренции в торговле ценными бумагами, Morgan Grenfell создал новое подразделение по продаже и торговле ценными бумагами в 1984 году. Банк принял решение выйти на рынок ценных бумаг, приобретя в апреле 1984 года дилера Pinchin Denny и в октябре 1984 года брокера Pember & Boyle. Для привлечения нового капитала для финансирования новых операций был осуществлен выпуск новых акций посредством предложения прав существующим акционерам и привлечения Deutsche Bank в качестве нового инвестора. С целью облегчения будущего привлечения капитала в 1986 году Morgan Grenfell обратился за листингом на Лондонской фондовой бирже и получил его. Однако крах рынка 1987 года оказал серьезное давление на новое направление деятельности с ценными бумагами, которое наращивало долю рынка, но ценой растущих убытков. К концу 1988 года руководство решило прекратить эту деятельность для защиты общей прибыльности фирмы, хотя подразделения в Нью-Йорке и Сингапуре были сохранены.

Скандал с Гиннессом

Агрессивная активность Morgan Grenfell в области слияний и поглощений привела к нарушению правил, когда компания выступала советником Guinness plc в ходе мошенничества с акциями Guinness. Расследования, проведенные Департаментом торговли и промышленности, привели к нескольким отставкам в компании, включая генерального директора Кристофера Ривза. Несмотря на серьезный репутационный ущерб, последствия оказались относительно недолговечными. Morgan Grenfell искала дружественного покупателя после нежелательного предложения от акционера, владеющего 14,9% акций, Compagnie Financiere de Suez (которая предложила слияние со своим банковским дочерним предприятием Banque Indosuez), и достигла соглашения с Deutsche после прекращения переговоров с Barclays Bank.