Открытые торги на бирже: история и современность

Введение

Метод коммуникации на торговых площадках фондовых бирж

Открытый крик – это метод общения между профессионалами на фондовой или фьючерсной бирже, как правило, на торговом зале. Он включает в себя выкрикивание и использование жестов для передачи информации, преимущественно о заявках на покупку и продажу. Часть торгового зала, где это происходит, называется «ямой». На аукционе с открытым криком заявки должны быть представлены на открытом рынке, предоставляя всем участникам возможность конкурировать за исполнение заказа по наилучшей цене. Новые заявки подаются, если они предлагают более выгодные условия, чем предыдущие, для эффективного ценообразования. Биржи также ежедневно оценивают позиции по этим публичным рыночным ценам. В отличие от этого, на внебиржевых рынках заявки согласовываются конфиденциально между участниками. С момента основания фондовой биржи в Амстердаме в XVII веке открытый крик был основным методом коммуникации между трейдерами. Это начало меняться во второй половине XX века, сначала с появлением телефонной торговли, а затем, начиная с 1980-х годов, с внедрением электронных торговых систем. Хотя к тому времени лишь немногие биржи сохранили торговлю с использованием открытого крика. Сторонники электронной торговли утверждают, что она быстрее, дешевле, эффективнее для пользователей и менее подвержена манипуляциям со стороны маркет-мейкеров и брокеров/дилеров. Однако многие трейдеры по-прежнему выступают за систему открытого крика, поскольку прямой контакт позволяет им оценивать мотивы и намерения покупателей и продавцов и соответствующим образом корректировать свои позиции. По состоянию на 2010 год большинство акций и фьючерсных контрактов больше не торговались с использованием открытого крика из-за более низкой стоимости вышеупомянутых технологических достижений. По состоянию на 2017 год открытый крик в Соединенных Штатах был ограничен, например, в значительно упрощенной форме на Чикагской товарной бирже, принадлежащей CME Group.

История

С 1980-х годов открытые торговые системы постепенно заменялись электронными торговыми системами (такими как CATS и Globex). Торговля на биржевой площадке – это встречи трейдеров или биржевых брокеров в определенном месте, называемом торговой площадкой или «ямой», для купли-продажи финансовых инструментов посредством открытых торгов, то есть устного общения друг с другом. Эти площадки обычно являются фондовыми или фьючерсными биржами, а сделки совершаются членами биржи с использованием специфической терминологии или жестов. В 1980-х и 1990-х годах телефонная и электронная торговля вытеснили традиционную торговлю на биржевой площадке на большинстве мировых бирж. По состоянию на 2007 год лишь немногие биржи сохранили торговлю на биржевой площадке. Одним из примеров является Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), которая до сих пор осуществляет небольшой процент сделок непосредственно на биржевой площадке. Это означает, что трейдеры фактически группируются вокруг поста на полу биржи для работы со специалистом – сотрудником одной из фирм-членов NYSE, который отвечает за конкретные акции. Как и на аукционе, слышны возгласы желающих продать и желающих купить. Специалист содействует установлению соответствия между спросом и предложением и централизует сделки. 24 января 2007 года NYSE перешла от чисто аукционной модели к гибридной, сочетающей аукционную и электронную торговлю, которая позволяет совершать сделки мгновенно в электронном виде. Небольшая группа акций с очень высокой ценой не включена в эту электронную систему и по-прежнему торгуется на биржевой площадке. Несмотря на то, что более 82% сделок совершаются в электронном виде, торговля на биржевой площадке по-прежнему имеет значение. Хотя электронная торговля быстрее и обеспечивает анонимность, при обращении на биржевую площадку есть больше возможностей для улучшения цены акции. Инвесторы сохраняют право выбора предпочтительного метода торговли. Лондонская биржа металлов – последняя европейская биржа, использующая открытые торги. Она использует короткие периоды личных «переговоров в кругу» для определения цены, после чего сделки совершаются в электронном виде.

Since the 1980s, the open outcry systems have been steadily replaced by electronic trading systems (such as CATS and Globex). Floor trading is the meeting of traders or stockbrokers at a specific venue referred to as a trading floor or pit to buy and sell financial instruments using open outcry method to communicate with each other. These venues are typically stock exchanges or futures exchanges and transactions are executed by members of such an exchange using specific language or hand signals. During the 1980s and 1990s, phone and electronic trading replaced physical floor trading in most exchanges around the world. As of 2007, few exchanges still have floor trading. One example is the New York Stock Exchange (NYSE), which still executes a small percentage of its trades on the floor. That means that the traders actually form a group around the post on the floor of the market for the specialist, someone that works for one of the NYSE member firms and handles the stock. As in an auction, there are shouts from those that want to sell and those that want to buy. The specialist facilitates in the match and centralizing the trades. On 24 January 2007, the NYSE went from being strictly an auction market to a hybrid market that encompassed both the auction method and an electronic trading method that immediately makes the trade electronically. A small group of extremely high priced stocks is not on this trading system and is still auctioned on the trading floor. Even though over 82 percent of the trades take place electronically, the action on the floor of the stock exchange still has its place. While electronic trading is faster and provides for anonymity, there is more opportunity to improve the price of a share if it goes to the floor. Investors maintain the right to select the method they want to use. The London Metal Exchange is the last open outcry exchange in Europe. It utilises short periods of face to face "ring trading" for price discovery, with further trades taking place electronically.

Сигналы руками

Сигналы руками используются для передачи информации о покупке и продаже в условиях торгов с открытым криком. Эта система применяется на фьючерсных биржах, таких как Чикагская товарная биржа. Торговцы обычно быстро подают эти сигналы через торговый зал, чтобы совершить сделку купли или продажи. Сигналы с ладонями, обращенными наружу, и руками, отведенными от тела, указывают на желание продать. Если торговцы держат ладони к себе и поднимают руки, они сигнализируют о намерении купить. Числа от одного до пяти показываются на одной руке, а числа от шести до десяти – тем же способом, но боком под углом 90 градусов (вытянутый в сторону указательный палец означает шесть, два пальца – семь и так далее). Числа, показываемые от лба, обозначают десятки, а сотни и тысячи также могут быть отображены с помощью сигналов. Эти сигналы могут также использоваться для обозначения месяцев, конкретных комбинаций сделок или опционов, или дополнительной рыночной информации. Правила могут незначительно отличаться на разных биржах или даже на разных торговых площадках в пределах одной и той же биржи, однако назначение жестов остается неизменным.