Оценка стоимости кинопроекта и риски финансирования.

Введение

Определение стоимости планируемого фильма

Финансирование кинопроизводства – это аспект создания фильма, осуществляемый на стадии разработки, до начала предварительного производства, и направленный на определение потенциальной ценности планируемого фильма. В Соединенных Штатах оценка обычно основывается на прогнозе доходов (как правило, в течение 10 лет для фильмов и 20 лет для телевизионных сериалов), начиная с кинотеатрального проката и включая продажи DVD, а также показ на кабельных телевизионных каналах внутри страны и за рубежом, и лицензирование для авиакомпаний.

Обзор

Финансирование кино является частью проектного финансирования, что означает, что денежные потоки, генерируемые кинопроектом, а не внешние источники, используются для погашения инвестиций. Основными факторами, определяющими коммерческий успех фильма, являются вкусы публики, художественная ценность, конкуренция со стороны других фильмов, выпущенных одновременно, качество сценария, актерский состав, режиссер и другие участники и т.д. Даже если фильм выглядит перспективно "на бумаге", не существует точного метода определения уровня доходов, которые он принесет. В прошлом снижение рисков основывалось на предпродажах, прогнозах кассовых сборов и владении правами на негативы. Наряду с развитыми дополнительными рынками DVD, кабельного телевидения и других электронных медиа, таких как SVOD (видео по запросу с подпиской), инвесторам демонстрировалось, что субсидии на производство (налоговые льготы и кредиты) и предпродажи (контрактное финансирование со скидкой) от иностранных дистрибьюторов могут помочь снизить потенциальные убытки. Однако, с ростом производственных затрат, потенциальные финансисты все более настойчиво требуют большей уверенности в возврате инвестиций и гарантий относительно размера прибыли. Неудачи прошлых кинопроектов становятся известны из публичных судебных документов. Компании, занимающиеся страхованием имущества и ответственности (P&C), такие как AIG, предлагали страхование от рисков, связанных с кинопроектами и облигациями, выпущенными для их финансирования, но теперь полностью отказываются покрывать такие риски. Это привело к многочисленным судебным искам, начиная с начала 1999 года (с крахом облигационного фонда Destination Films на 100 миллионов долларов, принадлежащего Стиву Стэйблеру, и последовавшим за этим иском) и продолжающимся по сей день с иском Aramid против кинопроекта Beverly 1 от Sony и проекта Melrose 2 от Paramount. Citigroup попыталась застраховать проект Beverly 1 Sony с помощью страхового полиса для имущества и ответственности (от ранее обанкротившейся Ambac Assurance, Corp.). После того, как эти "незастрахованные" схемы финансирования (SFA) не смогли вернуть инвесторам даже основную сумму, рынок начал искать решения. Традиционно, банки, такие как JP Morgan, имеют развлекательное подразделение, которое использует собственный регрессионный анализ для оценки рисков, чтобы определить, смогут ли будущие доходы от фильма превысить определенный порог (при котором доходы позволят погасить кредит), но это лишь приблизительные расчеты, которые привели к миллионным убыткам для крупных национальных банков. Альтернативный метод защиты от убытков был разработан Geneva Media Holdings, LLC (первоначально для снижения рисков состоятельных лиц и "прямых инвесторов" в рамках налогового стимула США IRC 181). Полностью застрахованные медиафонды сейчас тщательно изучаются аналитиками рисков в крупных хедж-фондах, банках и институциональных пенсионных планах, специализирующихся на снижении рисков для инвесторов. Многие за пределами Голливуда не осознают долгосрочный доход от кино и телевидения после выхода на рынок. Многие коммерческие фильмы и телешоу приносят прибыль десятилетиями. Для инвестора, оплачивающего часть затрат на негативы, важна временная стоимость денег. Для многих киноинвесторов требуемая норма доходности для этой "рискованной" инвестиции может составлять 25% или более. Это означает, что, хотя доходы от телевидения могут поступать в течение дополнительных десяти лет после выхода фильма, их текущая стоимость (PV) уменьшается из-за требуемой нормы доходности и времени, необходимого для получения этих доходов. Дополнительные доходы (VOD, DVD, Blu-ray, PPV, CATV и т.д.) обычно поступают в студию, которая приобрела эти права в рамках общей дистрибьюторской сделки. Для многих киноинвесторов в прошлом основными источниками дохода были кассовые сборы. VaultML разработала технологии, обычно используемые в высокочастотной торговле, для прогнозирования кассового успеха и оценки рисков для инвесторов с использованием искусственного интеллекта. Они утверждают, что анализируют более 300 000 элементов сценария для формирования основы прогноза. На основе опубликованных прогнозов на 2015 год, они превзошли рынок по доходности инвестиций. Райан Кавана из Relativity Media предлагал актерам участие в прибыли, а не авансовые гонорары, чтобы снизить производственные затраты и защитить прибыль. Кавана пытался использовать данные крупных студий, таких как Sony и NBC/Universal, для создания сложной системы Монте-Карло для определения вероятности провала фильма до начала производства. Его проекты и бизнес-модели потерпели неудачу, что привело к убыткам в размере 500 миллионов долларов. Кассовые сборы его фильмов были неоднозначными, поскольку не существует точных соотношений, комбинаций, методов или "хрустального шара", которые могли бы спрогнозировать доходы фильма, риски для инвесторов или параметры отклонения. Slated является первой специализированной онлайн-платформой для финансирования кинопроектов, предназначенной для профессиональных инвесторов. В сочетании с командой Slated, анализом сценариев и финансовым анализом, инвесторы могут владеть долей в фильмах. Epagogix разработала систему, использующую нейронные сети для оценки факторов, способствующих кассовому успеху. Они анализируют широкий спектр фильмов с разными кассовыми сборами. Другой аналитик в области финансирования кино, Стив Джасмин, утверждает, что разработал систему для прогнозирования кассового успеха фильма. Эта система утверждает, что количественно оценивает 800 творческих элементов фильмов, собравших миллиард долларов, чтобы определить, что интересует аудиторию больше всего. Worldwide Motion Picture Group предлагает услугу, называемую "оценка сценария", где команда аналитиков сравнивает черновики сценариев с ранее выпущенными фильмами, чтобы оценить потенциальные кассовые сборы. Они также проводят опросы и используют результаты предыдущих фокус-групп для помощи в этом анализе. Поскольку залогом для финансирования кино могут служить права на интеллектуальную собственность, сделки по финансированию кино обычно начинаются с анализа прав собственности.

Film finance is a subset of project finance, meaning the film project's generated cash flows rather than external sources are used to repay investors. The main factors determining the commercial success of a film include public taste, artistic merit, competition from other films released at the same time, the quality of the script, the quality of the cast, the quality of the director and other parties, etc. Even if a film looks like it will be a commercial success "on paper", there is still no accurate method of determining the levels of revenue the film will generate. In the past, risk mitigation was based on pre sales, box office projections and ownership of negative rights. Along with strong ancillary markets in DVD, cable television, and other electronic media such as SVOD, or streaming video on demand), investors were shown that picture subsidies (tax incentives and credits), and pre sales (discountable contract finance) from foreign distributors, could help to mitigate potential losses. As production costs have risen, however, potential financiers have become increasingly insistent upon higher degrees of certainty as to whether they will actually have their investment repaid, and assurances regarding what return they will earn. Past film slate's poor performance records are showing up in public court documents. Property and casualty companies (P&C) like AIG had offered insurance against film slates and the bonds issued to fund them, but now fully refuse to cover film slates. This ended in many lawsuits, starting in early 1999 (with Steve Stabler's Destination Films $100 million bond fund failure and subsequent lawsuit), and continue to this day with Aramid's lawsuit on Relativity's Beverly 1 Sony film slate and the Melrose 2 Paramount slate. Citigroup attempted to wrap the Beverly 1 Sony slate with a property and casualty insurance wrapper (from the formerly bankrupt Ambac Assurance, Corp.). After these "uninsured" slate financing arrangements (SFA) failed to return even the original principal to investors, the market has sought solutions. Traditionally, banks like JP Morgan have an entertainment division that uses proprietary risk mitigation regression analysis to see if future film revenues can meet an exceedance probability (where in the ultimate revenues allow the loan to break even), but this is calculated guesswork, and has caused all of the major national banks to lose millions in bad loans. An alternative to such loss protection was developed by Geneva Media Holdings, LLC (originally as risk mitigation for affluent individuals and "direct investors" under U. S. tax incentive IRC 181). Fully insured media funds are now being carefully reviewed by risk analysts at major hedge funds, banks and institutional pension plans specializing in investor risk mitigation. Many outside of Hollywood fail to realize the longevity of film and television after market income streams. Many commercial films and network television shows will make money for decades. For the investor who pays for part of the negative costs, the time value of money is important. For many movie investors the required rate of return for this "risky" investment may be 25% or more. This means that while there may be TV revenues for an additional ten years after the movie is released, the PV (present value) of those revenues is diminished by the required rate of return and the time it takes for these revenues to accrue. Ancillary revenues (VOD, DVD, Blu ray, PPV, CATV, etc. ), tend to accrue to the studio that purchased these residuals as part of their overall distribution deal. For many movie investors in the past, the theatrical box office was the primary place to gain a PV return on their investment. VaultML has developed technologies usually seen in high frequency trading to predict box office success and investor risk using artificial intelligence. They claim to analyze over 300,000 elements from screenplay to form a basis for prediction. Based on their published future predictions for 2015 they out yielded the market on a return on investment basis. Ryan Kavanaugh of Relativity Media offered participation in profits to actors, rather than up front fees, to lower production costs and keep profits protected. Kavanaugh has attempted to use data from major studios like Sony and NBC/Universal to build a complex Monte Carlo system to determine movie failure rates prior to production. His projects and business models have failed miserably, resulting in $500 million in losses. The box office results of his movies have been mixed, as there is no set ratios, blends, mixtures, method or secret crystal ball that can project movie revenues, investor risk, or rejection parameters. Slated is the first dedicated online film finance marketplace for professional equity investing. Combined with Slated's team, script and financial analysis, investors can have ownership in films. Epagogix has developed a system using neural networks to assess factors that contribute to box office success. They assess a wide variety of movies of different box office returns. Another film finance analyst, Steve Jasmine, claims to have developed a system for predicting a film's box office success. This system claims to quantify 800 creative elements of billion dollar grossing movies to determine what audiences are most interested in. Worldwide Motion Picture Group offers a service termed "script evaluation" where a team of analysts compare draft scripts to those of previously released movies in an effort to estimate the box office potential of the proposed script. They also conduct surveys and use results of previous focus groups to assist this analysis. Since the collateral for film financing can be based on intellectual property rights, film finance transactions generally commence with a title analysis.

Государственные субсидии

Некоторые правительства реализуют программы по субсидированию затрат на производство фильмов. Например, до упразднения в марте 2011 года в Соединенном Королевстве UK Film Council предоставлял финансирование из средств Национальной лотереи продюсерам при выполнении определенных условий. Многие функции Совета теперь перешли к Британскому институту кино. Штаты, такие как Джорджия, Огайо, Луизиана, Нью-Йорк, Коннектикут, Оклахома, Пенсильвания, Юта и Нью-Мексико, предоставляют субсидии или налоговые льготы, если фильм или его часть сняты в этом штате. Правительства готовы предоставлять эти субсидии, надеясь привлечь творческих специалистов на свою территорию и стимулировать создание рабочих мест. Кроме того, фильм, снятый в определенной локации, может служить рекламой этой локации для международной аудитории. Государственные субсидии часто предоставляются в виде безвозмездных грантов, при которых правительство не рассчитывает на финансовую отдачу, однако заметным исключением является канадское федеральное агентство по кино Telefilm Canada, которое предоставляет финансирование в форме возвратного капитала.

Налоговые льготы

Некоторые штаты США и канадские провинции предоставляют налоговые льготы или денежные стимулы в размере от 15% до 70% на оплату труда, производственные затраты или услуги, связанные с фактическими расходами на кино-, теле- и видеоигровое производство. Условия в каждом штате и каждой провинции отличаются. Эти так называемые "мягкие деньги" обычно выплачиваются только после завершения театрального или интерактивного проекта, полной оплаты труда работников, финансовых учреждений и компаний, предоставляющих услуги аренды или реквизита, в штате или провинции, предлагающих эти льготы. Могут применяться и другие ограничения (например, актеры и съемочная группа могут быть обязаны проживать в штате или провинции). Часто требуется, чтобы определенная часть съемок (основная фотосъемка) была проведена в пределах границ штата или провинции, и/или использовались местные учреждения. Это могут быть арендованные помещения, банки, страховые компании, звуковые студии или киностудии, агенты, агентства, брокеры, кейтеринговые компании, отели и мотели и т.д. Все они также должны быть физически зарегистрированы в пределах границ штата или провинции. Кроме того, могут быть предложены дополнительные стимулы (еще от 5% до 25% сверх уже существующих льгот) для проектов, снимаемых в межсезонье, в районах с низким уровнем дохода или для семейных развлечений в экономически неблагополучных районах, либо в периоды неблагоприятных погодных условий в штатах, подверженных ураганам, или в арктических провинциях. Ряд стран приняли законодательство, которое увеличивает налоговые вычеты для производителей или владельцев фильмов. Создаются стимулы, которые фактически продают эти увеличенные налоговые вычеты состоятельным лицам с высокими налоговыми обязательствами (например, статьи 181 и 199 Налогового кодекса США). В таких случаях физическое лицо часто становится законным владельцем фильма или определенных прав на него. В 2007 году правительство Великобритании ввело налоговый кредит для продюсеров, который обеспечивает прямую денежную субсидию от казначейства продюсеру фильма.

Немецкие налоговые убежища

Относительно новая тактика привлечения финансирования – использование немецких налоговых льгот. Налоговое законодательство Германии позволяет инвесторам получать немедленный налоговый вычет даже для негерманских проектов, даже если фильм еще не вышел в производство. Продюсеры могут продать права на фильм одному из таких налоговых фондов за сумму, равную бюджету фильма, а затем взять его в обратную аренду примерно за 90% от первоначальной стоимости. В случае фильма с бюджетом в 100 миллионов долларов продюсер может получить 10 миллионов долларов, за вычетом гонораров юристов и посредников. Эта тактика выгодна для крупных проектов, поскольку прибыль от фильмов с более скромным бюджетом может быть полностью покрыта юридическими и административными расходами. Несмотря на широкое распространение в прошлом, подобные схемы практически исчезли и заменяются более традиционными мерами производственной поддержки. Основной мерой поддержки является Deutscher Filmförderfonds (DFFF). DFFF – это грант, предоставляемый Федеральным комиссаром по культуре и СМИ Германии. Для получения гранта продюсер должен выполнить ряд требований, включая проверку на соответствие культурным критериям. Калькулятор финансирования фильмов на сайте germanfilmfinance.com позволяет онлайн проверить, соответствует ли проект этим критериям, а также увидеть предварительно рассчитанный размер гранта.

Британские налоговые убежища

В британских налоговых убежищах одни и те же авторские права могут быть проданы снова британской компании, что позволит привлечь еще 10 миллионов долларов, однако британское законодательство требует, чтобы часть фильма была снята в Великобритании и чтобы в производстве участвовала значительная доля британских актеров и съемочной группы. Благодаря использованию британских схем налоговых льгот, многие американские фильмы предпочитают сниматься на крупных британских киностудиях, таких как Пайнвуд и Шеппертон, и именно поэтому действие фильма "Основной инстинкт 2" было перенесено из Нью-Йорка в Лондон. Такие сделки обычно называют сделками продажи и обратной аренды (Sale & Leaseback); они были отменены в марте 2007 года, хотя сделки, начатые до 31 декабря 2006 года, оставались в силе.

Предпродажа

Предварительные продажи – это продажа прав на распространение фильма на различных территориях до завершения его производства. Когда сделка заключена, дистрибьютор будет настаивать на том, чтобы продюсеры предоставили определенные элементы контента и актерский состав; если будет внесено существенное изменение, финансирование может сорваться. Чтобы привлечь "звездные имена", необходимые для привлечения международной аудитории, дистрибьюторы и агенты по продажам часто предлагают варианты кастинга. Предпродажные контракты с известными актерами или режиссерами часто (по настоянию покупателя) содержат пункт о "ключевом элементе", который (как в приведенном выше примере) позволяет покупателю расторгнуть договор, если звезда или режиссер выбывает из проекта, и невозможно найти равноценную замену. Зависимость от предварительных продаж объясняет зависимость киноиндустрии от кинозвезд, режиссеров и/или определенных жанров фильмов (например, фильмов ужасов). Как правило, при подписании предпродажного контракта покупатель выплачивает 20% аванса на расчетный счет фильма (или в банк), а оставшиеся 80% выплачиваются при передаче фильма иностранному агенту по продажам (вместе со всеми необходимыми материалами для поставки). Обычно продюсер предварительно продает иностранные территории (полностью или частично) и/или североамериканские права на различные виды проката (например, театральный прокат, домашнее видео/DVD, платные телеканалы, эфирное телевидение и т.д.), чтобы использовать стоимость этих контрактов в качестве залога для производственного кредита, предоставляемого банком (старшим кредитором) для финансирования производства.

Предварительные продажи телевизоров

Хотя чаще всего продюсер продает телевизионные права на фильм после его создания, иногда возможно продать эти права заранее и использовать полученные средства для финансирования производства. В некоторых случаях телеканал может быть дочерней компанией той же компании, которой принадлежит киностудия.

Отрицательная сделка по перевозке

Негативная сделка по выкупу – это контракт, заключаемый между независимым продюсером и киностудией, по которому студия обязуется приобрести фильм у продюсера в установленную дату за фиксированную сумму. До этого момента финансирование ложится на продюсера, который должен покрывать любые дополнительные расходы, если бюджет фильма будет превышен. Обычно продюсер привлекает кредит от банка или кредитора, используя стоимость контракта на выкуп фильма в качестве залога для укрепления своего финансового пакета. Это общеизвестно как "факторинг". Большинство крупных контрактов с североамериканскими студиями и телесетями (включая базовое кабельное телевидение) обеспечиваются/факторируются банком на 100% от стоимости контракта, при этом кредитор взимает лишь базовую комиссию за оформление. Разделение функций студий и телесетей потребовало разработки механизмов финансирования телевизионных сериалов, соответствующих различным рискам и потенциальной прибыли, связанным с этим разделением. В результате возникла практика, известная как "дефицитное финансирование" – соглашение, при котором телесеть выплачивает студии, производящей сериал, лицензионный сбор в обмен на право его трансляции, при этом студия сохраняет права собственности. Лицензионный сбор не покрывает полностью производственные затраты, что и является причиной "дефицита" при дефицитном финансировании. Дефицитное финансирование развилось после определения и оценки различных рисков и выгод, и было адаптировано из практики финансирования кинофильмов. Дефицитное финансирование возникает, когда лицензионный сбор за сериал не покрывает полностью производственные расходы. Студия владеет правами на продукт, но поскольку лицензионные сборы выплачиваются в обмен на право трансляции, возникает ситуация, известная как "дефицитное финансирование", поскольку затраты не покрываются в полном объеме.

Финансирование в рамках пробелов/суперпробелов

В кинопроизводстве финансирование с разрывом/суперразрывом – это форма мезонинного долгового финансирования, при которой продюсер стремится завершить пакет финансирования фильма, привлекая заем, обеспеченный непроданными территориями и правами на фильм. Большинство финансистов, предоставляющих такие займы, кредитуют только под стоимость непроданных иностранных (не североамериканских) прав, поскольку права для внутреннего рынка (Северная Америка: США и Канада) рассматриваются как риск "реализации", в отличие от более измеримого риска, связанного с зарубежным рынком. Проще говоря, это означает, что стоимость фильма для зарубежного рынка может быть оценена иностранной компанией/агентом по продажам путем оценки совокупной ценности сценария, его жанра, актерского состава, режиссера, продюсера, а также наличия театрального проката в США от крупной киностудии; все эти факторы учитываются и сопоставляются с историческими и текущими вкусами, тенденциями и потребностями каждого зарубежного рынка и страны. Эта практика по-прежнему непредсказуема. Дистрибуция на внутреннем рынке также непредсказуема и далеко не гарантирована (например, даже если у фильма большой бюджет и коммерческий жанр и актерский состав, он все равно может оказаться неинтересным и, следовательно, не получить театральный или телевизионный прокат в США, что приведет к выпуску сразу на видео). В развлекательном бизнесе, где нет абсолютной уверенности, кредитование под оценку зарубежной стоимости предпочтительнее, чем ставка на успех исключительно на внутреннем рынке (комедии и фильмы об городской жизни – два заметных исключения: их называют "внутренними проектами"). В соответствии со своей мезонинной природой, в порядке очередности возврата инвестиций, займы с разрывом (или суперразрывом) обычно подчинены (возвращаются после) старшего/банковского производственного кредита, но, в свою очередь, займ с разрывом/суперразрывом имеет приоритет (возвращается до) финансирования за счет акционерного капитала. Заем с разрывом становится займом с суперразрывом, когда его размер превышает 10–15% от суммы производственного кредита, необходимой для съемок фильма (или, другими словами, когда доля разрыва, необходимая для завершения пакета финансирования фильма, становится больше, чем банк готов принять на себя, что традиционно составляет 10–15%, но иногда может быть фиксированной суммой, например, 1 000 000 долларов США). Финансирование с разрывом/суперразрывом – это очень рискованная форма капиталовложений, и, соответственно, взимаемые комиссии и проценты отражают этот уровень риска. Но в то же время это похоже на покупку дома: никто не платит 100% покупной цены наличными; они вносят около 20% наличными и берут остальное в долг. Финансирование с суперразрывом работает по тому же принципу: внесите 20–30% наличными/акционерным капиталом и возьмите остальное в долг.

In motion pictures, gap/supergap financing is a form of mezzanine debt financing where the producer wishes to complete their film finance package by procuring a loan that is secured against the film's unsold territories and rights. Most gap financiers will only lend against the value of unsold foreign (non North American) rights, as domestic (North American: USA & Canadian) rights are seen as a "performance" risk, as opposed to more quantifiable risk that is the foreign market. In short, this means that the foreign value of a film can be ascertained by a foreign sales company/agent by evaluating the blended value of the quality of the script, its genre, cast, director, producer, as well as whether it has theatrical distribution in the US from a major film studio; all of this is taken into consideration and applied against the historical and current market tastes, trends, and needs of each foreign territory of country. This is still an unpredictable practice. Domestic distribution is also unpredictable and far from ever a sure thing (e. g. just because a film has a big budget and a commercial genre and cast, it could still be unwatchable and thus never receive a theatrical or television release in the US, thus being relegated to being a big budget, direct to video film.) Any certainty in the entertainment business, lending against foreign value estimates is preferable to betting on strictly a domestic success (comedies and urban films being two notable exceptions: they are referred to as "domestic pieces" or "domestic plays".) True to its mezzanine nature, in the pecking order of recoupment of investment, generally, gap (or supergap) loans are subordinate to (recoup after) the senior/bank production loan, but in turn, the gap/supergap loan will be senior to (recoup before) equity financiers. A gap loan becomes a supergap loan when it extends beyond 10 15% of the production loan required to shoot the film (or in other words, when the percentage of the gap required to complete the film's financing package becomes greater than a bank is willing to bear, which is traditionally 10 15%, but can sometime be a flat dollar threshold like US$1,000,000.) Gap/supergap lending is a very risky form of capital investment and accordingly the fees and interest charged reflect that level of risk. But at the same time it is not unlike buying a house: nobody pays 100% of the purchase price with cash; they pay about 20% in cash and borrow the rest. Supergap financing works by the same principle: put down 20 30% cash/equity and borrow the rest.

Мостовое финансирование

В последние годы мостовое финансирование стало все более распространенным в кинопроизводстве. Мостовое финансирование – это решение распространенной проблемы «порочного круга», когда для привлечения актеров необходимо финансирование, но получить финансирование невозможно без актеров. Например, мостовое финансирование может быть использовано в ситуациях, когда у режиссера есть долговое обязательство от инвестора на финансирование фильма при условии, что режиссер сможет привлечь утвержденного актера, однако без средств для депонирования оплаты актера режиссер не может выполнить требования инвестора. В этом случае краткосрочный кредитор может предоставить мостовой кредит для обеспечения участия актера, используя долговое обязательство в качестве залога; как только оплата актера будет депонирована, произойдет привлечение инвестиций в акционерный капитал, и мостовой кредит будет погашен с небольшим процентом. В Канаде эта форма финансирования чаще известна как «финансирование одобрения».

Финансирование сланца

Относительно новый метод финансирования, финансирование пакетом фильмов ("slate financing") "предполагает инвестиции в определенное количество студийных фильмов – от нескольких до десятков", как правило, со стороны компаний частного капитала и хедж-фондов. Распространение финансирования пакетом фильмов отражает "сложные отношения, сложившиеся между киностудиями и Уолл-стрит". В период с 2005 по 2008 год хедж-фонды инвестировали около 4 миллиардов долларов в пакеты фильмов киностудий, а компании частного капитала – 8 миллиардов долларов. Идея финансирования пакетом фильмов возникла из "многофильмных кредитных линий", которые банки и инвестиционные фирмы создали для киностудий в конце 1990-х годов. Эта стратегия имела три основных преимущества: снижение рисков (поскольку финансирование охватывало пул фильмов, а не один отдельный фильм), меньшее вмешательство инвесторов и освобождение собственного капитала студии для "крупнобюджетных франшиз", для которых привлечение финансирования не составляет труда. В 2005 году генеральный директор Relativity Media Райан Кавано, опираясь на эти принципы, разработал первую сделку по финансированию пакетом фильмов – совместный проект с Sony Pictures и Universal Studios под названием Gun Hill Road, который был обеспечен 600 миллионами долларов от хедж-фондов. Финансирование пакетом фильмов сохранило преимущества предыдущих кредитных линий, позволяя студиям рисковать меньшим объемом собственного капитала при финансировании высокобюджетных фильмов. После вычета производственных расходов, включая изготовление копий и рекламу (P&A), а также выплату роялти, студии делили оставшуюся кассовую выручку с партнерами-инвесторами; зачастую они также делили доходы от продажи DVD и сопутствующих товаров.

Краудфандинг

С ростом популярности онлайн-краудфандинга все больше фильмов финансируются напрямую их зрителями. Платформы краудфандинга Kickstarter и IndieGoGo имеют отдельные категории, посвященные фильмам. Краудфандинг позволяет зрителям влиять на то, какие фильмы будут сняты, даёт возможность создавать более рискованные, социально значимые, инновационные и менее ориентированные на прибыль независимые фильмы с нишевой и маргинальной аудиторией, которые редко встречаются в мейнстримном кино, а также снижает порог входа для начинающих кинематографистов. Примерами краудфандинговых фильмов являются "Железное небо", "Кунг-Фьюри", "Вероника Марс", "Код 8", "Звёздный путь: Ренегады", "Мантан" и "Аномалиса".