Қорлар қоры: Инвестиция стратегиясы және тәуекелдері

Кіріспе

Инвестициялық стратегия швейцарлық инвестициялық қоры

"Қорлар қоры" (FOF) – акциялар, облигациялар немесе басқа да құнды қағаздарға тікелей инвестициялаудың орнына, басқа инвестициялық қорлар портфелін иелену стратегиясы. Мұндай инвестиция көбінесе көп басқарушылы инвестиция деп аталады. Қорлар қоры "шектелген" болуы мүмкін, яғни ол тек бір инвестициялық компания басқаратын қорларға ғана инвестиция жасайды, немесе "шектелмеген" болуы мүмкін, яғни ол басқа менеджерлер басқаратын сыртқы қорларға инвестиция салуы мүмкін. ФОФ-тың түрлі түрлері бар, олардың әрқайсысы әртүрлі ұжымдық инвестиция схемаларына (әдетте бір ФОФ үшін бір тип) инвестиция жасайды, мысалы, өзара қорлар ФОФ, хедж-қорлар ФОФ, жеке капитал ФОФ немесе инвестициялық траст ФОФ. Алғашқы Қорлар қоры 1962 жылы Берни Корнфельд тарапынан құрылған. Ол Роберт Веско тонағаннан кейін банкротқа ұшырады.

Ерекшеліктері

Ұжымдық инвестициялық схемаға инвестиция салу, шағын инвестор тікелей иеленетін бағалы қағаздардың шектеулі санымен салыстырғанда, әртараптандыру деңгейін арттыруға мүмкіндік береді. Қорлардың қорына (FOF) инвестиция салу одан да кеңірек әртараптандыруға қол жеткізуге ықпал етеді. Қазіргі портфель теориясы бойынша, әртараптандырудың артықшылығы – орташа кірістілікті сақтай отырып, құнның ауытқуын азайту болып табылады. Дегенмен, бұл FOF және негізгі инвестициялық қорлар деңгейінде төленетін комиссиялардың жоғары болуымен теңдестіріледі.

Қарастырылатын мәселелер

ФОФ-тардың басқару ақысы дәстүрлі инвестициялық қорларға қарағанда көбінесе жоғары болады, себебі ол негізгі қорлардың басқару ақысын да қамтиды. Investopedia өзінің "Қорлар қоры" мақаласында мынадай мәлімдеме жасайды: "Тарихи тұрғыдан алғанда, қорлар қоры шығындар көрсеткішінде негізгі қорлардың төлемдері әрдайым көрсетілмеген. 2007 жылдың қаңтарынан бастап SEC осы төлемдерді "Қосымша қорлардың төлемдері мен шығындары" (AFFE) деп аталатын желіде жариялауды міндетті етті". Алымдар мен салықтарды ескергеннен кейін, ФОФ инвестицияларының кірісі, әдетте, бір менеджерлік қордың қамтамасыз ете алатын кірістен төмен болады. Дегенмен, кейбір ФОФ-тар екінші деңгейлі ақыдан (ФОФ ақысы) бас тартады, соның салдарынан инвесторлар тек негізгі өзара қорлардың шығындарын төлейді. Зейнетақы қорлары, эндаументтер және басқа да институттар көбінесе өздерінің "балама активтер" бағдарламаларының бір бөлігіне немесе толығымен, яғни дәстүрлі акциялар мен облигациялардан өзге инвестицияларға, хедж-фондтардың қорларына инвестиция жасайды. Берни Мэдоффтың инвестициялық алаязы салдарынан ФОФ-тарға инвестиция жасаудың тиісті тексеруі мен қауіпсіздігі күмәндануға ұшырады, онда көптеген ФОФ-тар осы схемаға маңызды инвестициялар жасады. Бұл себептің Мэдоффтың қызметтері үшін ақы алмауы болғаны анықталды, бұл ФОФ жақсы нәтиже көрсетуде деген қате түсінік тудырды. ФОФ-тардың тиісті тексеруі Мэдоффтің қызметтері үшін неге ақы алмағанын сұрауды қамтымаған сияқты. 2008 және 2009 жылдары ФОФ-тар инвесторлар мен БАҚ тарапынан көп сынға ұшырады – ашкөз маркетологтардың негізсіз уәделерінен бастап, тиісті тексеру процестерінің күшіне (немесе оның жоқтығына) дейін, және одан әрі, мұқият түсіндірілген және толыққанды негізделген қосымша ақыларға дейін, барлығы Берни Мэдоффтың алаязымен аяқталды. Осы стратегиялық және құрылымдық мәселелер қорлар қорының танымалдығын азайтуға әкелді. Дегенмен, қорлар үшін қорлар, әсіресе венчурлік капитал сияқты белгілі бір активтер кластарында және кейбір инвесторлар үшін, активтердің тым төмен немесе тым жоғары деңгейін тиісті түрде диверсификациялау үшін маңызды болып қала береді.

Management fees for FOFs are typically higher than those on traditional investment funds because they include the management fees charged by the underlying funds. In its article on Funds of Funds, Investopedia notes that, "Historically, a fund of funds showed an expense figure that didn't always include the fees of the underlying funds. As of January 2007, the SEC began requiring that these fees be disclosed in a line called 'Acquired Fund Fees and Expenses' (AFFE)." After allocation of the levels of fees payable and taxation, returns on FOF investments will generally be lower than what single manager funds can yield. However, some FOFs waive the second level of fees (the FOF fee) so that investors only pay the expenses of the underlying mutual funds. Pension funds, endowments and other institutions often invest in funds of hedge funds for part or all of their "alternative asset" programs, i. e., investments other than traditional stock and bond holdings. The due diligence and safety of investing in FOFs has come under question as a result of the Bernie Madoff investment scandal, where many FOFs put substantial investments into the scheme. It became clear that a motivation for this was the lack of fees by Madoff, which gave the illusion that the FOF was performing well. The due diligence of the FOFs apparently did not include asking why Madoff was not making this charge for his services. 2008 and 2009 saw FOFs take a battering from investors and the media on all fronts from the hollow promises made by over eager marketers to the strength (or lack) of their due diligence processes to those carefully explained and eminently justifiable extra layers of fees, all reaching their zenith with the Bernie Madoff fiasco. These strategic and structural issues have caused fund of funds to become less and less popular. Nonetheless, fund for funds remain important in particular asset classes, including venture capital and for particular investors in order for them to be able to diversify their too low or too high level of assets under management appropriately.

Активтерді бөлу

FOF құрылымы активтерді бөлу қорлары үшін пайдалы болуы мүмкін, яғни ETF-тердің ETF-терінен немесе өзара қорлардың өзара қорларынан тұратын қорлар. Мысалы, iShares активтерді бөлу ETF-теріне ие, олар басқа iShares ETF-терін қамтиды. Сол сияқты, Vanguard активтерді бөлу өзара қорларына ие, олар басқа Vanguard өзара қорларын қамтиды. "Бастапқы" қорлар "агрессивті" мен "консервативті" аралықтағы бөлуді қамтамасыз ету үшін әртүрлі үлестерде бірдей "бағынышты" қорларды иеленуі мүмкін. Бұл құрылым бөлінуді бағалы қағаздарды таңдау процесінен бөліп, басқаруды жеңілдетеді.

Нысаналы күндегі қор

Нысаналы мерзім қоры активтерді бөлу қорына ұқсас, бірақ бөлінісі уақыт өте өзгертілуге арналған. Осы құрылым мұнда да тиімді. iShares-те басқа iShares ETF-теріне иелік ететін нысаналы мерзім ETF-тері бар; ал Vanguard-та басқа Vanguard өзара қорларына иелік ететін нысаналы мерзім өзара қорлары бар. Екі жағдайда да активтерді бөлу қорлары ретінде бірдей қорлар қолданылады. Провайдердің көптеген нысаналы мерзімдері болғандықтан, бұл жұмыстың дубликациясын қатты азайтуға мүмкіндік береді.

Хедж-фондтар қоры

Хедж-фондтар қоры – хедж-фондтар саласына кең ауқымды қол жеткізу және жеке инвестициялық қормен байланысты тәуекелдерді диверсификациялау мақсатында әртүрлі хедж-фондтар портфеліне инвестиция жасайтын қорлардың қоры. Хедж-фондтар қоры хедж-фондтарды басқарушыларын іріктеп, олардың таңдауына негізделген портфельдерді құрастырады. Хедж-фондтар қоры қордағы менеджерлерді жұмысқа алуға және жұмыстан босатуға жауапты. Кейбір хедж-фондтар қорларында тек бір ғана хедж-фонд болуы мүмкін, бұл қарапайым инвесторларға жоғары беделді қорға немесе көптеген хедж-фондтарға қатысуға мүмкіндік береді. Хедж-фондтар қоры әдетте өз қызметтері үшін төлем алады, бұл төлем хедж-фондтың басқару және нәтижеге байланысты комиссияларына қоса беріледі, олар тиісінше 1,5% және 15-30% болуы мүмкін. Комиссиялар инвестордың табысын азайтуы және жалпы кірістілікті арзан инвестициялық қор немесе биржалық инвестициялық қор (ETF) арқылы қол жеткізілетін кірістіліктен төмендетуі мүмкін.

Венчурлық капитал қорларының қоры

Венчурлық капитал қорларының қоры – жеке капитал нарықтарына қол жеткізу мақсатында әртүрлі венчурлық капитал қорларына инвестиция жасайтын қорлардың қоры. Клиенттер әдетте университеттердің эндаументтері және зейнетақы қорлары болып табылады.