Введение

Американская компания, прекратившая существование

Cendant Corporation была американским поставщиком бизнес- и потребительских услуг, преимущественно в сфере недвижимости и туризма. В 2005 и 2006 годах компания была разделена, а ее подразделения выделены в отдельные компании или проданы. Хотя юридически зарегистрированная в Нью-Йорке, большинство сотрудников головного офиса находились в Парсиппани-Трой-Хиллз, штат Нью-Джерси. Последним генеральным директором компании был Генри Сильверман.

Основание

Hospitality Franchise Systems Inc. (HFS) была создана как аффилированная компания Blackstone Group, частной инвестиционной фирмы, в качестве инструмента для приобретения гостиничных франшиз. Ее возглавлял Генри Сильверман, партнер Blackstone и бывший генеральный директор Days Inn. Деятельность началась в 1990 году с покупки Howard Johnson's и прав на бренд Ramada в США у Prime Motor Inns за 170 миллионов долларов. В 1992 году HFS выкупила франшизу Days Inn из-под банкротства за 290 миллионов долларов. Эта покупка сделала HFS крупнейшим франчайзером в мире, с брендами, лицензированными для 2300 отелей. Blackstone провела первичное публичное размещение акций Hospitality Franchise Systems в декабре 1992 года. HFS была одной из самых быстрорастущих компаний своего размера в 1990-х годах, и стоимость акций компании выросла с цены IPO в 4 доллара за акцию до 77 долларов за акцию в 1998 году. В 1993 году HFS приобрела бренд Super 8, франшизу для 1000 мотелей, за 125 миллионов долларов и купила 61 отель бренда Park Inn. Компания предприняла неудачную попытку выйти на рынок казино, но затем выделила этот бизнес в ноябре 1994 года в отдельную компанию National Gaming. В 1995 году HFS запустила новый бренд отелей Wingate Inn. После того как руководство компании пришло к выводу, что они практически исчерпали возможности приобретения привлекательных объектов в гостиничной индустрии, Hospitality Franchise Systems расширила свою деятельность в сфере недвижимости. Сильверман надеялся, что опыт HFS в управлении франшизами принесет успех и в других областях, помимо гостиничного бизнеса. В августе 1995 года компания приобрела Century 21, франчайзинговую сеть агентств недвижимости, у MetLife за 200 миллионов долларов. В том же месяце компания сменила название на HFS Inc., чтобы отразить расширение сферы ее деятельности, а также приобрела Coldwell Banker за 740 миллионов долларов, что сделало HFS крупнейшим франчайзером агентств недвижимости в США.

В 1996 году HFS приобрела компанию по прокату автомобилей Avis за 793 миллиона долларов. В соответствии со стратегией HFS, заключающейся в том, чтобы быть прежде всего франчайзером, компания сохранила право собственности на бренд Avis и систему бронирования, а операционные подразделения корпоративных офисов Avis были проданы как новая компания Avis Rent a Car, Inc. HFS также приобрела Resort Condominiums International, сервис обмена таймшерами, за сумму до 825 миллионов долларов. В 1997 году HFS приобрела PHH Corp. за 1,8 миллиарда долларов. Предполагалось, что бизнес PHH в области ипотечного брокерства, услуг по переезду и управления автопарком будет синергировать с бизнесом HFS в сфере недвижимости и аренды автомобилей. Однако позже в том же году Сильверман привел HFS к неудачному слиянию с CUC International, компанией прямого маркетинга, которая управляла программами скидок для участников, такими как Shoppers Advantage и Travelers Advantage. HFS и CUC объединились в результате "слияния равных" 18 декабря 1997 года, образовав Cendant Corporation. В рамках слияния Сильверман объявил о сокращении своего повседневного участия в управлении компанией и о переходе на должность председателя совета директоров вместо основателя и генерального директора CUC Уолтера Форбса. В январе 1998 года Cendant приобрела Jackson Hewitt, франчайзинговую сеть офисов по подготовке налоговых деклараций, за 480 миллионов долларов.

Счетный скандал

Всего через несколько месяцев после слияния, в апреле 1998 года Cendant обнаружила масштабные бухгалтерские махинации в CUC, что привело к одному из крупнейших финансовых скандалов 1990-х годов. В то время вице-председатель Э. Кирк Шелтон, как сообщалось, завысил выручку компании на 500 миллионов долларов в течение трех лет. Он отчитался о чистой прибыли в 1997 году в размере 55,4 миллиона долларов, в то время как фактический результат 1997 года был чистым убытком в размере 217,2 миллиона долларов. Когда эти нарушения в бухгалтерских книгах Cendant были обнаружены в начале 1998 года, аудиторский комитет, созданный Советом директоров Cendant, начал расследование и обнаружил, что бывшая управленческая команда CUC, включая ее высшее руководство – Уолтера Форбса и Кирка Шелтона, в течение нескольких лет фальсифицировала финансовую отчетность. После публикации этого отчета рыночная стоимость компании упала примерно на 14 миллиардов долларов, а стоимость акций снизилась с максимума в 41 доллар до почти 12 долларов. В то время это было крупнейшим случаем бухгалтерского мошенничества в истории страны. После раскрытия бухгалтерского скандала Сильверман и совет директоров Cendant добились отставки Форбса, и Сильверман занял пост генерального директора. В марте 2001 года Форбс и Шелтон были обвинены федеральным жюри и поданы в суд Комиссией по ценным бумагам и биржам, которая обвинила компанию в организации масштабного бухгалтерского мошенничества, в конечном итоге стоившего компании и ее инвесторам миллиарды долларов. Шелтон отбыл 8 из 10 лет тюремного заключения, прежде чем был досрочно освобожден за примерное поведение. Бывший генеральный директор Уолтер Форбс был приговорен к 12 годам тюрьмы в 2007 году. Под руководством Сильвермана Cendant восстановилась после бухгалтерского скандала и значительно опередила рынок в начале 2000-х годов.

После скандала

После скандала с мошенничеством Cendant начала продавать активы для сокращения долга и компенсации финансового ущерба, нанесенного бухгалтерским скандалом. В 1998 году компания продала Hebdo Mag, издателя рекламных объявлений, группе менеджеров за 450 миллионов долларов. В 1999 году она продала свой дивизион потребительского программного обеспечения Cendant Software (включающий Blizzard Entertainment, Davidson & Associates, Knowledge Adventure и Sierra On Line) французскому издателю Havas за 770 миллионов долларов. К 2001 году Cendant вновь перешла к стратегии приобретений, выкупив операционную деятельность Avis Rent a Car за 937 миллионов долларов. Компания предприняла шаги по созданию крупного онлайн-портала для путешествий, приобретя Galileo International за 2,9 миллиарда долларов и Cheap Tickets за 425 миллионов долларов. Она вышла на рынок продажи и управления таймшерами, купив Fairfield Communities за 690 миллионов долларов и Trendwest Resorts за 980 миллионов долларов. В 2002 году Cendant выкупила Budget Rent a Car из-под банкротства за 110 миллионов долларов плюс приняла на себя долг в размере 2,8 миллиарда долларов. Объединение Budget и Avis сделало Cendant второй по величине компанией по прокату автомобилей в США. В рамках этой стратегии несколько непрофильных активов были проданы или выделены в отдельные компании. В июне 2004 года Cendant продала Jackson Hewitt за 638 миллионов долларов посредством первичного публичного размещения акций. В январе 2005 года Cendant выделила свой бизнес по ипотечному кредитованию и управлению автопарком в отдельную компанию PHH Corporation. В следующем месяце Cendant продала свой дивизион Wright Express, поставщика топливных карт, за 1,03 миллиарда долларов посредством первичного публичного размещения акций. В октябре 2005 года Cendant продала свой отдел маркетинговых услуг, включая программы членства с возможностью совершения покупок, компании Affinion Group, принадлежащей Apollo Management, за 1,8 миллиарда долларов. Полученные от этих продаж средства были использованы для приобретений, направленных на расширение основных направлений деятельности Cendant. В ноябре 2004 года Cendant приобрела Orbitz, третий по величине сайт бронирования путешествий в США, за 1,2 миллиарда долларов. В декабре 2004 года Cendant укрепила контроль над брендом Ramada, выкупив долю Marriott International в этом гостиничном бренде. В феврале 2005 года Cendant приобрела Ebookers, второй по величине сайт бронирования путешествий в Европе, за 350 миллионов долларов. В апреле 2005 года Cendant приобрела Gullivers Travel Associates, британского продавца туристических пакетов и оптовых номеров в отелях, за 1,1 миллиарда долларов. В октябре 2005 года компания купила гостиничный бренд Wyndham у Blackstone за 111 миллионов долларов.

Разделение

23 октября 2005 года стратегия упрощения, проводимая компанией Cendant, завершилась объявлением о разделении на четыре независимые компании, специализирующиеся соответственно на гостиничном бизнесе, недвижимости, туристических услугах и аренде автомобилей. Сильверман заявил, что разделение повысит акционерную стоимость, поскольку рынок сможет точнее оценить отдельные подразделения Cendant. Изначально Cendant планировала выделить подразделение туристических услуг в самостоятельную компанию Travelport и распределить акции среди акционеров, однако 30 июня 2006 года Cendant объявила о продаже Travelport компании Blackstone за 4,3 миллиарда долларов. 31 июля 2006 года подразделения недвижимости и гостиничного бизнеса Cendant были выделены в отдельные компании под названиями Realogy и Wyndham Worldwide соответственно. Сделка по продаже Travelport компании Blackstone была завершена 23 августа 2006 года. В результате у Cendant остался только бизнес по аренде автомобилей, включающий Avis, Budget Rent a Car и Budget Truck Rental. Компания отказалась от названия Cendant и 1 сентября 2006 года была переименована в Avis Budget Group.

Аренда автомобилей

Cendant владела брендами по прокату автомобилей Avis и Budget, удерживая эти активы в составе CCRG (Cendant Car Rental Group). Avis и Budget используют общий автопарк и единую систему обработки данных, но работают в разных местах, предлагают различные уровни обслуживания и имеют несколько отличающуюся ценовую политику. После упразднения названия Cendant, подразделение по прокату автомобилей стало известно как Avis Budget Group и в настоящее время торгуется на бирже NASDAQ под тикером CAR.