Введение

Тип торговли ценными бумагами

Программная торговля – это вид торговли ценными бумагами, как правило, включающий пакеты из пятнадцати и более акций, которые исполняются компьютерной программой одновременно на основе заранее заданных условий. Программная торговля часто используется хедж-фондами и другими институциональными инвесторами для осуществления индексного арбитража или других арбитражных стратегий. Существует две основные причины для использования программной торговли: либо необходимость одновременной торговли большим количеством акций (например, когда паевой инвестиционный фонд получает приток средств, он использует эти средства для увеличения своих позиций в акциях, составляющих основу фонда), либо арбитраж временных ценовых расхождений между связанными финансовыми инструментами, такими как индекс и его составляющие. По данным Нью-Йоркской фондовой биржи, в 2006 году на программную торговлю приходилось около 30% и до 46,4% ежедневного объема торгов на этой бирже. Barron's публикует еженедельную разбивку объемов программной торговли по категориям: индексный арбитраж и другие виды программной торговли. По состоянию на июль 2012 года программная торговля составляла около 25% объема торгов на NYSE, а индексный арбитраж – менее 1%.

История

Несколько факторов помогают объяснить резкий рост программной торговли. Технологический прогресс способствовал развитию электронных коммуникационных сетей. Эти электронные биржи, такие как Instinet и Archipelago Exchange, позволяют очень быстро сопоставлять тысячи заявок на покупку и продажу без участия человека. Кроме того, увеличение числа хедж-фондов со всеми их сложными торговыми стратегиями стимулировало объемы программной торговли. По мере развития технологий и упрощения доступа к электронным биржам, программная торговля эволюционировала в более широкие алгоритмические и высокочастотные торговые стратегии, используемые инвестиционными банками и хедж-фондами.

Компании по торговле программами

Программная торговля – это стратегия, обычно используемая крупными институциональными трейдерами. Barrons еженедельно публикует подробный анализ данных о программной торговле, предоставляемых NYSE, с указанием объемов торгов крупнейших компаний, занимающихся программной торговлей (например, инвестиционных банков).

Соединенные Штаты

В Соединенных Штатах программная торговля подвергается регулированию и надзору в связи с опасениями по поводу ее влияния на стабильность и волатильность рынка. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) ввела правила, известные как ограничения торговли или автоматические выключатели, для смягчения экстремальной волатильности, вызванной программной торговлей в 1980-х и 1990-х годах. В зависимости от масштаба изменения цен, эти правила могут привести к приостановке всех программных торгов или ограничить торговлю продающими портфелями только по восходящим ценам. Помимо правил NYSE, регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA), разработали правила, регулирующие алгоритмические торговые стратегии, включая высокочастотную торговлю (HFT). Правило 3110 FINRA (Контроль) определяет нормативные требования к членам организации, использующим алгоритмические стратегии.

Китай

Китайская Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) в 2023 году ввела механизм мониторинга и отчетности для алгоритмической торговли на китайских фондовых рынках. Фондовые биржи Шанхая, Шэньчжэня и Пекина будут внедрять правила алгоритмической торговли и создавать системы отчетности для отслеживания необычной активности. Эти меры вступят в силу 9 октября 2023 года. Данный шаг предпринят в связи с обеспокоенностью по поводу роли компьютерных алгоритмов в торговле акциями, которые обвиняют в усилении падений на испытывающих трудности фондовых рынках Китая.