Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Введение
Изменение структуры капитала компании
В корпоративном финансировании, рекапитализация с привлечением заемных средств – это изменение структуры капитала компании, как правило, замена собственного капитала долгом.
Change of a company's capital structure
In corporate finance, a leveraged recapitalization is a change of the company's capital structure, usually substitution of debt for equity.
Обзор
Такие рекапитализации осуществляются путем выпуска облигаций для привлечения средств и использования вырученных средств для выкупа акций компании или выплаты дивидендов. Такой маневр называется выкупом с использованием заемных средств (LBO), когда он инициируется внешней стороной, или рекапитализацией с использованием заемных средств, когда он инициируется самой компанией по внутренним причинам. Эти типы рекапитализации могут быть незначительными корректировками структуры капитала компании или существенными изменениями, включающими изменение структуры власти. Рекапитализация с использованием заемных средств используется частными компаниями как средство рефинансирования, как правило, для предоставления денежных средств акционерам без полной продажи компании. Долг (в форме облигаций) имеет некоторые преимущества перед собственным капиталом как способ привлечения средств, поскольку он может обеспечивать налоговые льготы и дисциплинировать денежные потоки. Сокращение собственного капитала также снижает уязвимость компании к враждебному поглощению. Публичные компании могут использовать рекапитализацию с использованием заемных средств для увеличения прибыли на акцию. Теория замещения структуры капитала показывает, что это работает только для публичных компаний, у которых доходность капитала меньше, чем их процентная ставка по корпоративным облигациям после уплаты налогов, и которые работают на рынках, допускающих выкуп акций. Однако есть и недостатки. Эта форма рекапитализации может привести к тому, что компания сосредоточится на краткосрочных проектах, генерирующих денежные средства (для погашения долга и выплаты процентов), что, в свою очередь, может привести к потере стратегической направленности. Кроме того, если компания не может выполнять свои долговые обязательства, соблюдать условия кредитных договоров или рефинансировать долг, она попадает в финансовые трудности, которые часто приводят к банкротству. Таким образом, дополнительная долговая нагрузка, связанная с рекапитализацией с использованием заемных средств, делает компанию более уязвимой к неожиданным бизнес-проблемам, включая рецессии и финансовые кризисы.
Such recapitalizations are executed via issuing bonds to raise money and using the proceeds to buy the company's stock or to pay dividends. Such a maneuver is called a leveraged buyout when initiated by an outside party, or a leveraged recapitalization when initiated by the company itself for internal reasons. These types of recapitalization can be minor adjustments to the capital structure of the company, or can be large changes involving a change in the power structure as well. Leveraged recapitalizations are used by privately held companies as a means of refinancing, generally to provide cash to the shareholders while not requiring a total sale of the company. Debt (in the form of bonds) has some advantages over equity as a way of raising money, since it can have tax benefits and can enforce a cash discipline. The reduction in equity also makes the firm less vulnerable to a hostile takeover. Leveraged recapitalizations can be used by public companies to increase earnings per share. The Capital structure substitution theory shows this only works for public companies that have an earnings yield that is smaller than their after tax interest rate on corporate bonds, and that operate in markets that allow share repurchases. There are downsides, however. This form of recapitalization can lead a company to focus on short term projects that generate cash (to pay off the debt and interest payments), which in turn leads the company to lose its strategic focus. Also, if a firm cannot make its debt payments, meet its loan covenants or rollover its debt it enters financial distress which often leads to bankruptcy. Therefore, the additional debt burden of a leveraged recapitalization makes a firm more vulnerable to unexpected business problems including recessions and financial crises.