Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Кіріспе
Компанияның капитал құрылымын өзгерту
Корпоративтік қаржыда, кредиттік қайта капиталдандыру – бұл компанияның капитал құрылымын өзгерту, көбінесе қарызды меншік капиталына алмастыру.
Change of a company's capital structure
In corporate finance, a leveraged recapitalization is a change of the company's capital structure, usually substitution of debt for equity.
Шолу
Мұндай қайта капиталдандыру облигациялар шығару арқылы жүзеге асырылады, ақша жинауға және компанияның акцияларын сатып алуға немесе дивидендтер төлеуге жұмсалады. Сыртқы тарап бастаған жағдайда мұндай амал “леверлиджді сатып алу” деп, ал компанияның өзі ішкі себептермен бастаған жағдайда “леверлиджді қайта капиталдандыру” деп аталады. Бұл типтегі қайта капиталдандыру компанияның капитал құрылымына ұсақ түзетулер енгізуі мүмкін, немесе билік құрылымындағы өзгерістерді де қамтитын ірі өзгерістер болуы мүмкін. Жеке меншік компаниялар “леверлиджді” қайта капиталдандыруды қайта қаржыландыру құралы ретінде пайдаланады, әдетте акционерлерге қолма-қол ақша беру үшін, бірақ компанияны толық сату қажеттілігін тудырмайды. Қарыз (облигациялар түрінде) ақша жинаудың жолы ретінде акцияға қарағанда бірнеше артықшылықтары бар, себебі ол салық жеңілдіктеріне ие болуы мүмкін және ақшалай тәртіпті қамтамасыз ете алады. Сондай-ақ, меншік үлесінің азаюы компанияны жауласқан сатып алуға қарсы тұруға көбірек мүмкіндік береді. Акционерлік қоғамдар акцияға шаққандағы табысты арттыру үшін “леверлиджді” қайта капиталдандыруды қолдана алады. Капитал құрылымын алмастыру теориясы бұл тек корпоративтік облигациялардың салықтан кейінгі пайыздық ставкасынан кірістілігі төмен және акцияларды қайта сатып алуға рұқсат беретін нарықта жұмыс істейтін акционерлік қоғамдар үшін ғана тиімді екенін көрсетеді. Дегенмен, кемшіліктері де бар. Мұндай қайта капиталдандыру компанияны ақша табуға бағытталған қысқа мерзімді жобаларға (қарызды және пайыздық төлемдерді өтеу үшін) назар аударуға итермелейді, бұл өз кезегінде компанияның стратегиялық бағытын жоғалтуына әкелуі мүмкін. Сонымен қатар, егер компания қарыздық міндеттемелерін орындай алмаса, несие шартындағы талаптарды сақтамаса немесе қарызын қайта құрылымдамаса, қаржылық қиындыққа ұшырайды, бұл көбінесе банкроттыққа соқтырады. Осылайша, “леверлиджді” қайта капиталдандырудың қосымша қарыз жүктемесі компанияны күтпеген бизнес проблемаларына, соның ішінде рецессиялар мен қаржылық дағдарыстарға осалдығын арттырады.
Such recapitalizations are executed via issuing bonds to raise money and using the proceeds to buy the company's stock or to pay dividends. Such a maneuver is called a leveraged buyout when initiated by an outside party, or a leveraged recapitalization when initiated by the company itself for internal reasons. These types of recapitalization can be minor adjustments to the capital structure of the company, or can be large changes involving a change in the power structure as well. Leveraged recapitalizations are used by privately held companies as a means of refinancing, generally to provide cash to the shareholders while not requiring a total sale of the company. Debt (in the form of bonds) has some advantages over equity as a way of raising money, since it can have tax benefits and can enforce a cash discipline. The reduction in equity also makes the firm less vulnerable to a hostile takeover. Leveraged recapitalizations can be used by public companies to increase earnings per share. The Capital structure substitution theory shows this only works for public companies that have an earnings yield that is smaller than their after tax interest rate on corporate bonds, and that operate in markets that allow share repurchases. There are downsides, however. This form of recapitalization can lead a company to focus on short term projects that generate cash (to pay off the debt and interest payments), which in turn leads the company to lose its strategic focus. Also, if a firm cannot make its debt payments, meet its loan covenants or rollover its debt it enters financial distress which often leads to bankruptcy. Therefore, the additional debt burden of a leveraged recapitalization makes a firm more vulnerable to unexpected business problems including recessions and financial crises.