Введение

Торговая площадка, расположенная в Германии

Xetra (код идентификатора рынка: XETR) – это торговая площадка, управляемая Франкфуртской фондовой биржей, расположенной во Франкфурте, Германия. В 2015 году 90% всех сделок с акциями на всех немецких биржах совершалось через торговую площадку Xetra. Что касается акций, включенных в индекс DAX, Xetra занимает 60% рынка в Европе. Торговля осуществляется в торговые дни с 9:00 до 17:30. Цены на Xetra являются основой для расчета DAX – самого известного немецкого фондового индекса. К серверам Xetra во Франкфурте-на-Майне подключены более 200 участников торговли из 16 европейских стран, а также Гонконга и Объединенных Арабских Эмиратов. Благодаря высокому обороту (рыночной ликвидности) на торговой площадке Xetra, заявки на ценные бумаги исполняются оперативно и по рыночным ценам. Этот принцип поддерживается назначенными маркет-мейкерами, которые непрерывно выставляют твердые цены покупки и продажи (котировки), обеспечивая тем самым дополнительную ликвидность и справедливые цены. Поскольку все биржевые торги проводятся в электронном виде, на торговой площадке Xetra возможно частичное исполнение заявок. Однако банки и онлайн-брокеры не несут дополнительных транзакционных издержек за частичное исполнение в тот же день, и поэтому большинство из них не взимают дополнительную плату со своих клиентов за частичное исполнение. Все котировки указаны в евро, включая акции вторичных листингов эмитентов, чья первичная листинга номинирована в валюте, отличной от евро.

Защитные механизмы и надзор за рынком

С целью обеспечения непрерывности ценообразования и предотвращения ошибочных сделок (явно ошибочных сделок) на торговой площадке Xetra предусмотрены несколько защитных механизмов. К ним относятся прерывание торговли при высокой волатильности, прерывание рыночных ордеров и меры по поддержанию ликвидности. Торговля на торговой площадке Xetra регулируется четкими правилами, которые применяются ко всем участникам торговли на равных условиях. Независимый контроль за рынком осуществляется Управлением по надзору за торговлей (HÜSt), надзорным органом биржи при Министерстве экономики, транспорта и регионального развития земли Гессен, а также Федеральным финансовым надзором (BaFin).

Прием ценных бумаг

Прием ценных бумаг к торгам на Франкфуртской фондовой бирже и ее торговых площадках Xetra и Börse Frankfurt не требует отдельного допуска. Новые ценные бумаги, допущенные к торгам на площадке Xetra, автоматически включаются в торги на Börse Frankfurt. Организаторами Франкфуртской фондовой биржи являются Deutsche Börse AG и Börse Frankfurt Zertifikate AG. Xetra является зарегистрированным товарным знаком Deutsche Börse AG.

Разработка

Технология торговли Xetra позиционировалась как брендовый продукт еще на этапе разработки. Это было сделано для улучшения позиционирования Xetra среди участников торгов и в общественном сознании, а также для возможности лицензирования технологии другим операторам бирж. Торговая технология Xetra была спроектирована и реализована на базе торговой технологии Eurex; разработка велась от имени Deutsche Börse AG компаниями Andersen Consulting (в настоящее время Accenture) и Deutsche Börse Systems.

История

Торговая технология Xetra заменила торговую платформу IBIS 28 ноября 1997 года. Сторонники отмечали соответствие цен исполнения рыночным, низкие транзакционные издержки, равные условия, географическое расположение и анонимность торговых партнеров как ее преимущества. Основными задачами, которые были определены, являлись обеспечение стабильности и доступности системы, масштабируемость, задержка и долгосрочный рост рыночной активности. Xetra Выпуск Дата выпуска Описание 1.0 10 июня 1997 Выпуск только графического интерфейса Xetra GUI для ознакомления. Бэкэнд по-прежнему использовался IBIS. 2.0 28 ноября 1997 Оперативное развертывание бэкэнда Xetra. 2.1 30 марта 1998 Незначительные корректировки фронтэнда и бэкэнда. 3.0 12 октября 1998 Внедрение внутридневных аукционов, назначенных маркет-мейкеров и стоп-ордеров. Внедрение торговли облигациями и внебиржевых сделок, а также снижение минимальных размеров лотов. 3.1 30 мая 1999 Общие улучшения функциональности (включая расширенное прерывание волатильности, максимальный срок действия ордера – 90 дней), впервые стала возможна оценка IPO. 4.0 17 апреля 2000 Возможность торговли варрантами, подготовка к вечерней торговле, улучшенная прозрачность аукционов, возможность открытия нескольких клиринговых счетов. 5.0 1 октября 2000 Внедрение лимитных ордеров типа "айсберг" и "рынок", а также перекрестных сделок большими блоками. 6.0 30 апреля 2001 Функциональность для центрального контрагента по акциям, аукцион закрытия внутридневной сессии. 6.5 19 ноября 2001 Переход с API на C++ на Java API, новый фронтэнд на базе Java. 7.0 20 августа 2002 Внедрение Xetra BEST, отмена фронтэнда на C++, повышение производительности, расчет повышенных комиссий пользователей в случае возможной чрезмерной нагрузки на систему. 7.1 3 января 2005 Рыночная модель для EEX (ручной внутридневный аукцион), внедрение торговли правами подписки, возможность отображения последних сделок. 8.0 23 апреля 2007 Повышение скорости за счет разделенных потоков рыночных данных и увеличения кэширования, улучшенная прозрачность. 8.1 22 октября 2007 Обеспечено соответствие требованиям MiFID, в частности, в отношении внебиржевых сделок, совершаемых через Xetra. 9.0 28 апреля 2008 Внедрение торговли сертификатами, незначительные изменения фронтэнда и несколько небольших изменений в реализованных функциях. 9.1 24 ноября 2008 Внедрение торговли активно управляемыми фондами на Xetra, запуск нового типа ордера "MidPoint Order", базовая поддержка нескольких валют. 10.0 18 декабря 2008 Изменения в рыночных моделях, незначительные изменения в API. 10.1 1 октября 2009 Внедрение Xetra International Market. 11.0 28 июня 2010 Изменения в рыночных моделях, незначительные изменения в API. 11.1 9 мая 2011 Миграция всех акций и облигаций, которые ранее торговались на площадке Börse Frankfurt. 12.0 28 ноября 2011 Интерфейс для протокола FIX, поддержка многостороннего обмена, внедрены новые типы ордеров "Strike Match" и "Top of the Book", выполнение двусторонних сделок теперь возможно через книгу ордеров. 13.0 26 ноября 2012 Новые типы ордеров, улучшенное управление рисками для внебиржевых сделок, более эффективный доступ к торговой технологии Xetra. 14.0 30 сентября 2013 Корректировки в соответствии с немецким законом о высокочастотной торговле, внедрение системного управления рисками для маркет-мейкеров, расширение FIX Gateway. 15.0 1 декабря 2014 Расширенные функции управления рисками. 16.0 30 ноября 2015 Снижение задержки, внедрение "Обнаружения объема ордера" для блок-торговли в соответствии с MiFID II, запрос котировок для ETF-ордеров, новая дополнительная функция "Предотвращение самосопоставления".