Прозрачность корпоративной деятельности: принципы, преимущества и регулирование

Введение

Корпоративная прозрачность описывает степень, в которой действия корпорации доступны для наблюдения со стороны внешних заинтересованных лиц. Это обусловлено регулированием, местными нормами, а также набором информационных, конфиденциальных и бизнес-политик, касающихся корпоративного принятия решений и открытости деятельности для сотрудников, заинтересованных сторон, акционеров и общественности. С точки зрения внешних наблюдателей, прозрачность можно определить как воспринимаемое качество намеренно предоставляемой корпорацией информации. Для повышения прозрачности корпорации стремятся к большей раскрытости, ясности и точности в коммуникациях с заинтересованными сторонами. Например, решения органов управления о добровольном предоставлении информации об экологическом воздействии компании экологическим активистам свидетельствуют о раскрытии информации; решения об активном ограничении использования специальной терминологии, мелкого шрифта или сложных математических формул в переписке с поставщиками и клиентами – о ясности; а решения о непредвзятом представлении, не приукрашивании и не искажении известных фактов в коммуникациях с инвесторами – о точности. Таким образом, стратегическое управление прозрачностью предполагает намеренные изменения в раскрытии информации, ясности и точности для достижения целей компании. Внутри организации корпоративная прозрачность способствует повышению доверия сотрудников. К другим преимуществам корпоративной прозрачности относятся снижение транзакционных издержек и повышение ликвидности акций, что связано с более низкой стоимостью капитала и, в свою очередь, коррелирует с ростом стоимости компании. С другой стороны, низкий уровень корпоративной прозрачности связан с моральным риском и использованием ресурсов компании в частных интересах, что приводит к проблеме принципала и агента и ухудшению финансовых показателей. Standard & Poor's включила определение корпоративной прозрачности в свою методологию Gamma, предназначенную для анализа и оценки корпоративного управления. В рамках этой работы, Standard & Poor's Governance Services публикует индекс прозрачности, который рассчитывает средний балл для крупнейших публичных компаний в различных странах.

Corporate transparency describes the extent to which a corporation's actions are observable by outsiders. This is a consequence of regulation, local norms, and the set of information, privacy, and business policies concerning corporate decision making and operations openness to employees, stakeholders, shareholders and the general public. From the perspective of outsiders, transparency can be defined simply as the perceived quality of intentionally shared information from the corporation. To increment transparency, corporations infuse greater disclosure, clarity, and accuracy into their communications with stakeholders. For example, governance decisions to voluntarily share information related to the firm's ecological impact with environmental activists indicate disclosure; decisions to actively limit the use of technical terminology, fine print, or complicated mathematical notations in the firm's correspondence with suppliers and customers indicate clarity; and decisions to not bias, embellish, or otherwise distort known facts in the firm's communications with investors indicate accuracy. The strategic management of transparency, therefore, involves intentional modifications in disclosure, clarity, and accuracy to accomplish the firm's objectives. Internally, corporate transparency has been shown to increase employee trust in the organization. Among other benefits of corporate transparency are lower transaction costs and greater stock liquidity associated with lower cost of capital which in return correlates with an increase in the firm value. On the other hand, low levels of corporate transparency are linked with moral hazard extracting firm resources for private benefit. This causes principal–agent problem and worsens firm performance. Standard & Poor's has included a definition of corporate transparency in its Gamma methodology aimed at analysis and assessment of corporate governance. As a part of this work, Standard & Poor's Governance Services publishes a transparency index which calculates the average score for the largest public companies in various countries.

Прозрачность поддержки клиентов

Корпорации могут быть прозрачными для инвесторов, широкой общественности и клиентов. Открытие каналов поддержки клиентов может включать использование инструмента обратной связи, позволяющего пользователям публично голосовать за новые функции, наличие открытого интернет-форума или активное реагирование на вопросы в социальных сетях.

Европейский союз

Стандарты, касающиеся корпоративной прозрачности в Европейском Союзе, подвергаются тщательному анализу в соответствии с Директивой 2014/95/EU, именуемой Директивой о нефинансовой отчетности (ДНФО). В соответствии с этим законодательством компании обязаны раскрывать информацию о применяемых практиках в области охраны окружающей среды, социальной ответственности и отношении к сотрудникам, соблюдении прав человека, противодействии коррупции и взяточничеству, а также разнообразии в составах советов директоров (в части возраста, пола, образования и профессионального опыта). К 2018 году компании должны были включать нефинансовую отчетность в свои годовые отчеты. По данным 2019 года, 60% компаний раскрывают нефинансовую информацию в своих годовых отчетах, в то время как 40% предпочитают представлять ее в отдельном документе. Обязанность публиковать такую информацию распространяется на крупные компании, представляющие общественный интерес, с числом сотрудников более 500 человек, что составляет около 6000 компаний во всем Европейском Союзе. Компании обладают значительной гибкостью в отношении раскрытия соответствующей информации, поскольку могут использовать международные, европейские или национальные руководящие принципы. Например, они могут применять Глобальный договор ООН, Руководящие принципы ОЭСР для многонациональных предприятий или ISO 26000. Несмотря на предлагаемые рекомендации, ни один из этих стандартов не используется более чем 10% компаний. Для лучшего понимания ситуации компании должны описывать свою бизнес-модель в контексте устойчивого развития и стратегических рисков. Однако это не всегда соответствует действительности: лишь около половины компаний упомянули хотя бы один стратегический риск, связанный с устойчивым развитием, и только 7,2% дополнительно описали, как эти риски решаются, в 2019 году. Наиболее часто упоминаемыми рисками были изменение климата (24,9%), экологические проблемы (23,9%) и вопросы трудовых отношений (23,8%). В 2002 году Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) опубликовала кодекс корпоративного управления, влияющий на практику и структуру китайских компаний. Год спустя CSRC разрешила квалифицированным иностранным институциональным инвесторам (QFII) выход на китайский фондовый рынок. Было установлено, что QFII обладают большим контролем над государственными акционерами в государственных компаниях, чем отечественные паевые инвестиционные фонды, и более склонны выступать в качестве независимого контролирующего органа. Институциональное владение оказывает положительное влияние как на прозрачность корпоративного управления, так и на прозрачность бухгалтерской информации. Однако недостаточно доказательств, подтверждающих утверждение о том, что более высокий уровень корпоративной прозрачности приводит к увеличению институционального владения в Китае.

Standards concerning corporate transparency in European Union are scrutinized under Directive 2014/95/EU, referred to as Non Financial Reporting Directive (NFRD). Under this legislation companies have to disclose information regarding employed practices related to environmental protection, social responsibility and treatment of employees, respect for human rights, anti corruption and bribery and diversity on company boards (in terms of age, gender, educational and professional background). By 2018, companies are required to include non financial statements in their annual reports. It was found that 60% companies disclose their non financial information in their annual reports in contrast to 40% favoring a separate document in 2019. Businesses with an obligation to publish such information are large public interest companies with more than 500 employees, which amounts to approximately 6000 companies across European Union. Companies enjoy great flexibility how to disclose relevant information as they can either use international, European or national guidelines. For instance, they can use the UN Global Compact, the OECD guidelines for multinational enterprises or ISO 26000. Despite enclosed suggestions for guidelines, none is referred to by more than 10% of companies. To better understand the situation, companies are expected to describe their business model in relation to sustainability and strategic risks. This might not be reality as only nearly a half of companies mentioned at least one strategic risk related to sustainability and only 7.2% further described how those risks were being addressed in 2019. The most frequently listed risks where related to climate change (24.9%), environmental challenges (23.9%) and labour issues (23.8%). In 2002, the China Securities Regulatory Commission (CSRC) issued a code of corporate governance affecting practices and structures employed by Chinese firms. One year later, the CSRC allowed qualified foreign institutional investors (QFII) to enter the Chinese stock market. It was found that QFIIs have greater control over state shareholders in state owned companies than domestic mutual funds and are more prone to act as unbiased monitoring body. Institutional ownership has positive effect on both, corporate governance transparency and accounting information transparency. However, there is not sufficient amount of evidence to support the claim that higher levels of corporate transparency lead to higher levels of institutional ownership in China.

Тайвань

Прозрачность корпоративных отношений на Тайване оценивается с использованием Системы ранжирования раскрытия информации и прозрачности (IDTRS), запущенной в 2003 году Институтом ценных бумаг и фьючерсов. Весь процесс носит добровольный характер, а оценка проводится ежегодно в два этапа с участием ранжировочного комитета и компаний, которым предоставляется возможность выразить свое мнение. За последние десятилетия рынки капитала Тайваня эволюционировали от рынков с недостаточной защитой акционеров и нестабильностью фондового рынка к рынкам, демонстрирующим разумные практики прозрачности.

Великобритания

Правительство Соединенного Королевства в 2020 году провело серию консультаций относительно предлагаемых улучшений качества и полезности финансовой информации в реестре компаний Великобритании, полномочий регистратора и запрета на назначение корпоративных директоров в компаниях. В феврале 2022 года было опубликовано Белое свидетельство о корпоративной прозрачности и реформе реестров, в котором были отражены позиции правительства, сформированные по результатам этих консультаций.

Соединенные Штаты

Закон о корпоративной прозрачности, являющийся частью Закона об авторизации национальной обороны на 2021 финансовый год, ввел требования по предоставлению информации о конечных бенефициарах для компаний в Соединенных Штатах.

Развивающиеся страны

Страны с многопартийными законодательными органами связаны с более высоким уровнем корпоративной прозрачности. Более того, при переходе страны к многопартийной системе законодательства ожидается снижение непрозрачности. Сравнивая демократии и авторитарные режимы, можно предположить, что компании в демократических странах более прозрачны. Уровень корпоративной прозрачности снижается при переходе от демократий к странам с полуавторитарными режимами, где присутствует ограниченная конкуренция. И, наконец, компании в странах с полностью неконкурентными авторитарными режимами демонстрируют наибольшую непрозрачность. При смене режима с полностью неконкурентного авторитарного на полуавторитарный с ограниченной конкуренцией, корпоративная прозрачность, как правило, повышается. Однако эта тенденция не сохраняется, если страна переходит от полуавторитарного режима с ограниченной конкуренцией к демократии.