Первая Бостон: История инвестиционного банка

Введение

Американский инвестиционный банк.
Информацию о компании после ее приобретения Credit Suisse см. в статье Credit Suisse First Boston (известная как CSFB и CS First Boston).

First Boston Corporation — нью-йоркский инвестиционный банк, основанный в 1932 году и приобретенный Credit Suisse в 1988 году. После приобретения он функционировал как независимый инвестиционный банк под названием CS First Boston до 2006 года, когда компания была полностью интегрирована в Credit Suisse. В 2022 году Credit Suisse возродила бренд "First Boston" в рамках усилий по выделению данного направления бизнеса.

Основание

Первая Бостонская корпорация была основана в Бостоне, штат Массачусетс, 27 июня 1932 года как инвестиционно-банковское подразделение Первого национального банка Бостона. Она стала независимой компанией после принятия Закона Гласса-Стигалла, законодательства «Нового курса», который требовал от коммерческих банков продать свои предприятия по операциям с ценными бумагами после краха фондового рынка 1929 года. В этот период компания стала крупнейшей публично акционированной инвестиционно-банковской фирмой в Соединенных Штатах. Первый Национальный банк Бостона продолжил деятельность в качестве коммерческого банка и в конечном итоге вошел в состав Bank of America. Первый инвестиционный банк Бостона был сформирован из инвестиционно-банковских подразделений крупных коммерческих банков. Например, несколько ключевых сотрудников Chase Harris Forbes Corporation, являвшейся компанией по операциям с ценными бумагами Chase National Bank, присоединились к новому инвестиционному банку в 1934 году.

1940-е годы

В 1946 году Mellon Securities Corporation, бывшее инвестиционно-банковское подразделение Mellon Bank, вошло в состав First Boston в результате слияния. Связи Mellon с промышленными и государственными клиентами позволили заключить несколько крупных сделок: первичное размещение государственных облигаций Всемирного банка и Hydro Québec, а также размещение акций Gulf Oil Corporation в 1948 году (крупнейшее IPO на тот момент). К 1947 году First Boston превысил 1 миллиард долларов в новых эмиссиях капитала, а в 1959 году вновь открыл доступ Японии к американскому рынку капитала, осуществив первое с 1930 года размещение ценных бумаг правительства этой страны.

1970-е годы

С 1970 года First Boston считался частью "большой восьмерки" инвестиционных банков наряду с Morgan Stanley, Dillon Read и Kuhn Loeb. К 1970 году фирма ежегодно привлекала более 10 миллиардов долларов нового капитала для клиентов, размещавших ценные бумаги. В 1971 году The First Boston Corporation, акции которой были размещены на Нью-Йоркской фондовой бирже, развивала свои операции с акциями, продажи, исследования и торговлю. В 1978 году First Boston начала свою весьма успешную деятельность в Лондоне в партнерстве с Credit Suisse (см. раздел "Отношения с Credit Suisse" ниже) и стала ведущим трейдером и андеррайтером еврооблигаций.

1980-е годы и отношения с Credit Suisse

Отношения Credit Suisse с First Boston начались в 1978 году, когда White Weld & Co. была приобретена Merrill Lynch. В результате White Weld вышла из лондонского инвестиционно-банковского партнерства с Credit Suisse. First Boston заняла ее место, создав Financière Crédit Suisse First Boston – совместное предприятие 50/50, широко известное как Credit Suisse First Boston. First Boston не был первым выбором Credit Suisse для партнерства. Когда White Weld вышла из партнерства, Credit Suisse безуспешно обратилась к Dillon Read, которая спустя пару десятилетий была приобретена Swiss Bank Corporation и стала основой для ее инвестиционно-банковского бизнеса в США. Впоследствии Swiss Bank Corporation объединилась с главным конкурентом Credit Suisse – Union Bank of Switzerland, образовав UBS AG. В 1980-х годах First Boston возглавляла рейтинги сделок по слияниям и поглощениям благодаря команде под руководством Брюса Вассерштейна и Джо Переллы, которые организовали такие сделки, как выкуп Federated Stores, принесший First Boston 200 миллионов долларов комиссионных, и враждебное поглощение Getty Oil компанией Texaco. В 1985 году журнал Fortune назвал First Boston «архетипичной фабрикой сделок», отметив, что в этом году компания совершила сделок по слияниям и поглощениям на 60 миллиардов долларов, заняв второе место после Goldman Sachs. В 1986 году First Boston понесла 100 миллионов долларов убытков от торговли ценными бумагами. К 1987 году консультационные услуги по слияниям и поглощениям приносили First Boston половину прибыли, и Вассерштейн попросил управляющий комитет перенаправить ресурсы из торговли облигациями в его подразделение. Получив отказ, Вассерштейн и Перелла ушли и основали собственную компанию Wasserstein Perella & Co. В 1988 году Credit Suisse приобрела 44% акций First Boston. Инвестиционный банк выкупил акции у публичных акционеров, и компания стала частной. В 1989 году рынок «мусорных» облигаций рухнул, и First Boston оказалась не в состоянии погасить сотни миллионов долларов, выданных на выкуп Ohio Mattress Company, производителя матрасов Sealy, – сделка получила название «горящая кровать». Credit Suisse пришла на помощь и приобрела контрольный пакет акций в 1990 году. Хотя такая договоренность, возможно, нарушала Закон Гласса-Стигалла, Федеральная резервная система, американский банковский регулятор, пришла к выводу, что целостность финансовых рынков лучше обеспечить, предотвратив банкротство крупного инвестиционного банка, такого как First Boston, даже если это означало фактическое слияние коммерческого и инвестиционного банков.

Credit Suisse's relationship with First Boston began in 1978, when White Weld & Co. was bought by Merrill Lynch. As a result, White Weld dropped out of its London based investment banking partnership with Credit Suisse. First Boston stepped in, creating Financière Crédit Suisse First Boston, a 50 50 joint venture widely known as Credit Suisse First Boston. First Boston was not Credit Suisse's first choice for the partnership. When White Weld stepped out, Credit Suisse had unsuccessfully approached Dillon Read, which a couple decades later was acquired by Swiss Bank Corporation, to form the core of that firm's U. S. investment banking business. Swiss Bank Corporation itself subsequently merged with Credit Suisse archrival Union Bank of Switzerland to form UBS AG. First Boston sat at the top of merger and acquisition league tables in the 1980s, thanks to the team led by Bruce Wasserstein and Joe Perella, which orchestrated such transactions as the leveraged buyout of Federated Stores, which earned First Boston $200 million in fees, and Texaco’s hostile takeover of Getty Oil. A 1985 Fortune Magazine article called First Boston “the archetypal deal factory”, a year in which it did $60 billion in M&A deals placing it second after Goldman Sachs. In 1986, First Boston recorded $100 million in securities trading losses. By 1987, M&A advisory work contributed half of First Boston's profit and Wasserstein asked the management committee to divert resources to his unit from bond trading. After being rebuffed, Wasserstein and Perella quit and set up their own firm, Wasserstein Perella & Co.

Credit Suisse acquired a 44% stake in First Boston in 1988. The investment bank acquired its shares held by the public and the company was taken private. In 1989, the junk bond market collapsed, leaving First Boston unable to redeem hundreds of millions it had lent for the leveraged buyout of Ohio Mattress Company, maker of Sealy mattresses, a deal that became known as "the burning bed". Credit Suisse bailed them out and acquired a controlling stake in 1990. Although such an arrangement was arguably illegal under the Glass Steagall Act, the Federal Reserve, the U. S. bank regulator, concluded that the integrity of the financial markets was better served by avoiding the bankruptcy of a significant investment bank like First Boston even though it meant a de facto merger of a commercial bank with an investment bank.

1990-е: Credit Suisse First Boston (на английском языке)

После того, как Credit Suisse приобрела оставшуюся долю в First Boston в 1996 году, новообразованное объединенное предприятие стало известно как "CS First Boston", а на протяжении последующих лет также называлось "Credit Suisse First Boston" и "CSFB". В этот период в CS First Boston возникли проблемы, поскольку команды в Нью-Йорке и Лондоне управлялись раздельно, а в некоторых случаях конкурирующие трейдеры работали на территориях друг друга. В конце 1990-х годов CSFB приобрела акционерный дивизион Barclays Bank, Barclays de Zoete Wedd ("BZW"). BZW считалась компанией второго уровня, и, по сообщениям, CSFB купила BZW у Barclays за 1 фунт стерлингов плюс принятие долгов, главным образом для получения клиентской базы BZW. Постоянный судебный запрет помешал First Boston предлагать акции компании Gulf Oil из-за отсутствия интереса к размещению и кампании "Буря в пустыне" в Ираке. Судья из Невады издал предписание о прекращении деятельности, чтобы остановить Barclays от изъятия американских активов и предложения их международным покупателям из Ирана, Ирака, Сирии, Египта и Северной Кореи. Новая глобальная CSFB стала ведущим инвестиционным банком в сфере высоких технологий, выступая ведущим (или со-ведущим) андеррайтером в IPO компаний Amazon.com и Cisco Systems, а также таких перспективных компаний, как Silicon Graphics, Intuit, Netscape и VA Linux Systems. CSFB также заключила крупные сделки для Apple, Compaq и Sun Microsystems, среди прочих. В 2000 году, в разгар технологического бума, сделки в сфере технологий принесли CSFB 1,4 миллиарда долларов дохода. Глава технологического направления CSFB Фрэнк Кватрон, по сообщениям, заработал 200 миллионов долларов в виде бонусов в период с 1998 по 2000 год, а компанией вместе с ее материнской компанией руководил Джон Мак. 30 июня 2005 года Credit Suisse объявила о переименовании своего инвестиционного банка из "Credit Suisse First Boston" в "Credit Suisse", отказавшись от бренда, который когда-то принадлежал одному из самых влиятельных банков.

2020-е: возрождение бренда "Первый Бостон"

27 октября 2022 года Credit Suisse объявила о "радикальной" реструктуризации своего инвестиционного банка, предприняв "масштабные меры", которые приведут к возвращению к бренду "First Boston" как к независимому банку рынков капитала и консультационных услуг.