Урановый рынок: динамика, факторы и перспективы.

Введение

Рынок сырьевых товаров

Рынок урана, как и все товарные рынки, характеризуется волатильностью, обусловленной стандартными силами спроса и предложения, а также геополитическим влиянием. Он также приобрел собственные особенности в связи с уникальными свойствами и применением урана. Исторически уран добывался в странах, заинтересованных в экспорте, таких как Австралия и Канада. Однако в настоящее время более 50% мировой добычи урана приходится на Казахстан, Намибию, Нигер и Узбекистан. Уран, добываемый из рудников, почти полностью используется в качестве топлива для атомных электростанций. После ядерной аварии на Фукусиме в 2011 году мировой рынок урана остается в подавленном состоянии: цена урана упала более чем на 50%, снизилась стоимость акций и рентабельность производителей урана с марта 2011 года. В результате урановые компании по всему миру сократили производственные мощности, закрыли предприятия и отложили запуск новых производств. Прежде чем уран сможет быть использован в качестве ядерного топлива в реакторах, он должен пройти ряд промежуточных этапов обработки, которые составляют начальную стадию ядерного топливного цикла: добычу (кучным выщелачиванием или традиционным способом с последующим извлечением желтого пирога); обогащение; и, наконец, производство топлива для изготовления топливных сборок или тепловыделяющих элементов.

История

В 2017 году крупнейшими производителями урана в мире, представляющими 71% от общего объема производства, были Казахстан (39% от мирового производства), Канада (22%) и Австралия (10%). Другие крупные производители включали Нигер, Намибию и Россию. Предварительные перерабатывающие мощности для производства оксида урана почти всегда располагаются непосредственно на месторождениях или вблизи них. Объекты по обогащению, напротив, находятся в странах, производящих значительное количество электроэнергии атомной энергии. Крупные коммерческие заводы по обогащению действуют во Франции, Германии, Нидерландах, Великобритании, Соединенных Штатах и России, а также в других странах. По мере снижения цен на уран производители начали сокращать производство или полностью выходить из бизнеса, оставив лишь небольшое число компаний, активно занимающихся добычей урана, что привело к значительному сокращению запасов урана. С 1990 года потребность в уране превышает его добычу. Мировая потребность в уране неуклонно росла до 2017 года. Ряд факторов побуждает как развитые, так и развивающиеся страны искать альтернативы ископаемому топливу. Растущие темпы потребления ископаемого топлива вызывают обеспокоенность у стран с ограниченными запасами, особенно у стран, не входящих в ОПЕК, а также загрязнение окружающей среды, вызванное электростанциями, работающими на угле и газе. С другой стороны, экономически эффективное использование огромных запасов солнечной, ветровой и приливной энергии в мире по-прежнему представляет собой сложную задачу. Поставщики урана надеются, что эти факторы приведут к увеличению производства урана в связи со спросом на атомную энергетику. Цены на уран достигли исторического минимума в 2001 году – 7 долларов США за фунт. За этим последовал период постепенного роста, а затем – спекулятивный пузырь, достигший пика в середине 2007 года, когда цена достигла примерно 137 долларов США за фунт, что является самой высокой ценой (с учетом инфляции) за последние 25 лет. Более высокие цены во время пузыря стимулировали новые геологоразведочные работы и возобновление добычи на старых рудниках. В 2012 году крупнейшими производителями были Kazatomprom и Areva (по 15% от общего объема производства каждый), за ними следовали Cameco (14%), ARMZ Uranium Holding (13%) и Rio Tinto (9%). После остановки многих атомных электростанций после ядерной аварии на Фукусиме-1 в 2011 году спрос упал примерно до одного в год к 2015 году, а будущие прогнозы остаются неопределенными. Благодаря усовершенствованию технологии газовых центрифуг в 2000-х годах, пришедшей на смену газодиффузионным установкам, более дешевые разделяющие работы позволили экономически производить больше обогащенного урана из заданного количества природного урана путем повторного обогащения отходов, что в конечном итоге привело к образованию обедненного уранового хвоста с более низким содержанием обогащенного урана. Это несколько снизило спрос на природный уран.

The world's top uranium producers in 2017, representing 71% of total production, were Kazakhstan (39% of world production), Canada (22%) and Australia (10%). Other major producers included Niger, Namibia and Russia. Initial treatment facilities to produce uranium oxide are almost always located at or near the mining sites. The facilities for enrichment, on the other hand, are found in those countries that produce significant amounts of electricity from nuclear power. Large commercial enrichment plants are in operation in France, Germany, Netherlands, UK, United States, and Russia, with smaller plants elsewhere. As uranium prices fell, producers began curtailing operations or exiting the business entirely, leaving only a few actively involved in uranium mining and causing uranium inventories to shrink significantly. Since 1990 uranium requirements have outstripped uranium production. World uranium requirements increased steadily to in 2017. Several factors are pushing both industrialized and developing nations to seek alternatives to fossil fuels. The increasing rate of consumption of fossil fuel is a concern for nations lacking in reserves, especially non OPEC nations, as is the pollution produced by coal and gas burning power plants. On the other hand, it is still difficult to tap economically into the world's vast solar, wind, and tidal energy reserves. Uranium suppliers hope that these factors will drive an increase in uranium production due to demand for nuclear power generation. Uranium prices reached an all time low of US$7/lb in 2001. This low was followed by a period of gradual rise, followed by a bubble culminating in mid 2007, with the price to peaking at around US$137/lb, the highest price (adjusted for inflation) in 25 years. The higher price during the bubble has spurred new prospecting and reopening of old mines. In 2012 Kazatomprom and Areva were the top two producing companies (with 15% of the production each), followed by Cameco (14%), ARMZ Uranium Holding (13%) and Rio Tinto (9%). Following the shutdown of many nuclear power plants after the Fukushima Daiichi nuclear disaster in 2011, demand fell to about per year in 2015 with future forecasts uncertain. Because of the improvements in gas centrifuge technology in the 2000s, replacing former gaseous diffusion plants, cheaper separative work units have enabled the economic production of more enriched uranium from a given amount of natural uranium, by re enriching tails ultimately leaving a depleted uranium tail of lower enrichment. This has somewhat lowered the demand for natural uranium.

Операции на рынке

В отличие от других металлов, таких как медь или никель, уран не торгуется на организованной товарной бирже, такой как Лондонская биржа металлов. Вместо этого в большинстве случаев торговля осуществляется посредством контрактов, заключаемых напрямую между покупателем и продавцом. Однако в 2007 году Нью-Йоркская товарная биржа объявила о десятилетнем соглашении, предусматривающем торговлю фьючерсными контрактами на уран как на бирже, так и вне ее. Структура контрактов на поставку урана значительно варьируется. Ценообразование может быть простым, например, в виде единой фиксированной цены, или основываться на различных базовых ценах с включенными экономическими корректировками. Контракты традиционно предусматривают базовую цену, такую как спотовая цена урана, и правила эскалации. В контрактах с базовой эскалацией покупатель и продавец договариваются о базовой цене, которая со временем увеличивается на основе согласованной формулы, учитывающей экономические показатели, такие как ВВП или факторы инфляции. Контракт на спотовом рынке обычно включает в себя только одну поставку и, как правило, оценивается по цене, равной или близкой к опубликованной спотовой рыночной цене на момент покупки. Однако 85% всего урана продается по долгосрочным многолетним контрактам с поставками, начинающимися через один-три года после заключения контракта. Срок действия долгосрочных контрактов составляет от 2 до 10 лет, но обычно составляет от 3 до 5 лет, при этом первая поставка осуществляется в течение 24 месяцев с момента заключения контракта. Они также могут включать пункт, позволяющий покупателю изменять объем каждой поставки в пределах установленных лимитов. Например, объем поставки может отличаться от установленного годового объема на 15%. Одной из особенностей ядерного топливного цикла является то, как предприятия коммунального хозяйства, имеющие атомные электростанции, закупают топливо. Вместо покупки топливных сборок у производителя, обычно уран закупается во всех этих промежуточных формах. Как правило, покупатель топлива от энергокомпаний заключает отдельные контракты с поставщиками на каждом этапе процесса. Иногда покупатель топлива может приобрести обогащенный уран – конечный продукт первых трех стадий – и заключить отдельный контракт на изготовление, то есть четвертый этап, чтобы в конечном итоге получить топливо в форме, пригодной для загрузки в реактор. Предприятия коммунального хозяйства считают – справедливо или нет – что эти варианты предлагают им наилучшую цену и обслуживание. Они обычно поддерживают двух-трех поставщиков для каждого этапа топливного цикла, которые конкурируют за их бизнес посредством тендеров. Продавцами выступают поставщики на каждой из четырех стадий, а также брокеры и трейдеры. В западном мире насчитывается менее 100 компаний, занимающихся покупкой и продажей урана. Помимо продажи в различных формах, рынки урана дифференцируются по географическому признаку. Глобальная торговля ураном превратилась в два отдельных рынка, сформированных историческими и политическими факторами. Первый, рынок западного мира, включает в себя Америку, Западную Европу и Австралию. Отдельный рынок включает страны бывшего Советского Союза, Содружество Независимых Государств (СНГ), Восточную Европу и Китай. Большая часть потребности в топливе для атомных электростанций в СНГ удовлетворяется за счет собственных запасов СНГ. Часто производители в СНГ также поставляют уран и топливные продукты в западный мир, усиливая конкуренцию.

Unlike other metals such as copper or nickel, uranium is not traded on an organized commodity exchange such as the London Metal Exchange. Instead it is traded in most cases through contracts negotiated directly between a buyer and a seller. 2007, however, the New York Mercantile Exchange announced a 10 year agreement to provide for the trade of on and off exchange uranium futures contracts. The structure of uranium supply contracts varies widely. Pricing can be as simple as a single fixed price, or based on various reference prices with economic corrections built in. Contracts traditionally specify a base price, such as the uranium spot price, and rules for escalation. In base escalated contracts, the buyer and seller agree on a base price that escalates over time on the basis of an agreed upon formula, which may take economic indices, such as GDP or inflation factors, into consideration. A spot market contract usually consists of just one delivery and is typically priced at or near the published spot market price at the time of purchase. However 85% of all uranium has been sold under long term, multi year contracts with deliveries starting one to three years after the contract is made. Long term contract terms ranges 2–10 years, but typically run 3–5 years, with the first delivery occurring within 24 months of contract award. They may also include a clause that allows the buyer to vary the size of each delivery within prescribed limits. For example, delivery quantities may vary from the prescribed annual volume by 15%. One of the peculiarities of the nuclear fuel cycle is the way in which utilities with nuclear power plants buy their fuel. Instead of buying fuel bundles from the fabricator, the usual approach is to purchase uranium in all of these intermediate forms. Typically, a fuel buyer from power utilities will contract separately with suppliers at each step of the process. Sometimes, the fuel buyer may purchase enriched uranium product, the end product of the first three stages, and contract separately for fabrication, the fourth step to eventually obtain the fuel in a form that can be loaded into the reactor. The utilities believe—rightly or wrongly—that these options offers them the best price and service. They will typically retain two or three suppliers for each stage of the fuel cycle, who compete for their business by tender. Sellers consist of suppliers in each of the four stages as well as brokers and traders. There are fewer than 100 companies that buy and sell uranium in the western world. In addition to being sold in different forms, uranium markets are differentiated by geography. The global trading of uranium has evolved into two distinct marketplaces shaped by historical and political forces. The first, the western world marketplace comprises the Americas, Western Europe and Australia. A separate marketplace comprises countries within the former Soviet Union, or the Commonwealth of Independent States (CIS), Eastern Europe and China. Most of the fuel requirements for nuclear power plants in the CIS are supplied from the CIS's own stockpiles. Often producers within the CIS also supply uranium and fuel products to the western world, increasing competition.