Отток капитала: причины и последствия для экономики

Введение

Экономическое событие

Побег капитала, в экономике, происходит, когда активы или денежные средства быстро вытекают из страны в результате события, имеющего экономические последствия, или как следствие политического события, такого как смена режима или экономическая глобализация. К таким событиям могут относиться повышение налогов на капитал или владельцев капитала, либо дефолт правительства страны по своим обязательствам, что вызывает обеспокоенность инвесторов и заставляет их снижать оценку активов в этой стране или терять уверенность в ее экономической устойчивости. Это приводит к утрате богатства и обычно сопровождается резким падением обменного курса пострадавшей страны – девальвацией при гибстом валютном курсе или принудительной девальвацией при фиксированном курсе. Это падение особенно вредно, когда капитал принадлежит гражданам пострадавшей страны, поскольку они не только несут бремя потерь в экономике и девальвации валюты, но и активы теряют значительную часть своей номинальной стоимости. Это приводит к резкому снижению покупательной способности активов страны и делает импорт товаров и приобретение любых зарубежных услуг, например, медицинских, все более дорогим.

Обсуждение

Страны с ресурсно-ориентированной экономикой испытывают наибольший отток капитала. Классическая точка зрения на отток капитала состоит в том, что его движущей силой являются валютные спекуляции, вызывающие значительные трансграничные перемещения частных средств, достаточные для влияния на финансовые рынки. Наличие оттока капитала указывает на необходимость проведения политических реформ. В книге La Dette Odieuse de l'Afrique: Comment l'endettement et la fuite des capitaux ont saigné un continent (Amalion 2013) Леонс Ндикумана и Джеймс К. Бойс утверждают, что более 65% заемных долгов Африки даже не поступают в страны Африки, а остаются на частных банковских счетах в налоговых гаванях по всему миру. Ндикумана и Бойс оценивают, что с 1970 по 2008 год отток капитала из 33 стран Африки к югу от Сахары составил 700 миллиардов долларов. В статье 2008 года, опубликованной организацией Global Financial Integrity, оценивается, что отток капитала, также называемый незаконными финансовыми потоками, из развивающихся стран составляет от 850 миллиардов до 1 триллиона долларов в год. Отток капитала также происходит с целью уклонения от уплаты налогов. В таких случаях поток обычно направляется в налоговые гавани.

Законность

Поток капитала может быть законным или незаконным в соответствии с национальным законодательством. Законный отток капитала отражается в учетных документах организации или физического лица, осуществляющего перевод средств, а доходы от процентов, дивидендов и реализованного прироста капитала, как правило, возвращаются в страну происхождения. Незаконный отток капитала, также известный как незаконные финансовые потоки, предназначен для сокрытия от любых записей в стране происхождения, и доходы от незаконно выведенного капитала за рубежом обычно не возвращаются в страну происхождения. Это проявляется как недостающие средства в платежном балансе страны.

Подтвержденные примеры

В 1995 году Международный валютный фонд (МВФ) оценил, что отток капитала составил примерно половину непогашенного внешнего долга наиболее задолжавших стран мира. В 1990-х годах отток капитала наблюдался на некоторых рынках Азии и Латинской Америки. Пожалуй, наиболее значительным из них стал азиатский финансовый кризис 1997 года, начавшийся в Таиланде и распространившийся по большей части Восточной Азии, начиная с июля 1997 года, что вызвало опасения всемирного экономического краха из-за финансового заражения. Великая депрессия в Аргентине в 1998–2002 годах была частично вызвана массовым оттоком капитала, спровоцированным опасениями неспособности Аргентины выплатить свой внешний долг (ситуацию усугубляло то, что Аргентина поддерживала искусственно заниженный фиксированный обменный курс и зависела от значительных объемов резервной валюты). Аналогичная ситуация наблюдалась в Венесуэле в начале 1980-х годов, когда годовой экспортный доход страны был выведен в виде нелегального оттока капитала. В последней четверти XX века наблюдался отток капитала из стран с низкой или отрицательной реальной процентной ставкой (таких как Россия и Аргентина) в страны с более высокой реальной процентной ставкой (такие как Китайская Народная Республика). В статье 2006 года в The Washington Post приводились примеры вывода частного капитала из Франции в ответ на введение налога на богатство. В статье также отмечалось: «Эрик Пинше, автор французского налогового справочника, оценивает, что налог на богатство приносит правительству около 2,6 миллиарда долларов в год, но с 1998 года обошелся стране более чем в 125 миллиардов долларов в виде оттока капитала». В статье 2009 года в The Times сообщалось, что сотни богатых финансистов и предпринимателей недавно покинули Англию, Уэльс и Шотландию в ответ на повышение налогов и переехали в юрисдикции с низким налогообложением, такие как Джерси, Гернси, Остров Мэн и Британские Виргинские острова. В мае 2012 года масштабы оттока греческого капитала после первых "неопределенных" парламентских выборов оценивались в 4 миллиарда евро в неделю, а позже в том же месяце Центральный банк Испании сообщил об оттоке 97 миллиардов евро из испанской экономики в первом квартале 2012 года. В преддверии британского референдума о выходе из ЕС (Brexit) в течение двух предыдущих кварталов наблюдался чистый отток капитала в размере 77 миллиардов фунтов стерлингов, 65 миллиардов фунтов стерлингов в квартале, непосредственно предшествовавшем референдуму, и 59 миллиардов фунтов стерлингов в марте, когда началась кампания референдума. Это соответствует показателю в 2 миллиарда фунтов стерлингов за аналогичный шестимесячный период предыдущего года.

In 1995, the International Monetary Fund (IMF) estimated that capital flight amounted to roughly half of the outstanding foreign debt of the most heavily indebted countries of the world. Capital flight was seen in some Asian and Latin American markets in the 1990s. Perhaps the most consequential of these was the 1997 Asian financial crisis that started in Thailand and spread through much of East Asia beginning in July 1997, raising fears of a worldwide economic meltdown due to financial contagion. The 1998–2002 Argentine great depression of 2001 was in part the result of massive capital flight, induced by fears that Argentina would default on its external debt (the situation was made worse by the fact that Argentina had an artificially low fixed exchange rate and was dependent on large levels of reserve currency). This was also seen in Venezuela in the early 1980s with one year's total export income leaving through illegal capital flight. In the last quarter of the 20th century, capital flight was observed from countries that offer low or negative real interest rate (like Russia and Argentina) to countries that offer higher real interest rate (like the People's Republic of China). A 2006 article in The Washington Post gave several examples of private capital leaving France in response to the country's wealth tax. The article also stated, "Eric Pinchet, author of a French tax guide, estimates the wealth tax earns the government about $2.6 billion a year but has cost the country more than $125 billion in capital flight since 1998." A 2009 article in The Times reported that hundreds of wealthy financiers and entrepreneurs had recently fled England, Wales and Scotland in response to recent tax increases, and had relocated in low tax destinations such as Jersey, Guernsey, the Isle of Man, and the British Virgin Islands. In May 2012 the scale of Greek capital flight in the wake of the first "undecided" legislative election was estimated at €4 billion a week and later that month the Spanish Central Bank revealed €97 billion in capital flight from the Spanish economy for the first quarter of 2012. In the run up to the British referendum on leaving the EU (Brexit) there was a net capital outflow of £77 billion in the preceding two quarters, £65 billion in the quarter immediately before the referendum and £59 billion in March when the referendum campaign started. This corresponds to a figure of £2 billion in the equivalent six months in the preceding year.