Глава 11 Кодекса о банкротстве США: реорганизация и процедура

Введение

Раздел 11 Кодекса о банкротстве Соединенных Штатов (Title 11 of the United States Code) допускает реорганизацию в рамках законодательства о банкротстве Соединенных Штатов. Такая реорганизация, известная как процедура банкротства по главе 11, доступна любому предприятию, независимо от его организационно-правовой формы – корпорации, товарищества или индивидуального предпринимательства, – а также физическим лицам, хотя чаще всего ею пользуются корпоративные структуры. В отличие от этого, глава 7 регулирует процедуру банкротства с ликвидацией имущества, хотя ликвидация может произойти и в рамках главы 11; в то время как глава 13 предусматривает процедуру реорганизации для большинства частных лиц.

Глава 11 обзор

Когда бизнес не в состоянии обслуживать свой долг или платить своим кредиторам, сам бизнес или его кредиторы могут обратиться в федеральный суд по делам о банкротстве для получения защиты в рамках главы 7 или главы 11. В рамках главы 7 бизнес прекращает деятельность, доверительный управляющий продает все его активы и затем распределяет вырученные средства между кредиторами. Любая оставшаяся сумма возвращается владельцам компании. В рамках главы 11 в большинстве случаев должник сохраняет контроль над своей деятельностью как должник, находящийся под управлением, и подлежит надзору и юрисдикции суда. Банкротство по главе 11 может привести к одному из трех результатов для должника: реорганизации, переходу к банкротству по главе 7 или прекращению производства. Для реорганизации в рамках главы 11 должник должен представить (а суд должен утвердить) план реорганизации. По сути, этот план представляет собой компромисс между основными заинтересованными сторонами в деле, включая должника и его кредиторов. Большинство дел о банкротстве по главе 11 направлены на утверждение плана, но это не всегда возможно. Если судья одобрит план реорганизации и кредиторы согласятся, то план может быть утвержден. Раздел 1129 Кодекса о банкротстве требует, чтобы суд по делам о банкротстве пришел к определенным выводам перед утверждением или одобрением плана и его обязательным исполнением для всех сторон в деле, в частности, что план соответствует действующему законодательству и был предложен добросовестно. Суд также должен установить, что план реорганизации является жизнеспособным, то есть, если иное не предусмотрено планом, он вряд ли будет сопровождаться дальнейшей реорганизацией или ликвидацией. В рамках банкротства по главе 11 корпорация-должник обычно рекапитализируется таким образом, чтобы выйти из банкротства с увеличенным объемом собственного капитала и сниженной задолженностью, в процессе которого часть долгов корпорации-должника может быть списана. Определение того, какие долги будут списаны, и как распределяются доли и другие права между различными группами инвесторов, часто основывается на оценке реорганизованного бизнеса. Оценка при банкротстве часто является предметом острых споров, поскольку она одновременно субъективна и имеет важное значение для исхода дела. Методы оценки, используемые при банкротстве, со временем менялись, в целом следуя методам, применяемым в инвестиционном банкинге, корпоративном праве штата Делавэр, а также в корпоративных и академических финансах, но с существенным временным лагом.

When a business is unable to service its debt or pay its creditors, the business or its creditors can file with a federal bankruptcy court for protection under either Chapter 7 or Chapter 11. In Chapter 7, the business ceases operations, a trustee sells all of its assets, and then distributes the proceeds to its creditors. Any residual amount is returned to the owners of the company. In Chapter 11, in most instances the debtor remains in control of its business operations as a debtor in possession, and is subject to the oversight and jurisdiction of the court. A Chapter 11 bankruptcy will result in one of three outcomes for the debtor: reorganization, conversion to Chapter 7 bankruptcy, or dismissal. In order for a Chapter 11 debtor to reorganize, the debtor must file (and the court must confirm) a plan of reorganization. In effect, the plan is a compromise between the major stakeholders in the case, including the debtor and its creditors. Most Chapter 11 cases aim to confirm a plan, but that may not always be possible. If the judge approves the reorganization plan and the creditors all agree, then the plan can be confirmed. Section 1129 of the Bankruptcy Code requires the bankruptcy court reach certain conclusions prior to confirming or approving the plan and making it binding on all parties in the case, most notably that the plan complies with applicable law and was proposed in good faith. The court must also find that the reorganization plan is feasible in that, unless the plan provides otherwise, the plan is not likely to be followed by further reorganization or liquidation. In a Chapter 11 bankruptcy, the debtor corporation is typically recapitalized so that it emerges from bankruptcy with more equity and less debt, a process through which some of the debtor corporation's debts may be discharged. Determinations as to which debts are discharged, and how equity and other entitlements are distributed to various groups of investors, are often based on a
valuation of the reorganized business. Bankruptcy valuation is often highly contentious because it is both subjective and important to case outcomes. The methods of valuation used in bankruptcy have changed over time, generally tracking methods used in investment banking, Delaware corporate law, and corporate and academic finance, but with a significant time lag.

Особенности реорганизации по главе 11

Глава 11 сохраняет многие из особенностей, присутствующих во всех или большинстве процедур банкротства в Соединенных Штатах. Она также предоставляет должникам дополнительные инструменты. Наиболее важным является то, что она наделяет доверительного управляющего правом управлять бизнесом должника. В главе 11, если специально не назначен отдельный доверительный управляющий по обоснованным причинам, должник, действуя как должник, владеющий имуществом, выступает в качестве доверительного управляющего бизнесом. Глава 11 предоставляет должнику, владеющему имуществом, ряд механизмов для реструктуризации его бизнеса. Должник, владеющий имуществом, может привлекать финансирование и кредиты на выгодных условиях, предоставляя новым кредиторам первоочередное право на доходы бизнеса. Суд также может разрешить должнику, владеющему имуществом, отказаться от контрактов и аннулировать их. Должники также защищены от других судебных разбирательств в отношении бизнеса посредством введения автоматической приостановки (моратория). Пока действует автоматическая приостановка, кредиторы не имеют права предпринимать какие-либо действия по взысканию долга или иные действия в отношении должника, владеющего имуществом, и большинство судебных разбирательств против должника приостанавливаются или откладываются до тех пор, пока они не будут разрешены в суде по делам о банкротстве или возобновлены в первоначальной юрисдикции. Примером разбирательства, которое не обязательно автоматически приостанавливается, является дело, касающееся семейного права, возбужденное против супруга или родителя. Кроме того, кредиторы могут обратиться в суд с ходатайством о снятии автоматической приостановки. Если бизнес неплатежеспособен, то есть его долги превышают его активы и он не может оплачивать долги по мере их наступления, реструктуризация банкротства может привести к тому, что владельцы компании останутся ни с чем; вместо этого права и интересы владельцев прекращаются, а кредиторы компании становятся владельцами вновь реорганизованной компании. Все кредиторы имеют право быть заслушанными в суде. Суд в конечном итоге несет ответственность за определение того, соответствует ли предлагаемый план реорганизации законам о банкротстве. Один из споров, возникших в судах по делам о банкротстве, касается объема информации, которую суд и другие стороны имеют право получать от членов комитетов кредиторов, играющих важную роль во многих процедурах.

Chapter 11 retains many of the features present in all, or most, bankruptcy proceedings in the United States. It provides additional tools for debtors as well. Most importantly, empowers the trustee to operate the debtor's business. In Chapter 11, unless a separate trustee is appointed for cause, the debtor, as debtor in possession, acts as trustee of the business. Chapter 11 affords the debtor in possession a number of mechanisms to restructure its business. A debtor in possession can acquire financing and loans on favorable terms by giving new lenders first priority on the business's earnings. The court may also permit the debtor in possession to reject and cancel contracts. Debtors are also protected from other litigation against the business through the imposition of an automatic stay. While the automatic stay is in place, creditors are stayed from any collection attempts or activities against the debtor in possession, and most litigation against the debtor is stayed, or put on hold, until it can be resolved in bankruptcy court, or resumed in its original venue. An example of proceedings that are not necessarily stayed automatically are family law proceedings against a spouse or parent. Further, creditors may file with the court seeking relief from the automatic stay. If the business is insolvent, its debts exceed its assets and the business is unable to pay debts as they come due, the bankruptcy restructuring may result in the company's owners being left with nothing; instead, the owners' rights and interests are ended and the company's creditors are left with ownership of the newly reorganized company. All creditors are entitled to be heard by the court. The court is ultimately responsible for determining whether the proposed plan of reorganization complies with bankruptcy laws. One controversy that has broken out in bankruptcy courts concerns the proper amount of disclosure that the court and other parties are entitled to receive from the members of the creditor's committees that play a large role in many proceedings.

План по главе 11

Глава 11 обычно приводит к реорганизации бизнеса или личных активов и долгов должника, но также может использоваться как механизм для ликвидации. Должники могут "выйти" из банкротства по главе 11 в течение нескольких месяцев или нескольких лет, в зависимости от масштаба и сложности дела о банкротстве. Кодекс о банкротстве достигает этой цели посредством плана банкротства. Должник, владеющий имуществом, как правило, имеет первоочередное право предложить план в течение периода исключительности. Этот период предоставляет должнику 120 дней с даты подачи заявления о банкротстве по главе 11 для представления плана реорганизации, прежде чем какая-либо другая заинтересованная сторона сможет предложить свой план. Если должник представит план в течение 120-дневного периода исключительности, ему предоставляется 180-дневный период исключительности с даты подачи заявления о банкротстве по главе 11 для получения одобрения предложенного плана. Затем заинтересованные кредиторы голосуют за план.

Подтверждение

Если судья одобрит план реорганизации и все кредиторы согласятся, план может быть утвержден. Если хотя бы один класс кредиторов возражает и голосует против плана, он все же может быть утвержден, если выполнены требования процедуры принудительного утверждения (cramdown). Для того чтобы план был утвержден, несмотря на возражения кредиторов, он не должен дискриминировать этот класс кредиторов и должен быть признан справедливым и равноправным по отношению к нему. После утверждения план становится обязательным и определяет порядок урегулирования долгов и ведения бизнеса в течение срока его действия. Если план не может быть утвержден, суд может либо преобразовать дело в ликвидацию по главе 7, либо, если это отвечает интересам кредиторов и имущественной массы, отклонить дело, что приведет к возврату к положению, существовавшему до банкротства. В случае отклонения дела кредиторы будут обращаться к законодательству, не связанному с банкротством, для удовлетворения своих требований. Для перехода к слушанию по утверждению плана необходимо одобрение судом по делам о банкротстве заявления о раскрытии информации. После одобрения заявления о раскрытии информации инициатор плана будет запрашивать голоса у классов кредиторов. Запрос голосов – это процесс, посредством которого кредиторы голосуют за предложенный план утверждения. Этот процесс может быть осложнен, если кредиторы не голосуют или отказываются голосовать. В этом случае инициатор плана может скорректировать свои усилия по получению голосов или сам план. План может быть изменен до утверждения, если измененный план соответствует всем требованиям главы 11. Дело по главе 11 обычно заканчивается одним из трех исходов: реорганизацией, преобразованием в ликвидацию по главе 7 или отклонением. Для того чтобы должник по главе 11 мог реорганизоваться, он должен представить (и суд должен утвердить) план реорганизации. Проще говоря, план представляет собой компромисс между основными заинтересованными сторонами в деле, включая, но не ограничиваясь должником и его кредиторами. Большинство дел по главе 11 направлены на утверждение плана, но это не всегда возможно. Раздел 1121(b) Кодекса о банкротстве предусматривает эксклюзивный период, в течение которого только должник может представить план реорганизации. Этот период длится 120 дней со дня вынесения решения о возбуждении дела, и если должник представит план в течение первых 120 дней, эксклюзивный период продлевается до 180 дней со дня вынесения решения о возбуждении дела, чтобы должник мог добиться одобрения плана держателями требований и интересов. Самое главное, суд по делам о банкротстве должен установить, что план (a) соответствует действующему законодательству и (b) предложен добросовестно. Кроме того, суд должен определить, является ли план "осуществимым", то есть суд должен гарантировать, что утверждение плана не приведет к ликвидации в будущем. План должен гарантировать, что должник сможет оплатить большую часть административных и приоритетных требований (приоритетные требования по отношению к необеспеченным требованиям) на дату вступления плана в силу.

If the judge approves the reorganization plan and the creditors all agree, then the plan can be confirmed. If at least one class of creditors objects and votes against the plan, it may nonetheless be confirmed if the requirements of cramdown are met. In order to be confirmed over the creditors' objection, the plan must not discriminate against that class of creditors, and the plan must be found fair and equitable to that class. Upon confirmation, the plan becomes binding and identifies the treatment of debts and operations of the business for the duration of the plan. If a plan cannot be confirmed, the court may either convert the case to a liquidation under chapter 7, or, if in the best interests of the creditors and the estate, the case may be dismissed resulting in a return to the status quo before bankruptcy. If the case is dismissed, creditors will look to non bankruptcy law in order to satisfy their claims. In order to proceed to the confirmation hearing, a disclosure statement must be approved by the bankruptcy court. Once the disclosure statement is approved, the plan proponent will solicit votes from the classes of creditors. Solicitation is the process by which creditors vote on the proposed confirmation plan. This process can be complicated if creditors fail or refuse to vote. In which case, the plan proponent might tailor his or her efforts in obtaining votes, or the plan itself. The plan may be modified before confirmation, so long as the modified plan meets all the requirements of Chapter 11. A chapter 11 case typically results in one of three outcomes: a reorganization; a conversion into chapter 7 liquidation, or it is dismissed. In order for a chapter 11 debtor to reorganize, they must file (and the court must confirm) a plan of reorganization. Simply put, the plan is a compromise between the major stakeholders in the case, including, but not limited to the debtor and its creditors. Most chapter 11 cases aim to confirm a plan, but that may not always be possible. Section 1121(b) of the Bankruptcy Code provides for an exclusivity period in which only the debtor may file a plan of reorganization. This period lasts 120 days after the date of the order for relief, and if the debtor does file a plan within the first 120 days, the exclusivity period is extended to 180 days after the order for relief for the debtor to seek acceptance of the plan by holders of claims and interests. Most importantly, the bankruptcy court must find the plan (a) complies with applicable law, and (b) has been proposed in good faith. Furthermore, the court must determine whether the plan is "feasible," in other words, the court must safeguard that confirming the plan will not yield to liquidation down the road. The plan must ensure that the debtor will be able to pay most administrative and priority claims (priority claims over unsecured claims) on the effective date.

Автоматическое отключение

Как и другие формы банкротства, заявления, поданные в рамках главы 11, приводят к автоматической приостановке (stay) согласно § 362. Автоматическая приостановка требует от всех кредиторов прекратить попытки взыскания, а многие действия по взысканию долгов после подачи заявления о банкротстве становятся недействительными или могут быть оспорены. В определенных обстоятельствах некоторые кредиторы или доверительный управляющий Соединенных Штатов могут обратиться в суд с просьбой о преобразовании дела в ликвидацию в соответствии с главой 7 или о назначении управляющего для управления бизнесом должника. Суд удовлетворит ходатайство о преобразовании в главу 7 или о назначении управляющего, если одно из этих действий отвечает наилучшим интересам всех кредиторов. Иногда компания ликвидируется в рамках главы 11 (например, посредством продажи по статье 363), при этом существующее руководство может помочь получить более высокую цену за подразделения или другие активы, чем, вероятно, была бы достигнута при ликвидации в соответствии с главой 7. Раздел 362(d) Кодекса о банкротстве позволяет суду прекратить, отменить или изменить действие автоматической приостановки, если это необходимо или уместно для баланса конкурирующих интересов должника, его имущества, кредиторов и других заинтересованных сторон, и предоставляет суду по делам о банкротстве значительную гибкость в адаптации мер к конкретным обстоятельствам. Освобождение от автоматической приостановки обычно запрашивается посредством ходатайства и, в случае возражений, рассматривается как спорный вопрос в соответствии с Правилом 9014 о банкротстве. Сторона, добивающаяся освобождения от автоматической приостановки, также должна уплатить судебный сбор, предусмотренный 28 U.S.C.A. § 1930(b). Каждая крупная авиакомпания США подавала заявление о банкротстве по главе 11 с 2002 года. В течение двух лет (2002–2004) US Airways дважды объявляла о банкротстве, что вызвало критику со стороны AFL–CIO, профсоюзов пилотов и других сотрудников авиакомпаний, которые утверждали, что правила главы 11 способствовали превращению Соединенных Штатов в корпоратократию. Управляющий или должник, находящийся во владении, имеет право, согласно § 365 Кодекса о банкротстве и с одобрения суда, принять или отказаться от текущих договоров и не истекших договоров аренды. Управляющий или должник, находящийся во владении, должен принять или отказаться от текущего договора в целом, если только его часть не может быть отделена. Управляющий или должник, находящийся во владении, обычно принимает договор или аренду, если это необходимо для ведения реорганизованного бизнеса или если его можно уступить или продать с прибылью. Управляющий или должник, находящийся во владении, обычно отказывается от договора или аренды, чтобы превратить требования о возмещении ущерба, возникшие в результате неисполнения этих обязательств, в досудебное требование. В некоторых ситуациях отказ также может ограничить размер ущерба, который контрагент может потребовать от должника. Обеспеченные кредиторы – кредиторы, имеющие залог или право удержания на имуществе должника – будут выплачены до необеспеченных кредиторов. Требования необеспеченных кредиторов имеют приоритет в соответствии с § 507. Например, требования поставщиков продукции или работников компании могут быть удовлетворены до того, как будут удовлетворены требования других необеспеченных кредиторов. Каждый уровень приоритета должен быть полностью удовлетворен, прежде чем следующий уровень приоритета сможет получить выплату.

Like other forms of bankruptcy, petitions filed under chapter 11 invoke the automatic stay of § 362. The automatic stay requires all creditors to cease collection attempts, and makes many post petition debt collection efforts void or voidable. Under some circumstances, some creditors, or the United States Trustee, can request the court convert the case into a liquidation under chapter 7, or appoint a trustee to manage the debtor's business. The court will grant a motion to convert to chapter 7 or appoint a trustee if either of these actions is in the best interest of all creditors. Sometimes a company will liquidate under chapter 11 (perhaps in a 363 sale), in which the pre existing management may be able to help get a higher price for divisions or other assets than a chapter 7 liquidation would be likely to achieve. Section 362(d) of the Bankruptcy Code allows the court to terminate, annul, or modify the continuation of the automatic stay as may be necessary or appropriate to balance the competing interests of the debtor, its estate, creditors, and other parties in interest and grants the bankruptcy court considerable flexibility to tailor relief to the exigencies of the circumstances. Relief from the automatic stay is generally sought by motion and, if opposed, is treated as a contested matter under Bankruptcy Rule 9014. A party seeking relief from the automatic stay must also pay the filing fee required by 28 U. S. C. A. § 1930(b). Every major US airline has filed for Chapter 11 since 2002. In the space of 2 years (2002–2004) US Airways filed for bankruptcy twice leaving the AFL–CIO, pilot unions and other airline employees claiming the rules of Chapter 11 have helped turn the United States into a corporatocracy. The trustee or debtor in possession is given the right, under § 365 of the Bankruptcy Code, subject to court approval, to assume or reject executory contracts and unexpired leases. The trustee or debtor in possession must assume or reject an executory contract in its entirety, unless some portion of it is severable. The trustee or debtor in possession normally assumes a contract or lease if it is needed to operate the reorganized business or if it can be assigned or sold at a profit. The trustee or debtor in possession normally rejects a contract or lease to transform damage claims arising from the nonperformance of those obligations into a prepetition claim. In some situations, rejection can also limit the damages that a contract counterparty can claim against the debtor. Secured creditors—creditors who have a security interest, or collateral, in the debtor's property—will be paid before unsecured creditors. Unsecured creditors' claims are prioritized by § 507. For instance the claims of suppliers of products or employees of a company may be paid before other unsecured creditors are paid. Each priority level must be paid in full before the next lower priority level may receive payment.

Раздел 1110

Раздел 1110, как правило, предоставляет обеспеченному кредитору, имеющему залог в воздушном судне, право вступить во владение оборудованием в течение 60 дней после подачи заявления о банкротстве, если авиакомпания не устранит все нарушения обязательств. В частности, право кредитора на получение залогового имущества не подпадает под действие автоматической приостановки, предусмотренной Кодексом о банкротстве.

Подглава V

В августе 2019 года Закон о реорганизации малого бизнеса 2019 года ("SBRA") добавил подглаву V к главе 11 Кодекса о банкротстве. Подглава V, вступившая в силу в феврале 2020 года, предназначена исключительно для должников малого бизнеса с целью ускорения процедуры банкротства и экономичного разрешения дел о банкротстве малого бизнеса. Подглава V сохраняет многие преимущества традиционного дела о банкротстве по главе 11, избавляя от излишних процессуальных обременений и затрат. Она направлена на повышение способности должника вести переговоры об успешной реорганизации, сохранять контроль над бизнесом, а также на усиление надзора и обеспечение быстрой реорганизации. Дело в рамках подглавы V отличается от традиционного дела о банкротстве по главе 11 в нескольких ключевых аспектах: оно предназначено исключительно для "должника малого бизнеса" (в соответствии с определением, данным в Кодексе о банкротстве), поэтому только должник может представить план реорганизации. SBRA требует от американского управляющего назначить "управляющего по подглаве V" по каждому делу в рамках подглавы V для надзора и контроля за средствами банкротного имущества и содействия разработке согласовательного плана. Также отменяется автоматическое назначение официального комитета незалоговых кредиторов и упраздняются ежеквартальные сборы, обычно уплачиваемые американскому управляющему на протяжении всего дела. Наиболее важным является то, что подглава V позволяет владельцу малого бизнеса сохранить свою долю в бизнесе, при условии, что план реорганизации не содержит дискриминации и является справедливым и равноправным по отношению к каждому классу требований или интересов.

Рассмотрение

Реорганизация и судебное разбирательство могут занять неоправданно много времени, снижая вероятность успешного исхода, а в период экономического спада может оказаться недоступным достаточный объем финансирования для должника, действующего как распорядитель имущества. Заранее спланированный и согласованный подход между должником и кредиторами (иногда называемый предварительным банкротством) может способствовать достижению желаемого результата. Компания, проходящая процедуру реорганизации по главе 11, фактически действует под "защитой" суда до завершения реорганизации. Примером может служить авиационная отрасль в США: в 2006 году более половины провозной способности отрасли приходилось на авиакомпании, находившиеся в процедуре банкротства по главе 11. Эти авиакомпании смогли приостановить выплаты по долгам, расторгнуть ранее заключенные коллективные договоры с профсоюзами, высвободив денежные средства для расширения маршрутной сети или противостояния ценовой войне с конкурентами – и все это с одобрения суда по делам о банкротстве. Исследования влияния ограничения прав кредиторов на принудительное исполнение обеспечительных обязательств приходят к различным выводам.

Частота

С 1991 по 2003 год количество дел о банкротстве по главе 11 сократилось на 60%. Одно исследование 2007 года показало, что это произошло потому, что компании стали обращаться к процедурам, аналогичным банкротству, регулируемым законодательством штатов, а не к федеральным процедурам банкротства, включая процедуры по главе 11. Процедуры несостоятельности по законодательству штатов, как указано в исследовании, в настоящее время проходят быстрее, обходятся дешевле и являются более конфиденциальными, при этом в некоторых штатах даже не требуется подача документов в суд. Однако исследование 2005 года:

Компания | Дата подачи | Общая сумма активов до подачи | Активы, скорректированные на 2012 год | Окружной суд
---|---|---|---|---
Lehman Brothers Holdings Inc. # | 2008 09 15 | $639,063,000,800 | $ | NY S
Washington Mutual # | 2008 09 26 | $327,913,000,000 | $ | DE
Worldcom Inc. | 2002 07 21 | $103,914,000,000 | $ | NY S
General Motors Corporation | 2009 06 01 | $82,300,000,000 | $ | NY S
CIT Group | 2009 11 01 | $71,019,200,000 | $ | NY S
Enron Corp. #‡ | 2001 12 02 | $63,392,000,000 | $ | NY S
Conseco, Inc. | 2002 12 18 | $61,392,000,000 | $ | IL N
MF Global # | 2011 10 31 | $41,000,000,000 | $ | NY S
Chrysler LLC | 2009 04 30 | $39,300,000,000 | $ | NY S
Texaco, Inc. | 1987 04 12 | $35,892,000,000 | $ | NY S
Financial Corp. of America | 1988 09 09 | $33,864,000,000 | $ | CA C
Penn Central Transportation Company # | 1970 06 21 | $7,000,000,000 | $ | PA S
Refco Inc. # | 2005 10 17 | $33,333,172,000 | $ | NY S
Global Crossing Ltd. | 2002 01 28 | $30,185,000,000 | $ | NY S
Pacific Gas and Electric Co. | 2001 04 06 | $29,770,000,000 | $ | CA N
UAL Corp. | 2002 12 09 | $25,197,000,000 | $ | IL N
Delta Air Lines, Inc. | 2005 09 14 | $21,801,000,000 | $ | NY S
Delphi Corporation, Inc. | 2005 10 08 | $22,000,000,000 | $ | NY S

Enron, Lehman Brothers, MF Global и Refco прекратили свою деятельность, в то время как другие были приобретены другими покупателями или возникли как новая компания с похожим названием. ‡ Данные об активах Enron были взяты из формы 10-Q, поданной 11 ноября 2001 года. Компания объявила, что годовая финансовая отчетность находилась на стадии пересмотра на момент подачи заявления о банкротстве по главе 11.