Введение

Совокупный долг всех членов домохозяйства – это общая сумма задолженности всех людей, проживающих в одном домохозяйстве, включая потребительские кредиты и ипотечные займы. Исторически значительный рост этого показателя совпадал с периодами многих серьезных экономических кризисов и стал причиной экономических кризисов в США и последовавших за ними европейских кризисов 2007–2012 годов. Ряд экономистов считают, что снижение этого долга необходимо для экономического восстановления в США и отдельных странах еврозоны.

Обзор

Долг домохозяйств можно определить несколькими способами, в зависимости от того, какие виды долга учитываются. К распространенным видам долга относятся ипотечные кредиты, кредиты на приобретение жилья, автокредиты, студенческие займы и кредитные карты. Долг домохозяйств также можно измерять в масштабах всей экономики, чтобы оценить уровень задолженности домохозяйств по отношению к различным показателям дохода (например, до налогообложения и располагаемому доходу) или к размеру экономики (ВВП). Тяжесть долгового бремени можно также измерить как соотношение суммы выплачиваемых процентов к доходу заемщика. Например, Федеральная резервная система США рассчитывает "коэффициент обслуживания долга домохозяйств" (DSR) – оценку отношения платежей по долгам к располагаемому личному доходу. Платежи по долгам включают в себя расчетные обязательные платежи по непогашенным ипотечным и потребительским долгам. ФРС также рассчитывает "коэффициент финансовых обязательств" (FOR), который включает в расчет платежи по аренде автомобилей, арендные платежи за арендуемое жилье, страхование домовладельцев и налоги на имущество, добавляемые к коэффициенту обслуживания долга. Показатели FOR для домовладельцев и арендаторов рассчитываются путем применения долей платежей и доходов домовладельцев и арендаторов, полученных в ходе обследования потребительских финансов и текущего населения, к числителю и знаменателю FOR. FOR по ипотеке для домовладельцев включает платежи по ипотечным долгам, страхование домовладельцев и налоги на имущество, а FOR по потребительским кредитам для домовладельцев включает платежи по потребительским долгам и договорам аренды автомобилей.

Историческая перспектива

В XX веке расходы на товары длительного пользования значительно возросли. Долги домохозяйств росли по мере повышения уровня жизни, и потребители предъявляли спрос на широкий ассортимент товаров длительного пользования. К ним относились основные товары длительного пользования, такие как высококачественная электроника, транспортные средства и бытовая техника, которые приобретались в кредит. Доступность кредита стимулировала переход от сбережений к расходам. Эта тенденция сохранилась и в 2020-х годах, когда использование кредитной карты стало обыденной практикой.

С 1980 по 2007 год домохозяйства в развитых странах значительно увеличили свою задолженность по отношению к располагаемому доходу и ВВП – один из многих факторов, лежащих в основе кризисов в США и Европе в 2007–2012 годах. Исследования показывают, что долг домохозяйств США вырос с 43% до 62% ВВП с 1982 по 2000 год. В первые годы XXI века многие индустриально развитые страны, за исключением Германии, испытали резкий рост задолженности домохозяйств по отношению к ВВП примерно в 2007–2008 годах, при этом Соединенные Штаты лидировали до 2007 года; к 2017 году соотношение в США было вторым после Великобритании. Домохозяйства США добились значительного прогресса в снижении задолженности (делеверидже) после кризиса, во многом благодаря взысканиям по ипотечным кредитам и списанию долгов финансовыми институтами. По некоторым оценкам, потребители начали вновь наращивать определенные виды долгов в 2012 году, что может свидетельствовать об улучшении экономической ситуации, поскольку эти заимствования поддерживают потребление. Однако, согласно отчету Business Insider, средний американец задолжал почти 105 000 долларов, а общая задолженность американцев превысила 17,6 триллиона долларов, что более чем вдвое превышает расходы правительства США в 2022 году.

Мир

В странах ОЭСР ипотечные кредиты составляют наибольшую долю в общем объеме долгов домохозяйств, при этом их доля варьируется от 60% до 90% от общего долга домохозяйств в разных странах. Скандинавские страны демонстрируют самый высокий совокупный уровень задолженности домохозяйств среди стран ОЭСР, при этом их долг в основном состоит из ипотечных кредитов, а использование потребительского кредита практически отсутствует. +2020 Q1 Долг домохозяйств № Страна % ВВП1 97,9%2 84,4%3 82,5%4 75,6%5 70,2%6 68,3%7 58,8%8 57,2%9 52,4%10 50,7%

Соединенные Штаты

Долг домохозяйств США (HH) (измеряемый показателем FRED "CMDEBT") увеличился по отношению как к ВВП, так и к располагаемому доходу в период с 1980 по 2011 год. Долг домохозяйств в процентах от располагаемого дохода вырос с 68% в 1980 году до пикового значения в 128% в 2007 году, после чего снизился до 112% к 2011 году. Долг домохозяйств в процентах от номинального ВВП вырос с 47% в 1980 году до пикового значения в 94% в 2009 году, а затем снизился до 77% в 2012 году. Долг домохозяйств США вырос с незначительного уровня в 1950-х годах до 13,8 триллиона долларов в 2008 году, прежде чем снизиться до 12,9 триллиона долларов ко второму кварталу 2012 года. В состав непогашенных потребительских кредитов входят кредитные карты, автокредиты, студенческие кредиты и другие виды долгов домохозяйств, но ипотечные кредиты в них не учитываются. Он вырос с 14,0% ВВП в январе 1990 года до 18,0% ВВП в январе 2009 года. Затем он снизился до минимума в 16,4% ВВП в июле 2010 года и снова вырос до 17,5% ВВП к январю 2013 года.

Влияние на занятость

Рана Форохар написала в июле 2012 года: «Исследования показывают, что большинство потерь рабочих мест в США после Великой рецессии было вызвано снижением потребительских расходов из-за долговой нагрузки домохозяйств, что привело к сокращениям на американских предприятиях. Избавление от долгов – необходимое условие для увеличения расходов и роста».

Влияние на восстановление экономики

Нил Ирвин объяснил экономические последствия роста потребительского кредита (то есть всех видов долга домохозяйств, кроме ипотеки) в июле 2013 года: "Американцы наконец-то стали чувствовать себя увереннее в экономике и, соответственно, готовы брать на себя долги. Кредиторы, в свою очередь, охотнее предоставляют кредиты. Расходы, стимулируемые ростом потребительского долга, могут способствовать возникновению позитивного цикла, в котором увеличение спроса на товары и услуги создает новые рабочие места, что ведет к росту доходов. Фактически, увеличение задолженности домохозяйств (и вытекающие из этого расходы) вероятно смягчает часть негативных последствий, вызванных сокращением государственных расходов и снижением дефицита".

Погашение долга из доходов или сбережений

Поскольку большинство домохозяйств со средним уровнем дохода вкладывают основную часть своего капитала в недвижимость, погашение долгов за счет текущего дохода может занять десятилетие и более, когда лопается пузырь на рынке жилья, как это произошло в большей части развитого мира в период с 2007 по 2012 год. Например, этот долг накапливался в течение 30 лет (до пика 1980–2007 годов) в США, и значительная его часть была связана с ипотечными кредитами.

Реструктуризация или списание долга

Долг иногда можно уменьшить путем переговоров с кредиторами или посредством процедуры юридического банкротства, что может привести к списанию определенных видов долгов, таких как задолженность по кредитным картам. Некоторые кредиторы могут согласиться на списание части ипотечной задолженности (уменьшив обязательства домовладельца), вместо того чтобы нести еще большие убытки при обращении взыскания. Экономист Джозеф Стиглиц выступал за ускоренную процедуру банкротства для домовладельцев, чтобы обеспечить возможность списания долгов. Экономисты Джозеф Стиглиц и Марк Занди в августе 2012 года также выступали за значительное рефинансирование ипотеки или списание задолженности. Они объяснили, что с момента начала лопания жилищного пузыря в 2006 году более четырех миллионов американцев потеряли свои дома. Еще 3,5 миллиона домовладельцев находятся в процессе обращения взыскания или имеют такую большую просрочку по платежам, что скоро окажутся в этой ситуации. Примерно 13,5 миллионов домовладельцев имеют отрицательный капитал (находятся в состоянии "под водой"), то есть должны больше, чем текущая стоимость их жилья, что увеличивает вероятность потери домов для еще миллионов людей. Долговая нагрузка домохозяйств и обращения взыскания существенно тормозят экономику. Экономисты Кеннет Рогофф и Кармен Рейнхарт в апреле 2013 года писали: "В Соединенных Штатах мы поддерживаем снижение основной суммы ипотечных кредитов по домам с отрицательным капиталом (где ипотека превышает стоимость дома). Мы также предлагали возможные решения, включающие умеренно более высокую инфляцию и "финансовую репрессию" – снижение реальных процентных ставок (с учетом инфляции), что фактически является налогом на держателей облигаций. Эта стратегия способствовала значительному сокращению долга после Второй мировой войны. Профессор Луиджи Зингалес (Чикагский университет) в июле 2009 года выступал за конвертацию ипотечной задолженности в акции, когда ипотечный долг списывается в обмен на долю банка в будущей прибыли от продажи дома (конвертация долга в акции). Менеджер фонда Джон Хассман также в апреле 2009 года поддерживал конвертацию долга в акции для домохозяйств и банков. Журналист Стивен Клемонс в июле 2012 года писал: "Великая рецессия 2008–2009 годов, последствия которой до сих пор ощущаются в экономике США и в мире, была вызвана резким ростом потребительских кредитов – на 98% всего за пять лет, – а общая сумма корпоративных и потребительских кредитов в США в настоящее время находится примерно на том же уровне, что и в момент начала кризиса". Он выступал за прощение долга или реструктуризацию, чтобы стимулировать экономику. Во время Великой депрессии в США была создана Home Owners Loan Corporation (HOLC), которая в период с 1933 по 1936 год приобрела и рефинансировала один миллион просроченных ипотечных кредитов.

Инфляция

Если заработная плата растет из-за инфляции, а долги остаются фиксированными, эти долги становится легче выплатить. Экономисты могут выступать за повышение инфляции, чтобы помочь снизить долговую нагрузку в сильно закредитованных экономиках. Например, экономист Кеннет Рогофф в августе 2011 года выступал за списание ипотечных долгов и за инфляцию, заявив: "Я утверждал, что единственным практическим способом сократить предстоящий период болезненного сокращения задолженности и замедления роста будет устойчивый всплеск умеренной инфляции, скажем, 4–6% в течение нескольких лет. Разумеется, инфляция – это несправедливый и произвольный перенос доходов от сберегателей к должникам. Но в конечном итоге такой перенос – самый прямой путь к более быстрому восстановлению. В конечном счете, это произойдет так или иначе, как болезненно убеждается Европа". Он также предложил, чтобы правительство получало долю в жилье в обмен на погашение ипотеки.

Избыточная задолженность домашних хозяйств

Хотя определить чрезмерную задолженность сложно, определения чрезмерной задолженности обычно имеют несколько общих элементов. Первый из них относится к способности покрывать расходы, связанные с заключенными финансовыми обязательствами. Чрезмерная задолженность подразумевает неспособность покрывать такие регулярные расходы. Во-вторых, эта неспособность носит структурный характер. Это временной аспект, который предполагает, что определение должно отражать устойчивые и продолжающиеся финансовые проблемы и исключать разовые случаи, возникающие, например, из-за забывчивости. Третий ключевой элемент – уровень жизни. Домохозяйство не должно быть неспособно выполнять взятые на себя обязательства, не снижая минимальный уровень расходов на проживание. В-четвертых, это неликвидность. Домохозяйство не в состоянии исправить ситуацию, используя (финансовые и нефинансовые) активы и другие финансовые источники, такие как кредиты. Наконец, учитываются все заключенные финансовые обязательства, включая ипотечные и потребительские кредиты, счета за коммунальные услуги и телефон, а также арендные платежи (регулярные расходы). Причины чрезмерной задолженности могут быть разнообразными. В основе может лежать «рисковое жизненное событие» (например, безработица, разрыв отношений, выход из родительского дома, банкротство, болезнь или неожиданный ремонт). Такие события могут вызвать резкие изменения в доходах и расходах, мгновенно превращая задолженность в чрезмерную. Другие домохозяйства постепенно берут на себя слишком много обязательств, сознательно или бессознательно. Они пользуются доступными формами кредита, иногда не осознавая, что могут не быть в состоянии вернуть их в будущем. Недостаток навыков финансового управления и агрессивный маркетинг кредиторов также могут быть причиной этого. Еще одна потенциальная причина – растущие потребительские привычки. Третья группа людей – наименее обеспеченные. Им необходимо получать кредиты для достижения приемлемого уровня жизни. Они часто сталкиваются с относительно высокими процентными ставками. Потенциальные последствия чрезмерной задолженности для домохозяйства включают финансовые трудности, депрессию, плохое здоровье, разрыв отношений, исключение из основных финансовых услуг, напряженность в социальных отношениях, прогулы на работе и отсутствие приверженности организации, чувство незащищенности. Ответные меры на чрезмерную задолженность домохозяйств могут быть профилактическими, смягчающими и реабилитационными. Профилактические меры включают финансовое образование и регулирование. Примером последнего является «Директива Европейского Союза о кредитных соглашениях для потребителей и услуги по консультированию по вопросам задолженности домашних хозяйств». В ней, например, установлено, что кредиторы должны указывать процентные ставки в унифицированном формате (годовые ставки) и что долговые соглашения на сумму выше определенного предела должны быть подписаны в бумажном виде, что препятствует, например, импульсивным займам через SMS. Смягчающие меры включают консультационные услуги по вопросам долга, которые направлены на то, чтобы помочь домохозяйствам восстановить финансовую стабильность, главным образом путем предоставления информации, планирования и балансирования бюджета, помощи в юридических вопросах, ведения переговоров с кредиторами, оказания психологической поддержки, предоставления возможности поговорить с кем-то и даже эффективного добровольного управления финансами домохозяйства. Реабилитационные меры включают банкротство физических лиц и процедуры внесудебного урегулирования долгов. Хотя конкретные условия сильно различаются в разных странах, в целом эти процедуры работают следующим образом. В ходе таких процедур домохозяйство, обремененное долгами, передает кредиторам/государству все доходы, превышающие минимальный порог, и освобождается от своих долгов по истечении определенного периода, который варьируется, например, от 1 года в Великобритании до 5 лет в Португалии и 12 лет в Ирландии.