Обязательства по уплате долга

Введение

Обязательство по выплате заемных средств

Долг – это обязательство, требующее от одной стороны, должника, выплатить деньги, заемные или иным образом удержанные от другой стороны, кредитора. Долг может быть задолжен суверенным государством или страной, органом местного самоуправления, компанией или физическим лицом. Коммерческий долг, как правило, регулируется договорными условиями, касающимися суммы и сроков погашения основной суммы долга и процентов. Кредиты, облигации, векселя и ипотека – все это виды долга. В финансовом учете долг является видом финансовой операции, отличным от капитала. Этот термин также может использоваться метафорически для обозначения моральных обязательств и других взаимоотношений, не основанных на денежной стоимости. Например, в западных культурах говорят, что человек, которому оказали помощь, испытывает "долг благодарности" перед тем, кто ему помог.

Этимология

Английский термин "debt" впервые употребился в конце XIII века и происходит через старофранцузский язык от латинского глагола *debēre*, означающего "быть должным; иметь у кого-либо". Родственное слово "debtor" впервые появилось в английском языке также в начале XIII века.

Основная

Основной капитал — это сумма денег, первоначально вложенная или предоставленная в кредит, на основе которой рассчитываются проценты и доход.

Возврат

Существует три основных способа структурирования погашения: вся сумма основного долга может быть выплачена в конце срока кредита; вся сумма основного долга может быть погашена равными частями в течение срока кредита; или кредит может быть частично погашен в течение срока его действия, а оставшаяся сумма основного долга подлежит выплате единовременно в качестве "баллонного платежа" в конце срока. Структуры с погашением равными частями распространены в ипотечных кредитах и по кредитным картам.

Погашение по умолчанию

Должники любого типа время от времени допускают неисполнение своих обязательств, что влечет за собой различные последствия в зависимости от условий долга и законодательства, регулирующего неисполнение обязательств в соответствующей юрисдикции. Если долг был обеспечен конкретным залогом, например автомобилем или домом, кредитор может обратиться к процедуре обращения взыскания на залог. В более серьезных случаях физические и юридические лица могут объявить себя банкротами.

Индивидуальные лица

К числу распространенных видов долгов, которые имеют физические лица и домохозяйства, относятся ипотечные кредиты, автокредиты, долги по кредитным картам и подоходные налоги. Для физических лиц долг – это способ использования ожидаемого дохода и будущей покупательной способности в настоящем, до того как этот доход будет фактически получен. Как правило, жители промышленно развитых стран используют потребительские кредиты для покупки домов, автомобилей и других вещей, которые слишком дороги для оплаты наличными. Люди склонны тратить больше и влезать в долги, когда расплачиваются кредитной картой, а не наличными, за товары и услуги. Эффект прозрачности заключается в том, что чем дальше вы от наличных денег (например, при использовании кредитной карты или других способов оплаты), тем менее прозрачной становится трата и тем меньше вы осознаете, сколько уже потратили. Помимо этих более формальных долгов, частные лица также неформально одалживают деньги другим людям, чаще всего родственникам или друзьям. Одна из причин таких неформальных долгов заключается в том, что многие люди, особенно малообеспеченные, не имеют доступа к доступным кредитам. Такие долги могут вызывать проблемы, если они не возвращаются в соответствии с ожиданиями кредитующей стороны. В 2011 году 8% жителей Европейского союза сообщили, что их домохозяйства имели задолженность по платежам, связанным с неформальными займами от друзей или родственников, не проживающих совместно с ними.

Предприятия

Компания может использовать различные виды долга для финансирования своей деятельности в рамках общей корпоративной финансовой стратегии. Срочный кредит – это простейшая форма корпоративного долга, представляющая собой соглашение о предоставлении кредита в фиксированной сумме, называемой основной суммой, на определенный срок, с обязательством погашения этой суммы к установленной дате. В случае коммерческих кредитов проценты, начисляемые в процентах от основной суммы в год, также должны быть выплачены к этой дате или могут выплачиваться периодически, например, ежегодно или ежемесячно. Такие кредиты также часто называют "пулевыми кредитами", особенно если предусмотрен единственный платеж в конце срока – "пуля" – без регулярных выплат процентов в течение срока действия кредита. Финансирование на основе выручки предполагает установленную цель погашения, достигаемую в течение нескольких лет. Обычно сумма погашения по такому кредиту составляет от 1,5 до 2,5 основной суммы займа. Сроки погашения являются гибкими: компании могут выплатить согласованную сумму раньше срока, если это возможно, или позже. Кроме того, при использовании финансирования на основе выручки владельцы бизнеса не продают долю в капитале и не теряют контроль над компанией. Кредиторы, предоставляющие финансирование на основе выручки, работают с компаниями более тесно, чем банки, но при этом проявляют меньшую вовлеченность, чем инвесторы частного капитала. Синдицированный кредит – это кредит, предоставляемый компаниям, которым требуется занять сумму, превышающую возможности или готовность к риску одного кредитора. Такой кредит предоставляется группой кредиторов и структурируется, организуется и администрируется одним или несколькими коммерческими или инвестиционными банками, выступающими в роли организаторов. Синдикация кредитов является инструментом управления рисками, позволяющим ведущим банкам, гарантирующим долговые обязательства, снизить свои риски и увеличить кредитный потенциал. Компания также может выпускать облигации – долговые ценные бумаги. Облигации имеют фиксированный срок обращения, обычно несколько лет, при этом долгосрочные облигации со сроком более 30 лет встречаются реже. По истечении срока обращения облигации денежные средства должны быть возвращены в полном объеме. Проценты могут быть включены в окончательный платеж или выплачиваться регулярными купонными выплатами в течение срока действия облигации. Аккредитив (LC) также может служить источником оплаты по сделке, то есть погашение аккредитива означает оплату экспортеру. Аккредитивы в основном используются в международных торговых операциях значительной стоимости, при сделках между поставщиком в одной стране и покупателем в другой. Они также применяются в процессе развития земельных участков для обеспечения строительства утвержденных объектов инфраструктуры (улиц, тротуаров, прудов для сбора дождевой воды и т.д.). Сторонами аккредитива обычно являются бенефициар, получающий денежные средства, банк-эмитент, клиентом которого является заявитель, и банк-авизующий, клиентом которого является бенефициар. Почти все аккредитивы являются безотзывными, то есть не могут быть изменены или отменены без предварительного согласия бенефициара, банка-эмитента и банка-конфирматора, если таковой имеется. При проведении сделки аккредитивы сочетают в себе функции, присущие жиро- и дорожным чекам. Как правило, для получения платежа бенефициар должен предоставить коммерческий счет-фактуру, коносамент и документ, подтверждающий страхование груза от потерь или повреждений при транспортировке. Однако перечень и форма документов могут быть предметом переговоров и могут включать требование о предоставлении документов, выданных независимой третьей стороной, подтверждающих качество отгружаемых товаров или их происхождение. Компании также используют долг для финансирования капитальных затрат и других бизнес-инвестиций в свои активы, "используя кредитное плечо" для увеличения доходности собственного капитала. Это кредитное плечо, соотношение долга к собственному капиталу, считается важным показателем рискованности инвестиций: чем выше доля долга в капитале, тем выше риск.

A company may use various kinds of debt to finance its operations as a part of its overall corporate finance strategy. A term loan is the simplest form of corporate debt. It consists of an agreement to lend a fixed amount of money, called the principal sum or principal, for a fixed period of time, with this amount to be repaid by a certain date. In commercial loans interest, calculated as a percentage of the principal sum per year, will also have to be paid by that date, or may be paid periodically in the interval, such as annually or monthly. Such loans are also colloquially called "bullet loans", particularly if there is only a single payment at the end – the "bullet" – without a "stream" of interest payments during the life of the loan. A revenue based financing loan comes with a fixed repayment target that is reached over a period of several years. This type of loan generally comes with a repayment amount of 1.5 to 2.5 times the principle loan. Repayment periods are flexible; businesses can pay back the agreed upon amount sooner, if possible, or later. In addition, business owners do not sell equity or relinquish control when using revenue based financing. Lenders that provide revenue based financing work more closely with businesses than bank lenders, but take a more hands off approach than private equity investors. A syndicated loan is a loan that is granted to companies that wish to borrow more money than any single lender is prepared to risk in a single loan. A syndicated loan is provided by a group of lenders and is structured, arranged, and administered by one or several commercial banks or investment banks known as arrangers. Loan syndication is a risk management tool that allows the lead banks underwriting the debt to reduce their risk and free up lending capacity. A company may also issue bonds, which are debt securities. Bonds have a fixed lifetime, usually a number of years; with long term bonds, lasting over 30 years, being less common. At the end of the bond's life the money should be repaid in full. Interest may be added to the end payment, or can be paid in regular installments (known as coupons) during the life of the bond. A letter of credit or LC can also be the source of payment for a transaction, meaning that redeeming the letter of credit will pay an exporter. Letters of credit are used primarily in international trade transactions of significant value, for deals between a supplier in one country and a customer in another. They are also used in the land development process to ensure that approved public facilities (streets, sidewalks, stormwater ponds, etc.) will be built. The parties to a letter of credit are usually a beneficiary who is to receive the money, the issuing bank of whom the applicant is a client, and the advising bank of whom the beneficiary is a client. Almost all letters of credit are irrevocable, i. e., cannot be amended or canceled without prior agreement of the beneficiary, the issuing bank and the confirming bank, if any. In executing a transaction, letters of credit incorporate functions common to giros and traveler's cheque. Typically, the documents a beneficiary has to present in order to receive payment include a commercial invoice, bill of lading, and a document proving the shipment was insured against loss or damage in transit. However, the list and form of documents is open to imagination and negotiation and might contain requirements to present documents issued by a neutral third party evidencing the quality of the goods shipped, or their place of origin. Companies also use debt in many ways for capital expenditures and other business investments made in their assets, "leveraging" the return on their equity. This leverage, the proportion of debt to equity, is considered important in determining the riskiness of an investment; the more debt per equity, the riskier.

Правительства

Правительства выпускают долг для финансирования текущих расходов и крупных капитальных проектов. Государственный долг может выпускаться как суверенными государствами, так и местными органами власти, иногда называемыми муниципалитетами. Долг, выпущенный правительством Соединенных Штатов, известный как казначейские ценные бумаги, служит ориентиром для всех остальных видов долга. Для казначейских ценных бумаг существуют глубокие, прозрачные, ликвидные и открытые рынки капитала. Более того, казначейские ценные бумаги выпускаются с широким диапазоном сроков погашения – от одного дня до тридцати лет, что облегчает сравнение процентных ставок по другим видам долга с ценными бумагами сопоставимого срока. В финансах теоретическая "безрисковая процентная ставка" часто приближенно оценивается специалистами на основе текущей доходности казначейских ценных бумаг с аналогичным сроком. Общий уровень государственного долга обычно представляется в виде отношения долга к ВВП. Это соотношение помогает оценить темпы изменения государственного долга и его абсолютный размер. Цель 17 в области устойчивого развития ООН, являющаяся неотъемлемой частью Повестки дня на период до 2030 года, направлена на решение проблемы внешнего долга стран с высокой задолженностью и низким уровнем дохода для снижения долговой нагрузки.

Муниципалитеты

Муниципальные облигации (или muni bonds) – это типичные долговые обязательства, условия которых определяются эмитентом – муниципалитетом (местным органом власти) – в одностороннем порядке, однако процесс привлечения необходимой суммы занимает больше времени. Как правило, долговое или облигационное финансирование не используется для покрытия текущих операционных расходов; эти средства направляются на развитие территорий, капитальные вложения, строительство, а также на формирование собственного вклада при получении других кредитов или грантов.

Показатели дохода

Коэффициент покрытия долга – это отношение дохода, доступного для обслуживания долга, к сумме причитающихся платежей по долгу (включая проценты и, при наличии, амортизацию основной суммы). Чем выше коэффициент покрытия долга, тем больше дохода доступно для погашения долга, и тем проще и дешевле заемщику будет получить финансирование. На разных долговых рынках существуют несколько отличающиеся условности в терминологии и расчетах показателей, связанных с доходом. Например, в ипотечном кредитовании в США соотношение долга к доходу обычно включает в себя стоимость ипотечных платежей, а также страховые взносы и налог на недвижимость, деленные на ежемесячный доход заемщика. Для соответствия требованиям к кредиту также необходимо, чтобы "коэффициент передней нагрузки" составлял 28% или ниже, а "коэффициент общей долговой нагрузки" (включая обязательные платежи по другим кредитам) – 36% или ниже.

Значения

Соотношение заемных средств к стоимости (Loan-to-Value или LTV) – это отношение общей суммы кредита к общей стоимости залога, обеспечивающего этот кредит. Например, в ипотечном кредитовании в США концепция LTV чаще всего выражается через размер первоначального взноса. Первоначальный взнос в размере 20% соответствует LTV в 80%. При покупке недвижимости стоимость может определяться на основе согласованной цены покупки и/или независимой оценки.

Залог и регресс

Долговое обязательство считается обеспеченным, если у кредиторов есть право требования к конкретному залогу. Залогом могут выступать требования к налоговым поступлениям (в случае государства), конкретные активы (в случае компании) или недвижимость (в случае потребителя). Необеспеченная задолженность включает финансовые обязательства, по которым кредиторы не имеют права требования к имуществу заемщика для удовлетворения своих требований.

Роль рейтинговых агентств

Кредитные бюро собирают информацию об истории заимствований и погашения кредитов потребителями. Кредиторы, такие как банки и компании, выпускающие кредитные карты, используют кредитные рейтинги для оценки потенциального риска при кредитовании потребителей. В Соединенных Штатах основными кредитными бюро являются Equifax, Experian и TransUnion. Долги, задолженные правительствами и частными корпорациями, могут быть оценены рейтинговыми агентствами, такими как Moody's, Standard & Poor's, Fitch Ratings и A. M. Best. Правительство или компания также получают собственный отдельный рейтинг. Эти агентства оценивают способность должника выполнять свои обязательства и, соответственно, присваивают ему кредитный рейтинг. Moody's использует обозначения Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, где рейтинги Aa и Caa могут дополняться цифрами 1, 2, 3. S&P и другие рейтинговые агентства используют несколько иные системы, основанные на заглавных буквах и квалификаторах "+/-". Таким образом, правительство или корпорация с высоким рейтингом получит рейтинг Aaa. Изменение рейтингов может существенно повлиять на компанию, поскольку стоимость ее рефинансирования зависит от кредитоспособности. Облигации с рейтингом ниже Baa/BBB (Moody's/S&P) считаются "мусорными" или высокорисковыми. Их высокий риск дефолта (приблизительно 1,6% для Ba) компенсируется более высокими процентными выплатами. Безнадежный долг – это кредит, который должник не может погасить полностью или частично. Считается, что должник допустил дефолт по своему долгу. Такие долги часто переупаковываются и продаются с дисконтом от номинальной стоимости. Покупка "мусорных" облигаций рассматривается как рискованная, но потенциально прибыльная инвестиция.

Кредиты против облигаций

Облигации – это долговые ценные бумаги, торгуемые на рынке облигаций. Регулирующая структура страны определяет, что квалифицируется как ценная бумага. Например, в Северной Америке каждая ценная бумага имеет уникальный идентификатор CUSIP для целей торговли и расчетов. В отличие от них, кредиты не являются ценными бумагами и не имеют CUSIP (или эквивалента). Кредиты могут продаваться или приобретаться при определенных обстоятельствах, например, когда банк организует синдицированный кредит. Кредиты могут быть преобразованы в ценные бумаги посредством секьюритизации. В процессе секьюритизации компания продает пул активов секьюритизационному трасту, а траст финансирует покупку этих активов за счет продажи ценных бумаг на рынке. Например, траст может владеть пулом ипотечных кредитов на жилье и финансироваться за счет ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. В этом случае траст, обеспеченный активами, является эмитентом ценных бумаг, обеспеченных ипотекой для жилых домов.

Роль центральных банков

Центральные банки, такие как Федеральная резервная система США, играют ключевую роль на рынках долга. Долг обычно номинирован в определенной валюте, и поэтому изменения в курсе этой валюты могут изменить реальную величину долга. Это может произойти из-за инфляции или дефляции, даже если заемщик и кредитор используют одну и ту же валюту.

Критика

Некоторые выступают против долга как инструмента и института на личном, семейном, социальном, корпоративном и государственном уровнях. Некоторые исламские банки запрещают кредитование под проценты и по сей день. В трудные времена стоимость обслуживания долга может превысить способность должника к выплатам из-за внешних обстоятельств (потеря дохода) или внутренних проблем (неэффективное управление ресурсами). Долг с начисленными процентами будет расти со временем, если он не погашается быстрее, чем увеличивается за счет процентов. Этот эффект можно назвать ростовщичеством, хотя термин "ростовщичество" в других контекстах относится лишь к чрезмерно высокой процентной ставке, превышающей разумную прибыль за принятый риск. В международной юридической доктрине одиозный долг – это долг, взятый режимом для целей, не отвечающих интересам государства. Согласно этой доктрине, такие долги считаются личными долгами режима, их взявшего, а не долгами государства. Международный долг стран третьего мира достиг масштаба, при котором многие экономисты убеждены, что облегчение долгового бремени или списание долгов – единственный способ восстановить глобальную справедливость в отношениях с развивающимися странами. Чрезмерное накопление долгов обвиняют в усугублении экономических проблем. Например, перед Великой депрессией отношение долга к ВВП было очень высоким. Экономические агенты были сильно закредитованы. Этот избыток долга, эквивалентный завышенным ожиданиям будущей доходности, сопровождался пузырями на фондовых рынках. Когда ожидания скорректировались, последовала дефляция и кредитный кризис. Дефляция фактически сделала долг более дорогим, и, как объяснил Фишер, это усилило дефляцию, поскольку экономические агенты, стремясь сократить уровень задолженности, уменьшили потребление и инвестиции. Снижение спроса привело к сокращению деловой активности и росту безработицы. В более прямом смысле, увеличилось число банкротств как из-за возросшей стоимости долга, вызванной дефляцией, так и из-за снижения спроса. На уровне домохозяйств долги также могут оказывать негативное воздействие, особенно когда домохозяйства принимают решения о расходах, исходя из предположения о росте или стабильности доходов в будущем. Если домохозяйства берут кредиты, основываясь на этом предположении, жизненные обстоятельства могут легко превратить задолженность в чрезмерную задолженность. К таким обстоятельствам относятся неожиданная потеря работы, разрыв отношений, выход из родительского дома, банкротство, болезнь или необходимость ремонта жилья. Чрезмерная задолженность имеет серьезные социальные последствия, такие как финансовые трудности, ухудшение физического и психического здоровья, семейный стресс, стигматизация, трудности с трудоустройством, исключение из системы базовых финансовых услуг (Европейская комиссия, 2009), несчастные случаи на производстве и профессиональные заболевания, напряженность в социальных отношениях (Carpentier и Van den Bosch, 2008), прогулы на работе и отсутствие лояльности к организации (Kim et al., 2003), чувство незащищенности и межличностные конфликты.

Some argue against debt as an instrument and institution, on a personal, family, social, corporate and governmental level. Some Islamic banking forbids lending with interest even today. In hard times, the cost of servicing debt can grow beyond the debtor's ability to pay, due to either external events (income loss) or internal difficulties (poor management of resources). Debt with an associated interest rate will increase through time if it is not repaid faster than it grows through interest. This effect may be termed usury, while the term "usury" in other contexts refers only to an excessive rate of interest, in excess of a reasonable profit for the risk accepted. In international legal thought, odious debt is debt that is incurred by a regime for purposes that do not serve the interest of the state. Such debts are thus considered by this doctrine to be personal debts of the regime that incurred them and not debts of the state. International Third World debt has reached the scale that many economists are convinced that debt relief or debt cancellation is the only way to restore global equity in relations with the developing nations. Excessive debt accumulation has been blamed for exacerbating economic problems. For example, before the Great Depression, the debt to GDP ratio was very high. Economic agents were heavily indebted. This excess of debt, equivalent to excessive expectations on future returns, accompanied asset bubbles on the stock markets. When expectations corrected, deflation and a credit crunch followed. Deflation effectively made debt more expensive and, as Fisher explained, this reinforced deflation again, because, in order to reduce their debt level, economic agents reduced their consumption and investment. The reduction in demand reduced business activity and caused further unemployment. In a more direct sense, more bankruptcies also occurred due both to increased debt cost caused by deflation and the reduced demand. At the household level, debts can also have detrimental effects — particularly when households make spending decisions assuming income will increase, or remain stable, in years to come. When households take on credit based on this assumption, life events can easily change indebtedness into over indebtedness. Such life events include unexpected unemployment, relationship break up, leaving the parental home, business failure, illness, or home repairs. Over indebtedness has severe social consequences, such as financial hardship, poor physical and mental health, family stress, stigma, difficulty obtaining employment, exclusion from basic financial services (European Commission, 2009), work accidents and industrial disease, a strain on social relations (Carpentier and Van den Bosch, 2008), absenteeism at work and lack of organisational commitment (Kim et al., 2003), feeling of insecurity, and relational tensions.

Уровни и потоки

Глобальное андеррайтинговое размещение долга выросло на 4,3% в годовом исчислении в 2004 году.

История

Согласно историку Полу Джонсону, выдача "денег на еду" была обычной практикой в цивилизациях Ближнего Востока уже в 5000 году до нашей эры. Религии, такие как иудаизм и христианство, например, предписывают регулярное прощение долгов, чтобы предотвратить системное неравенство между социальными группами или появление людей, специализирующихся на удержании долгов и принуждении к их возврату. Примером является библейский юбилейный год, описанный в книге Левит. Аналогично, во Второзаконии, глава 15, стих 1, говорится о прощении долгов раз в семь лет. Это объясняется тем, что в Библии долг рассматривается как ответственность как кредитора, так и должника. Традиционное христианское учение утверждает, что жизнь в долгах не должна быть нормой; например, Ассоциация Эммануила, методистская деноминация в рамках консервативного движения святости, учит: "Мы должны избегать вступления в долги, если у нас нет разумного плана по их погашению. Мы должны стараться своевременно выполнять все финансовые обязательства, если это возможно, помня о необходимости 'поступать честно во всем' и 'никому не быть должными, кроме любви' (Римлянам 12:17; 13:8)."