Фортис: История взлета и падения финансового гиганта Бенилюкса
Fortis Group
Фортис: история бельгийско-нидерландской финансовой группы, возникшей в 1990 году и столкнувшейся с кризисом 2008 года из-за ABN AMRO. Банкинг, страхование, инвестиции.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Fortis, официально Fortis N. V./S. A., была глобальной группой финансовых услуг, работающей в сферах страхования, банковского дела и управления инвестициями, образованной в 1990 году в результате трехстороннего бельгийско-нидерландского слияния и со штаб-квартирой в Брюсселе. Компания стремительно росла за счет многочисленных приобретений и в 2007 году являлась 20-й по величине финансовой компанией в мире по объему выручки. Акции Fortis котировались на фондовых биржах Euronext Brussels, Euronext Amsterdam и Luxembourg. Fortis столкнулась с серьезными проблемами во время финансового кризиса 2008 года, в частности, из-за участия в 2007 году в совместном приобретении ABN AMRO вместе с Royal Bank of Scotland Group и Banco Santander. Компания получила экстренную финансовую помощь от правительств Бельгии и Нидерландов и вскоре после этого была разделена. В результате:
Fortis Bank Nederland была национализирована правительством Нидерландов и в июле 2010 года объединена с бывшими нидерландскими подразделениями ABN AMRO, которые еще не были интегрированы с Fortis после поглощения в 2007 году, образовав новую группу, также названную ABN AMRO;
другие банковские операции были приобретены в 2008 году BNP Paribas и стали частью BNP Paribas Fortis (с сохранением бренда Fortis) в Бельгии;
оставшиеся страховые операции, по-прежнему крупнейшие в Бельгии, были переименованы в Ageas в апреле 2010 года. По состоянию на 2022 год бренд Fortis все еще используется BNP Paribas в Бельгии, но ее яркий логотип был отменен в 2009 году вскоре после приобретения.
Fortis, formally Fortis N. V./S. A., was a Benelux centered global financial services group active in insurance, banking and investment management, initially formed in 1990 by a three way Belgian Dutch merger and headquartered in Brussels. It grew rapidly through multiple acquisitions, and in 2007 was the 20th largest financial services business in the world by revenue. It was listed on the Euronext Brussels, Euronext Amsterdam, and Luxembourg stock exchanges. Fortis encountered severe problems in the financial crisis of 2008, not least as a consequence of participating in 2007 in the joint acquisition of ABN AMRO together with Royal Bank of Scotland Group and Banco Santander. It received an emergency bailout from the governments of Belgium and the Netherlands and was broken up soon thereafter. As a consequence:
Fortis Bank Nederland was nationalised by the Dutch government and merged in July 2010 with ABN AMRO's former Dutch operations, which had not yet been integrated with Fortis following the 2007 takeover, to form a new group also called ABN AMRO;
the other banking operations were acquired in 2008 by BNP Paribas and became part, respectively, of BNP Paribas Fortis (retaining the Fortis brand) in Belgium,
the remaining insurance operations, still the largest in Belgium, were rebranded to Ageas in April 2010. As of 2022, the Fortis brand name is still used by BNP Paribas in Belgium, but its colorful logo was discontinued in 2009 shortly after the acquisition.
Создание и раннее расширение
Fortis образовалась в 1990 году в результате слияния страховщиков AMEV (Algemeene Maatschappij tot Exploitatie van Verzekeringsmaatschappijen, ранее известной как "De Utrecht") и nl, оба базирующихся в Утрехте; к объединенному предприятию, названному "AMEV/VSB 1990", в декабре 1990 года присоединилась AG Insurance, бельгийская страховая компания, и в результате группа получила бренд Fortis, установив знаковый прецедент для трансграничных слияний в европейском секторе финансовых услуг. В 1993 году Fortis приобрела контрольный пакет акций ASLK / CGER, крупного бельгийского банка, и стала его полным владельцем в 1999 году; тем временем ASLK / CGER в 1995 году приобрела Société Nationale de Crédit à l'Industrie (Nationale Maatschappij voor Krediet aan de Nijverheid, SNCI/NMKN), еще один значительный бельгийский банк. В марте 1997 года Fortis приобрела MeesPierson у ABN AMRO, тем самым закрепив свое присутствие в инвестиционном банкинге. В июне 1998 года Fortis приобрела Generale Bank (GB) после победы в ожесточенной борьбе за поглощение против ABN AMRO. В марте 2000 года филиалы VSB Bank, ASLK / CGER и GB были переименованы в Fortis Bank. В 2000 году Fortis приобрела нидерландскую страховую компанию ASR Nederland, которая сама была образована в результате недавнего слияния с участием известной Stad Rotterdam Verzekeringen, что сделало ее вторым по величине страховщиком в Нидерландах и крупнейшим в целом в странах Бенилюкса. В ноябре 2002 года она приобрела большую часть голландского корпоративного банковского бизнеса KBC Group. В августе 2003 года она продала Theodoor Gilissen Bankiers, бывшую дочернюю компанию MeesPierson, KBC. В апреле 2005 года Fortis начала расширяться за рубежом, приобретя турецкий банк tr у Doğan Holding, чьи филиалы также были переименованы в Fortis. В Великобритании она приобрела Dryden Wealth Management у Prudential Financial 4 октября 2005 года, но продала страховую деятельность в Соединенных Штатах начиная с 2000 года. По состоянию на 2006 год прибыль компании составила 4,56 млрд евро, согласно журналу Forbes, при рыночной стоимости 45,74 млрд евро. В начале 2005 года Fortis выставила Banque Belgolaise, свою дочернюю компанию в странах Африки к югу от Сахары, на продажу. Не найдя подходящего покупателя, Fortis прекратила все операции после 23 октября 2006 года. В октябре 2006 года компания заключила совместное предприятие с An Post (ирландской почтовой службой) для предоставления финансовых услуг через сеть офисов An Post. В октябре 2006 года Fortis приобрела 100% польского розничного банка Dominet, в котором работало 806 сотрудников и насчитывалось более 125 филиалов и франшиз. В 2007 году компания расширилась в Азию, приобретя Pacific Century Insurance Holdings, позже Fortis Insurance Asia. 8 октября 2007 года консорциум из трех европейских банков, Royal Bank of Scotland, Fortis и Banco Santander, завершил приобретение ABN AMRO через RFS Holdings, совместное предприятие, названное по первым буквам их названий. После разделения Fortis получила розничную и коммерческую деятельность в странах Бенилюкса и международную инвестиционную компанию; интеграция розничной деятельности в Fortis Bank зависела от разрешения De Nederlandsche Bank (DNB); коммерческая деятельность должна была быть перепродана из-за правил ЕС, регулирующих долю рынка. Fortis Insurance UK имела собственную международную службу экстренной медицинской помощи Assistance International. Fortis была спонсором футбольных клубов R.S.C. Anderlecht и Feyenoord Rotterdam. Fortis также была главным спонсором Кубка Турции и Люксембургского национального дивизиона.
Fortis came into being in 1990, as the result of a merger of insurer AMEV (for Algemeene Maatschappij tot Exploitatie van Verzekeringsmaatschappijen, formerly nl known as "De Utrecht") and nl, both based in Utrecht; the combined entity, named "AMEV/VSB 1990", was joined in December 1990 year by AG Insurance, a Belgian insurer, and the resulting group was branded Fortis, establishing a landmark precedent for cross border mergers in the European financial services sector. In 1993, Fortis acquired a majority stake in ASLK / CGER, a major Belgian bank, and took full ownership in 1999; meanwhile ASLK / CGER in 1995 acquired Société Nationale de Crédit à l'Industrie (Nationale Maatschappij voor Krediet aan de Nijverheid, SNCI/NMKN), another significant Belgian bank. In March 1997 Fortis acquired MeesPierson from ABN AMRO, thus establishing its presence in investment banking. In June 1998, Fortis acquired Generale Bank (GB) after winning a fierce takeover battle against ABN AMRO. In March 2000, the branches of VSB Bank, ASLK / CGER and GB were all rebranded as Fortis Bank. In 2000 Fortis acquired Dutch insurer ASR Nederland, itself formed from a recent merger involving the storied Stad Rotterdam Verzekeringen, which made it the second largest insurer in the Netherlands and the largest overall in the Benelux. In November 2002, it purchased most of the Dutch corporate banking activities of KBC Group. In August 2003, it sold Theodoor Gilissen Bankiers, a former subsidiary of MeesPierson, to KBC. In April 2005, Fortis started expanding farther abroad by acquiring the Turkish bank tr from Doğan Holding, whose branches it also rebranded Fortis. In the UK it acquired Dryden Wealth Management from Prudential Financial on 4 October 2005, but sold insurance activities in the United States from 2000 onward. As of 2006, the company's profits were €4.56 billion, according to Forbes magazine with a market value of €45.74 billion. In early 2005, Fortis put Banque Belgolaise, its sub saharan Africa subsidiary, up for sale. Failing to find a suitable buyer, Fortis ceased all operations after October 23, 2006. In October 2006, it signed a joint venture with An Post (Irish postal service) to provide financial services through the An Post network of offices. In October 2006, Fortis acquired 100% of Polish retail bank Dominet, which had 806 employees and over 125 branches and franchises. It further expanded into Asia in 2007 by acquiring Pacific Century Insurance Holdings, later Fortis Insurance Asia. On October 8, 2007, a consortium of three European banks, Royal Bank of Scotland, Fortis and Banco Santander, completed the acquisition of ABN AMRO through RFS Holdings, a joint vehicle named after their respective initials. After the split, Fortis would get the retail and business activities in the Benelux and the international investment company; integration of the retail activities into Fortis Bank to be subject to permission of De Nederlandsche Bank (DNB); the business activities to be re sold because of EU regulations on market share. Fortis Insurance UK had its own in house worldwide medical emergency service, Assistance International. Fortis was the shirt sponsor of the R. S. C. Anderlecht and Feyenoord Rotterdam football clubs. Fortis was also the main sponsor of the Turkish Cup and the Luxembourg National Division.
Кризис и распад в 2008-2009 годах
3 октября 2008 года было объявлено, что правительство Нидерландов достигло соглашения с правительством Бельгии о покупке Fortis Bank Nederland, Fortis Verzekeringen Nederland и Fortis Corporate Insurance. 5 октября 2008 года правительство Бельгии объявило о покупке Fortis Bank Belgium и последующей перепродаже 75% его акций BNP Paribas, который также приобрел Fortis Insurance Belgium. Правительство Люксембурга владеет третьей частью Fortis Banque Luxembourg. Фактически, группа Fortis осталась практически пустой оболочкой, владея лишь Fortis Insurance International, которая включает страховые компании в Европе и Азии. 12 декабря 2008 года решение суда (см. ниже) сделало сделки, заключенные 3, 5 и 6 октября, зависящими от одобрения акционеров (не позднее 12 февраля 2009 года). До этого момента правительство Нидерландов удерживало приобретенные доли, Fortis Bank принадлежал правительству Бельгии, а Fortis Insurance Belgium оставался в составе Fortis Group (вместе с Fortis Insurance International). 11 февраля 2009 года акционеры отказались одобрить сделки, что сделало их недействительными; фактическое владение отдельными активами стало предметом дальнейших переговоров и/или судебных разбирательств. Повторные переговоры привели к новой сделке, требующей одобрения акционеров (собрания 8–9 апреля 2009 года).
On October 3, 2008, an announcement was made that the Dutch government had agreed with the Belgian government to buy Fortis Bank Nederland, Fortis Verzekeringen Nederland, and Fortis Corporate Insurance. On October 5, 2008, the Belgian government announced it had bought Fortis Bank Belgium, and re sold 75% of it to BNP Paribas, which also bought Fortis Insurance Belgium. The Government of Luxembourg holds a third part of Fortis Banque Luxembourg. The actual Fortis Group itself remained as a virtual empty shell, holding only Fortis Insurance International, which holds insurances in Europe and Asia. On December 12, 2008, a court decision (see below) made the sales of October 3, 5, and 6 contingent on shareholder approval (at the latest on February 12, 2009). Until that time, the Dutch government held the parts it bought, Fortis Bank was the property of the Belgium government, while Fortis Insurance Belgium remained with Fortis Group (together with Fortis Insurance International). On February 11, 2009, the shareholders declined to approve the sales, making the sales illegitimate; actual ownership of the various parts became a matter of further negotiations and/or litigation. A re negotiation led to new deal, subject to shareholder approval (meetings on April 8–9, 2009).
Приобретение ABN AMRO и связанное с этим падение стоимости акций
Fortis входил в консорциум с Royal Bank of Scotland Group (RBS) и Banco Santander, который 8 октября 2007 года объявил о принятии предложения о приобретении 86% находящихся в обращении акций ABN AMRO, что проложило путь к крупнейшему в истории поглощению банка. 1 ноября 2007 года было проведено внеочередное собрание акционеров для смены руководства ABN AMRO. Марк Фишер из RBS занял пост генерального директора. На этом собрании консорциум заявил, что 97% всех акций находятся под их контролем. Fortis планировал использовать бренд ABN AMRO для розничных банковских операций Fortis в Нидерландах. Считалось, что цена поглощения была завышена (26 февраля 2009 года Royal Bank of Scotland объявил об убытках свыше 16 миллиардов фунтов стерлингов по своей доле в ABN AMRO).
Fortis was part of the consortium with Royal Bank of Scotland Group (RBS) and Banco Santander, that announced on October 8, 2007, that an offer for 86% of outstanding ABN AMRO stock had been accepted, making way for the largest ever bank takeover in history. On November 1, 2007, an extraordinary shareholder meeting was held to change ABN AMRO's management. Mark Fisher from RBS took over as CEO. At that meeting the consortium stated that 97% of all shares were in their hands. Fortis would use the ABN AMRO brand name for Fortis's retail banking operations in the Netherlands. The take over price was felt to be on the high side (on February 26, 2009, the Royal Bank of Scotland announced to book a loss of over £16 billion on its share in ABN AMRO).
Выпуск дополнительных акций
Для финансирования покупки Fortis выпустила дополнительные акции, доступные существующим акционерам со скидкой, что обеспечило специальную цену в 15 евро за акцию. Однако к июню 2008 года Fortis объявила о надвигающемся международном финансовом кризисе и необходимости укрепить свой капитал, привлекая дополнительные 8,3 миллиарда евро. Было выпущено еще 150 миллионов акций по цене 10 евро, которая в тот момент соответствовала рыночной стоимости акции, но все же являлась выгодным предложением; эти акции были размещены в тот же день среди крупных инвесторов. Серьезным опасением было предстоящее обесценение ABN AMRO: уплаченная цена включала значительную сумму за нематериальные активы, которые нельзя было отразить в балансе. Обесценение произойдет только в случае прекращения существования ABN AMRO как независимого банка (после интеграции розничных операций ABN AMRO в Fortis), что могло привести к тому, что Fortis перестанет соответствовать требованиям к капиталу, предъявляемым к банкам. Еще одним неприятным моментом стала потеря от продажи бизнес-активов; поскольку продажа была вынужденной (из-за требований ЕС), она не была осуществлена по полной стоимости: убыток от продажи составил 300 миллионов евро. Однако позже стало известно, что, хотя председатель наблюдательного совета Fortis Липпенс утверждал, что он сделал все возможное в ЕС (практически не подав в суд на ЕС), чтобы получить продление срока и таким образом получить пространство для переговоров (и более выгодную цену), он на самом деле не обращался с просьбой о продлении. Комиссар Крос сообщила, что контактов не было вообще. Липпенс объяснил это лишь фигурой речи.
To finance the purchase, Fortis issued extra shares available to the existing shareholders at a discount, making for the special bargain price of €15 per share. However, by June 2008, Fortis announced that an international financial crisis was coming and that it needed to fortify its capital by raising an additional €8.3 billion. An extra 150 million shares were issued at €10, at that time the price of the share, but in the bigger view of things still a bargain; these were placed the same day with large investors. A major worry was the upcoming future write off on ABN AMRO: the price paid included a huge amount for intangibles that could not be put on the balance sheet. The write off would only occur if and when ABN AMRO would cease to be an independent bank (on the integration of the retail activities of ABN AMRO into Fortis), but Fortis would then be in danger of no longer meeting the standards for capital required of banks. Another sore point was the loss on the sale of the business activities; as the sale was forced (because EU regulations) this was not effected at full value: a €300 million loss was reported on the sale. However, it later became known that although Lippens, the chairman of the Supervisory Board of Fortis had claimed to have moved heaven and earth at the EU (only stopping short of taking the EU to court) to get an extension of the time limit so as to gain bargaining space (and a better price) it had not actually applied for an extension. Commissioner Kroes reported there had been no contact whatsoever. Lippens explained that it had been merely a figure of speech.
Развитие цен на акции
Привлечение дополнительных 8,3 млрд евро было осуществлено частично за счет отмены дивидендов за год, что позволило сэкономить 1,5 млрд евро. Однако Липпенс ранее явно и неоднократно обещала, что дивиденды будут выплачены в полном объеме. На протяжении десятилетий эти дивиденды были одним из основных преимуществ акций Fortis, которые считались такими же безопасными и надежными, как инвестиции в банк. Отмена дивидендов вызвала недовольство акционеров, и стоимость акций упала с более чем 12 евро до чуть более 10 евро 26 июня (снижение стоимости компании более чем на 4 млрд евро), после чего последовало дальнейшее снижение. В анализе от 12 декабря 2008 года (шесть месяцев спустя) Het Financieele Dagblad отмечает, что при разработке плана Fortis не учитывала последствия для акционеров. Обратившись к британским и американским акционерам, Fortis была удивлена, что компании потребовались дополнительные средства так скоро после предыдущего выпуска акций: они отказались от дальнейших покупок, полагая, что Fortis оказалась ненадежной. Только несколько необычных акционеров – голландская ABP, российская Millennium, ливийская LIA и китайская Ping An – согласились купить акции снова, но потребовали скидку в 25% и гарантий принятия дальнейших мер. Бельгийские акционеры (владеющие в общей сложности 15% акций) были проигнорированы и узнали о плане только после его объявления. Многие из них взяли кредиты для оплаты предыдущего выпуска акций и рассчитывали на дивиденды для их погашения. Они были возмущены неожиданностью. Тот факт, что к моменту объявления о размещении акций среди крупных инвесторов по цене 10 евро за акцию, рыночная цена акций фактически упала до 10 евро, нивелируя полученную скидку, был совпадением.
The raising of the additional €8.3 billion was effected partly by eliminating the year's dividend, saving €1.5 billion. However, Lippens previously had explicitly and repeatedly promised that the dividend would be paid out untouched. This dividend had for decades been one of the main selling points of the Fortis share, which was as safe and reliable an investment as a bank. Eliminating it dismayed the shareholders, and share value dropped from above €12 to just over €10 on June 26 (reducing the value of the company by over €4 billion), followed by a further decline. In an analysis of December 12, 2008 (six months after the events), Het Financieele Dagblad describes that in drawing up the plan, Fortis had disregarded the effects on the shareholders. When approached, the British and American shareholders were surprised that Fortis needed more money so soon after the earlier share issue: they refused to buy more, feeling that Fortis had proved unreliable. Only some rather unusual shareholders, the Dutch ABP, the Russian Millennium, the Libyan LIA and the Chinese Ping An were prepared to buy anew, but demanded a 25% discount and the assurance that further measures were taken. The Belgian shareholders (holding a total of 15% of outstanding shares) were neglected and heard of the plan only after it had been announced. Many of these had contracted loans to pay for the earlier share issue and were counting on the dividend to pay off these loans. They were furious to be surprised. That, by the time the announcement was made that the shares had been placed with large investors at a share price of €10, the share price had actually dropped to €10, negating the discount obtained, was co incidence
On July 11, 2008, the CEO of Fortis Jean Votron stepped down (reports conflict as to the position of Lippens who was reported to be pressured to step down, but refusing). or offering to step down but yielding graciously to appeals to stay The total value of Fortis, as reflected by share value, was at that time a third of what it had been before the acquisition, and just under the value it had paid for ABN Amro's Benelux activities alone. Share price continued to waver below €10. Votron was succeeded as CEO by Herman Verwilst, who after a few weeks held a press conference to introduce himself and to reassure the shareholders that Fortis was solid. He succeeded in making a good impression for a short while and share price firmed up. This was helped by the announcement that Maurice Lippens, from the supervisory board, had personally bought a large number of shares (at just below €9 per share). However, as the markets in general declined, so did the share price of Fortis. On Thursday, September 25, 2008, Fortis shares plunged to €5.5 (intraday). This was attributed to a rumor that the Rabobank had been asked to help out in Fortis's financial difficulties. When the rumor was denied by both Fortis and Rabobank the shares recovered somewhat. The next day, Fortis put out a press release that since the beginning of 2008, only about 3% of the deposits at the bank had been withdrawn and the CEO (Verwilst) held a press conference to reassure analysts and stockholders. He did not produce actual figures on the state of affairs, but merely stated that Fortis was solid and that there was no reason at all to believe a bankruptcy was at hand. to be approved by a shareholder meeting. In one week the shares of Fortis had dropped 35% (20% in the final two days). According to the Fortis's Shareholder Circular of November 20, it was only on Friday, September 26, that liquidity problems began, with large withdrawals by business customers, due to the bankruptcy rumours. According to the November 24 court proceedings of the Ondernemingskamer, on that Friday €20 billion was withdrawn, with an additional withdrawal of €30 billion expected for the following Monday. There were no solvency problems, only liquidity problems. The government of Luxembourg approached Fortis with an offer of assistance, and Fortis drew up a plan with the governments of Luxembourg and Belgium with financial support from Shanti Swami Trust (Privet Family Trust from USA /BVI) contributing €12.5 billion and €14.5 billion, for a temporary (one year) 51% (SS Trust) + 25% share in Fortis Banque Luxembourg and Fortis Bank, respectively. This plan included selling the Dutch ABN AMRO to the Dutch Government
As reported on December 24 by Het Financieele Dagblad, what had happened on September 25 was that Fortis had been summoned by the Belgium financial regulator, the CBFA to seek a strong partner for help in its problems.
11 июля 2008 года генеральный директор Fortis Жан Вотрон подал в отставку (сообщения о позиции Липпенса противоречивы: утверждалось, что на него оказывалось давление с целью уйти в отставку, но он отказался, или что он предложил уйти в отставку, но уступил просьбам остаться). Общая стоимость Fortis, отраженная в рыночной цене акций, к тому времени составляла треть от ее стоимости до приобретения и была чуть ниже стоимости, уплаченной за деятельность ABN Amro в странах Бенилюкс. Цена акций продолжала колебаться ниже 10 евро. Вотрона на посту генерального директора сменил Герман Вервильст, который через несколько недель провел пресс-конференцию, чтобы представиться и заверить акционеров в надежности Fortis. Ему удалось произвести хорошее впечатление на короткое время, и цена акций укрепилась. Этому способствовало объявление о том, что Морис Липпенс, член наблюдательного совета, лично приобрел значительное количество акций (по цене чуть ниже 9 евро за акцию). Однако, поскольку рынки в целом снижались, цена акций Fortis также снижалась. В четверг, 25 сентября 2008 года, акции Fortis обрушились до 5,5 евро (в течение дня). Это было связано со слухом о том, что Rabobank была попрошена оказать помощь в финансовых трудностях Fortis. После опровержения слуха как Fortis, так и Rabobank акции несколько восстановились. На следующий день Fortis опубликовала пресс-релиз, в котором сообщалось, что с начала 2008 года было снято лишь около 3% депозитов в банке, а генеральный директор (Вервильст) провел пресс-конференцию, чтобы успокоить аналитиков и акционеров. Он не предоставил фактических данных о состоянии дел, а лишь заявил, что Fortis надежна и нет оснований полагать, что банкротство неизбежно.
The raising of the additional €8.3 billion was effected partly by eliminating the year's dividend, saving €1.5 billion. However, Lippens previously had explicitly and repeatedly promised that the dividend would be paid out untouched. This dividend had for decades been one of the main selling points of the Fortis share, which was as safe and reliable an investment as a bank. Eliminating it dismayed the shareholders, and share value dropped from above €12 to just over €10 on June 26 (reducing the value of the company by over €4 billion), followed by a further decline. In an analysis of December 12, 2008 (six months after the events), Het Financieele Dagblad describes that in drawing up the plan, Fortis had disregarded the effects on the shareholders. When approached, the British and American shareholders were surprised that Fortis needed more money so soon after the earlier share issue: they refused to buy more, feeling that Fortis had proved unreliable. Only some rather unusual shareholders, the Dutch ABP, the Russian Millennium, the Libyan LIA and the Chinese Ping An were prepared to buy anew, but demanded a 25% discount and the assurance that further measures were taken. The Belgian shareholders (holding a total of 15% of outstanding shares) were neglected and heard of the plan only after it had been announced. Many of these had contracted loans to pay for the earlier share issue and were counting on the dividend to pay off these loans. They were furious to be surprised. That, by the time the announcement was made that the shares had been placed with large investors at a share price of €10, the share price had actually dropped to €10, negating the discount obtained, was co incidence
On July 11, 2008, the CEO of Fortis Jean Votron stepped down (reports conflict as to the position of Lippens who was reported to be pressured to step down, but refusing). or offering to step down but yielding graciously to appeals to stay The total value of Fortis, as reflected by share value, was at that time a third of what it had been before the acquisition, and just under the value it had paid for ABN Amro's Benelux activities alone. Share price continued to waver below €10. Votron was succeeded as CEO by Herman Verwilst, who after a few weeks held a press conference to introduce himself and to reassure the shareholders that Fortis was solid. He succeeded in making a good impression for a short while and share price firmed up. This was helped by the announcement that Maurice Lippens, from the supervisory board, had personally bought a large number of shares (at just below €9 per share). However, as the markets in general declined, so did the share price of Fortis. On Thursday, September 25, 2008, Fortis shares plunged to €5.5 (intraday). This was attributed to a rumor that the Rabobank had been asked to help out in Fortis's financial difficulties. When the rumor was denied by both Fortis and Rabobank the shares recovered somewhat. The next day, Fortis put out a press release that since the beginning of 2008, only about 3% of the deposits at the bank had been withdrawn and the CEO (Verwilst) held a press conference to reassure analysts and stockholders. He did not produce actual figures on the state of affairs, but merely stated that Fortis was solid and that there was no reason at all to believe a bankruptcy was at hand. to be approved by a shareholder meeting. In one week the shares of Fortis had dropped 35% (20% in the final two days). According to the Fortis's Shareholder Circular of November 20, it was only on Friday, September 26, that liquidity problems began, with large withdrawals by business customers, due to the bankruptcy rumours. According to the November 24 court proceedings of the Ondernemingskamer, on that Friday €20 billion was withdrawn, with an additional withdrawal of €30 billion expected for the following Monday. There were no solvency problems, only liquidity problems. The government of Luxembourg approached Fortis with an offer of assistance, and Fortis drew up a plan with the governments of Luxembourg and Belgium with financial support from Shanti Swami Trust (Privet Family Trust from USA /BVI) contributing €12.5 billion and €14.5 billion, for a temporary (one year) 51% (SS Trust) + 25% share in Fortis Banque Luxembourg and Fortis Bank, respectively. This plan included selling the Dutch ABN AMRO to the Dutch Government
As reported on December 24 by Het Financieele Dagblad, what had happened on September 25 was that Fortis had been summoned by the Belgium financial regulator, the CBFA to seek a strong partner for help in its problems.
За неделю акции Fortis упали на 35% (20% за последние два дня). Согласно циркуляру для акционеров Fortis от 20 ноября, проблемы с ликвидностью начались только в пятницу, 26 сентября, когда коммерческие клиенты начали массово снимать средства из-за слухов о банкротстве. Согласно судебному заседанию 24 ноября Предпринимательской палаты, в эту пятницу было снято 20 млрд евро, а на следующий понедельник ожидалось дополнительное снятие в размере 30 млрд евро. Проблем с платежеспособностью не было, только с ликвидностью. Правительство Люксембурга обратилось к Fortis с предложением о помощи, и Fortis разработала план с правительствами Люксембурга и Бельгии при финансовой поддержке Shanti Swami Trust (Privet Family Trust из США / BVI), которые внесли 12,5 млрд евро и 14,5 млрд евро соответственно для временного (один год) 51% (SS Trust) + 25% доли в Fortis Banque Luxembourg и Fortis Bank. Этот план включал продажу голландского ABN AMRO голландскому правительству.
The raising of the additional €8.3 billion was effected partly by eliminating the year's dividend, saving €1.5 billion. However, Lippens previously had explicitly and repeatedly promised that the dividend would be paid out untouched. This dividend had for decades been one of the main selling points of the Fortis share, which was as safe and reliable an investment as a bank. Eliminating it dismayed the shareholders, and share value dropped from above €12 to just over €10 on June 26 (reducing the value of the company by over €4 billion), followed by a further decline. In an analysis of December 12, 2008 (six months after the events), Het Financieele Dagblad describes that in drawing up the plan, Fortis had disregarded the effects on the shareholders. When approached, the British and American shareholders were surprised that Fortis needed more money so soon after the earlier share issue: they refused to buy more, feeling that Fortis had proved unreliable. Only some rather unusual shareholders, the Dutch ABP, the Russian Millennium, the Libyan LIA and the Chinese Ping An were prepared to buy anew, but demanded a 25% discount and the assurance that further measures were taken. The Belgian shareholders (holding a total of 15% of outstanding shares) were neglected and heard of the plan only after it had been announced. Many of these had contracted loans to pay for the earlier share issue and were counting on the dividend to pay off these loans. They were furious to be surprised. That, by the time the announcement was made that the shares had been placed with large investors at a share price of €10, the share price had actually dropped to €10, negating the discount obtained, was co incidence
On July 11, 2008, the CEO of Fortis Jean Votron stepped down (reports conflict as to the position of Lippens who was reported to be pressured to step down, but refusing). or offering to step down but yielding graciously to appeals to stay The total value of Fortis, as reflected by share value, was at that time a third of what it had been before the acquisition, and just under the value it had paid for ABN Amro's Benelux activities alone. Share price continued to waver below €10. Votron was succeeded as CEO by Herman Verwilst, who after a few weeks held a press conference to introduce himself and to reassure the shareholders that Fortis was solid. He succeeded in making a good impression for a short while and share price firmed up. This was helped by the announcement that Maurice Lippens, from the supervisory board, had personally bought a large number of shares (at just below €9 per share). However, as the markets in general declined, so did the share price of Fortis. On Thursday, September 25, 2008, Fortis shares plunged to €5.5 (intraday). This was attributed to a rumor that the Rabobank had been asked to help out in Fortis's financial difficulties. When the rumor was denied by both Fortis and Rabobank the shares recovered somewhat. The next day, Fortis put out a press release that since the beginning of 2008, only about 3% of the deposits at the bank had been withdrawn and the CEO (Verwilst) held a press conference to reassure analysts and stockholders. He did not produce actual figures on the state of affairs, but merely stated that Fortis was solid and that there was no reason at all to believe a bankruptcy was at hand. to be approved by a shareholder meeting. In one week the shares of Fortis had dropped 35% (20% in the final two days). According to the Fortis's Shareholder Circular of November 20, it was only on Friday, September 26, that liquidity problems began, with large withdrawals by business customers, due to the bankruptcy rumours. According to the November 24 court proceedings of the Ondernemingskamer, on that Friday €20 billion was withdrawn, with an additional withdrawal of €30 billion expected for the following Monday. There were no solvency problems, only liquidity problems. The government of Luxembourg approached Fortis with an offer of assistance, and Fortis drew up a plan with the governments of Luxembourg and Belgium with financial support from Shanti Swami Trust (Privet Family Trust from USA /BVI) contributing €12.5 billion and €14.5 billion, for a temporary (one year) 51% (SS Trust) + 25% share in Fortis Banque Luxembourg and Fortis Bank, respectively. This plan included selling the Dutch ABN AMRO to the Dutch Government
As reported on December 24 by Het Financieele Dagblad, what had happened on September 25 was that Fortis had been summoned by the Belgium financial regulator, the CBFA to seek a strong partner for help in its problems.
Как сообщалось 24 декабря Het Financieele Dagblad, 25 сентября Fortis была вызвана бельгийским финансовым регулятором CBFA для поиска надежного партнера, который мог бы помочь в решении ее проблем.
The raising of the additional €8.3 billion was effected partly by eliminating the year's dividend, saving €1.5 billion. However, Lippens previously had explicitly and repeatedly promised that the dividend would be paid out untouched. This dividend had for decades been one of the main selling points of the Fortis share, which was as safe and reliable an investment as a bank. Eliminating it dismayed the shareholders, and share value dropped from above €12 to just over €10 on June 26 (reducing the value of the company by over €4 billion), followed by a further decline. In an analysis of December 12, 2008 (six months after the events), Het Financieele Dagblad describes that in drawing up the plan, Fortis had disregarded the effects on the shareholders. When approached, the British and American shareholders were surprised that Fortis needed more money so soon after the earlier share issue: they refused to buy more, feeling that Fortis had proved unreliable. Only some rather unusual shareholders, the Dutch ABP, the Russian Millennium, the Libyan LIA and the Chinese Ping An were prepared to buy anew, but demanded a 25% discount and the assurance that further measures were taken. The Belgian shareholders (holding a total of 15% of outstanding shares) were neglected and heard of the plan only after it had been announced. Many of these had contracted loans to pay for the earlier share issue and were counting on the dividend to pay off these loans. They were furious to be surprised. That, by the time the announcement was made that the shares had been placed with large investors at a share price of €10, the share price had actually dropped to €10, negating the discount obtained, was co incidence
On July 11, 2008, the CEO of Fortis Jean Votron stepped down (reports conflict as to the position of Lippens who was reported to be pressured to step down, but refusing). or offering to step down but yielding graciously to appeals to stay The total value of Fortis, as reflected by share value, was at that time a third of what it had been before the acquisition, and just under the value it had paid for ABN Amro's Benelux activities alone. Share price continued to waver below €10. Votron was succeeded as CEO by Herman Verwilst, who after a few weeks held a press conference to introduce himself and to reassure the shareholders that Fortis was solid. He succeeded in making a good impression for a short while and share price firmed up. This was helped by the announcement that Maurice Lippens, from the supervisory board, had personally bought a large number of shares (at just below €9 per share). However, as the markets in general declined, so did the share price of Fortis. On Thursday, September 25, 2008, Fortis shares plunged to €5.5 (intraday). This was attributed to a rumor that the Rabobank had been asked to help out in Fortis's financial difficulties. When the rumor was denied by both Fortis and Rabobank the shares recovered somewhat. The next day, Fortis put out a press release that since the beginning of 2008, only about 3% of the deposits at the bank had been withdrawn and the CEO (Verwilst) held a press conference to reassure analysts and stockholders. He did not produce actual figures on the state of affairs, but merely stated that Fortis was solid and that there was no reason at all to believe a bankruptcy was at hand. to be approved by a shareholder meeting. In one week the shares of Fortis had dropped 35% (20% in the final two days). According to the Fortis's Shareholder Circular of November 20, it was only on Friday, September 26, that liquidity problems began, with large withdrawals by business customers, due to the bankruptcy rumours. According to the November 24 court proceedings of the Ondernemingskamer, on that Friday €20 billion was withdrawn, with an additional withdrawal of €30 billion expected for the following Monday. There were no solvency problems, only liquidity problems. The government of Luxembourg approached Fortis with an offer of assistance, and Fortis drew up a plan with the governments of Luxembourg and Belgium with financial support from Shanti Swami Trust (Privet Family Trust from USA /BVI) contributing €12.5 billion and €14.5 billion, for a temporary (one year) 51% (SS Trust) + 25% share in Fortis Banque Luxembourg and Fortis Bank, respectively. This plan included selling the Dutch ABN AMRO to the Dutch Government
As reported on December 24 by Het Financieele Dagblad, what had happened on September 25 was that Fortis had been summoned by the Belgium financial regulator, the CBFA to seek a strong partner for help in its problems.
Вмешательство правительств
Fortis затем стал предметом обсуждения на экстренном совещании министров финансов Нидерландов и Бельгии, а также финансовых регуляторов, и начали распространяться слухи о частичном или полном поглощении. Fortis был частично национализирован 28 сентября 2008 года, при этом три страны Бенилюкса инвестировали в банк в общей сложности 11,2 млрд евро (16,3 млрд долларов США, 10 млрд фунтов стерлингов). В первоначальных пресс-релизах сообщалось, что Бельгия, Нидерланды и Люксембург инвестируют соответственно 4,7 млрд евро, 4 млрд евро и 2,5 млрд евро в бельгийский, голландский и люксембургский филиалы Fortis Bank. Фактически, Бельгия инвестировала свою долю в Fortis Bank SA/NV (объединенное банковское подразделение Fortis) в обмен на вновь выпущенные акции, составляющие 49% от общего количества акций этой компании, а Нидерланды сделали то же самое в отношении Fortis Bank Nederland (часть Fortis Bank SA/NV). Люксембург согласился на предоставление кредита, конвертируемого в 49% акций Fortis Banque Luxembourg (также часть Fortis Bank SA/NV). Это означало, что Fortis Group останется владельцем лишь трети банковского подразделения, и только треть будущей прибыли банковского подразделения (включая инвестиционную деятельность) будет поступать акционерам. Однако акционер по-прежнему получал бы полную прибыль от страхового подразделения, а также получил гарантии безопасного продолжения деятельности компании. Одновременно было объявлено об остановке планов по интеграции розничных операций ABN AMRO в Fortis и о продаже этих операций. Продажа менее чем за 12 млрд евро повлекла бы за собой последствия для основного капитала Fortis (который на тот момент оценивался в 30 млрд евро, или около 13 евро за акцию). На следующий день цена акций сначала выросла, но затем резко упала, потянув за собой весь рынок («черный понедельник»). Однако она не опустилась ниже 4 евро, и в течение остальной части недели восстановилась, хотя и не достигла отметки в 6 евро, закрывшись на уровне 5,4 евро. Частично этот разворот был вызван объявлением Fortis 30 сентября о выходе Ping An из сотрудничества в Fortis Investments; рынок воспринял это как признак того, что Fortis теперь достаточно силен, чтобы справиться с этим самостоятельно. Согласно циркуляру для акционеров (от 20 ноября), на этой неделе продолжалось массовое снятие средств корпоративными клиентами, что привело к дальнейшим проблемам с ликвидностью. Национальные банки предоставили экстренные кредиты (59 и 7 млрд евро от бельгийских и голландских банков, а также Trust SS (Shanti Swami Privet Trust) соответственно), которые были использованы практически полностью (54 и 7 млрд евро соответственно). 9 декабря в Vrij Nederland было опубликовано интервью с министром финансов Нидерландов Босом, в котором он заявил, что основная идея выкупа части Fortis обсуждалась еще до лета. В воскресенье 28 сентября голландцы прибыли на встречу в Брюсселе без детального плана, чтобы выяснить, нужна ли поддержка Fortis. По прибытии они обнаружили, что идет совещание с участием премьер-министра Бельгии, министров финансов Бельгии и Франции, президента ЕЦБ Трише и трех представителей Fortis: планы находились на продвинутой стадии, с конкретными цифрами, находящимися в обращении.
Fortis then became subject of discussion on an emergency meeting of the Dutch and Belgian minister of finance and financial regulators, and rumours about partial or total takeovers are spread. Fortis was partially nationalised on September 28, 2008, with the three Benelux countries investing a total of €11.2 billion (US$16.3 billion),(£10 billion) in the bank. The initial press releases reported that Belgium, the Netherlands and Luxembourg would invest respectively €4.7 billion, €4 billion and €2.5 billion in the Belgian, Dutch and Luxembourg Fortis Banks. In actuality, Belgium invested its stake into Fortis Bank SA/NV (Fortis's overall banking division) in return for newly issued shares, making up 49% of total outstanding shares in that company, with the Netherlands doing the same for Fortis Bank Nederland (part of Fortis Bank SA/NV). Luxembourg has agreed to a loan convertible into a 49% share of Fortis Banque Luxembourg (also part of Fortis Bank SA/NV). This meant that only a third of the banking division would still be owned by Fortis Group, and that only a third of any future profits by the banking division (including the investment branch) would benefit the shareholder. However, the shareholder would still get the full profits of the insurance division; also, he was assured of the safe continuation of the company. At the same time, it was announced that plans to integrate the retail activities of ABN AMRO into Fortis had been stopped, and that these activities would be sold. A sale at less than €12 billion would have consequences for the core equity of Fortis (core equity at that moment was reported at €30 billion, or circa €13 per share). The next day share price first rose, but then plummeted, taking the rest of the market with it (a 'Black Monday'). However, it never dropped all too much below €4; over the rest of the week it recovered, never quite achieving €6; it closed the week at €5.4. Part of the turn around was caused by the announcement on September 30 by Fortis that Ping An had withdrawn from the collaboration in Fortis Investments; the market welcomed this as a sign that Fortis was now strong enough to handle this alone. According to the Shareholder Circular (of November 20) in this week large withdrawals by business customers continued, causing further liquidity problems. The national banks provided emergency credit (€59 and 7 billion, from the Belgian and Dutch banks &SS Trust (Shanti Swami Privet Trust), respectively) and this was indeed used, almost to the full extent (€54 and 7 billion, respectively). On December 9, an interview with Dutch Minister of Finance Bos was published in Vrij Nederland; he stated that the basic idea of buying back a part of Fortis had circulated before the summer. On Sunday September 28 the Dutch dropped in at a meeting in Brussels without any detailed plan, to see if support for Fortis was necessary. When they arrived there was a council of war in progress with the Belgian Prime Minister, the Belgian and French Ministers of Finance, ECB president Trichet and three Fortis representatives: plans were at an advanced stage, with exact figures circulating
Покупка BNP Paribas
После объявления 3 октября правительство Бельгии созвало экстренное совещание на все выходные, чтобы обсудить ситуацию с Fortis. Заявленной целью премьер-министра Бельгии было предотвратить дальнейшее падение стоимости акций и обеспечить продажу Fortis не по бросовой цене, буквально "не за яблоко и яйцо" ("niet voor een appel en een ei"), как гласит голландская поговорка. В воскресенье вечером, 5 октября 2008 года, De Tijd сообщила, что французский банк BNP Paribas приобретет контрольный пакет акций Fortis, а правительства Бельгии и Люксембурга будут ограничены миноритарным пакетом с правом вето в обмен на акции BNP Paribas. Сделка не включает головную холдинговую компанию, но охватывает страховые и банковские дочерние предприятия, за исключением Fortis Insurance International. В частности, бельгийское правительство выкупило у Fortis Group оставшиеся 51% акций Fortis Bank SA/NV за дополнительные 4,7 млрд евро, выделило портфель структурированных продуктов стоимостью 10,4 млрд евро, в котором продало 66% доли обратно группе Fortis (за 6,9 млрд евро), а затем продало 75% акций Fortis Bank SA/NV банку BNP Paribas по оценке в 11 млрд евро за всю компанию, оплачиваемую акциями, что сделало бельгийское правительство крупнейшим акционером BNP Paribas (с долей 12%). Первоначальные инвестиции Бельгии (4,7 млрд евро) и, предположительно, Люксембурга (2,5 млрд евро), а также цена, уплаченная за голландский банковский бизнес (12,8 млрд евро), остаются у Fortis Bank SA/NV, в то время как доходы от страховых компаний (4 млрд евро от голландской стороны и 5,73 млрд евро от BNP Paribas) поступают в Fortis Group. После оплаты 66% доли в портфеле и погашения долга (включая списание по ABN AMRO), в группе Fortis остается примерно 100 млн евро наличных. Согласно циркуляру для акционеров (от 20 ноября), в эти выходные правительство Бельгии угрожало полностью отказаться от Fortis Bank, выплатив лишь символический 1 евро (в общей сложности); Совет директоров посчитал, что им удалось добиться хорошего результата, удержав 4,7 млрд евро, чтобы сохранить хотя бы некоторую акционерную стоимость в группе Fortis. 20 млрд евро, влитые в Fortis Bank до и после этих выходных, означали отсутствие проблем с платежеспособностью, но не решали проблемы ликвидности, хотя голландская сторона должна была почти немедленно вернуть экстренный кредит, предоставленный Fortis Bank Nederland (50 млрд евро) (и действительно вернула его). В последующем анализе (20 ноября) De Tijd сообщила, что в субботу, 4 октября, Fortis и бельгийское правительство провели экстренные совещания, но отдельно друг от друга. Fortis пересчитала потенциал оставшейся компании и пришла к выводу, что она может зарабатывать от 1,7 до 2 млрд евро в год; для правительства была подготовлена соответствующая презентация (которая так и не была показана). Правительство, со своей стороны, сосредоточилось на продаже BNP Paribas. Очевидно, важным фактором в позиции правительства стал поднятый в прессе шум о том, как бельгийцы проиграли голландцам и как Бельгия осталась с "отбросами" компании; это привело к атмосфере поражения, и правительство просто хотело избавиться от этой проблемы. Переговоры с BNP Paribas шли непросто, поскольку французская сторона настаивала на приобретении только банковских активов и категорически отказывалась участвовать в рискованных "токсичных" структурированных продуктах. Кроме того, они хотели приобрести банк по низкой цене. В конечном итоге правительство уступило и согласилось, чтобы Fortis Group занималась "токсичными" структурированными продуктами (в конце концов, именно Fortis создала эту проблему), а банку BNP Paribas продавался только сам банк. Им удалось несколько повысить оценку банка (до 11 млрд евро в общей сложности, что, учитывая только что влитые в банк средства, все равно означало отрицательную стоимость банковского бизнеса на несколько миллиардов евро). Кроме того, им удалось получить немного лучшую цену за страховую компанию. Голландские и бельгийские ассоциации акционеров запросили пересмотр сделки. Нидерландское законодательство требует одобрения акционеров для внесения существенных изменений в компанию или ее дочерние предприятия. Согласно веб-сайту Fortis, Fortis Bank будет находиться в 100% собственности правительства Бельгии (с 5 октября) до середины декабря, после чего состоится обмен акциями с BNP Paribas. Однако BNP Paribas уже запустила масштабную рекламную кампанию в преддверии этого события.
After the announcement on October 3, the Belgian government went into an all weekend emergency meeting, to confer about Fortis. The purpose stated by the Belgian Prime Minister was to prevent the value of the shares from dropping further and to ensure that Fortis would not be sold cheaply, literally "not for an apple and an egg" ("niet voor een appel en een ei"), as the Dutch saying goes. On Sunday evening October 5, 2008, De Tijd reported that French bank BNP Paribas would take a majority stake in Fortis, with the Belgian and Luxembourg governments reduced to minority shareholders with blocking power in exchange for shares in BNP Paribas. The deal does not include the main holding company, but does include the insurance and banking subsidiaries, except for Fortis Insurance International. In more detail, the Belgian government bought the remaining 51% of Fortis Bank SA/NV from Fortis Group for an additional €4.7 billion, split off a portfolio of €10.4 billion in structured products, in which it sold a 66% share back to the Fortis Group (at €6.9 billion) and then sold a 75% share of Fortis Bank SA/NV to BNP Paribas, at an evaluation of €11 billion for the total company, to be paid by shares, making the Belgian government the biggest shareholder in BNP Paribas (at 12%). The initial investment by Belgium (€4.7 billion), and presumably that by Luxembourg (€2.5 billion), and the price paid for the Dutch banking activities (€12.8 billion) remain with Fortis Bank SA/NV, while those received for the insurance companies (€4 billion from the Dutch and €5.73 billion from BNP Paribas) go to Fortis Group. After paying for the 66% share in the portfolio and paying a debt (involving a write off on ABN AMRO), total cash remaining with the Fortis Group is approximately €100 million. According to the Shareholder Circular (of November 20), the Belgian Government in this weekend threatened to disown Fortis Bank outright, paying only a token €1 (total); the Board of Directors felt they had done well to hold out for the €4.7 billion, so as to have a least some shareholder value remaining in Fortis Group. The €20 billion, which was paid into Fortis Bank before and after this weekend, meant that there were no solvency problems, but these were not sure to resolve the liquidity problems, even though the Dutch were going to pay back the emergency credit enjoyed by Fortis Bank Nederland (€50 billion) almost immediately (and did indeed do so). In an after the fact analysis (November 20), De Tijd reports that on Saturday October 4 both Fortis and the Belgian government went into emergency meetings, but separately. Fortis re calculated what the remaining company could do, and figured it could earn €1.7 to 2 billion annually; a presentation to that effect was put together for the benefit of the government (this was never actually shown). The government, on the other hand, focused on selling to BNP Paribas. Apparently, a major factor in the thinking of the government was the storm raised in the press, on how the Belgians had lost out to the Dutch, and how Belgium had been left with the rotten parts of the company; this led to an atmosphere of defeatism, and they just wanted to be rid of the mess. Negotiations with BNP Paribas did not go smoothly, the French being adamant that they wanted only the banking parts and certainly wanted no part in the risky 'toxic' structured products. Also, they wanted the bank cheaply. Finally, the government caved and agreed to let Fortis Group deal with the 'toxic' structured products (after all, Fortis had caused the problem), while selling only the actual bank to BNP Paribas. They did manage to raise the valuation for the bank somewhat (€11 billion total, which, considering the cash just paid into the bank, still constituted a minus value of many billions for the actual banking activities). Also, they managed to get a slightly better price for the insurance company. Dutch and Belgian shareholders' associations have requested a review of the takeover. Dutch law requires shareholder approval for major changes in a company, or its daughter companies. According to the Fortis website, Fortis Bank will be the 100% property of the Belgian government (from October 5) till mid December, at which point a share swap with BNP Paribas will take place. However, BNP Paribas has already launched a major advertising campaign, in anticipation.
Правовые последствия
6 октября CBFA, финансовый регулятор Бельгии, объявил о приостановке торгов акциями Fortis и сообщил, что разрешение на возобновление торгов будет предоставлено после публикации Fortis достаточного объема информации об оставшихся активах компании.
On October 6, CBFA, the financial services regulatory authority for Belgium, announced that trade in Fortis shares was put on hold and permission to resume trading will be given after Fortis has published enough information about the remaining assets within Fortis.
Остальные части (6 октября - 12 декабря)
На 6 октября в группе Fortis остался Fortis Insurance International, компания, оцениваемая в пределах от 1 до 2 млрд евро, и 66% акций, приобретенных Fortis у правительства Бельгии в портфеле, сформированном правительством Бельгии (оплаченном, как впоследствии выяснилось, заемными средствами, предоставленными правительством Бельгии). 14 октября Fortis опубликовала пресс-релиз, в котором заявила, что ее денежные средства в размере 10,4 млрд евро достаточны для погашения долга в 9,5 млрд евро, оставшегося от ее подразделений, и что было выпущено дополнительно 125 млн акций. Торговля акциями Fortis возобновилась в тот же день в 11:00, открывшись на отметке 2 евро и закрывшись на уровне 1,21 евро (снижение на 77,77% по сравнению с предыдущим закрытием). Данные, опубликованные 14 ноября 2008 года (для проведения специальных, двойных собраний акционеров 1 и 2 декабря), показали, что Fortis зафиксировала убыток в размере 24,6 млрд евро (около 10 евро на акцию) от продажи своих активов. Собственный капитал Fortis Group, по состоянию на 31 октября, сократился до 3,5 млрд евро (менее 1,5 евро на акцию). 15 ноября бельгийская газета De Standaard сообщила, что BNP Paribas возобновила переговоры 8 октября и потребовала снижения согласованной цены. Причиной этого послужил существующий конвертируемый заем между Fortis Group и Fortis Bank. В конечном итоге правительство Бельгии предоставило Fortis Group заем в размере 3 млрд евро и в залог получило портфель, который только что продало Fortis Group. По-видимому, это стало причиной приостановки торгов акциями, хотя ни Fortis Group, ни правительство Бельгии до 15 ноября не сообщали о происходящем и о том, как это повлияло на стоимость оставшихся активов холдинга. В ответ на публикацию в прессе бельгийские политики возложили всю ответственность за обман на Fortis Group, отметив, что правительство предоставило информацию, но СМИ не обратили на нее внимания (на фоне множества операций по поддержке банков). 10 декабря сообщалось о дальнейших переговорах, поскольку после поглощения заем, выданный Fortis Bank Nederland, перешел к правительству Нидерландов. Это привело к снижению процентных выплат, и возникли разногласия относительно того, кому принадлежит эта "выгода". Поскольку она составляла 0,25 евро на акцию (при цене акции в тот момент 0,71 евро), это имело значение для Fortis.
What remained in Fortis Group on October 6 was Fortis Insurance International, a company valued in the range of €1 to 2 billion, and the 66% share Fortis had purchased from the Belgian Government in the portfolio put together by the Belgian Government (paid with, as later became apparent, cash loaned by the Belgian Government). On October 14, Fortis issued a press release stating that its cash position of €10.4 billion was sufficient to meet the €9.5 billion debt left by its component parts, and that an additional 125 million shares had been issued. Trade in Fortis shares was resumed that same day at 11 a. m., opening at €2 and closing at €1.21 (a 77.77% loss from its previous close). Data released on 14 November 2008 (for the special, dual meetings of shareholders on December 1 and 2), show Fortis booking a €24.6 billion loss (circa €10 per share) on the sale of its parts. Shareholder's equity of Fortis Group was stated to have decreased to €3.5 billion per October 31 (less than €1.5 per share). On November 15, the Belgian newspaper De Standaard reported that BNP Paribas had re opened the negotiations on October 8, and had demanded to decrease the agreed on price. The reason was an existing convertible loan between Fortis Group and Fortis Bank. In the end the Belgian Government loaned €3 billion to Fortis Group and in return took out a security on the portfolio it had just sold to Fortis Group. Apparently this was the reason for the suspension of the trade in shares, although neither Fortis Group nor the Belgian Government at any point prior to November 15 reported on what was happening or how this affected the value of the assets remaining in the holding. In response to the press report, Belgian politicians put the blame for the deception squarely with Fortis Group, pointing out that the Government had given out the details, but that the media had not picked up on it (among the welter of operations in support of banks). Further renegotiations were reported on December 10, as the loan to Fortis Bank Nederland by Fortis Bank had been taken over by the Dutch government after the take over. This resulted in less interests to be paid, and disagreement broke out who this 'bonus' belonged. As this amounted to €0.25 per share (share price at that moment being €0.71) this was of some consequence to the Fortis holding.
Специальный план
12 октября правительство Бельгии объявило о плане, известном как "Купон 42", для компенсации долгосрочным мелким акционерам. Прибыль, полученная правительством Бельгии, должна была быть помещена в специальный фонд, который должен был осуществить выплаты в 2014 году. Право на получение выплат имели физические лица – граждане ЕС или резиденты Бельгии, владевшие акциями на 3 октября и подавшие соответствующую заявку. Максимальный размер выплаты на акцию составлял 10 евро (цена акции на 1 июля) за вычетом средней цены акции за пять дней после возобновления торгов (что приводило к максимальной сумме чуть менее 9 евро). Выплата производилась на максимум 5000 акций на человека, и только на те акции, которые находились в непрерывном владении с 1 июля по 3 октября (но не обязательно после этой даты). Фонд должен был содержать общую стоимость акций BNP Paribas и полученные дивиденды за вычетом первоначальных инвестиций (9,4 миллиарда евро с накопленным годовым процентом 6,1%) и за вычетом любых убытков, понесенных по 24% части портфеля структурированных продуктов, принадлежащего бельгийскому правительству. 2 декабря стало известно, что Государственный совет вынес заключение о том, что данный план, вероятно, является неконституционным, поскольку он не обеспечивает равного отношения ко всем акционерам и недостаточно четко обосновывает причины неравенства. 10 декабря De Tijd сообщила, что бельгийское правительство рассматривает возможность не создавать специальный фонд, а направить все средства, предназначенные для фонда, непосредственно в Fortis Holding. Это принесло бы выгоду не тем, кто владел максимум 5000 акциями на 3 октября, а тем, кто фактически владеет акциями в любом количестве (ранее в тот же день цена акции выросла на 13,5%, закрывшись на уровне 0,82 евро). На следующий день цена акции закрылась ростом на 15%, на отметке 0,94 евро, достигнув внутридневного максимума в 1,14 евро.
On October 12, the Belgian government announced a plan, going by the name of "Coupon 42", to recompense the long term small shareholder. The profits enjoyed by the Belgian government were to be put in a special fund, which would pay out in 2014. Beneficiaries were natural persons, who are EU citizens, or residents of Belgium, who held shares on October 3, and who applied for this. The maximum to be paid out per share was €10 (price of the share on July 1) minus the average price of the share over the five days after trade is resumed (this come down to a maximum of just less than €9). This would be paid for a maximum of 5000 shares per person, and only for those shares in possession continually from July 1 to October 3 (but not necessarily after that). The fund would hold the total value of the BNP Paribas shares and received dividends minus the initial investment (€9.4 billion, with an accumulated 6.1% interest per year) and minus any losses suffered on the 24% part of the portfolio of structured products held by the Belgian government. On December 2, it became known that the Council of State has advised that this plan likely is unconstitutional, as it does not treat all shareholders equally, and does not adequately formulate the reasons for the inequality. On December 10, De Tijd reported that the Belgian government was considering not starting the special fund, but putting everything that was to go into the fund directly into Fortis Holding, instead. This would benefit not those who held shares, to a maximum of 5000, on October 3, but those actually holding shares, any number of shares (earlier that day, share price had gone up 13.5%, to close at €0.82). Next day share price closed up 15% at €0.94 after hitting €1.14 intraday.
1 и 2 декабря собрания акционеров
Fortis объявила о проведении собраний акционеров 1 и 2 декабря в Нидерландах и Бельгии, а уведомление о созыве было опубликовано 14 ноября. В повестке дня значилось обоснование продажи, однако не предусматривалась возможность для акционеров одобрить или отклонить ее. На повестке дня также стояли вопросы о новом составе исполнительного совета (с новым председателем, с гонораром в 800 000 евро) и наблюдательного совета, а также о возможности дальнейшего существования Fortis. Согласно бельгийскому законодательству, для продолжения деятельности компании, понесшей столь значительные убытки, требуется одобрение более чем 50% капитала (или простое большинство на повторном собрании). Однако Ping An (крупный акционер Fortis Group, владеющий 4,8%) потребовал включить в повестку дня вопрос об одобрении продажи и заявил о готовности обратиться в суд. В соответствии со своим уставом, Fortis обязана удовлетворять такие запросы от акционеров, владеющих не менее 1% акций, но это относится к (годовому) очередному общему собранию (статья 18b.4ii; запрос должен быть подан в письменной форме за 60 дней), а не обязательно к внеочередному общему собранию. В своем информационном письме акционерам (20 ноября) Fortis признает необходимость одобрения акционеров в соответствии с нидерландским законодательством, но ссылается на общую норму нидерландского законодательства (BW2:8), согласно которой никакое соглашение или закон не применяются, если их последствия, с точки зрения разумности, являются неприемлемыми. VEB и Deminor предложили альтернативных кандидатов вместо предложенных Fortis, но Fortis отказалась их рассматривать. В итоге, собрания в Утрехте и Брюсселе прошли с неизменной повесткой дня. На собраниях руководство компании заявило, что и само испытывает глубокое сожаление, но не может повлиять на ситуацию и что, если бы меры поддержки банков со стороны ЕС и правительства были приняты на несколько дней раньше, Fortis все еще могла бы существовать. Две апелляции Fortis к правительству Бельгии были отклонены. Акционеры, разочарованные своими потерями и обманутые многочисленными ложными заверениями (со стороны Fortis, бельгийских регуляторов и правительства Бельгии), остались недовольны. На собрании в Утрехте, в котором приняли участие более тысячи акционеров, представляющих чуть более 20% капитала, предложение о назначении Давиньона председателем наблюдательного совета едва набрало необходимое количество голосов (50,6%). На собрании в Брюсселе, в котором приняли участие более пяти тысяч акционеров, представляющих около 23% капитала, ему не хватило поддержки (49,9%). Поскольку два других кандидата также не были избраны, прежний состав совета остался у власти. Оба собрания проходили в неспокойной обстановке, а собрание в Бельгии было особенно напряженным (все участники проходили через металлодетектор), однако только один акционер был выпровожен силой. Тем не менее, на собраниях был утвержден новый председатель исполнительного совета. Поскольку на собрании в Брюсселе присутствовало менее 50% капитала, вопрос о продолжении деятельности компании не обсуждался и был перенесен на 19 декабря. Помимо собрания 19 декабря (только в Бельгии), ожидаются новые собрания в январе для рассмотрения вопроса о составе наблюдательного совета.
Fortis announced to hold shareholder meetings on December 1 and 2, in The Netherlands and Belgium, with the convocation appearing on November 14. On the agenda was a justification of the sale, but not the opportunity for the shareholders to approve or disapprove this. What was on the agenda is the new composition of the executive board (with a new chairman, at a salary of €800,000) and the supervisory board and the question whether Fortis can be continued. Under Belgian law, approval by more than 50% of the capital (or a simple majority, in a second meeting) is required for a company suffering this bad a loss to be allowed to continue to exist. However, Ping An (a major shareholder in Fortis Group, holding 4.8%) has demanded that approval of the sale is put on the agenda, and has announced to be willing to go to court over the matter. By its own Articles of Association, Fortis is required to accept such a request from a shareholder who holds a minimum of 1% of the outstanding shares, but this applies to the (annual) Ordinary General Meeting (Article 18b.4ii; the request must be made in writing, 60 days in advance), not necessarily to an Extraordinary General Meeting. In its Shareholder Circular (November 20) Fortis acknowledges that under Dutch law approval by shareholders is required, but refers to a blanket provision in Dutch law (BW2:8), which states that no agreement or law applies if this would have results that, by standards of reasonability, are unacceptable. The VEB and Deminor proposed new candidates, instead of those proposed by Fortis, but Fortis declined to take this into consideration. In the end, the meetings at Utrecht and Brussels went ahead with the agenda unaltered in all respects. At the meetings, the board took the position that they too were heartbroken, but that they could not help any of it and that if the EU and government measures in support of banks had been put in effect a few days earlier there would still be a Fortis. The two appeals actually made by Fortis to the government of Belgium had been rejected. The shareholders, heartbroken by their losses, and betrayed by a long string of false reassurances (by Fortis, the Belgian regulators and the Belgian government) were unimpressed. At the meeting in Utrecht, attended by well over a thousand shareholders representing slightly over 20% of the capital, the proposal to appoint Davignon as chairman of the Supervisory Board just scraped by (50.6%). At the meeting in Brussels, attended by over five thousand shareholders representing some 23% of the capital, he just failed to get support (49.9%). As two of the other candidates also failed to be elected, the old board remains in place. Both meetings were unruly, with the meeting in Belgium much more grim (all participants having to pass a metal detector), but only one shareholder was actually forcibly expelled. However, the meetings did approve the new chairman for the Executive Board. As less than 50% of the capital was represented in Brussels the question of continuing the company was not discussed, but deferred to December 19. In addition to the December 19 meeting (in Belgium only), new meetings in January are anticipated, to address the question of the composition of the Supervisory Board.
Апелляция и ее последствия
После вынесения решения в Бельгии, Modrikamen подала апелляцию в апелляционный суд (Hof van beroep / Cour d'appel). На слушании, к удивлению, Openbaar Ministerie изменило свою прежнюю позицию о том, что продажа была недействительной. В пятницу, 12 декабря, было распространено сообщение о том, что решение по апелляции, назначенное на понедельник, 15 декабря, было отложено на срок до двух недель. Однако позднее в тот же день стало известно, что апелляционный суд предпримет дальнейшие действия в тот же день, хотя сообщения о том, какие именно действия будут предприняты, были противоречивыми. Сообщалось, что речь может идти либо о запросе Federale Participatie en Investeringsmaatschappij (SFPI/FPIM) (FPIM) (фонда, действующего от имени бельгийского правительства) о возобновлении рассмотрения дела с добавлением решения ЕС о том, что правила конкуренции ЕС не были нарушены, либо о вердикте суда. Торговля акциями была приостановлена с 16:30 (по цене 0,93 евро в Нидерландах и 0,92 евро в Бельгии). Позже выяснилось, что в четверг действительно был подан такой запрос FPIM, который обсуждался в пятницу днем, и рассмотрение которого действительно могло занять до двух недель, но суд отклонил этот запрос в своем постановлении, вынесенном в тот же вечер. В своем постановлении апелляционный суд отменил предыдущее решение и постановил, что действия 3, 5 и 6 октября требовали одобрения акционеров на собрании акционеров, которое должно было состояться не позднее 12 февраля: голосовать разрешалось только тем, кто владел акциями 14 октября. Повестка дня собрания 19 декабря должна быть дополнена, в качестве приоритетного вопроса, рассмотрением необходимости обсуждения вопроса о ликвидации или продолжении деятельности Fortis. FPIM обязана хранить акции Fortis Bank, приобретенные в октябре (представляющие собой контрольный пакет акций), до 16 февраля. Также был назначен новый комитет из пяти человек для расследования обстоятельств дела. В ответ на это бельгийское правительство и BNP Paribas объявили о дальнейших действиях. С другой стороны, Питер Пол де Фрис, представляющий Euroshareholders, заявил по голландскому телевидению, что считает, что это открывает путь для исков акционеров к голландскому и, особенно, бельгийскому правительству. В ответ на решение, ключевые члены бельгийского правительства встретились в полдень следующего дня для консультаций. Сообщалось, что они рассматривали возможность отмены решения по техническим причинам (решение не было зачитано вслух, а один из трех судей был болен дома и лично не подписал документ). Другим рассматриваемым вариантом было продолжение перепродажи 49,93% миноритарного пакета акций, приобретенного в сентябре (в обмен на финансовую поддержку, которая осталась в Fortis Bank), вместо 75% контрольного пакета акций. Было объявлено, что решение будет принято в понедельник вечером. Еще одним потенциальным вариантом для правительства было занять позицию, что, как "третья сторона", не заслушанная судом, решение к ним не применяется (другие источники возразили, указав, что фонд FPIM представлял правительство). Сообщалось, что после более тщательного обдумывания правительство решило не пытаться отменить решение по техническим причинам, но стало более решительно настроено продать свою 49,9% долю в Fortis Bank BNP Paribas как можно быстрее (предпочтительно ко вторнику, но в любом случае в течение недели). Министерство финансов Нидерландов заявило, что продажа голландцам была осуществлена в соответствии с голландским законодательством, что согласованная цена была выплачена и акции были переданы: продажа была окончательной и не затронута решением суда. В своем анализе De Standaard отмечает, что решение в первую очередь создает возможность для пересмотра условий сделки. Акционеры получат возможность не одобрить продажу, но само по себе это не обязательно приведет к отмене сделки. Такие продажи, как были завершены, тем самым станут недействительными, но только дальнейшее судебное решение определит, приведет ли это к отмене сделки, выплате компенсации или останется без последствий. Дальнейших судебных разбирательств следует избегать, и предпочтительнее пересмотр условий сделки. На пресс-конференции в воскресенье днем Modrikamen, адвокат, выигравший дело, призвал к спокойствию. Теперь, когда суд вынес решение и все чрезвычайные ситуации позади, все стороны должны сесть за стол переговоров и пересмотреть условия сделки, чтобы найти решение, приемлемое для всех сторон. Он также заявил, что продажа голландцам не обязательно завершена: суд не исключил эту продажу из своего решения о том, что все сделки 3, 5 и 6 октября подлежат одобрению акционерами. По данным de Volkskrant, Modrikamen намерен получить от голландского правительства дополнительные 6 миллиардов евро. В воскресенье, ближе к вечеру, CBFA объявила, что по запросу Fortis решила приостановить торговлю акциями до дальнейшего уведомления. Также в воскресенье Fortis Bank выступила с заявлением, чтобы успокоить своих клиентов, заявив, что Fortis Bank теперь является самым безопасным банком в мире, обладая, вероятно, самым высоким уровнем платежеспособности во всей Европе, а также являясь банком, на 99% принадлежащим бельгийскому правительству и имеющим партнера в лице BNP Paribas, очень надежного банка. Все было хорошо. На следующий день выяснилось, что не было зафиксировано необычного снятия средств с Fortis Bank. Сообщается, что бельгийское правительство впало в полную панику и решительно настроено как можно быстрее продать Fortis Bank BNP Paribas. Основной линией наступления является отмена решения суда. Сообщается, что министр юстиции готовится вмешаться, утверждая, что в решении суда указано, что оно было зачитано вслух, что не соответствовало действительности. Также сообщается, что правительство намерено действовать на основании того, что было нарушено правило "третьей стороны". По мнению правительства, если решение суда останется в силе, его переговорные позиции будут разрушены, и BNP Paribas получит преимущество. Правительство должно продать банк, не имея других покупателей. Таким образом, решение суда является не победой для акционеров, а для BNP Paribas. На пятницу, 19 декабря, были запланированы собрания акционеров как для Fortis, так и для BNP Paribas. Собрание BNP Paribas было организовано для одобрения выпуска дополнительных акций для оплаты Fortis Bank, продажа которой теперь, по решению суда, требует одобрения акционеров Fortis и, следовательно, внезапно стала неопределенной. Собрание Fortis (только в Бельгии) было организовано для принятия решения о продолжении деятельности Fortis Group. Суд обязал совет директоров Fortis изменить повестку дня, что он отказался делать на заседаниях 1 и 2 декабря, утверждая, что это невозможно. Рано утром в понедельник, 15 декабря, Fortis объявила в пресс-релизе о соответствии решению суда и внесении изменений в повестку дня собрания 19 декабря. Также было отмечено, что Fortis на данный момент останется владельцем Fortis Insurance Belgium, но не станет владельцем 66% портфеля структурированных кредитов. На новостях о том, что приобретение Fortis Bank стало неопределенным, цена акций BNP Paribas упала на 10% в понедельник, 15 декабря. Вечером в понедельник, 15 декабря, бельгийский кабинет министров встретился с Baudouin Prot, представляющим BNP Paribas, и после этого объявил о продолжении продажи BNP Paribas. FPIM будет добиваться отмены решения; правительство само начнет процедуру "третьей стороны"; и, до получения разрешения на продажу 75% доли в Fortis Bank, правительство продолжит продажу своей 49,93% доли. 16 декабря De Morgen сообщила об отсутствии больного судьи. Ранее сообщалось, что она является членом той же партии, что и премьер-министр Leterme, а ее муж знаком с премьер-министром (премьер-министр прокомментировал этот вопрос, отрицая какие-либо контакты с мужем судьи за последние несколько лет). Ее отсутствие при оглашении решения не является юридическим возражением, но если бы запрос FPIM был удовлетворен, и обсуждение...
After the ruling in Belgium, Modrikamen instituted an appeal, at the court of appeal (Hof van beroep / Cour d'appel). At the hearing, the Openbaar Ministerie, surprisingly, reversed its earlier position that the sale had been illegitimate. On Friday December 12 it was circulated that the ruling in the appeal, set for Monday December 15, had been deferred for up to two weeks. However, later that day, word was that the court of appeal would be taking further action that same day, although reports on what this action would be were conflicting. It was reported to concern either a request by Federale Participatie en Investeringsmaatschappij (SFPI/FPIM) (FPIM) (the foundation acting for the Belgian government) to reopen the deliberations, by adding the EU decision that no EU rule on competition had been broken, or the verdict of the Court. Trade in the share was suspended from 16.30h onwards (at a share price of €0.93 in the Netherlands and €0.92 in Belgium). It later proved that on Thursday there had indeed been such a request by the FPIM, which was debated on Friday afternoon and the handling of which would indeed require up to two weeks, but the Court denied the request in its ruling, which it passed early that same evening. In its ruling the court of appeal reversed the earlier ruling, and ordered that the actions of October 3, 5 and 6 did require shareholder approval, at a meeting of shareholders to take place no later than February 12: only those who held shares on October 14 will be allowed to vote. The agenda of the meeting of December 19 should be amended to include, as a matter of priority, if it was still necessary to deliberate on the question of whether to dissolve or continue Fortis. The FPIM is ordered to keep the shares of Fortis Bank that it obtained in October (representing a majority stake) until February 16. Also, a new Committee, of five, was appointed to investigate matters. In immediate response, both the Belgian government and BNP Paribas announced they would be taking further action. On the other hand, Peter Paul de Vries, representing Euroshareholders, stated on Dutch television that he thought this opened the way for damage claims by shareholders, suing the Dutch and especially the Belgian government. In response to the ruling, core members of the Belgian government met at noon the following day to confer. It was reported they considered having the ruling annulled on technical grounds (the ruling had not been read aloud, and one of the three judges had been home sick, and had not personally signed the document). Another option considered was to go ahead with the resale of the 49.93% minority stake obtained in September (in exchange for financial support that stayed within Fortis Bank) instead of the 75% majority stake. It was announced that a decision would be made on Monday evening. A further approach potentially open to the government was to take the position that as a 'third party', not heard by the Court, the ruling did not apply to them (other sources countered this by pointing out that the FPIM foundation had represented the government). It was reported that, upon closer reflection the government decided not to try to annul the ruling on technical grounds, but to have become more determined to sell their 49.9% stake in Fortis Bank to BNP Paribas, quickly (preferably by Tuesday, but anyway within a week). The Dutch Ministry of Finance stated that the sale to the Dutch had been transacted under Dutch law, that the agreed on price had been paid and that the shares had been transferred: the sale was final, and was unaffected by the ruling. In an analysis, De Standaard notes that the ruling primarily creates the opportunity to renegotiate. The shareholders will have the opportunity to disapprove the sales, but in itself this will not necessarily reverse the sales in question. Such sales as have been finalized will thereby become illegitimate, but only a further court decision will determine if this is to result in a reversal, damages paid, or will remain without consequences. Such further court cases are best avoided, and renegotiations preferred. In a press conference Sunday afternoon, Modrikamen, the lawyer winning the case, appealed for calm. Now that the Court had ruled and all emergencies were over, all parties should sit down together and renegotiate to come up with a solution acceptable to all parties. He also stated that the sale to the Dutch was not necessarily a done deal: the Court had not excluded this sale from its ruling that all the transactions of October 3, 5 and 6 were subject to shareholder approval. According to de Volkskrant, Modrikamen is aiming to get an additional €6 billion from the Dutch government. Sunday, late afternoon, the CBFA announced that, upon request from Fortis, it had decided to keep trade in the share suspended until further notice. Sunday also, Fortis Bank came forward to reassure its customers, with CEO Dierckx stating that Fortis Bank was now the safest bank in the world, not only being a bank with probably the highest degree of solvability in all of Europe, but also being the 99% property of the Belgian government and being partnered with BNP Paribas, a very secure bank. All was well with the world. A day later it proved there had been no detectable unusual withdrawals of funds from Fortis Bank. The Belgian government is reported to be in all out panic and to be utterly determined to sell Fortis Bank as quickly as possible to BNP Paribas anyway. The prime line of offence is to have the ruling annulled. The minister of Justice is reported to be preparing to intervene on the ground that the ruling states that it was read aloud, which it wasn't. Also the government is reported to proceed on the basis that the 'third party' rule was violated. In the view of the government, if the ruling holds, its negotiation position will go to pieces, with BNP Paribas having the upper hand. The government has to sell with no other takers available. Thus, the ruling is not a victory for the shareholders but for BNP Paribas. Meetings of shareholders had been planned on Friday December 19 for both Fortis and BNP Paribas. The meeting of BNP Paribas was organized to approve issuing extra shares with which to pay for Fortis Bank, a sale which now, by court ruling, requires approval by the shareholders of Fortis and thus has suddenly become uncertain. The meeting of Fortis (in Belgium only) was organized to decide whether or not to continue Fortis Group. The board of Fortis was ordered by the Court to alter the agenda, which it had declined to do for the December 1 & 2 meetings, claiming this was impossible. Early on Monday, December 15, Fortis announced in a press release to conform to the court ruling and to amend the agenda of the meeting of December 19. Also, it noted that Fortis, for the time being, would remain the owner of Fortis Insurance Belgium, but would not become the owner of 66% of the portfolio of structured credit. On the news that it was now uncertain that Fortis Bank could be acquired the share price of BNP Paribas dropped 10% on Monday December 15. In the evening of Monday, December 15, the Belgian cabinet met with Baudouin Prot, representing BNP Paribas, and afterwards announced to go ahead with the sale to BNP Paribas. The FPIM would seek an annulment; the government itself would start a 'third party' procedure; and pending clearance for the sale of a 75% interest in Fortis Bank the government would proceed with the sale of its 49.93% stake. On December 16 De Morgen reported on the absence of the sick judge. She had earlier been reported to be a member of the same party as Prime Minister Leterme, with her husband an acquaintance of the P. M. (the P. M has commented on the matter, denying any contact over the past few years with the husband of the judge). Her absence at giving out the ruling itself was no legal objection, but if the request of the FPIM had been honored, and deliberations had been reopened, it would have been a requirement that she was present, or that the case had been tried anew by a different set of judges, in which case any ruling would take place well after the deal with BNP Paribas was finalized. The other two judges were reported to have attempted to visit her at home, but not to have been admitted. The judge is reported to have filed a formal complaint against her two colleagues. The formal complaint, of being pressured to try to make her sign the ruling, of being harassed by phone and by an attempt to visit her at home, was quickly dismissed. On December 16, Modrikamen, the lawyer winning the case, changed the address to which correspondence is to be addressed of his clients. Up till then, his office was the correspondence address. The change means that all further correspondence has to be mailed to each client individually (he represents over two thousand clients). Also, as some of the clients live abroad, a different set of terms now applies, as to the time in which cases have to be handled. Also, the correspondence has to be translated into the addressee's language. As a consequence, it becomes less likely that any 'third party' action to be instituted by the government will be handled this year. Also, it is reported that the FPIM had indeed appealed for a substitution of judges, but as it had done so only after the ruling, this was dismissed. On Wednesday December 17, before the market opened, Fortis issued a press release on its new financial position. Compared to the earlier statement, of November 14, the pro forma net equity has decreased from €7.7 billion to €6.7 billion; the third quarter results have increased from a pro forma net loss of €135 to a pro forma profit of €152 million. Trade in the share was resumed that day, but after moving up sharply at the opening (hitting €1.10) share price subsided, to close at €0.96. However, that same day the shares of BNP Paribas hit a new low (down over 17%, presumably because of exposure to the Madoff affair); share price at closing was almost exactly half of what it was at the moment the swap of shares between the Belgian government and BNP Paribas was agreed, at a fixed price. On December 17, Belgian Prime Minister Leterme circulated a letter he wrote on the topic of his contacts with the judiciaries dealing with the case. At the initial stage, at the Commercial Court, his staff had indeed made contacts, but only very briefly and only after a decision had been reached. At the Appeal there had indeed been direct contact between his staff and the husband of the 'sick judge', but the P. M. had been unaware of this and, upon learning of it, had taken measures against those of his staff involved. The prosecutor at the initial stage, at the Commercial Court, came forward and refuted this statement: contact had been early (just before the prosecutor would state publicly that he considered the sale to be illegitimate) and incisive (but brief, the prosecutor having broken off the phone call quickly); he stated to be prepared to testify to that effect before parliament. Parliament took the matter very seriously, the principle of the separation of powers being at risk, and instituted an investigation, entrusting the task to an existing Committee. This investigation was supported by almost all of Parliament, which was not the case for the demand that the P. M. step down, supported only by the opposition. At the end of the debate the P. M. emphasized that he took the separation of powers very seriously, had been unaware of the actions of his staff and had acted to provide clarity as soon as rumours started circulating. The first chairman of the Court of Cassation (Hof van Cassatie / Cour de cassation) gave a press conference at which he stated that he regretted that the impression had arisen of government intervention, but that there was no evidence to support that the government had actually had influenced the course of events. However, a formal investigation had been started to establish if the 'sick judge' had behaved improperly. Vice prime minister Reynders appealed for political calm: all the uproar was making it increasingly difficult for the government to sell Fortis to BNP Paribas. December 17, ABN AMRO let it be known that it would seek to reverse the (non finalized) EU forced sale by Fortis of the ABN AMRO business activities to Deutsche Bank, the sale at which Fortis had taken a €300 million loss (see above). In response, next day the EU put on hold the integration of ABN AMRO and Fortis Bank Nederland, until there was clarity on what would and would not belong to the company. December 17, a group of Dutch shareholders, united in FortisEffect, stated that as a consequence of the ruling at the Appeal it would now move against the Dutch state, a €11 billion claim being mentioned. Thursday December 18, BNP Paribas cancelled its Friday December 19 meeting of shareholders, which was supposed to approve the take over of Fortis, and the issuing of extra shares to pay for it. A little later, BNP Paribas announced that this did not mean that the take over was cancelled, but only that the time schedule had been upset. December 18, the Belgian newspapers were in an uproar on the theme of a violation of the principle of the separation of powers, with an advanced position taken up by Yves Desmet, who draws the conclusion that the government was aware of the gist of the ruling two days beforehand and had instituted a diversionary manoeuvre (a frivolous request by FPIM on Thursday) to derail the ruling. Early afternoon, the abovementioned first chairman of the Court of Cassation followed up with a letter to parliament, with a statement on the pressure exerted by the Belgian government on the court of appeal. Parliament was in an uproar, and a statement by the Prime Minister was announced for 17.30h; national television went into the air with a live broadcast, speculating whether only the P. M. would step back or the entire government, but no statement was actually made. The cabinet remained in a meeting until 23.30h, after which the P. M. sneaked out of the building through a backdoor. The Minister of Justice counterattacked with a letter in which he stated that contacts between the government and the judiciary were nothing out of the ordinary, as otherwise the government could not govern. In his capacity as the Minister of Justice he had indeed been called upon in the early afternoon of Friday 15, because of irregularities, and he had instructed the procureur generaal at the court of appeal (acting as Openbaar Ministerie) to look into these. The procureur generaal had made a request to the presiding judge to move the case to a newly composed chamber, but the request was declined, and the ruling was passed anyway. Later that evening, a letter was circulated in which the procureur generaal at the court of appeal formulated his position on the irregularities on Friday December 15. The FPIM had made a request on Thursday, and the court had only held an informal hearing before rejecting this; instead it should have held a formal hearing and deferred the ruling until this was settled; therefore the ruling was illegitimate. The cabinet was reported to set great store by this letter. In the letter it becomes clear that the 'sick judge' had started the ball rolling, after reporting sick, by an e mail to the procureur generaal, claiming an irregularity. December 18, as a result of the uncertainty that the take over would go through, the share price of Fortis went up almost 20%, closing at €1.15. This is above the magic €1, below which a share is considered to be a penny stock. December 18, various representatives of shareholders, until then litigating separately, united to write a letter to the Belgian Minister of Finance. They made an appeal to all parties to sit down together and work out a solution, before year's end, which would allow Fortis to continue as a Belgian company, and to assure as many as possible of its employees of job continuity. Friday December 19, early in the morning, De Standaard draws the conclusion that the Court of Cassation is convinced that the government was aware of the gist of the ruling two days beforehand and had instituted a diversionary manoeuvre (the request by FPIM on Thursday) to derail the ruling: it foresees a hefty debate in parliament. Much will depend on the requested, more detailed report by the Court of Cassation. The abovementioned commentator Yves Desmet went further and stated that the government was so poorly coordinated that it was unable to properly organize even its own downfall. December 19, 16.15h, the abovementioned chairman of the Court of Cassation came into parliament with a six page letter. His conclusion was that there was no hard legal evidence of interference by the government, but that there were strong indications of it, nevertheless. He pointed out several persons as out of bounds, including the Minister of Justice and the procureur generaal at the court of appeal, who together had taken some highly questionable actions on the afternoon of Friday December 12. As a consequence of this report, the Minister of Justice stepped down immediately. On the proposal of the Prime Minister the rest of the cabinet followed, after consulting for an hour or so. The resignation of the Leterme government, fallen over its handling of the Fortis affair, was accepted by the King on Monday December 22. Leterme himself emphasized repeatedly that he was innocent of any interference with the law courts, and was convinced that the inquiry by parliament would clear his name, but that it was not realistic for the cabinet to continue and that he was not available for a new cabinet. December 19, the government won a court decision to obligate Modrikamen to continue to use his office as the one correspondence address for all his clients, thus forbidding his December 16 ploy (see above). Saturday December 20, De Standaard published an interview with the husband of the sick judge, 'The Man Who Brought Down The Government', in which he states that neither he nor his wife committed any breach of confidence. His wife was being consistently overworked by the Court, and Wednesday, after being abused by the presiding judge, who had yelled at her threateningly, she had come home sick, early, on the brink of a nervous breakdown. A physician who was consulted prescribed rest and forbade her to leave the house. The husband had personally gotten an e mail from the first chairman of the court of appeal with details of the case, being pressured to get his wife to respond. On Friday the couple was visited by the police, sent by the Court, which was followed up by a visit from the presiding judge, who made further threats. He, the husband, had merely called the staff of the prime minister to protest the abuse, not to pass on information, and had merely mentioned that there was an (unspecified) dramatic turn in the case as background information. Tuesday December 23, an exploratory investigation into the dealings of the judiciary in this case is announced by the High Council of Justice (Conseil supérieur de la Justice / Hoge Raad voor de Justitie).
19 декабря собрание акционеров
19 декабря состоялось очередное собрание акционеров (только в Бельгии). Изначально оно должно было решить вопрос о продолжении деятельности Fortis, в случае отсутствия достаточного большинства на собрании 2 декабря. Однако Fortis объявил в пресс-релизе о намерении выполнить решение суда и изменить повестку дня, предложив сначала определить, желает ли собрание рассматривать этот вопрос в данный момент. На собрании, несмотря на то, что Fortis выступал за отсрочку принятия решения, акционеры отказались это сделать. Проведено голосование, по результатам которого было решено продолжить деятельность Fortis. Собрание вновь проходило в неспокойной обстановке, с взаимными обвинениями. Совет директоров Fortis утверждал, что у них не было иного выбора, и что бездействие могло привести к банкротству Королевства Бельгия (как это произошло с Исландией и Венгрией). Они также предупредили, что пересмотр условий сделки не обязательно приведет к увеличению акционерной стоимости, особенно в условиях общего спада на финансовых рынках.
A further meeting of shareholders took place on December 19 (in Belgium only). Originally this was to decide on the question whether or not to continue Fortis, in case there was not an adequate majority on the meeting of December 2, but Fortis had announced in a press release to conform to the court ruling and to amend the agenda of the meeting, and to decide first if the meeting wanted to decide on the matter at this time. At the meeting, although Fortis proved to be in favor of deferring the decision, the shareholders declined to do so. A vote was taken; Fortis was to be continued. The meeting was again unruly, with recriminations commonplace. The Fortis board argued that they had not had much choice, and that if nothing had been done the Kingdom of Belgium might well have gone bankrupt (like Iceland and Hungary). They also issued a warning that a renegotiation would not necessarily result in more shareholders' value, not with the general decline of the financial markets
Ответ на заседание 11 февраля
Сразу после встречи 11 февраля основные участники подчеркнули сохранение своей прежней точки зрения, а также заверили, что клиентам Fortis Bank не о чем беспокоиться. Основные члены кабинета провели двухчасовое совещание, по итогам которого не было опубликовано решений. BNP Paribas объявила о намерении соблюдать действующий контракт до его истечения 28 февраля и, в случае быстрой реализации поглощения Fortis Bank, продолжить его. BNP Paribas возложила вину на Ping An. Многие другие обвинили правительство в попытке голосования за 125 миллионов именных акций без права голоса, что вызвало волну протестов. Предварительный анализ показывал, что большинство склонялось к одобрению, и незначительный жест со стороны правительства (например, включение в Fortis любой прибыли сверх покупной цены 25% Fortis Bank, принадлежащих правительству) обеспечил бы победу. Вместо этого правительство поступило иначе. Аналитик предполагает, что правительство предприняло эти усилия в предвидении судебного иска со стороны BNP Paribas, чтобы доказать, что оно исчерпало все возможности. Оппозиционные партии, представленные в бельгийском парламенте, заявили, что это подтверждает полный провал бельгийского правительства, и потребовали отставки кабинета министров или, по крайней мере, министра финансов Рейндерса. Генеральный директор Fortis Bank, Дирккс, заявил, что банк находится в хорошем состоянии и не испытывает немедленных проблем с платежеспособностью или ликвидностью. В 2008 году банк получил базовую прибыль в размере 1,2 миллиарда евро, хотя единовременные списания повлияли на итоговый результат. В нормальных условиях банк приносит 1,7 миллиарда евро в год. Ключевым вопросом для ближайшего будущего Fortis является портфель проблемных кредитов. Де Бук придерживается позиции, что существующий контракт ведет к неминуемому банкротству Fortis, в то время как новоизбранный Угекс утверждает, что портфель принадлежит Fortis Bank и был выделен только после (и в рамках) незаконной продажи Fortis Bank правительству Бельгии. Таким образом, в ближайшей перспективе это забота бельгийского правительства, а Fortis чувствует себя хорошо. В парламенте премьер-министр активно защищался, особенно в отношении попытки голосования за 125 миллионов именных акций без права голоса. Он подчеркнул, что правительство изучало этот вопрос, но именно Fortis Bank, а не правительство, инициировало обсуждение этого вопроса на собрании. Все оппозиционные партии потребовали отставки министра финансов. Модрикамен добился еще одной победы в суде: ему разрешили изменить адрес для корреспонденции всех акционеров, которых он представляет, на их индивидуальные адреса (как он сделал 16 декабря). Голландский адвокат обратился с иском в суд против голландского государства: поскольку продажа голландских активов Fortis теперь является незаконной, любые дальнейшие действия в отношении этих активов должны быть приостановлены до пересмотра и судебных разбирательств. После этих встреч, в субботу 14 февраля, Standard & Poor's существенно понизила кредитный рейтинг Fortis Holding, что затруднит привлечение кредитных средств. 17 февраля на встрече с профсоюзами премьер-министр Бельгии сообщил, что правительство Бельгии рассматривает два варианта для Fortis Bank: 1) поглощение BNP Paribas или 2) самостоятельное развитие. 18 февраля новый председатель совета директоров Fortis, Де Мей, заявил, что будет бороться за каждый цент, и его первоочередной задачей являются переговоры с бельгийским правительством и BNP Paribas. Позже в тот же день, после встречи с новоизбранными членами совета директоров Fortis, стало известно, что бельгийскому премьер-министру удалось убедить их продолжить переговоры с BNP Paribas. 20 февраля новый генеральный директор ABN AMRO, Зальм, сообщил о намерении продать голландский бизнес Fortis обратно Fortis Bank в обмен на другие активы (предположительно, из ABN AMRO). Таким образом, он надеется соответствовать требованиям ЕС по доле рынка, даже если ABN AMRO сохранит активы, которые ранее планировалось продать Deutsche Bank. За этим последовал протест представителей профсоюзов от имени сотрудников Fortis Bank Nederland, которые чувствовали себя исключенными из новой компании. 23 февраля Fortis расформировала Фонд, который гарантировал защиту от враждебного поглощения. 24 февраля De Tijd сообщает о слухах, что в случае сохранения независимости Fortis (сценарий самостоятельного развития) это приведет к потере 5500 рабочих мест в течение 3 лет. Ранее сообщалось, что поглощение BNP Paribas приведет к потере 3000 рабочих мест. Переговоры между бельгийским правительством, Fortis и BNP Paribas, начавшиеся в пятницу, затянулись, но было объявлено о перерыве и возобновлении переговоров в тот же вечер. 27 февраля было объявлено, что срок заключения сделки с BNP Paribas был перенесен на неделю вперед, с 28 февраля. Сообщается, что обсуждаемая сделка напоминает сделку от 30 января, но предполагает приобретение BNP Paribas 25% доли в Fortis Insurance Belgium. 1 марта премьер-министр Бельгии заявил в телепрограмме, что бельгийское правительство готово к полной национализации Fortis Bank в случае срыва сделки с BNP Paribas. Однако он выразил оптимизм относительно достижения жизнеспособной договоренности. 4 марта сообщается, что после падения правительства Летерма I новому министру юстиции, Де Клерку, было предложено отменить решение суда от 12 декабря, но он отказался. Его предшественник ван Дерзен подвергался сильному давлению, вплоть до предложений о временном отстранении от должности и передаче полномочий более лояльному министру, который бы принял необходимое решение; он подал в отставку. 5 марта Fortis Bank объявила, что убыток за четвертый квартал превысил ожидаемый более чем на 1 миллиард евро, что привело к убытку в 20 миллиардов евро за 2008 год. 7 марта, после недели слухов, заявлений и встречных предложений, было объявлено об успешном завершении переговоров, начавшихся 21 февраля, и достижении нового соглашения. Оно практически идентично сделке от 30 января, за исключением того, что Fortis продает BNP Paribas не 10%, а 25% Fortis Insurance Belgium, финансируемые BNP Paribas. Новая сделка подлежит одобрению акционерами, с проведением собраний в апреле (предположительно 8 и 9 апреля). Частью сделки является возможность предоставления правительством дополнительного финансирования Fortis Bank, при необходимости, до 2 миллиардов евро в обмен на акции, в размере до 49,9% в компании. 10 марта сообщается, что правительство Бельгии ожидает, что Fortis Bank действительно потребует дополнительное финансирование в этом году. После посещения Ping An председатель Fortis Holding, Де Мей, сообщил, что Ping An еще не приняла решение об одобрении новой сделки. Другие стороны в основном не изменили свою прежнюю позицию, но акционеры до 14 октября владеют только 22%, а BNP Paribas рассчитывает на убедительную победу среди "новых" акционеров. 13 марта было объявлено, что на следующем собрании акционеров (8 и 9 апреля) можно будет принять решение о пяти новых директорах, предложенных для совета директоров. Действуя от имени акционеров, голландская FortisEffect начала судебное разбирательство против голландского и бельгийского правительств, Fortis и Fortis Bank Nederland, с ожидаемой датой суда в мае. 15 марта Fortis сделала два объявления. Во-первых, ожидаемый убыток за 2008 год составит 22,5 миллиарда евро (по сравнению с ранее прогнозируемым убытком в 20 миллиардов евро), и компания не будет выплачивать дивиденды; последнее имеет последствия для CASHES и FRESH, и Fortis ожидает выпуска дополнительных акций в будущем. Во-вторых, меморандум о взаимопонимании с Ping An истек в прошлую пятницу; это означает, среди прочего, что Ping...
Immediately following the February 11 meeting the main participants emphasized maintaining their earlier point of view; also that the customers of Fortis Bank had nothing to worry about. Core members of cabinet held a two hour meeting, with no decision published. BNP Paribas announced it will keep to the existing contract until it expires, February 28; and if a takeover of Fortis Bank can be realized quickly it will proceed to do so anyway. BNP Paribas put the blame on Ping An. Many others put the blame on the government's attempt to vote the 125 million non voting shares, which created a furor of protest. Pre meeting analyses suggested that a majority was inclined to vote in favor, and that only a small extra gesture by the government (such as bringing into Fortis any increase in value over the purchase price of the 25% of Fortis Bank held by the government) would have assured victory; instead the government went the other way. An analyst assumes the government made the effort in anticipation of a lawsuit by BNP Paribas, to establish that it had left no stone unturned. The opposition parties represented in Belgian parliament stated that this established that the Belgian government was now proven to have failed totally; it demanded that the cabinet, or at least the Minister of Finance Reynders, should step down. The CEO of Fortis Bank, Dierckx, stated that the bank was doing well with no immediate solvency or liquidity problems. Over 2008 the bank had realized an underlying profit of €1.2 billion, although one time write offs caused a different end total. Under normal circumstances the bank will bring in €1.7 billion a year. A key issue to the immediate future of Fortis is the portfolio of toxic credits, with De Boeck taking the position that there is an existing contract, resulting in an immediately imminent bankruptcy of Fortis, while the newly elected Ugeux arguing that the portfolio belongs to Fortis Bank and was split off only after (and as part of) the now illegitimate sale of Fortis Bank to the Belgian government: for the immediate future it is the worry of the Belgian government, and Fortis is doing fine. In parliament the Prime Minister was engaged in a fierce defence, particularly in the matter of the attempt to vote the 125 million non voting shares. He emphasized that the government had inquired into the matter, but that the actual push to have the meeting approve this was done by Fortis Bank, not by the government. All the opposition parties demanded that the Minister of Finance step down. Modrikamen achieved an additional victory in court: he was allowed to change the correspondence address of all the shareholders he represented to their individual addresses (as he did on December 16). A Dutch lawyer requested an injunction against the Dutch state: as the sale of the Dutch parts of Fortis is now illegitimate, any further actions concerning these parts any further actions should be frozen, pending the renegotiations and court actions. Following the meetings, on Saturday 14 February, Standard & Poor's lowered the credit rating of Fortis holding substantially, which will make it harder for the company to attract credit. February 17, in a meeting with the trade unions, the Belgian Prime Minister let it be known that the Belgian government is investigating two options for Fortis Bank: 1) a take over by BNP Paribas or 2) a stand alone scenario. February 18, the new chairman of the board of Fortis, De Mey, announced that he would fight for every cent, and that his first priority was the renegotiations with the Belgian government and BNP Paribas. Later that day, after a meeting with newly elected members of the Fortis board, it was reported that the Belgian Prime Minister had succeeded in convincing them to continue negotiations with BNP Paribas. February 20, the new CEO of ABN AMRO, Zalm, let it be known he is aiming to sell the Dutch business activities of Fortis back to Fortis Bank, in exchange for some other activities (presumably ex ABN AMRO parts). Thus he hopes to comply with EU provisions on market share, even if ABN AMRO holds on to the business activities that previously were scheduled to be sold to Deutsche Bank. This was followed immediately by a protest of representatives of the trade unions on behalf of the employees of Fortis Bank Nederland, who felt excluded from the new company. February 23, Fortis dismantles the Foundation that ensured it could not be taken over by a hostile party buying itself large amounts of stock. February 24, De Tijd reports that a rumor is circulating that if Fortis Bank remains independent (the 'stand alone' scenario) this will cost 5500 jobs within 3 years. Earlier it had been reported that a take over by BNP Paribas would cost 3000 jobs. The renegotiations between the Belgian government, Fortis and BNP Paribas, started on Friday, dragged on, but it was announced that a break would be taken, and talks would not resume that evening. February 27, it was announced that the deadline for a deal with BNP Paribas had been moved up a week from the original February 28 date. The deal being negotiated reportedly resembled the January 30 deal but features BNP Paribas taking a 25% interest in Fortis Insurance Belgium. March 1, the Belgian Prime Minister commented in a television programme that the Belgian government was prepared to nationalize Fortis Bank outright, if the deal with BNP Paribas fell through. However, he was optimistic that a viable deal was being negotiated. March 4, it is reported that after the fall of LeTerme I, the new Minister of Justice, De Clerck had been asked to overturn the December 12 court decision: he refused. His predecessor vanDeurzen had been exposed to extreme pressure, it even being suggested that he step aside temporarily, transferring his powers to a more willing Minister who would then do what was expedient; he stepped down altogether. March 5, Fortis Bank announces that the loss over the fourth quarter is over €1 billion higher than expected, making for a loss of €20 billion over 2008. March 7, after a week filled with rumours, posturing, proposals and counterproposals, it was announced that the talks started on February 21 had been successfully concluded and a new deal had been reached. This is almost exactly the same as the January 30 deal, except that Fortis is not selling 10% of Fortis Insurance Belgium to BNP Paribas but 25% to Fortis Bank (financed by BNP Paribas). The new deal is subject to shareholder approval, with meetings in April (April 8 and 9 being suggested). Part of the deal is that there is the option that the government may provide extra funds to Fortis Bank, if needed, up to €2 billion, in exchange for shares, up to a 49.9% stake in the company. March 10, the Belgian government is reported to anticipate that Fortis Bank will indeed require the extra funds, this year. After visiting Ping An, Chairman De Mey of the Fortis Holding reports that Ping An has not yet decided if it approves of the new deal. The other parties have mostly not changed their earlier position, but the pre October 14 shareholders hold only 22% and BNP Paribas expects a landslide victory among the 'new' shareholders. March 13, it is announced that the next meeting of shareholders (April 8 and 9) can decide on five new directors proposed for the board. Acting on behalf of shareholders, the Dutch FortisEffect has started its court action against the Dutch and Belgian governments, Fortis and Fortis Bank Nederland, with a trial date hopefully in May. March 15, Fortis made two announcements. Firstly its loss over 2008 is expected to be €22.5 billion (up from an earlier projected loss of €20 billion) and that it won't pay out a dividend; the latter has consequences for the CASHES and FRESH, and Fortis expects to issue extra shares, some time in the future. Secondly, that the memorandum of understanding with Ping An has expired last Friday; this means among other things that Ping An is free to sell its Fortis shares. It is also apparent that Fortis has changed the address of its website from www. fortis. com to www. holding. fortis. com. March 16, in an interview, Fortis CEO De Boeck indicates that Fortis is aiming to be an insurance company only, and not a small one (it has an annual income of €12 billion now); it aims to expand. However, within two years it will no longer be called Fortis (as that name has been sold). March 20, Fortis let it be known that in the following week further negotiations will take place with Fortis Bank and BNP Paribas, concerning the portfolio of structured credits and the way it will be financed. March 26, Fortis Bank Nederland announced a loss of €18.5 billion from 2008 (separate from the €22.5 billion loss projected by its former mother company Fortis), mostly because of a €17.7 billion write off on ABN AMRO; it booked an operational profit of €0.6 billion (excluding write offs). As the court is now obliged to address its mail to all the (circa 2400) shareholders represented by Modrikamen separately, it checked all the addresses and came up with several dozen errors, including two persons who are deceased. Responding to a rumor (by Modrikamen) that it had bought up to 9% of the Fortis shares, so as to vote on the upcoming meeting of shareholders, BNP Baribas let it be known that it controlled 0.35% voting shares (directly and indirectly) and that daughter companies held a further 0.23%, which however it did not control, as they would vote independently. March 31, Fortis announced its definite result for 2008, a loss of €28 billion (up from the projection of a loss of €22.5 billion of March 15). The insurance activities did make an operational profit of €6 million. Later the same day, the court of appeal at Brussels ruled in favor of Modrikamen so that at the April 8 and 9 meetings of shareholders the vote on the take over would be restricted to those who held shares on October 14, that is the same who could vote on February 11. April 1, as a result of the court ruling, Fortis expects to defer either the meetings or the decision on the take over. April 2, ASR Insurance, formerly the Dutch branch of Fortis insurance, reports a loss over 2008 of €640 million. Fortis confirms that the new vote on the takeover will be moved to April 28 and 29. April 8, the European Commission, the executive branch of the European Union, announces that it will look into the take over to see if the Dutch government has given any undue advantage to those parts that it took over, providing an undue competitive edge prohibited by European law. April 10, the appeal by Fortis, on the grounds of the third party rule, against the decision to restrict voting on the take over to those who held shares on October 14 was granted. In addition the request to add the stand alone scenario for Fortis Bank to the agenda of the meeting was denied.
Заседания 28 и 29 апреля
Накануне заседания 28 апреля Модрикамен обратился в суд с просьбой издать судебный запрет на исключение 170 миллионов акций из голосования, поскольку они были зарегистрированы на Каймановых островах и вызывали подозрения. Суд отклонил эту просьбу. На собрании 28 апреля в Генте присутствовало около 3000 акционеров; Модрикамен лично выступил с речью, после которой в совет директоров полетели ботинки и монеты. Заседание было прервано и, после возобновления, продолжалось в бурной обстановке. В итоге продажу одобрили примерно 73%. В отличие от этого, заседание 29 апреля в Утрехте прошло спокойно, в нем приняли участие около 300 акционеров (которые представляли больший капитал, чем 3000 акционеров в Генте); здесь также был поднят вопрос о 170 миллионах акций, и это собрание также одобрило продажу, примерно 78%.
On the eve of the April 28 meeting Modrikamen sought an injunction to exclude 170 million shares from voting; these were registered on the Cayman Islands and looked fishy. The Court denied this. The April 28 meeting, in Ghent, was attended by some 3000 shareholders; Modrikamen personally held a speech that led to the board being pelted with shoes and coins. The meeting was adjourned and remained boisterous after being resumed. In the end the sale was approved by some 73%. In contrast the April 29 meeting, in Utrecht, was calm, being attended by some 300 shareholders (who did represent more of the capital than the 3000 in Ghent); here too the issue of the 170 million shares was raised and this meeting also approved the sale, by some 78%.
После заседаний 28 и 29 апреля
12 мая ЕС решил, что поглощение Бельгией и Люксембургом не противоречит нормам ЕС. 13 мая на собрании акционеров BNP Paribas сообщил, что Fortis Bank потерял 10% депозитов за последние шесть месяцев. 14 мая Fortis отчитался о прибыли в 44 миллиона евро за первый квартал. В книге, выход которой запланирован на 16 мая (Bankroet. Hoe Fortis al zijn krediet verspeelde), раскрывается, что после первого, сентябрьского спасения, Хесселс лично проинформировал голландское правительство о том, что бельгийское правительство обеспечило голландскую страховую компанию в качестве залога. Это послужило предлогом, если не причиной, для пересмотра условий голландским правительством, что привело к разделу компании.
On May 12, the EU decided that the take over by Belgium and Luxembourg was not counter to EU regulations. May 13, at its meeting of shareholders, BNP Paribas reported that Fortis Bank has lost 10% of its deposits over the past six months. May 14, Fortis reports a €44 million profit over the first quarter. In a book announced to appear on May 16 (Bankroet. Hoe Fortis al zijn krediet verspeelde) it is revealed that, after the first, September rescue, Hessels personally informed the Dutch government about the Belgian government securing the Dutch insurance company as collateral. This served as a pretext, if not a reason, for the Dutch government to renegotiate, resulting in the break up.
Позднее развитие
13 июля 2018 года Апелляционный суд Амстердама (Gerechtshof Amsterdam) одобрил коллективное соглашение об урегулировании исков на сумму 1,3 млрд евро, поданных от имени акционеров бывшего Fortis (ныне Ageas), в соответствии с нидерландским Законом о коллективном урегулировании массовых исков (Wet Collectieve Afwikkeling van Massaschade) или WCAM. 20 декабря 2018 года прокурор принял решение прекратить уголовное дело в отношении семи бывших директоров. Сторона обвинения заявила, что не обнаружила достаточных доказательств того, что они намеренно вводили акционеров в заблуждение, предоставляя излишне оптимистичную информацию о компании.
On July 13, 2018, the Amsterdam Court of Appeal (Gerechtshof Amsterdam) approved a €1.3 billion collective settlement of claims asserted on behalf of shareholders of the former Fortis (now Ageas), under the authority of the Dutch Act on Collective Settlement of Mass Claims (Wet Collectieve Afwikkeling van Massaschade) or WCAM. On December 20, 2018, the prosecutor decided to drop the case against seven former directors. The prosecution argued that it found insufficient evidence that they knowingly misled shareholders with over optimistic company information.