Дивиденд в виде прав на приобретение дополнительных ценных бумаг
Rights issue
Права на допэмиссию: что это такое? Выпуск прав позволяет существующим акционерам купить новые акции компании по фиксированной цене. Подробности здесь!
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Дивиденды в виде прав подписки на приобретение дополнительных ценных бумаг компании
Dividend of subscription rights to buy additional securities in a company
Выпуск прав или предложение прав – это дивиденд в виде прав подписки на приобретение дополнительных ценных бумаг компании, предоставляемый существующим держателям ценных бумаг этой компании. Когда права относятся к долевым ценным бумагам, таким как акции, в публичной компании, это может быть непроразбавляющий пропорциональный способ привлечения капитала. Выпуск прав обычно осуществляется посредством проспекта или дополнения к проспекту. Обладая выданными правами, существующие держатели ценных бумаг получают возможность приобрести определенное количество новых ценных бумаг у эмитента по установленной цене в течение периода подписки. В публичной компании выпуск прав является формой публичного предложения (отличающейся от большинства других видов публичного предложения, при которых акции предлагаются широкому кругу лиц). Выпуск прав может быть особенно полезен для всех публичных компаний по сравнению с другими, более размывающими варианты финансирования. Поскольку выпуск акций, как правило, предпочтительнее выпуска долговых обязательств с точки зрения компании, компании обычно выбирают выпуск прав, чтобы минимизировать размытие доли и максимально увеличить срок использования переносимых налоговых убытков. Поскольку при предложении прав не происходит изменения контроля и применяется "теория отсутствия продажи", компании могут лучше сохранять переносимые налоговые убытки, чем при последующих предложениях или других, более размывающих формах финансирования. Это один из видов способов выпуска ценных бумаг как в публичных, так и в частных компаниях.
A rights issue or rights offer is a dividend of subscription rights to buy additional securities in a company made to the company's existing security holders. When the rights are for equity securities, such as shares, in a public company, it can be a non dilutive pro rata way to raise capital. Rights issues are typically sold via a prospectus or prospectus supplement. With the issued rights, existing security holders have the privilege to buy a specified number of new securities from the issuer at a specified price within a subscription period. In a public company, a rights issue is a form of public offering (different from most other types of public offering, where shares are issued to the general public). Rights issues may be particularly useful for all publicly traded companies as opposed to other more dilutive financing options. As equity issues are generally preferable to debt issues from the company's viewpoint, companies usually opt for a rights issue in order to minimize dilution and maximize the useful life of tax loss carryforwards. Since in a rights offering there is no change of control and a "no sale theory" applies, companies are able to preserve tax loss carry forwards better than via either follow on offerings or other more dilutive financings. It's one of the types in modes of issue of securities both in public and private companies.
Как это работает
Выпуск прав распределяется напрямую в виде дивидендов всем акционерам, числящимся в реестре, или через брокеров-дилеров, ведущих учёт, и может быть реализован полностью или частично. Права подписки могут быть передаваемыми, позволяя держателю права подписки продавать их на открытом рынке. Обычно выпуск прав акционерам осуществляется в виде безналоговых дивидендов пропорционально доле владения (например, дивиденды в виде трёх прав подписки на две выпущенные и находящиеся в обращении акции). Поскольку компания получает средства акционеров в обмен на акции, выпуск прав является источником капитала.
A rights issue is directly distributed as dividend to all shareholders of record or through broker dealers of record and may be exercised in full or partially. Subscription rights may be transferable, allowing the subscription rightsholder to sell them on the open market. A rights issue to shareholders is generally made as a tax free dividend on a ratio basis (e. g. a dividend of three subscription rights for two shares of common stock issued and outstanding). Because the company receives shareholders' money in exchange for shares, a rights issue is a source of capital.
Запись
Права могут быть обеспечены гарантированным размещением. Роль андеррайтера заключается в гарантии привлечения компанией требуемых средств. Условия сотрудничества между андеррайтером и компанией закрепляются в официальном соглашении об андеррайтинге. Типичные условия андеррайтинга обязывают андеррайтера выкупить все акции, которые были предложены, но не были приобретены акционерами. Соглашение об андеррайтинге обычно предусматривает право андеррайтера расторгнуть свои обязательства при определенных обстоятельствах. Субандеррайтер, в свою очередь, берет на себя часть или все обязательства основного андеррайтера; андеррайтер передает свой риск субандеррайтеру, обязывая его выкупить или приобрести часть акций, которые андеррайтер обязан выкупить в случае дефицита спроса. Андеррайтерами и субандеррайтерами могут выступать финансовые институты, брокеры, крупные акционеры компании или другие связанные и не связанные с ней стороны.
Rights issues may be underwritten. The role of the underwriter is to guarantee that the funds sought by the company will be raised. The agreement between the underwriter and the company is set out in a formal underwriting agreement. Typical terms of an underwriting require the underwriter to subscribe for any shares offered but not taken up by shareholders. The underwriting agreement will normally enable the underwriter to terminate its obligations in defined circumstances. A sub underwriter in turn sub underwrites some or all of the obligations of the main underwriter; the underwriter passes its risk to the sub underwriter by requiring the sub underwriter to subscribe for or purchase a portion of the shares for which the underwriter is obliged to subscribe in the event of a shortfall. Underwriters and sub underwriters may be financial institutions, stock brokers, major shareholders of the company or other related or unrelated parties.
Превосходное право подписки
Некоторые эмиссии прав включают в себя "привилегию переподписки", позволяющую инвесторам приобретать дополнительные акции сверх количества, предлагаемого по основной привилегии подписки, если такие дополнительные акции имеются в наличии. Поскольку эмиссии прав непопулярны, компании обычно прибегают к ним в крайнем случае, возможно, из-за недостаточного спроса со стороны инвесторов.
Some rights issues include an "over‐subscription privilege", allowing investors to buy additional shares beyond the number offered with the basic subscription privilege, if those additional shares are available. Because rights offerings are unpopular, companies typically choose them as a last resort, perhaps due to insufficient investor demand.
Налоговый режим в США
Если права исполняются, они не облагаются налогом. Как и при обычной покупке ценной бумаги, налогообложение происходит при продаже ценной бумаги. Налоговая база акций определяется как "цена исполнения плюс налоговая база исполненных прав". Срок владения начинается с момента исполнения прав. Если права истекают, они не признаются убытком, уменьшающим налогооблагаемую базу, поскольку в этом случае они не имеют налоговой базы.
If rights are exercised, they aren't taxed. Like with an ordinary security purchase, taxation happens when the security is sold. The cost basis of the shares is "the subscription price plus the tax basis for the exercised rights". The holding period begins at the time of exercise. If rights are let to expire, they don't count as a deductible loss, as they have no tax basis in this case.