Введение

Механизм кредитования центральным банком приемлемых депозитарных учреждений.
Дисконтное окно – это инструмент денежно-кредитной политики (обычно контролируемый центральными банками), позволяющий приемлемым учреждениям заимствовать средства у центрального банка, как правило, на краткосрочной основе, для покрытия временной нехватки ликвидности, вызванной внутренними или внешними факторами. Процентная ставка, взимаемая центральным банком по таким кредитам, называется банковской ставкой, ставкой дисконта, ключевой ставкой, базовой ставкой или ставкой репо и отличается от основной ставки. Она также не совпадает со ставкой по федеральным фондам или ее эквивалентами в других валютах, которые определяют ставку, по которой банки кредитуют друг другу. В последние годы ставка дисконта была примерно на один процентный пункт выше ставки по федеральным фондам (см. Lombard credit). В связи с этим, это относительно незначительный фактор в контроле денежной массы и используется в больших объемах только в чрезвычайных ситуациях.

Этимология

Термин возник из практики направления представителя банка к окошку кассира резервного банка, когда банку требовалось занять денежные средства.

В Соединенных Штатах

Федеральная резервная система создала дисконтное окно, чтобы помочь банкам избежать паники вкладчиков. Поскольку ставка была ниже рыночной, ФРС не поощряла его использование, что привело к стигматизации компаний, обращавшихся за кредитом через это окно. В 2003 году ФРС повысила ставку, чтобы сделать использование окна менее привлекательным. В Соединенных Штатах для учреждений, занимающих средства в дисконтном окне, предусмотрено несколько различных ставок. В 2006 году это были первичная кредитная ставка (наиболее распространенная), вторичная кредитная ставка (для менее финансово устойчивых банков) и сезонная кредитная ставка. Федеральная резервная система не публикует информацию о соответствии учреждений критериям для получения первичного или вторичного кредита. Первичный и вторичный кредит обычно предоставляются на краткосрочной, обеспеченной основе (на ночь), в то время как сезонный кредит может быть выдан на срок до девяти месяцев. Первичная ставка обычно устанавливается на 100 базисных пунктов (bp) выше целевой ставки по федеральным фондам, а вторичная ставка – на 50 bp выше первичной ставки. Сезонная ставка определяется на основе среднего значения эффективной ставки по федеральным фондам и 90-дневных ставок по депозитным сертификатам. Учреждения должны предоставить приемлемое обеспечение для гарантии кредита, например, государственные ценные бумаги, муниципальные облигации и ипотечные кредиты.

Использование после 11 сентября 2001 года

После терактов 11 сентября 2001 года, когда объём запросов на заимствования резко увеличился, объём кредитования банков через окно дисконтирования достиг примерно 46 миллиардов долларов, что более чем в 200 раз превысило среднедневный показатель предыдущего месяца. Наплыв средств, поступивших в банковскую систему, снизил потребность банков в немедленных платежах от других банков для расчётов по своим обязательствам. Это позволило сохранить ликвидность в банковской системе, несмотря на перебои в коммуникациях и потоках денежных средств между банками.

Изменения в течение кредитного кризиса 2007-2009 годов

17 августа 2007 года Совет управляющих Федеральной резервной системы объявил о временном изменении условий первичного кредитования. Ставка дисконтирования была снижена на 50 б.п. – с 6,25% до 5,75% – а срок кредитования увеличен с overnight до тридцати дней. Это сократило спред между ставкой первичного кредитования и ставкой по федеральным фондам со 100 базисных пунктов до 50 базисных пунктов. 16 марта 2008 года, одновременно с мерами по спасению Bear Stearns от банкротства и предотвращению дальнейших банковских оттоков, Федеральная резервная система объявила о значительных и временных изменениях в условиях первичного кредитования. Максимальный срок кредитования был увеличен с тридцати до девяноста дней. Менее чем за год до этого срок составлял всего overnight. Ставка первичного кредитования также была снижена с 3,50% до 3,25%, что сократило спред между ставкой первичного кредитования и ставкой по федеральным фондам с 50 до 25 базисных пунктов. +Недавние изменения ставок Дата Ставка дисконтирования (изменение) Целевая ставка/диапазон ставки по федеральным фондам (изменение) Янв. Июль 20076.25% 5.25% 17 августа 20075.75% (−50 б.п.) 5.25% (без изменений) 18 сентября 20075.25% (−50 б.п.) 4.75% (−50 б.п.) 31 октября 20075.00% (−25 б.п.) 4.50% (−25 б.п.) 11 декабря 20074.75% (−25 б.п.) 4.25% (−25 б.п.) 22 января 20084.00% (−75 б.п.) 3.50% (−75 б.п.) 30 января 20083.50% (−50 б.п.) 3.00% (−50 б.п.) 16 марта 20083.25% (−25 б.п.) 3.00% (без изменений) 18 марта 20082.50% (−75 б.п.) 2.25% (−75 б.п.) 30 апреля 20082.25% (−25 б.п.) 2.00% (−25 б.п.) 8 октября 20081.75% (−50 б.п.) 1.50% (−50 б.п.) 29 октября 20081.25% (−50 б.п.) 1.00% (−50 б.п.) 16 декабря 20080.50% (−75 б.п.) 0–0.25% (−75 б.п.) 16 января 20090.50% (без изменений) 0–0.25% (без изменений) 18 февраля 20100.75% (+25 б.п.) 0–0.25% (без изменений)

Как сообщила The Wall Street Journal в ноябре 2019 года, банки "отчаянно стремились избежать стигмы, связанной с использованием окна" и "накапливали денежные средства на уровнях, значительно превышающих требования регуляторов".

Март 2023 банкротства банков США

Во время банкротства банков в США в марте 2023 года банки привлекли 153 миллиарда долларов из окна дисконтирования, что стало новым рекордом. Эта программа была гораздо более востребована, чем новая программа банковского финансирования под срок, которая выделила 12 миллиардов долларов.

В еврозоне

В еврозоне дисконтное окно называется постоянными операциями, которые используются для управления ликвидностью overnight. Квалифицированные контрагенты могут использовать постоянные операции для увеличения объема денежных средств, доступных для расчетов overnight, посредством механизма предельного кредитования. В то же время, избыточные средства могут быть размещены в Европейской системе центральных банков (ЕСЦБ) и приносить (или уплачивать) проценты посредством механизма депозитных операций. Контрагенты обязаны предоставлять обеспечение за средства, полученные по механизму предельного кредитования, и с них будет взиматься overnight ставка, установленная ЕСЦБ. Избыточный капитал может быть размещен в механизме депозитных операций и приносить (или уплачивать) проценты по ставке, предлагаемой ЕСЦБ. Ставки по этим двум операциям сигнализируют о видении центрального банка относительно коммерческих процентных ставок и определяют верхнюю и нижнюю границы процентных ставок на рынке overnight.