Управление активами Гарвардского университета: история и стратегии

Введение

Американская компания по управлению инвестициями

Эндаумент Гарвардского университета, стоимость которого по состоянию на 2022 год составляла 49,444 млрд долларов США, является крупнейшим университетским эндаументом в мире. Его стоимость увеличилась более чем на 10 миллиардов долларов в 2021 финансовом году, достигнув рекордной суммы к концу года. Управление эндаументом, а также пенсионными активами Гарварда, оборотным капиталом и неденежными пожертвованиями осуществляется компанией Harvard Management Company, Inc. (HMC) – инвестиционной компанией, принадлежащей Гарвардскому университету.

Гарвардская управляющая компания

HMC привлекает финансовых специалистов для управления примерно 12 000 фондами, составляющими эндаумент. Компания напрямую управляет около трети всего портфеля эндаумента, тесно сотрудничая с внешними компаниями, которые управляют остальной частью. HMC возглавляет профессиональный руководитель, занимающий должности президента и генерального директора компании. HMC является некоммерческой организацией по статье 501(c)(3) и, следовательно, освобождена от федерального налога на прибыль.

Прошлое руководство

Джек Мейер управлял HMC с 1990 по 30 сентября 2005 года, начав с капитала в размере 4,8 млрд долларов и завершив с показателем в 25,9 млрд долларов (включая новые взносы). В течение последнего десятилетия его работы с компанией, доходность капитала составила 15,9% годовых. Отчасти из-за разногласий по поводу компенсации, ряд менеджеров HMC, включая самого Мейера, покинули компанию, чтобы основать собственные инвестиционные фирмы. В 2011 году Bloomberg проанализировал группу образовавшихся фирм – Adage Capital Management LP, Charlesbank Capital Partners LLC, Convexity Capital Management LP (фирма Мейера), Highfields Capital Management LP и Regiment Capital Advisors LLC, которые к тому времени в совокупности управляли активами на сумму 43 млрд долларов. Университет нанял Мохамеда Эль-Эриана на должность президента и генерального директора HMC, сменив Мейера. Он пришел из трейдинговой компании PIMCO и пообещал «перестроить и полностью обновить» компанию. Он объявил о своем уходе 12 сентября 2007 года, чтобы вернуться в PIMCO после того, как обеспечил годовую доходность капитала в размере 23%. Джейн Мендилло была назначена новым руководителем HMC, начиная с 1 июля 2008 года. С 2002 года она занимала должность главного инвестиционного директора Wellesley College. До этого она работала вице-президентом по внешнему управлению в HMC. Она окончила Йельский университет в 1984 году и получила степень MBA в Йельской школе менеджмента. Мендилло впервые присоединилась к HMC в качестве аналитика по акциям в 1987 году. Ее работа в значительной степени определялась финансовым кризисом 2007–2010 годов, который привел к сокращению денежных средств в деятельности университета и снижению доходности капитала, уменьшению стоимости активов фонда, а также к ошибочным ставкам, финансовым деривативам и использованию кредитного плеча, согласно новостному сообщению от февраля 2009 года. Штат HMC был сокращен на 25%, или примерно на 50 человек, что соответствовало сокращению активов примерно на 8 млрд долларов (около 22%). Источник в отчете сообщил, что некоторые позиции в капитале, которые пришлось ликвидировать, были в хедж-фондах, управляемых Convexity Capital Мейера и Baupost Group Сета Клармана. Стивен Блайт стал генеральным директором HMC 1 января 2015 года. Блайт присоединился к компании в 2006 году и ранее занимал должности главы внутреннего управления и главы рынков капитала, отвечая за инвестиции в акции, кредиты и рынки с фиксированным доходом. Выпускник Кембриджского и Гарвардского университетов, Блайт также преподавал статистику в качестве профессора-практика в Гарвардском университете. Марк Сайднер присоединился к HMC в качестве вице-президента по внутренним облигациям в 2006 году, чтобы реорганизовать облигационное подразделение компании. Ранее он был директором по активным стратегиям в Standish Mellon Asset Management. 23 июня 2009 года The Wall Street Journal сообщила, что Сайднер покидает компанию. 14 августа 2009 года PIMCO объявила о найме Сайднера на должность исполнительного вице-президента и менеджера портфеля для управления рядом портфелей с фиксированным доходом.

Jack Meyer managed HMC from 1990 to September 30, 2005, beginning with an endowment worth $4.8 billion and ending with a value of $25.9 billion (including new contributions). During the last decade of his tenure, the endowment earned an annualized return of 15.9%. In part after compensation disagreements, a number of HMC managers including Meyer himself left to form their own investment management firms. Bloomberg in 2011 reviewed a group of the resultant firms—Adage Capital Management LP, Charlesbank Capital Partners LLC, Convexity Capital Management LP (Meyer's), Highfields Capital Management LP and Regiment Capital Advisors LLC—which at that time between them managed $43 billion in assets. The university hired Mohamed El Erian to succeed Meyer as HMC's next president and CEO. He came from the bond trading company PIMCO and pledged to "rebuild and reinvent" the company. He announced his leaving September 12, 2007, to return to PIMCO after guiding the endowment to a one year return of 23%. Jane Mendillo was named the new head of HMC, effective July 1, 2008. She had been Wellesley College’s chief investment officer since 2002. Prior to that, she served as vice president for external management at HMC. A 1984 graduate of Yale University followed by an MBA from Yale School of Management, Mendillo first joined HMC as an equities analyst in 1987. Her tenure was largely shaped by the financial crisis of 2007–2010, with a cash squeeze in University operation and endowment performance, a shrinkage of endowment asset value, and errant interest rate, financial derivatives and leveraged positions, according to a Feb. 2009 news report. Staff of HMC was trimmed 25%, or by about 50 people, in line with shrinkage of about $8 billion (about 22%). A source for the report said that some of the positions in the endowment which had to be liquidated were in hedge funds run by Meyer's Convexity Capital and Seth Klarman's Baupost Group. Stephen Blyth became the CEO of HMC on January 1, 2015. Blyth joined the firm in 2006, and previously held roles as Head of Internal Management and Head of Public Markets, responsible for investments in public equity, credit and fixed income markets. An alumnus of Cambridge University and Harvard University, Blyth has also served as a Professor of the Practice of Statistics at Harvard University. Marc Seidner joined HMC as vice president for domestic fixed income in an effort to revamp the company's bond division in 2006. Mr. Seidner was previously the director of active core strategies at Standish Mellon Asset Management. The Wall Street Journal reported on June 23, 2009, that Seidner was departing from the organization. On August 14, 2009 PIMCO announced that it had hired Seidner as an executive vice president and portfolio manager to manage a range of fixed income portfolios.

Текущее руководство

30 сентября 2016 года Н. П. Нарвекар был назначен генеральным директором. В январе 2017 года Нарвекар объявила о сокращении примерно половины из 230 сотрудников компании за счет передачи части должностей на аутсорсинг и закрытия всех внутренних хедж-фондов к концу 2017 финансового года. В 2019 году компенсация Нарвекара составила 9,3 миллиона долларов.

"Харкен Энерджи"

В 2002 году Harvard Management Company оказалась вовлечена в скандал, связанный с компанией Harken Energy и Джорджем Бушем-младшим. В частности, Майкл Р. Эйзенсон, впоследствии основавший фирму прямых инвестиций Charlesbank Capital Partners, представлял Гарвард в совете директоров Harken Energy, когда Гарвард вложил 30 миллионов долларов в этот проблемный нефтяной проект. В то время сотрудников обвиняли в неправомерном инвестировании собственных средств в Harken, однако Гарвард счел эти инвестиции допустимыми.

Инвестиции в Румынии

С 2004 по 2015 год Гарвардский университет приобрел 33 600 гектаров (83 000 акров) румынских лесных земель. В 2015 году они неожиданно продали все свои активы дочерней компании Ikea. С тех пор эти земли стали объектом серьезных судебных разбирательств, поскольку многие из них были приобретены незаконным путем в ходе посткоммунистического процесса реституции в Румынии.

Прекращение инвестиций в ископаемое топливо

В сентябре 2021 года, после многолетних усилий со стороны студенческих и общественных организаций, Гарвард объявил о прекращении инвестиций в ископаемое топливо. В официальном заявлении университета в качестве причины решения была названа "необходимость декарбонизации экономики и наша ответственность как распорядителей активов". Климатические активисты в университете вели многолетнюю кампанию за полный отказ от инвестиций в ископаемое топливо, включавшую подачу судебных исков, акцию протеста с выходом на поле во время футбольного матча Гарвард-Йель в 2019 году, организацию протестов на территории кампуса и другие методы.