Будапештская фондовая биржа: обзор и современное состояние

Введение

Фондовая биржа в Будапеште, Венгрия

Будапештская фондовая биржа (Budapesti Értéktőzsde (BÉT)) является второй по величине фондовой биржей в Центральной и Восточной Европе по рыночной капитализации и ликвидности. Она расположена по адресу: 55 Krisztina Boulevard, Будапешт, Венгрия, в Buda Centre Национального банка Венгрии. Ранее, с 1864 года, во времена Австро-Венгерской империи, биржа располагалась в здании Будапештского дворца фондовой биржи, пока не потребовался большой торговый зал. Биржа находится под контролем эмитентов, зарегистрированных на бирже, венгерских частных инвесторов и центрального банка. BSE является членом Всемирной федерации бирж и Федерации европейских фондовых бирж. С момента восстановления в 1990 году Будапештская фондовая биржа обеспечивает весь оборот на венгерском рынке и значительную долю рынка Центральной и Восточной Европы. В 2007 году BSE договорилась об отказе от торговли на биржевом поле; сегодня торговля осуществляется через систему Xetra, при этом избыточные биржевые брокеры выполняют роль маркет-мейкеров. Xetra является базовым рынком для всех биржевых торгов венгерскими акциями и биржевыми инвестиционными фондами. Цены на Xetra служат основой для расчета BUX, наиболее известного венгерского фондового индекса. Xetra имеет 60% долю рынка по всей Европе, к ней подключены более 230 торговых участников из 18 европейских стран, а также Гонконг и Объединенные Арабские Эмираты. Торговля на Xetra в Будапеште проходит с 09:00 до 17:00, закрывающий аукцион проводится с 17:00 до 17:05, а постторговые операции – до 17:20. BSE ввела предварительную торговлю с 08:15 до 08:30 и аукцион открытия с 08:30 до 09:00. 23 августа 2023 года компания создала EuroCTP в качестве совместного предприятия с 13 другими биржами для обеспечения консолидированной ленты котировок для Европейского Союза в рамках Союза рынков капитала, предложенного Европейской комиссией.

Организация

Организация биржи, внутренний надзор за торговлей, реализация решений совета директоров, публикация информации о бирже и общее административное управление биржей – это обязанности главного исполнительного директора. Биржа должна соблюдать принципы, установленные Законом о рынке капитала, и обеспечивать возможность для инвестиционных компаний, торгующих на бирже, эмитентов и инвесторов выражать свое мнение и в равной степени участвовать в процессе принятия решений, влияющих на биржу. Для обеспечения этого биржа создает комитеты для представления интересов. Члены комитетов избираются трейдерами и эмитентами, а срок их полномочий истекает одновременно со сроком полномочий совета директоров биржи. Торговый комитет формулирует профессиональное мнение трейдеров, представляет их интересы в профессиональных вопросах и обеспечивает институциональный контроль за принимаемыми решениями. Комитет эмитентов формулирует профессиональное мнение эмитентов, представляет их интересы в профессиональных вопросах и обеспечивает институциональный контроль за принимаемыми решениями. Представитель, представляющий интересы инвесторов, имеет право высказывать свое мнение по всем предложениям, касающимся интересов инвесторов. Этот представитель избирается организациями и ассоциациями, представляющими интересы инвесторов. Комитет по расчетам участвует в подготовке решений, касающихся расчетной системы биржи, и обеспечивает эффективный профессиональный надзор. Его члены и председатель избираются советом директоров биржи на основе рекомендаций трейдеров. Комитет по индексам был создан для контроля за расширением и поддержанием основных индексов биржи, а также для разработки и публикации других индикаторов биржи. Члены комитета – независимые рыночные эксперты, назначаемые советом директоров.

Включение

Котировка акций осуществляется на рынках Prime или Standard. В сентябре 2017 года BSE также запустила рынок Xtend, ориентированный на компании среднего размера. На рынке Standard, помимо базовых требований законодательства, BSE предписывает проведение публичной сделки в отношении серии акций, подлежащей котировке. В случае обращения за допуском к рынку Prime, компания и серия ценных бумаг, подлежащая котировке, должны соответствовать дополнительным требованиям (объем серии, доля свободной обращаемости, количество завершенных финансовых лет и т.д.). Публичная сделка с участием серии ценных бумаг, подлежащей котировке, также обязательна на рынке Prime, однако в этой категории эмитенты могут запросить отсрочку на один год для выполнения этого требования. В июле 2019 года Будапештская фондовая биржа запустила BÉT Xbond, тесно связанный со схемой облигационного финансирования роста (BGS) Национального банка Венгрии и предлагающий альтернативную площадку для торговли компаниям, планирующим выпуск облигаций.

Надзор за рынком и защитные механизмы

Торговля на Будапештской фондовой бирже регулируется четкими правилами, которые применяются ко всем участникам торговли на равных основаниях. Независимый надзор за рынком осуществляет Совет по надзору за рынком Венгерского национального банка. Он несет основную ответственность за обеспечение соблюдения законодательства о ценных бумагах, разработку правил обращения с ценными бумагами и регулирование индустрии ценных бумаг, фондовых и опционных бирж страны, а также других видов деятельности и организаций, включая электронные рынки ценных бумаг в Венгрии. Для повышения непрерывности ценообразования и предотвращения ошибочных сделок на торговых площадках Xetra и Будапештской фондовой бирже предусмотрены различные защитные механизмы, такие как прерывание торгов при высокой волатильности, прерывание рыночных ордеров и прерывание торгов при недостаточной ликвидности.

История

Венгерская фондовая биржа, предшественник сегодняшней Будапештской фондовой биржи (БФБ), начала свою деятельность 18 января 1864 года в Пеште на берегу Дуная, в здании страховой компании Lloyd. Комитет, отвечавший за создание биржи, возглавлял Фридьеш Кохмейстер, который также был избран первым председателем биржи (1864–1900). К моменту запуска биржи в 1864 году было зарегистрировано 17 акций, одна облигация, 11 иностранных валют и 9 векселей. После нескольких лет медленного роста в 1872 году произошел первый значительный рыночный бум, когда министр торговли одобрил устав 15 промышленных и 550 финансовых компаний, акции которых затем были зарегистрированы на бирже. В 1873 году БФБ переехала в новое здание и до 1905 года продолжала свою деятельность в здании на углу улицы Вурм (ныне улица Сенде Паль). В 1905 году биржа переехала во Дворец биржи на площади Свободы. Первый серьезный крах на бирже произошел в мае 1873 года. Начало 1890-х годов ознаменовалось еще одним периодом впечатляющего рыночного бума в истории биржи, отчасти обусловленного общим инвестиционным оптимизмом, характерным для годов тысячелетия, и недавними тенденциями на международных фондовых рынках. После 1889 года цены акций компаний, зарегистрированных на Будапештской фондовой бирже, также публиковались в Вене, Франкфурте, Лондоне и Париже. С 1890-х годов венгерские государственные облигации регулярно торговались на фондовых биржах Лондона, Парижа, Амстердама и Берлина. К началу XX века на бирже торговалось уже 310 ценных бумаг; к началу Первой мировой войны их число возросло почти до 500. Годовой оборот в 1913 году достиг одного миллиона акций, а оборот Будапештского жиро- и взаимного общества составил 2,7 миллиарда крон (предшественник форинта). Одновременно наблюдалось динамичное расширение торговли зерном: с почти 400 000 тонн в 1875 году до одного миллиона тонн к началу века и почти полутора миллионов тонн к Первой мировой войне. В результате этого расширения БФБ стала ведущей зерновой биржей в Европе. Как и в большинстве европейских стран, начало Первой мировой войны привело к закрытию биржи 27 июля 1914 года, хотя торговля не прекратилась. Брокеры продолжали торговать во время войны, и цены на акции начали резко расти, начиная с 1914 года. К 1918 году в год было продано более 7,2 миллиона ценных бумаг. После войны биржа вновь открылась, и послевоенная инфляционная среда привела к исключительно высокому обороту, который был сдержан только введением в 1925 году новой валюты страны – пэнго. Последующие четыре года, предшествовавшие краху Нью-Йоркской фондовой биржи в октябре 1929 года, ознаменовались спадом на БФБ. 14 июля 1931 года БФБ была вновь закрыта в результате немецкого банковского моратория и серии финансовых крахов крупных банков континента. Торговля облигациями официально возобновилась только в 1932 году, за которой последовала торговля 18 наиболее торгуемыми акциями. После короткого периода восстановления в 1934 году рынок вступил в фазу расширения, достигнув пика в 1936 году. Густав Сабо стал самым молодым человеком, когда-либо получившим место на Будапештской фондовой бирже – в 18 лет, после смерти отца в 1939 году. Когда Венгрия вступила во Вторую мировую войну, биржа пережила период беспрецедентного бума, и цены на акции в тяжелой и военной промышленности выросли в разы. В 1942 году правительство ввело более строгие меры в отношении устава БФБ и установило максимальные значения ежедневных изменений цен. Несмотря на эти ограничения, биржа смогла продолжать свою деятельность до начала осады города в середине декабря 1944 года. Вторая мировая война была заменена периодом гиперинфляции, характеризующимся оживленной частной торговлей акциями и реальными биржевыми операциями с валютами и драгоценными металлами, которые частично проводились в поврежденном здании биржи. Биржа официально вновь открылась в августе 1946 года, после запуска форинта 1 августа. Поскольку компании не выплачивали платежи по облигациям, выпущенным ранее в кронах и пэнго, и поскольку компании с ограниченной ответственностью не выплачивали дивиденды по своим акциям из-за военных убытков, цены продолжали падать. Через два месяца после национализации большинства частных венгерских фирм в 1948 году правительство официально распустило Будапештскую фондовую и товарную биржу, а активы биржи стали государственной собственностью. Первым важным шагом к возобновлению деятельности Будапештской фондовой биржи стало решение правительства Венгрии дать "зеленый свет" на подготовку Закона о ценных бумагах 1989 года. Проект закона был представлен в парламент в январе 1990 года и вступил в силу 1 марта. Одновременно с вступлением закона в силу 21 июня 1990 года БФБ провела свое учредительное общее собрание и вновь открыла свои двери. С 41 учредителем и одной единственной акцией – IBUSZ – Будапештская фондовая биржа была создана как sui generis организация, независимое юридическое лицо. Восстановление рыночной экономики в то же время и приватизация предприятий сыграли решающую роль в деятельности биржи. Несмотря на то, что продажа крупных государственных предприятий часто включала помощь стратегических инвесторов, БФБ сыграла значительную роль в приватизации многих ведущих венгерских компаний, включая Rába, MOL Group, OTP Bank, Magyar Telekom, Danubius Hotels Group, Richter Gedeon Co., IBUSZ, Skála Coop, Globus и другие. Первая торговая площадка располагалась в Торговом центре на улице Ваци, за которой в 1992 году последовал переезд в атмосферное старое здание на улице Деак Ференц в районе Бельварос-Липотварос, где биржа продолжала свою деятельность в течение 15 лет. В марте 2007 года БФБ переехала во бывший дворец Герцога на проспекте Андраши, 93. Система открытых торгов с физическим присутствием, которая характеризовала спотовый рынок, функционировала с частичной электронной поддержкой до 1995 года. С 1995 года по ноябрь 1998 года торговля ценными бумагами осуществлялась одновременно на торговой площадке и в удаленной торговой системе, когда была запущена новая Многорыночная торговая система (MMTS), основанная исключительно на удаленной торговле. Традиционный "бой на поле битвы" физической торговой площадки прекратился в течение года, к сентябрю 1999 года, когда физическая торговля была полностью заменена электронной удаленной торговой платформой рынка деривативов. Рынок деривативов БФБ с фьючерсными и опционными контрактами доступен инвесторам с 1995 года. Контракты BUX доступны для торговли с момента начала фьючерсного рынка 31 марта 1995 года. В июле 1998 года БФБ стала одной из первых бирж в мире, представивших контракты, основанные на отдельных акциях. Еще одна серия стандартизированных деривативов на опционном рынке появилась в феврале 2000 года, а 6 сентября 2004 года началась торговля вторым индексом биржи – BUMIX. В январе 2010 года БФБ стала членом группы фондовых бирж Центральной и Восточной Европы (CEE Stock Exchange Group). 6 декабря 2013 года, по случаю запуска новой торговой платформы биржи, торговлю на фондовой бирже торжественно открыл Михайи Варга, министр национальной экономики. В этот день новая система Xetra заменила систему, которая использовалась в течение 15 лет. В феврале 2015 года БФБ переехала в новое помещение на площади Свободы. 20 ноября 2015 года Национальный банк Венгрии заключил договор купли-продажи с австрийскими компаниями CEESEG AG и Österreichische Kontrollbank AG, которые до сих пор владели 68,8% акций БФБ. В настоящее время БФБ работает в Буда Центре Национального банка Венгрии на бульваре Кристина. В своей стратегии на период 2021–2025 годов Будапештская фондовая биржа изложила свои предыдущие усилия по развитию внутреннего рынка капитала. Согласно этой стратегии, целью БФБ остается увеличение роли рынка капитала в Венгрии и поддержка роста и конкурентоспособности компаний, принимая во внимание...

The Hungarian Stock Exchange, the ancestor of today's Budapest Stock Exchange (BSE) started its operation on 18 January 1864 in Pest on the banks of the Danube, in a building of the Lloyd Insurance Company. The committee in charge of setting up the exchange was led by Frigyes Kochmeister, who was also elected as the first chairman of the exchange (1864–1900). When the exchange was launched in 1864, there were 17 equities, one debenture, 11 foreign currencies and 9 bills of exchange listed. After a few years of slow growth, 1872 saw the first significant market boom, when the Minister of Trade approved the articles of incorporation of 15 industrial and 550 financial companies whose shares were then listed on the exchange. The BSCE moved into a new building in 1873 and until 1905 continued its operations in a building on the corner of Wurm Street (now Szende Pál Street). In 1905 it relocated to the Exchange Palace on Liberty Square. The first real market crash of the exchange occurred in May 1873. The early 1890s marked another period of spectacular market boom in the exchange's history, partially fuelled by a general investment optimism that was characteristic of the Millennium years, and by recent trends in the international stock markets. Following 1889 the stock prices of companies listed on the Budapest Stock Exchange were also published in Vienna, Frankfurt, London and Paris. From the 1890s Hungarian government bonds were regularly traded on the stock exchanges of London, Paris, Amsterdam and Berlin. By the turn of the century, there were already 310 securities traded on the exchange; by the beginning of World War I, this increased to almost 500. The annual turnover in 1913 reached one million shares and the turnover of the Budapest Giro and Mutual Society amounted to 2.7 billion Crowns (the ancestor of the Forint). At the same time there was also a dynamic expansion in grain trading with almost 400,000 tons in 1875, growing to one million tons by the turn of the century and close to one and a half million tons by WWI. As a result of this expansion the BSCE was propelled to become the leading grain exchange in Europe. As in most European countries, the outbreak of World War I brought about the exchange's closure on 27 July 1914, although trading did not cease. Brokers continued trading during the war and equity prices showed a massive increase starting in 1914. By 1918 over 7.2 million securities had been traded in a year. The exchange reopened after the war were, the post war inflationary environment pushed exchange turnover to exceptional highs, tempered only by the introduction in 1925 of the country's new currency, the pengő. The following four years leading to the market crash of the New York Stock Exchange in October 1929 saw the downturn of the BSCE. On 14 July 1931, the BSCE was closed down again as a result of a German banking moratorium and a series of financial collapses of the continent's major banks. Bond trading officially resumed only in 1932, followed by trading in the 18 most traded equities. Following a short period of recovery, the market entered an expansionary phase in 1934, reaching its peak in 1936. Gustav Szabo became the youngest person ever to have a seat on Budapest Stock exchange at 18 years old when his father died in 1939. When Hungary entered World War II, the exchange saw a period of unprecedented boom, and equity prices in the heavy and military industries increased manifold. In 1942 the government applied stricter measures for the BSCE articles of incorporation and set maximum values on daily price changes. Despite these restrictions the exchange was able to continue its operations until the start of the city's siege in mid December 1944. World War II was followed by a period of hyperinflation, characterized by a lively private stock and real exchange trading in currencies and precious metals, conducted partially in the damaged building of the exchange. The exchange officially re opened in August 1946, following the launch of the forint on August 1. As companies defaulted on their payments of bonds issued previously in the crown and pengő currencies, and since limited companies failed to pay dividends on their stocks due to the war damages they suffered, prices kept falling. Two months after the 1948 nationalisation of the majority of private Hungarian firms, the government officially dissolved the Budapest Stock and Commodity Exchange, and the exchange's assets became state property. The first milestone in the re open of Budapest Stock Exchange was the Government of Hungary's decision to give green light for the preparation of the Securities Act of 1989. The draft bill was submitted to Parliament in January 1990 and came into force on 1 March. At the same time that the bill came into force on 21 June 1990, the BSE held its statutory general meeting and the Exchange re opened its doors. With 41 founding members and one single equity, IBUSZ, the Budapest Stock Exchange was set up as a sui generis organisation, an independent legal entity. The re establishment of the market economy during the same time and the privatisation of businesses played a decisive role in the exchange's operations. Even though the sale of the larger state owned businesses often involved the assistance of strategic investors, the BSE played a significant role in the privatisation of many leading Hungarian companies including Rába, MOL Group, OTP Bank, Magyar Telekom, Danubius Hotels Group, Richter Gedeon Co., IBUSZ, Skála Coop, Globus and more. The first trading floor was in the Trade Center on Váci Street, followed by its move in 1992 to the atmospheric old building at Deák Ferenc Street in Belváros Lipótváros, where it continued its operations for 15 years. In March, 2007 the BSE moved to the former Herczog Palace at 93 Andrássy Avenue. The Open outcry system of the physical trading floor that characterized the spot market functioned with partial electronic support until 1995. From 1995 until November, 1998 securities trading took place concurrently on the trading floor and in a remote trading system, when the new MultiMarket Trading System (MMTS), based entirely on remote trading was launched. The traditional “battlefield rumble” of the physical trading floor ceased within a year by September 1999, at which time physical trading was entirely replaced by the electronic remote trading platform of the derivatives market. Derivatives market of the BSE in futures and options contracts has been available to investors since 1995. BUX contracts have been available for trading since the start of the futures market on 31 March 1995. In July, 1998 the BSE was among the first exchanges in the world to introduce contracts based on individual equities. Another series of standardised derivatives in the options market appeared in February, 2000 and on 6 September 2004 trading commenced in the exchange's second index, the BUMIX. In January, 2010, BSE became a member of the CEE Stock Exchange Group. On 6 December 2013, on the occasion of the exchange's new trading platform launch the stock exchange trading was ceremonially opened by Mihály Varga, Minister of National Economy. That day the new Xetra trading system replaced the system that has been in use for 15 years. In February 2015 the BSE moved to new premises in Liberty Square. On 20 November 2015 the Hungarian National Bank concluded a sales contract with the Austrian CEESEG AG and Österreichische Kontrollbank AG, the entities that to date held a 68.8 per cent ownership in BSE. The BSE currently operates in the Buda Centre of the Hungarian National Bank on Krisztina Boulevard. In its strategy for the period 2021–2025, the Budapest Stock Exchange outlined its earlier efforts to develop the domestic capital markets. According to this, the BSE's goal remains to increase the role of capital markets in Hungary and to support the growth and competitiveness of companies, taking into account sustainability aspects, thus ensuring the prosperity of Hungarian households. On 21 June 2023, the 33rd anniversary of its re establishment, the Budapest Stock Exchange went public. The purpose of the listing is to promote the benefits of public operation among domestic medium sized companies, while supporting the objectives of ownership and the international ambitions of the Exchange.

Консультативный орган фондовой биржи

Консультативный совет фондовой биржи был основан в 2016 году. Этот орган, состоящий из 12 членов, отвечает за подготовку, разработку и комментирование стратегических и бизнес-решений BSE. Илона Харди, президент Aranykor Önkéntes Nyugdíjpénztár, Тамаш Банфи, Корвинус Университет Будапешта, Роберт Целовски, Erste Befektetési Zrt., Адам Хедьи, K&H Bank Ltd., Дьердь Якшити, Concorde Securities Ltd., Жигмонд Яраи, MOL Plc., Кальман Надь, Concorde MB Partners, Андраш Немешчои, DLA Piper Hungary, Габор Орбан, Gedeon Richter Plc., Балинт Сеченьи, Equilor Befektetési Zrt., Шандор Визкелети, Ассоциация венгерских инвестиционных фондов и компаний по управлению активами, Левенте Жембери, X Ventures Ltd.