Фондовая биржа: принципы работы и история развития

Введение

Организация, предоставляющая услуги для биржевых брокеров и трейдеров по торговле ценными бумагами.

Фондовая биржа, биржа ценных бумаг или биржа – это площадка, где биржевые брокеры и трейдеры могут покупать и продавать ценные бумаги, такие как акции, облигации и другие финансовые инструменты. Фондовые биржи могут также предоставлять услуги по выпуску и погашению таких ценных бумаг и инструментов, а также по проведению корпоративных событий, включая выплату доходов и дивидендов. Ценные бумаги, торгуемые на фондовой бирже, включают акции, выпущенные компаниями, акции инвестиционных фондов, производные финансовые инструменты, пакетные инвестиционные продукты и облигации. Фондовые биржи часто функционируют как рынки "непрерывных аукционов", где покупатели и продавцы заключают сделки посредством открытых торгов в центральном месте, например, на биржевом зале, или с использованием электронной торговой платформы. Для торговли ценной бумагой на конкретной фондовой бирже она должна быть зарегистрирована (допущена к торгам) на ней. Обычно существует централизованный учет, но торговля все меньше привязана к физическому месту, поскольку современные рынки используют электронные коммуникационные сети, обеспечивающие повышенную скорость и снижение стоимости транзакций. Торговля на бирже ограничена брокерами, являющимися ее членами. В последние годы различные альтернативные торговые площадки, такие как электронные коммуникационные сети, альтернативные торговые системы и "темные пулы", переманили значительную часть торговой активности с традиционных фондовых бирж. Первичное публичное размещение акций и облигаций инвесторам осуществляется на первичном рынке, а последующая торговля – на вторичном рынке. Фондовая биржа часто является важнейшим компонентом фондового рынка. Спрос и предложение на фондовых рынках определяются различными факторами, которые, как и на всех свободных рынках, влияют на цену акций (см. оценку стоимости акций). Обычно нет обязательного требования к выпуску акций через саму фондовую биржу, равно как и к последующей торговле ими на бирже. Такая торговля может осуществляться вне биржи или за ее пределами (over-the-counter). Это обычный способ торговли производными финансовыми инструментами и облигациями. Все чаще фондовые биржи становятся частью глобального рынка ценных бумаг. Фондовые биржи также выполняют экономическую функцию, обеспечивая ликвидность акционерам, предоставляя эффективный механизм для продажи акций. В последние годы, с увеличением простоты и скорости обмена акциями через цифровые платформы, возросла и волатильность на рынке.

A stock exchange, securities exchange, or bourse is an exchange where stockbrokers and traders can buy and sell securities, such as shares of stock, bonds and other financial instruments. Stock exchanges may also provide facilities for the issue and redemption of such securities and instruments and capital events including the payment of income and dividends. Securities traded on a stock exchange include stock issued by listed companies, unit trusts, derivatives, pooled investment products and bonds. Stock exchanges often function as "continuous auction" markets with buyers and sellers consummating transactions via open outcry at a central location such as the floor of the exchange or by using an electronic trading platform. To be able to trade a security on a particular stock exchange, the security must be listed there. Usually, there is a central location for record keeping, but trade is increasingly less linked to a physical place as modern markets use electronic communication networks, which give them advantages of increased speed and reduced cost of transactions. Trade on an exchange is restricted to brokers who are members of the exchange. In recent years, various other trading venues such as electronic communication networks, alternative trading systems and "dark pools" have taken much of the trading activity away from traditional stock exchanges. Initial public offerings of stocks and bonds to investors is done in the primary market and subsequent trading is done in the secondary market. A stock exchange is often the most important component of a stock market. Supply and demand in stock markets are driven by various factors that, as in all free markets, affect the price of stocks (see stock valuation). There is usually no obligation for stock to be issued through the stock exchange itself, nor must stock be subsequently traded on an exchange. Such trading may be off exchange or over the counter. This is the usual way that derivatives and bonds are traded. Increasingly, stock exchanges are part of a global securities market. Stock exchanges also serve an economic function in providing liquidity to shareholders in providing an efficient means of disposing of shares. In recent years, as the ease and speed of exchanging stocks over digital platforms has increased, volatility in the day to day market has increased, too.

История

Начало кредитования было в Италии в позднем Средневековье. В 1300-х годах венецианские кредиторы носили с собой доски с информацией о различных лотах для продажи и встречались с клиентами, подобно тому, как это делает современный брокер. Венецианские купцы ввели принцип обмена долгами между кредиторами: кредитор, желающий избавиться от высокорискованного, высокопроцентного займа, мог обменять его на другой заём у другого кредитора. Эти кредиторы также покупали государственные долговые обязательства. По мере естественной эволюции своего бизнеса кредиторы начали продавать долговые эмиссии первым частным инвесторам. Венецианцы были лидерами в этой области и первыми начали торговать ценными бумагами других правительств, но не вступили в частную торговлю с Индией. Итальянцы также не установили сухопутное сообщение с китайским Шелковым путем. Вдоль потенциального сухопутного торгового маршрута в 1241 году габсбургский (австрийский) император Фридрих II отразил наступление монгольского хана Батыя (Золотой Орды). Учёные расходятся во мнениях относительно того, когда впервые начали торговаться корпоративные акции. Некоторые считают ключевым событием основание Голландской Ост-Индской компании в 1602 году, в то время как другие указывают на гораздо более ранние события (Брюгге, Антверпен в 1531 году и Лион в 1548 году). Первая книга по истории биржевой торговли, «Смятение смятений», была написана голландским еврейским торговцем Иосифом де ла Вегой, а Амстердамская фондовая биржа часто считается старейшим «современным» рынком ценных бумаг в мире. С другой стороны, экономист Ульрике Мальмендье из Калифорнийского университета в Беркли утверждает, что рынок акций существовал ещё в Древнем Риме, восходя к этрусским «аргентариям». В Римской республике, существовавшей на протяжении веков до основания империи, существовали общества публикан, организации подрядчиков или арендаторов, которые выполняли строительство храмов и другие услуги для государства. Одной из таких услуг было кормление гусей на Капитолийском холме в качестве награды птицам за то, что их крики предупредили о вторжении галлов в 390 году до н.э. Участники таких организаций владели *партес* или долями, концепция, неоднократно упоминаемая государственным деятелем и оратором Цицероном. В одной из своих речей Цицерон упоминает «акции, которые в то время стоили очень дорого». По мнению Мальмендье, это свидетельствует о том, что инструменты были предметом торговли, с колеблющимися ценами, зависящими от успеха организации. Эти общества пришли в упадок во времена империи, поскольку большинство их услуг было передано прямым агентам государства. Торгуемые облигации как широко используемый вид ценных бумаг были более поздним нововведением, инициированным итальянскими городскими государствами позднего Средневековья и раннего Возрождения. Иосиф де ла Вега, также известный как Иосиф Пенсо де ла Вега и другими вариациями его имени, был амстердамским торговцем из испанской еврейской семьи и плодовитым писателем, а также успешным бизнесменом в Амстердаме XVII века. В 1688 году он опубликовал книгу «Смятение смятений», в которой объяснил принципы работы фондового рынка города. Это была первая книга о биржевой торговле и внутренней работе фондового рынка, представленная в форме диалога между торговцем, акционером и философом. В книге описывается рынок, который был сложным, но также склонен к излишествам, и де ла Вега давал советы своим читателям по таким вопросам, как непредсказуемость рыночных сдвигов и важность терпения в инвестициях. В Англии голландский король Вильгельм III стремился модернизировать финансы королевства для оплаты войн, и поэтому в 1693 году были выпущены первые государственные облигации, а в следующем году был создан Банк Англии. Вскоре после этого английские акционерные компании стали выходить на биржу. Однако первым лондонским биржевым брокерам было запрещено посещать старый торговый центр, известный как Королевская биржа, предположительно из-за их грубого поведения. Вместо этого новая торговля велась из кофеен вдоль Аллеи Биржи. К 1698 году брокер по имени Джон Кастинг, работавший в кофейне Джонатана, публиковал регулярные списки цен на акции и товары. Эти списки знаменуют начало Лондонской фондовой биржи. Один из величайших финансовых пузырей в истории произошел около 1720 года. В центре этого были Южноморская компания, основанная в 1711 году для торговли Англией с Южной Америкой, и Миссисипская компания, ориентированная на торговлю с Луизианской колонией Франции и продвигаемая переехавшим из Шотландии финансистом Джоном Ло, который фактически выступал в роли центрального банкира Франции. Инвесторы скупали акции обеих компаний и всё, что было доступно. В 1720 году, в разгар мании, даже было предложено «компания для реализации предприятия большой выгоды, но никто не знает, что это такое». К концу того же года цены на акции начали падать, поскольку стало ясно, что ожидания немедленного богатства из Америки были преувеличены. В Лондоне парламент принял Закон о пузырях, который гласил, что только компании, получившие королевскую хартию, могут выпускать акции для публичной продажи. В Париже Ло был отстранен от должности и бежал из страны. Торговля акциями в последующие десятилетия была более ограниченной и сдержанной. Однако рынок выжил, и к 1790-м годам акциями торговали в молодой Соединенной Штате. 17 мая 1792 года Нью-Йоркская фондовая биржа открылась под *Platanus occidentalis* (платаном) в Нью-Йорке, когда 24 биржевых брокера подписали Соглашение о платане, согласившись торговать пятью ценными бумагами под этим платаном. Бомбейская фондовая биржа была основана Премчандом Ройчандом в 1875 году. Хотя BSE Limited сейчас является синонимом улицы Далал, так было не всегда. В 1850-х годах пять биржевых брокеров собрались под баньяновым деревом перед зданием муниципалитета Мумбаи, где сейчас находится круговая Горниман. Десять лет спустя брокеры перенесли свое местоположение в другое тенистое место, на этот раз под баньяновыми деревьями на перекрестке улиц Медоуз и Эспланады, ныне Махатма Ганди Роуд. С быстрым увеличением числа брокеров им приходилось неоднократно менять местоположение. Наконец, в 1874 году брокеры нашли постоянное место, которое они могли назвать своим. Группа брокеров стала официальной организацией, известной как «Ассоциация коренных брокеров по акциям и облигациям» в 1875 году. Бомбейская фондовая биржа продолжала работать из здания возле муниципалитета до 1928 года. В 1928 году биржа приобрела нынешний участок возле круговой Горниман и построила здание, которое было занято в 1930 году. Улица, на которой расположен участок, получила название Далал-стрит на хинди (означающее «Брокерская улица») из-за расположения биржи. 31 августа 1957 года BSE стала первой фондовой биржей, признанной правительством Индии в соответствии с Законом о регулировании контрактов с ценными бумагами. Строительство нынешнего здания, Башен Фироза Джиджибхоя на Далал-стрит, в районе Форт, началось в конце 1970-х годов и было завершено и занято BSE в 1980 году. Первоначально названные Башнями BSE, название здания вскоре после заселения было изменено в память сэра Фироза Джамшедджи Джиджибхоя, председателя BSE с 1966 года, после его смерти. В 1986 году BSE разработал индекс S&P BSE SENSEX, предоставив BSE средство для измерения общей эффективности биржи. В 2000 году BSE использовал этот индекс для открытия своего рынка деривативов, торгуя фьючерсными контрактами S&P BSE SENSEX. Разработка опционов S&P BSE SENSEX вместе с деривативами акций последовала в 2001 и 2002 годах, расширив торговую платформу BSE. Исторически являясь биржей с открытыми торгами, Бомбейская фондовая биржа перешла на электронную торговую систему, разработанную Cmc ltd. в 1995 году. Бирже потребовалось всего 50 дней, чтобы осуществить этот переход. Эта автоматизированная, экранная торговая платформа под названием BSE On Line Trading (BOLT) имела пропускную способность 8 миллионов ордеров в день. В настоящее время BSE привлекла капитал путем выпуска акций и по состоянию на 3 мая 2017 года акция BSE, торгуемая только на NSE, закрылась на ₹999.

The beginnings of lending were in Italy in the late Middle Ages. In the 1300s, Venetian lenders would carry slates with information on the various issues for sale and meet with clients, much like a broker does today. Venetian merchants introduced the principle of exchanging debts between moneylenders; a lender looking to unload a high risk, high interest loan might exchange it for a different loan with another lender. These lenders also bought government debt issues. As the natural evolution of their business continued, the lenders began to sell debt issues to the first individual investors. The Venetians were the leaders in the field and the first to start trading securities from other governments, yet did not embark on private trade with India. Nor did the Italians connect on land with the Chinese Silk Road. Along the potential overland trade route, Habsburg (Austrian) emperor Frederick II repulsed advances by Mongol Batu Kahn (Golden Horde) in 1241. There is little consensus among scholars as to when corporate stock was first traded. Some view the key event as the Dutch East India Company's founding in 1602, while others point to much earlier developments (Bruges, Antwerp in 1531 and in Lyon in 1548). The first book in history of securities exchange, the Confusion of Confusions, was written by the Dutch Jewish trader Joseph de la Vega and the Amsterdam Stock Exchange is often considered the oldest "modern" securities market in the world. On the other hand, economist Ulrike Malmendier of the University of California at Berkeley argues that a share market existed as far back as ancient Rome, that derives from Etruscan "Argentari". In the Roman Republic, which existed for centuries before the Empire was founded, there were societates publicanorum, organizations of contractors or leaseholders who performed temple building and other services for the government. One such service was the feeding of geese on the Capitoline Hill as a reward to the birds after their honking warned of a Gallic invasion in 390 B. C. Participants in such organizations had partes or shares, a concept mentioned various times by the statesman and orator Cicero. In one speech, Cicero mentions "shares that had a very high price at the time". Such evidence, in Malmendier's view, suggests the instruments were tradable, with fluctuating values based on an organization's success. The societas declined into obscurity in the time of the emperors, as most of their services were taken over by direct agents of the state. Tradable bonds as a commonly used type of security were a more recent innovation, spearheaded by the Italian city states of the late medieval and early Renaissance periods. Joseph de la Vega, also known as Joseph Penso de la Vega and by other variations of his name, was an Amsterdam trader from a Spanish Jewish family and a prolific writer as well as a successful businessman in 17th century Amsterdam. His 1688 book Confusion of Confusions explained the workings of the city's stock market. It was the earliest book about stock trading and inner workings of a stock market, taking the form of a dialogue between a merchant, a shareholder and a philosopher, the book described a market that was sophisticated but also prone to excesses, and de la Vega offered advice to his readers on such topics as the unpredictability of market shifts and the importance of patience in investment. In England, the Dutch King William III sought to modernize the kingdom's finances to pay for its wars, and thus the first government bonds were issued in 1693 and the Bank of England was set up the following year. Soon thereafter, English joint stock companies began going public. London's first stockbrokers, however, were barred from the old commercial center known as the Royal Exchange, reportedly because of their rude manners. Instead, the new trade was conducted from coffee houses along Exchange Alley. By 1698, a broker named John Castaing, operating out of Jonathan's Coffee House, was posting regular lists of stock and commodity prices. Those lists mark the beginning of the London Stock Exchange. One of history's greatest financial bubbles occurred around 1720. At the center of it were the South Sea Company, set up in 1711 to conduct English trade with South America, and the Mississippi Company, focused on commerce with France's Louisiana colony and touted by transplanted Scottish financier John Law, who was acting in effect as France's central banker. Investors snapped up shares in both, and whatever else was available. In 1720, at the height of the mania, there was even an offering of "a company for carrying out an undertaking of great advantage, but nobody to know what it is". By the end of that same year, share prices had started collapsing, as it became clear that expectations of imminent wealth from the Americas were overblown. In London, Parliament passed the Bubble Act, which stated that only royally chartered companies could issue public shares. In Paris, Law was stripped of office and fled the country. Stock trading was more limited and subdued in subsequent decades. Yet the market survived, and by the 1790s shares were being traded in the young United States. On May 17, 1792, the New York Stock Exchange opened under a Platanus occidentalis (buttonwood tree) in New York City, as 24 stockbrokers signed the Buttonwood Agreement, agreeing to trade five securities under that buttonwood tree. Bombay Stock Exchange was started by Premchand Roychand in 1875. While BSE Limited is now synonymous with Dalal Street, it was not always so. In the 1850s, five stock brokers gathered together under a Banyan tree in front of Mumbai Town Hall, where Horniman Circle is now situated. A decade later, the brokers moved their location to another leafy setting, this time under banyan trees at the junction of Meadows Street and what was then called Esplanade Road, now Mahatma Gandhi Road. With a rapid increase in the number of brokers, they had to shift places repeatedly. At last, in 1874, the brokers found a permanent location, the one that they could call their own. The brokers group became an official organization known as "The Native Share & Stock Brokers Association" in 1875. The Bombay Stock Exchange continued to operate out of a building near the Town Hall until 1928. The present site near Horniman Circle was acquired by the exchange in 1928, and a building was constructed and occupied in 1930. The street on which the site is located came to be called Dalal Street in Hindi (meaning "Broker Street") due to the location of the exchange. On 31 August 1957, the BSE became the first stock exchange to be recognized by the Indian Government under the Securities Contracts Regulation Act. Construction of the present building, the Phiroze Jeejeebhoy Towers at Dalal Street, Fort area, began in the late 1970s and was completed and occupied by the BSE in 1980. Initially named the BSE Towers, the name of the building was changed soon after occupation, in memory of Sir Phiroze Jamshedji Jeejeebhoy, chairman of the BSE since 1966, following his death. In 1986, the BSE developed the S&P BSE SENSEX index, giving the BSE a means to measure the overall performance of the exchange. In 2000, the BSE used this index to open its derivatives market, trading S&P BSE SENSEX futures contracts. The development of S&P BSE SENSEX options along with equity derivatives followed in 2001 and 2002, expanding the BSE's trading platform. Historically an open outcry floor trading exchange, the Bombay Stock Exchange switched to an electronic trading system developed by Cmc ltd. in 1995. It took the exchange only 50 days to make this transition. This automated, screen based trading platform called BSE On Line Trading (BOLT) had a capacity of 8 million orders per day. Now BSE has raised capital by issuing shares and as on 3 May 2017 the BSE share which is traded in NSE only closed with ₹999.

Роли

Фондовые биржи выполняют множество функций в экономике. Это может включать следующее:

Привлечение капитала для предприятий

Помимо кредитоспособности, предоставляемой физическим или юридическим лицам банковской системой в виде кредита или займа, фондовая биржа предоставляет компаниям возможность привлекать капитал для расширения посредством продажи акций инвесторам. Компании, требующие значительных капиталовложений, особенно высокотехнологичные, как правило, нуждаются в привлечении больших объемов капитала на ранних стадиях развития. По этой причине публичный рынок, обеспечиваемый фондовыми биржами, являлся одним из важнейших источников финансирования для многих капиталоемких стартапов. В 1990-х и начале 2000-х годов высокотехнологичные компании пережили бум и последующий крах на крупнейших мировых фондовых биржах. С тех пор вывести компанию на биржу стало гораздо сложнее для предпринимателя в сфере высоких технологий, если только компания уже не демонстрирует выручку и прибыль, или не доказала свою надежность и потенциал благодаря успешным результатам: клиническим испытаниям, маркетинговым исследованиям, регистрации патентов и т.п. Это существенно отличается от ситуации 1990-х – начала 2000-х годов, когда многие компании (особенно компании, связанные с интернет-бумом и биотехнологиями) выходили на ведущие фондовые биржи мира, не имея при этом ни выручки, ни прибыли, ни каких-либо подтвержденных перспективных результатов. Хотя это случается реже, все еще бывают случаи, когда высокоспекулятивные и финансово непредсказуемые высокотехнологичные стартапы впервые размещаются на крупной фондовой бирже. Кроме того, существуют более мелкие, специализированные площадки для таких компаний, с фондовыми индексами, отслеживающими их динамику (например, Alternext, CAC Small, SDAX, TecDAX).

Альтернативы фондовым биржам для привлечения капитала

Альтернативные инвестиционные фонды – это фонды, включающие в себя хедж-фонды, венчурный капитал, прямые инвестиции, бизнес-ангельские фонды, недвижимость, сырьевые товары, предметы коллекционирования, структурированные продукты и прочее. Альтернативные инвестиционные фонды представляют собой альтернативу традиционным инвестиционным инструментам (акциям, облигациям и денежным средствам).

Ограниченные партнерства в области исследований и разработок

Компании также привлекали значительные объемы капитала через партнерства с ограниченной ответственностью для финансирования НИОКР. Изменения в налоговом законодательстве, вступившие в силу в 1987 году в Соединенных Штатах, повлияли на возможность налогового вычета инвестиций в партнерства с ограниченной ответственностью, занимающиеся НИОКР. Чтобы партнерство было привлекательным для инвесторов сегодня, доходность на вложенный капитал должна быть достаточно высокой, чтобы заинтересовать инвесторов.

Венчурный капитал

Венчурный капитал долгое время являлся основным источником капитала для стартапов. Этот источник остаётся в значительной степени доступным и сегодня, однако максимальная статистическая сумма, которую венчурные фирмы в совокупности готовы инвестировать в одну компанию, не безгранична (в 2001 году для биотехнологической компании она составляла примерно 15 миллионов долларов).

Корпоративные партнеры

Другим альтернативным источником финансирования для частной компании может стать корпоративный партнер, как правило, устоявшаяся транснациональная компания, которая предоставляет капитал в обмен на маркетинговые права, права на патенты или долю в капитале. Корпоративные партнерства успешно использовались во многих случаях.

Мобилизация сбережений для инвестиций

Когда люди изымают свои сбережения и инвестируют в акции (через первичное публичное размещение или дополнительное размещение акций уже зарегистрированной компании), это обычно приводит к рациональному распределению ресурсов, поскольку средства, которые могли бы быть потрачены или хранились на неактивных банковских депозитах, мобилизуются и перенаправляются на финансирование организаций со стороны советов директоров компаний. Это может стимулировать предпринимательскую активность, принося пользу различным секторам экономики, таким как сельское хозяйство, торговля и промышленность, что способствует более сильному экономическому росту и повышению производительности предприятий.

Содействие приобретениям

Компании рассматривают приобретения как возможность расширить ассортимент продукции, увеличить каналы сбыта, снизить риски, связанные с волатильностью, увеличить свою долю рынка или приобрести другие необходимые бизнес-активы. Предложение о поглощении или сделки слияний и поглощений (M&A) через фондовый рынок – один из самых простых и распространенных способов для компании расти за счет приобретений или слияний.

Распределение прибыли

Как случайные, так и профессиональные инвесторы, от крупных институциональных инвесторов до небольших семей среднего класса, участвуют в прибылях успешных компаний посредством дивидендов и роста стоимости акций, который может привести к приросту капитала. Неприбыльные или испытывающие трудности компании могут привести к убыткам капитала для акционеров.

Корпоративное управление

Обладая широким и разнообразным кругом владельцев, компании, как правило, стремятся улучшить стандарты управления и эффективность, чтобы удовлетворить требования этих акционеров и более строгие правила для публичных корпораций, налагаемые фондовыми биржами и правительством. Это улучшение в некоторых случаях можно объяснить ценовым механизмом, действующим через акции: цена акций падает, когда управление считается неэффективным (что делает компанию уязвимой для поглощения новым руководством), и растет, когда управление демонстрирует хорошие результаты (что снижает уязвимость компании к поглощению). Кроме того, акции, котируемые на публичных биржах, характеризуются большей прозрачностью, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения о покупке. Следовательно, утверждается, что публичные компании (компании, принадлежащие акционерам, являющимся членами общественности и торгующим акциями на публичных биржах) обычно демонстрируют лучшие результаты управления, чем частные компании (компании, акции которых не торгуются публично и часто принадлежат основателям компании, их семьям и наследникам или небольшой группе инвесторов). Однако, несмотря на это утверждение, существуют хорошо задокументированные случаи, когда корпоративное управление в некоторых публичных компаниях оказалось существенно ослаблено, особенно в связи с бухгалтерскими скандалами. Политика, приведшая к пузырю доткомов в конце 1990-х годов и кризису ипотечных кредитов в 2007–2008 годах, также является примером неэффективного управления. Неправильное управление такими компаниями, как Pets.com (2000), Enron (2001), One.Tel (2001), Sunbeam Products (2001), Webvan (2001), Adelphia Communications Corporation (2002), MCI WorldCom (2002), Parmalat (2003), American International Group (2008), Bear Stearns (2008), Lehman Brothers (2008), General Motors (2009) и Satyam Computer Services (2009), получило широкое освещение в СМИ. Многие банки и компании по всему миру используют идентификационные номера ценных бумаг (ISIN) для уникальной идентификации своих акций, облигаций и других ценных бумаг. Добавление кода ISIN помогает четко идентифицировать ценные бумаги, и система ISIN используется во всем мире фондами, компаниями и правительствами. Однако, когда становятся известны негативные финансовые, этические или управленческие показатели, инвесторы в акции, как правило, теряют деньги, поскольку стоимость акций и компании снижается. На фондовых биржах акционеры неэффективно работающих компаний часто несут убытки из-за значительного падения цен на акции и, как правило, смещают некомпетентные управленческие команды.

By having a wide and varied scope of owners, companies generally tend to improve management standards and efficiency to satisfy the demands of these shareholders and the more stringent rules for public corporations imposed by public stock exchanges and the government. This improvement can be attributed in some cases to the price mechanism exerted through shares of stock, wherein the price of the stock falls when management is considered poor (making the firm vulnerable to a takeover by new management) or rises when management is doing well (making the firm less vulnerable to a takeover). In addition, publicly listed shares are subject to greater transparency so that investors can make informed decisions about a purchase. Consequently, it is alleged that public companies (companies that are owned by shareholders who are members of the general public and trade shares on public exchanges) tend to have better management records than privately held companies (those companies where shares are not publicly traded, often owned by the company founders, their families and heirs, or otherwise by a small group of investors). Despite this claim, some well documented cases are known where it is alleged that there has been considerable slippage in corporate governance on the part of some public companies, particularly in the cases of accounting scandals. The policies that led to the dot com bubble in the late 1990s and the subprime mortgage crisis in 2007–08 are also examples of corporate mismanagement. The mismanagement of companies such as Pets. com (2000), Enron (2001), One. Tel (2001), Sunbeam Products (2001), Webvan (2001), Adelphia Communications Corporation (2002), MCI WorldCom (2002), Parmalat (2003), American International Group (2008), Bear Stearns (2008), Lehman Brothers (2008), General Motors (2009) and Satyam Computer Services (2009) all received plenty of media attention. Many banks and companies worldwide utilize securities identification numbers (ISIN) to identify, uniquely, their stocks, bonds and other securities. Adding an ISIN code helps to distinctly identify securities and the ISIN system is used worldwide by funds, companies, and governments. However, when poor financial, ethical or managerial records become public, stock investors tend to lose money as the stock and the company tend to lose value. In the stock exchanges, shareholders of underperforming firms are often penalized by significant share price decline, and they tend as well to dismiss incompetent management teams.

Создание инвестиционных возможностей для мелких инвесторов

В отличие от других предприятий, требующих значительных капиталовложений, инвестирование в акции доступно как крупным, так и мелким инвесторам, поскольку минимальные суммы инвестиций невелики. Таким образом, фондовая биржа предоставляет мелким инвесторам возможность владеть акциями тех же компаний, что и крупным инвесторам.

Государственный капитал для проектов развития

Правительства на различных уровнях могут решить занять средства для финансирования инфраструктурных проектов, таких как очистные сооружения для сточных и питьевой воды или жилые массивы, путем продажи другого вида ценных бумаг, известного как облигации. Эти облигации могут быть размещены через фондовую биржу, где граждане приобретают их, тем самым предоставляя правительству заем. Выпуск таких облигаций позволяет в краткосрочной перспективе избежать прямого налогообложения граждан для финансирования развития, однако, поскольку такие облигации обеспечиваются полным доверием и кредитоспособностью правительства, а не залогом, правительство в конечном итоге должно будет облагать граждан налогами или иным способом привлекать дополнительные средства для выплаты регулярных купонных доходов и возврата номинальной стоимости при погашении облигаций.

Барометр экономики

На фондовой бирже цены на акции растут и снижаются в зависимости, главным образом, от экономических факторов. Цены на акции, как правило, растут или остаются стабильными, когда компании и экономика в целом демонстрируют признаки стабильности и роста. Рецессия, депрессия или финансовый кризис в конечном итоге могут привести к обвалу фондового рынка. Следовательно, динамика цен на акции и в целом фондовых индексов может служить индикатором общей тенденции в экономике.

Требования к включению в список

Каждая фондовая биржа предъявляет собственные требования к компаниям, желающим быть допущенными к торгам на этой бирже. Эти требования могут включать минимальное количество выпущенных акций, минимальную рыночную капитализацию и минимальный годовой доход.

Владение

Фондовые биржи возникли как взаимные организации, принадлежащие их членам-брокерам. Однако большинство крупных фондовых бирж демутализировались, когда их члены продали свои акции посредством первичного публичного размещения. В результате взаимная организация превратилась в корпорацию, акции которой котируются на фондовой бирже. Примеры включают Австралийскую фондовую биржу (1998), Euronext (объединенную с Нью-Йоркской фондовой биржей), NASDAQ (2002), Bursa Malaysia (2004), Нью-Йоркскую фондовую биржу (2005), Bolsas y Mercados Españoles и фондовую биржу Сан-Паулу (2007). Шэньчжэньская и Шанхайская фондовые биржи можно охарактеризовать как квазигосударственные институты, поскольку они были созданы государственными органами Китая, а их ключевые руководители назначаются непосредственно Китайской комиссией по регулированию ценных бумаг. Другой пример – Ташкентская фондовая биржа, основанная в 1994 году, через три года после распада Советского Союза, преимущественно принадлежащая государству, но имеющая форму публичной корпорации (акционерного общества). Korea Exchange (KRX) владеет менее чем 25% акций Ташкентской фондовой биржи. В 2018 году в Соединенных Штатах было 15 лицензированных фондовых бирж, из которых 13 активно торговали ценными бумагами. Все эти биржи принадлежали трем публичным транснациональным компаниям – Intercontinental Exchange, Nasdaq, Inc. и Cboe Global Markets, за исключением одной – IEX. В 2019 году группа финансовых корпораций объявила о планах открыть биржу MEMX, структура собственности которой аналогична взаимным организациям ранних бирж.

Другие виды бирж

В XIX веке биржи открылись для торговли форвардными контрактами на сырьевые товары. Форвардные контракты, торгуемые на бирже, называются фьючерсными контрактами. Позднее эти сырьевые рынки стали предлагать фьючерсные контракты на другие активы, такие как процентные ставки и акции, а также опционы. В настоящее время они обычно известны как фьючерсные биржи.