Введение

Оффшорный фонд, как правило, представляет собой схему коллективных инвестиций, зарегистрированную в оффшорной юрисдикции. Подобно термину "оффшорная компания", этот термин носит скорее описательный, чем определяющий характер, и слова "оффшор" и "фонд" могут толковаться по-разному. Под оффшорными юрисдикциями, в классическом понимании, обычно подразумевают традиционные оффшорные юрисдикции, такие как Каймановы острова, Джерси или Британские Виргинские острова. Однако этот термин часто используется и для обозначения других корпоративных резиденций, популярных для трансграничного структурирования инвестиций, например, Делавэр и Люксембург. В самом широком смысле, термин "оффшор" иногда применяется к любым схемам коллективных инвестиций с трансграничным характером, и популярные юрисдикции регистрации фондов, такие как Ирландия, могут быть включены в определение "оффшорные", несмотря на значительный размер этих стран. Аналогично, хотя термин "фонд" может охватывать любые виды коллективных инвестиций, в самих оффшорных юрисдикциях термин "оффшорный фонд" часто ограничивается исключительно открытыми паевыми инвестиционными фондами (то есть фондами, в которых инвестор может выкупить свои инвестиции на протяжении всего срока действия фонда), где инвестиции осуществляются в форме долей участия в капитале (а не в виде долга). Это часто связано с тем, что закрытые паевые инвестиционные фонды (в которых инвестор не может выкупить свои инвестиции) и фонды, в которых инвестиции структурированы в виде долга, как правило, не подлежат обычным регуляторным требованиям, предъявляемым к инвестиционным фондам, и поэтому не рассматриваются как фонды в строгом смысле этого слова. Хотя этот термин часто используется просто в описательных целях, многие государства имеют конкретные определения в своем законодательстве или налоговых кодексах, определяющие, когда инвестиция считается оффшорным фондом. Например, в Соединенном Королевстве следует обратиться к Offshore Funds (Tax) Regulations 2009, а в Соединенных Штатах – к разделу 871 Налогового кодекса 1986 года.

Глобальный рынок/доля в мире

Доля рынка в оффшорных фондах обычно измеряется либо по количеству фондов, либо по объему активов под управлением (AUM). Однако различные источники могут различаться в оценке доли рынка в зависимости от (i) того, какие юрисдикции считаются «оффшорными», и какие типы схем коллективных инвестиций включены. В отношении хедж-фондов (типичного оффшорного инвестиционного продукта) Каймановы острова занимают доминирующую долю рынка. + Доля рынка офшорных хедж-фондов
No. of Funds AUM
Jurisdiction %age Jurisdiction %age
Каймановы острова 45% Каймановы острова 52%
Делавэр 20% Делавэр 22%
Британские Виргинские острова 10% Британские Виргинские острова 11%
Ирландия 8% Джерси 5%
Бермуды 6% Бермуды 4%
Мальта 5% Ирландия 3%
Люксембург 4% Люксембург 3%
Джерси 2% Гернси <1%
Остров Мэн <1% Остров Мэн <1%
Мальта <1%

Данные по фондам прямых инвестиций, инвестиционному продукту с аналогичными ограничениями ликвидности, существенно отличаются: Делавэр контролирует более половины рынка по обоим показателям. + Доля рынка офшорных фондов прямых инвестиций
No. of Funds AUM
Jurisdiction %age Jurisdiction %age
Делавэр 64% Делавэр 72%
Каймановы острова 11% Гернси 11%
Гернси 7% Каймановы острова 11%
Люксембург 9% Джерси 5%
Джерси 6% Люксембург 4%
Ирландия 3% Ирландия 1%
Бермуды <1% Бермуды <1%
Британские Виргинские острова <1% Британские Виргинские острова <1%
Остров Мэн <1% Остров Мэн <1%
Мальта <1% Мальта <1%

Оффшорные

Большинство развитых оффшорных юрисдикций предоставляют в целом аналогичный режим регулирования в отношении фондов, учрежденных в их стране. Как правило, регулирующий режим использует двухуровневый подход, разграничивая фонды, предлагаемые широкой публике (что требует высокой степени регулирования в силу характера потенциальных инвесторов), и непубличные фонды. Непубличные фонды обычно классифицируются как частные или профессиональные фонды, либо под аналогичным названием. Как правило, инвесторы в непубличные фонды считаются осведомленными, учитывая характер предложения – например, может быть установлен высокий минимальный размер первоначальных инвестиций, скажем, 100 000 долларов США, и/или требование к инвесторам подтвердить свой статус "профессионального инвестора" (хотя некоторые оффшорные юрисдикции позволяют инвесторам самостоятельно это подтверждать). Альтернативно, фонд может быть предназначен для небольшой и избранной группы инвесторов, а учредительные документы будут ограничивать их количество, например, до 50. Хотя большинство оффшорных юрисдикций разрешают фондам получать лицензии на деятельность в качестве публичных фондов, обременительные требования, связанные с такими лицензиями, обычно означают, что лишь небольшая часть оффшорных фондов доступна для подписки широкой публике. В большинстве случаев выбор оффшорной юрисдикции для учреждения фонда обусловлен регуляторными, а не налоговыми соображениями. Относительно мягкое регулирование в отношении использования кредитного плеча и инвестиционных стратегий в оффшорных юрисдикциях способствует учреждению в них фондов с более высоким уровнем риска, таких как хедж-фонды.

На берегу

Все чаще экономически развитые страны вводят прямое регулирование для оффшорных фондов, желающих привлекать инвесторов на своей территории. Последним примером этого является Директива об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD), которая требует от фондов соблюдения обширных правил и норм для получения возможности предлагать свои услуги инвесторам в Европейском Союзе.

Оффшорные

Обычно оффшорная юрисдикция, в которой учрежден фонд, не взимает прямых налогов с дохода фонда. Также она не взимает удержания при источнике или аналогичные налоги на доход с выплат, производимых фондом его инвесторам. Однако это, как правило, не освобождает фонд от налогов, которые могут возникнуть в результате его инвестиционной деятельности в других странах. Например, если фонд, учрежденный на Каймановых островах, получает прирост капитала от операций в Нью-Йорке, он все равно обычно подлежит уплате налога на прирост капитала в США в обычном порядке. Аналогично, если лицо, имеющее постоянное место жительства в Соединенном Королевстве, инвестирует в фонд, зарегистрированный в Гернси, оно все равно будет облагаться налогом на полученный доход и прирост капитала в соответствии с британским налоговым законодательством (с учетом правил о репатриации иностранного дохода), несмотря на отсутствие налогообложения в Гернси.

На берегу

Различные страны по-разному относятся к доходам, полученным от оффшорных фондов. Граждане США, как правило, облагаются налогом на доходы от инвестиций, полученные за рубежом, независимо от места их проживания и места получения этих доходов. В соответствии с британским налоговым законодательством, налогообложение иностранных доходов зависит от статуса налогоплательщика (domicile) и от того, перечисляются ли средства в Соединенное Королевство. Существует распространенное мнение, что оффшорные инвестиционные фонды способствуют уклонению от уплаты налогов при трансграничных инвестициях, и различные страны приняли законы, основанные на этом убеждении. Ярким примером является американский Закон о соблюдении налогового законодательства в отношении иностранных счетов (FATCA). Ранее к таким примерам можно отнести применение налога на доходы с источником за рубежом Европейского Союза к британским заморским территориям (включая популярные юрисдикции для оффшорных фондов, такие как Каймановы острова и Британские Виргинские острова). Наиболее свежим (и продолжающимся) примером является Конвенция о взаимной административной помощи в налоговых вопросах, которой согласились следовать почти все основные оффшорные юрисдикции.

Критика

Критики, такие как ATTAC (НПО), утверждали, что они играют ключевую роль в теневой экономике, способствуя легализации уклонения от налогов, в частности, посредством использования фиктивных компаний, практикующих ценообразование трансфертами.