Предпочтение ликвидности как вознаграждение за отказ от неё.

Введение

Процент рассматривается как вознаграждение за отказ от ликвидности
НЕОГЛАВЛЕНИЕ
предпочтение ликвидности в макроэкономической теории

В макроэкономической теории предпочтение ликвидности – это спрос на деньги, рассматриваемый как ликвидность. Эта концепция была впервые разработана Джоном Мейнардом Кейнсом в его книге «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) для объяснения определения процентной ставки посредством спроса и предложения денег. Спрос на деньги как на актив, по его теории, зависит от упущенного процента из-за невложения в облигации (здесь термин «облигации» можно понимать как представление также акций и других менее ликвидных активов в целом, включая государственные облигации). Кейнс утверждает, что процентные ставки не могут быть вознаграждением за сбережения как таковые, поскольку, если человек накапливает свои сбережения в наличных, храня их, скажем, под матрасом, он не получит никакого процента, хотя при этом воздержится от потребления всего своего текущего дохода. Таким образом, в кейнсианском анализе процент – это не вознаграждение за сбережения, а вознаграждение за отказ от ликвидности. По мнению Кейнса, деньги – наиболее ликвидный актив. Ликвидность – это характеристика актива. Чем быстрее актив можно конвертировать в деньги, тем более ликвидным он считается. Кейнс утверждал, что спрос на ликвидность определяется тремя мотивами:
транзакционный мотив: люди предпочитают иметь ликвидность для обеспечения базовых транзакций, поскольку их доход не всегда доступен. Объем требуемой ликвидности определяется уровнем дохода: чем выше доход, тем больше денег требуется для осуществления возросших расходов. мотив предосторожности: люди предпочитают иметь ликвидность на случай непредвиденных социальных проблем, требующих необычных затрат. Объем денег, требуемых для этой цели, увеличивается с ростом дохода. спекулятивный мотив: люди сохраняют ликвидность, чтобы спекулировать на возможном падении цен на облигации. Когда процентная ставка снижается, люди увеличивают спрос на деньги, чтобы удержать их до повышения процентной ставки, что приведет к снижению цены существующей облигации для поддержания ее доходности в соответствии с процентной ставкой. Таким образом, чем ниже процентная ставка, тем больше денег требуется (и наоборот). Зависимость предпочтения ликвидности можно графически представить в виде графика спроса на деньги при каждой конкретной процентной ставке. Предложение денег вместе с кривой предпочтения ликвидности теоретически взаимодействуют для определения процентной ставки, при которой объем требуемых денег равен объему предложенных денег (см. модель IS/LM).

In macroeconomic theory, liquidity preference is the demand for money, considered as liquidity. The concept was first developed by John Maynard Keynes in his book The General Theory of Employment, Interest and Money (1936) to explain determination of the interest rate by the supply and demand for money. The demand for money as an asset was theorized to depend on the interest foregone by not holding bonds (here, the term "bonds" can be understood to also represent stocks and other less liquid assets in general, as well as government bonds). Interest rates, he argues, cannot be a reward for saving as such because, if a person hoards his savings in cash, keeping it under his mattress say, he will receive no interest, although he has nevertheless refrained from consuming all his current income. Instead of a reward for saving, interest, in the Keynesian analysis, is a reward for parting with liquidity. According to Keynes, money is the most liquid asset. Liquidity is an attribute to an asset. The more quickly an asset is converted into money the more liquid it is said to be. According to Keynes, demand for liquidity is determined by three motives:
the transactions motive: people prefer to have liquidity to assure basic transactions, for their income is not constantly available. The amount of liquidity demanded is determined by the level of income: the higher the income, the more money demanded for carrying out increased spending. the precautionary motive: people prefer to have liquidity in the case of social unexpected problems that need unusual costs. The amount of money demanded for this purpose increases as income increases. speculative motive: people retain liquidity to speculate that bond prices will fall. When the interest rate decreases people demand more money to hold until the interest rate increases, which would drive down the price of an existing bond to keep its yield in line with the interest rate. Thus, the lower the interest rate, the more money demanded (and vice versa). The liquidity preference relation can be represented graphically as a schedule of the money demanded at each different interest rate. The supply of money together with the liquidity preference curve in theory interact to determine the interest rate at which the quantity of money demanded equals the quantity of money supplied (see IS/LM model).

Альтернативы

Основным конкурентом теории предпочтения ликвидности в объяснении процентных ставок является теория временных предпочтений, которой, собственно, и была ответом теория предпочтения ликвидности. Поскольку ликвидность по сути отражает легкость, с которой активы могут быть превращены в деньги, ликвидность можно рассматривать как более сложное понятие, описывающее время, необходимое для конвертации актива. Таким образом, во многом она очень похожа на временные предпочтения.

Критика

В книге «Человек, экономика и государство» (1962), Мюррей Ротбард утверждает, что теория предпочтения ликвидности в отношении процентных ставок страдает от логической ошибки взаимного определения. Кейнс утверждает, что процентная ставка определяется предпочтением ликвидности. Однако на практике Кейнс рассматривает процентную ставку как определяющую предпочтение ликвидности. Ротбард заявляет: «Кейнезианцы, таким образом, рассматривают процентную ставку не так, как они полагают – как определяемую предпочтением ликвидности, – а скорее как некую таинственную и необъяснимую силу, навязывающую себя другим элементам экономической системы». Критика исходит также от посткейнсианских экономистов, таких как Ален Паргес, профессор экономики Университета Безансона, который «отвергает кейнсианскую теорию предпочтения ликвидности, но лишь потому, что ей не хватает разумных эмпирических оснований в реальной денежной экономике».