Введение

Иранская фондовая биржа.

Капитальный рынок Ирана включает компании из широкого спектра отраслей. В 2014 году, после достижения исторических максимумов, TSE потеряла четверть своей общей рыночной капитализации из-за обвала иранского риала и падения цен на нефть. Наряду с рынком акций были созданы и другие дополнительные рынки. В 2003 году была запущена Тегеранская биржа металлов (теперь называемая Иранской товарной биржей после ее слияния с сельскохозяйственной биржей в 2006 году). В 2008 году были запущены нефтяная биржа и внебиржевая биржа Farabourse, а в 2012 году - биржа энергии/электричества и валютная биржа.

Логотип

Символ ТСЭ – это высокостилизованное представление артефакта из оружейной стали (gun metal) в виде рельефа, найденного в провинции Лорестан и относящегося к эпохе династии Ахеменидов (550–330 гг. до н.э.). На артефакте изображены четыре человека, держащиеся за руки, что символизирует единство и сотрудничество. Они изображены стоящими внутри кругов, обозначающих земной шар, который, согласно древнеиранскому мифу, покоится на спинах двух коров – символов разума и процветания.

Структура

Совет по ценным бумагам и биржам является высшим органом, ответственным за всю связанную с ним политику, рыночные стратегии и надзор за рынком в Иране. Председателем Совета является министр экономики, а в состав входят: министр торговли, управляющий Центрального банка Ирана, генеральный директор Торгово-промышленной палаты, генеральный прокурор, председатель Организации по ценным бумагам и биржам, представители действующих рыночных ассоциаций, три финансовых эксперта по запросу министра экономики и утвержденные Советом министров, а также по одному представителю от каждой товарной биржи. Организация по ценным бумагам и биржам (SEO) отвечает за административные и контрольные функции и управляется Советом директоров. Члены Совета директоров SEO избираются Советом по ценным бумагам и биржам. SEO также активно продвигает инновации в области исламских финансовых продуктов и создала специальный "комитет по шариату" для оценки соответствия новых продуктов нормам исламского права. SEO является единственным регулирующим органом, ответственным за регулирование и развитие рынка капитала в Иране.

Коррупция, внутренние сделки, вмешательство и контроль

Иранские акции в июле 2023 года обрушились и потеряли более 2 миллионов единиц стоимости. Глава иранской судебной системы потребовал допроса президента, а депутат парламента призвал к отставке генерального директора организации фондовой биржи. Издание Eghtesadnews назвало это смертельным ударом для фондовой биржи. Etemad писала об отсутствии прозрачности на бирже и конфликте интересов правительства. Верховный совет фондовой биржи пригрозил обнародовать информацию, касающуюся корпораций, включая коррупцию в государственных компаниях.

Рынок вне биржи

С 2009 года Иран развивает внебиржевой рынок ценных бумаг, включающий облигации и акции (также известный как Иранская фондовая биржа Farabourse или Farabourse). В число его акционеров входят Тегеранская фондовая биржа (20%), несколько банков, страховых компаний и других финансовых институтов (60%), а также частные и институциональные инвесторы (20%). По состоянию на июль 2011 года общая рыночная капитализация Farabourse составляла 20 миллиардов долларов США, а ежемесячный объем торгов – 2 миллиарда долларов США.

Брокеры

Торговля осуществляется через лицензированных частных брокеров, зарегистрированных в Организации по ценным бумагам и биржам Ирана. Тридцать один из 88 брокерских компаний, работающих на Тегеранской фондовой бирже (ТСЭ), имеют лицензию на торговлю фьючерсными контрактами. Кредитное плечо для фьючерсных контрактов установлено в диапазоне от 1:10. ТСЭ будет осуществлять операции с производными финансовыми инструментами исключительно посредством электронной торговли.

Электронная торговля и рыночные данные

Начиная с марта 2011 года, инвесторы получили возможность торговать на иранском фондовом рынке через Интернет из любой точки мира или получать всю необходимую информацию перед поездкой в Иран. 87 онлайн-сервисных провайдеров предоставляют круглосуточно информацию и услуги об Иране и его фондовом рынке. По состоянию на сентябрь 2011 года зарегистрировано 40 000 акционеров, осуществляющих онлайн-транзакции. В 2013 году 83 брокерские фирмы (из 93 фирм TSE) предлагали онлайн-транзакции, которые составляли 18% от общего объема торгов. Облигации участия: 0,1% от стоимости сделки, уплачиваемый как покупателем, так и продавцом, с максимальным лимитом 100 миллионов IRR. В ближайшем будущем планируется внедрение других финансовых инструментов. Введение сертификатов участия в проектах, обеспечивающих фиксированную годовую доходность в течение срока реализации проекта и гарантирующих окончательный расчет прибыли по его завершении, способствовало диверсификации рынка. В июле 2010 года TSE представила шесть фьючерсных контрактов на акции, основанных на акциях Parsian Bank и Karafarin Bank, со сроком погашения через два, четыре и шесть месяцев. 31 из 88 брокерских компаний, работающих на TSE, имеют лицензию на торговлю фьючерсными контрактами. Кредитное плечо для фьючерсных контрактов установлено в диапазоне от 1 до 10. TSE будет осуществлять операции с деривативами исключительно посредством электронной торговли.

Участники рынка

Правительство Ирана напрямую владеет 35 процентами TSE, а также контролирует еще 40 процентов через пенсионные фонды и инвестиционные компании, такие как Social Security Investment Company, один из крупнейших институциональных инвесторов на TSE. Боняды также играют значительную роль в торговле на TSE. Правительство продвигает культуру владения акциями в Иране. К марту 2010 года на TSE было зарегистрировано 3,219 миллиона акционеров, при этом инвестиционные фирмы обслуживали 562 375 акционеров, что делает их "самой популярной отраслью" на фондовом рынке. Количество зарегистрированных акционеров на TSE увеличилось до 4,5 миллиона в 2011 году.

По состоянию на 2014 год около 300 иностранных инвесторов (включая 25 иранских граждан, проживающих за рубежом) составляли 0,5 процента TSE. В 2016 году их число возросло до 746.

Управление фондами

По состоянию на 2009 год, 21 паевой инвестиционный фонд управляется уполномоченными брокерскими компаниями, а данные обновляются каждые две минуты. Помимо TEPIX, ежедневно рассчитываются индексы цен акций каждой компании, каждого сектора и 50 наиболее активных компаний (TSE 50). Обзор оборота № Торговля акциями (млн.) Среднедневной оборот (млн. долларов США) Июль 09 20 256 100,7 Август 09 5 747 53,9 Сентябрь 09 3 202 35,8 Октябрь 09 4 669 56,7 Ноябрь 09 26 675 436,3 Декабрь 09 1 547 19,8 Январь 10 3 228 30,5 Февраль 10 4 315 57,6 Март 10 2 229 28,9 Апрель 10 5 294 67,1 Май 10 21 563 125,9 Июнь 10 17 837 112,7 116 562 (всего) 93,83 (в среднем)

Выступление

На декабрь 2010 года рыночная капитализация TSE составляла 84 миллиарда долларов. В то время как общие индексы пяти крупнейших мировых бирж – Нью-Йорка, Лондона, Парижа, Франкфурта и Токио – упали на 40–70% в период с марта 2001 года по апрель 2003 года, индекс TSE (Tepix) пошел против тенденции, увеличившись почти на 80%. 2005–2006: В декабре 2005 года на TSE было зарегистрировано 419 компаний с рыночной капитализацией IRR 32 741,7 млн. За последние 5 лет TSE демонстрировала исключительные результаты. В целом, фондовый рынок в 2005/06 гг. потерял в стоимости, что отразилось в снижении основных индексов цен на акции. Индекс цен TSE (TSPIX) в конце 2005/06 гг. снизился на 21,9%, индекс финансового сектора и промышленный индекс – на 38,8% и 19,4% соответственно, а индекс дивидендов вырос на 11,8%, в основном из-за оттока капитала в размере 100 миллиардов долларов США из страны, вызванного международным спором вокруг иранской ядерной программы. 2008: Международные финансовые потрясения 2008 года не затронули TSE напрямую, но после глобального снижения цен на медь и сталь биржевой индекс упал на 12,5%, поскольку большинство компаний, зарегистрированных на бирже, являются производителями этих товаров. В конце 2008 года TSE показала рост в 11% и заняла второе место в мире по увеличению объема торгов после Люксембургской биржи. 2009: Стоимость TSE снизилась примерно на 40% в период с августа 2008 года по март 2009 года под влиянием падения цен на нефть и снижения рынков в других частях мира. По состоянию на 1 августа 2009 года она восстановилась более чем на 10%. В течение иранского 2009/10 года стоимость рынка капитала составляла около 20 миллиардов долларов. Было совершено около 3 миллионов торговых сделок, что подняло индекс с 8000 до 12 500 единиц. 2010: В первый месяц иранского 2010 года (20 марта – 21 апреля 2010 года) индекс достиг отметки в 14 000 единиц, по сравнению с предыдущими 12 500, показав рост на 12%. Стоимость торговых операций за месяц превысила 1 миллиард долларов по сравнению с 95 миллионами долларов за аналогичный период предыдущего года. Индекс Тегеранской фондовой биржи с июня 2009 года по 2010 год вырос на 55%, а общая рыночная капитализация TSE увеличилась примерно на 33%, до более чем 71 миллиарда долларов. 2 августа 2010 года основной индекс TSE (TEPIX) достиг рекордного уровня в 16 056 пунктов, несмотря на санкции США против Ирана. Таким образом, TEDPIX стал вторым по эффективности индексом акций в мире. Тегеранская фондовая биржа была признана лучшим фондовым индексом в Европе, Африке и на Ближнем Востоке в 2010 году по показателям основного индекса. 2011: 1 февраля 2011 года TEPIX и общая рыночная стоимость достигли рекордных уровней в 21 349 и 100 миллиардов долларов США соответственно. Предполагаемые инвестиции в размере 200 миллионов долларов от иранских эмигрантов также способствовали этому росту. 9 апреля 2011 года основной индекс TSE (TEPIX) достиг нового рекордного максимума в 26 222 пункта на фоне роста акций металлургической и судоходной отраслей. По данным Всемирной федерации бирж (WFE), TSE показала лучшие результаты среди бирж-членов WFE с мая 2010 года по май 2011 года. С ошеломляющим темпом роста в 79% по основному индексу TSE заняла 1-е место в категории "Broad Stock Index Performance" WFE, за ней последовали Коломбо и Лима с темпами роста 75,1% и 48,9% соответственно. В то же время фондовые рынки стран Ближнего Востока и Северной Африки в 2011 году показали плохие результаты, что отражает как политическую нестабильность в регионе, так и негативное влияние кризиса еврозоны и пессимистичные прогнозы для мировой экономики на большинство мировых рынков. 2012: Общий индекс TSE достиг нового рекордного уровня в октябре 2012 года, превысив 31 000 пунктов. Экспортно ориентированные компании получили преимущество из-за введения нефтяного эмбарго международным сообществом и последовательного резкого снижения стоимости иранского риала в 2012 году. 2013: После сильной девальвации иранского риала в период с 2012 по 2013 год и президентских выборов многие иранские инвесторы начали переводить свои активы из золота в отечественные акции. 9 октября TEPIX достиг 68 461 (увеличившись более чем на 50 000 пунктов). 14 октября 2013 года TEPIX достиг 71 471. В результате основной индекс TSE вырос на 130% в 2013 году. 2014: По состоянию на сентябрь 2014 года TSE торгуется с коэффициентом цена/прибыль, равным 6, с дивидендной доходностью 17%. Для сравнения, индекс MSCI Frontier Markets торгуется с коэффициентом цена/прибыль, равным 12,4, с дивидендной доходностью 3,7%. 2015: Иранское государство является крупнейшим игроком в экономике, и годовой бюджет оказывает сильное влияние на перспективы местных отраслей и фондового рынка. Ожидается, что бюджет 2015 года не принесет значительного роста для многих отечественных отраслей. 2018: В июне 2018 года индекс TEPIX достиг исторического максимума в 102 000. Ожидается, что экспортно ориентированные компании (~50% капитализации TSE) получат выгоду после резкой девальвации иранского риала в 2018 году. 2019: Финансовые экономисты назвали 2019 финансовый год "золотым". TEDPIX, один из двух основных индексов, достиг исторического максимума в 512 000 пунктов. По мнению тех же экспертов, этому способствовали несколько факторов, а именно: улучшение регулирования, повышение осведомленности о фондовом рынке и расширение доступа населения, а также неудовлетворительное состояние конкурирующих секторов, таких как золото или недвижимость. По мнению многих экспертов, экономика Ирана имеет множество инвестиционных возможностей, особенно на фондовом рынке. Центральный банк Ирана указывает, что 70% иранцев владеют жильем с огромными суммами неиспользуемых денег, вкладываемых в рынок жилья. Однако, если фондовый рынок станет сильнее, он, несомненно, привлечет неиспользуемый капитал. С точки зрения инвестиций, внутренними конкурентами биржи являются рынок недвижимости Ирана, автомобили и золото (причем золото используется как средство сохранения стоимости, инструмент хеджирования против гиперинфляции и девальвации риала). По данным Goldman Sachs, прогнозируется, что Иран достигнет наивысшего экономического роста в период с 2015 по 2025 год и войдет в число крупнейших экономик мира (12-я экономика мира к 2025 году). С 2012 года TSE служит безопасной гаванью от международных санкций и инфляции.

Рыночная оценка

В 2007 году рынок с капитализацией в 37 миллиардов долларов оценивался значительно ниже, чем рынки соседних стран по отношению к прибыли, при этом средняя прибыль продолжала расти примерно на 25% в год. По состоянию на 2010 год, коэффициент цена/прибыль на иранском рынке составлял около шести, в то время как на региональных рынках – 15. Устранение препятствий для иностранных инвестиций может позволить Ирану потенциально создать фондовый рынок стоимостью 2–3 триллиона долларов США. В связи с ростом цен средняя дивидендная доходность снизилась с 16% в 2009 году до 13% в 2010 году. Иран девальвировал свою валюту в июле 2013 года. Иран располагает большой, молодой и образованной рабочей силой.

Приватизация

В последние годы роль частного сектора неуклонно возрастает. Кроме того, поправка к статье 44 Конституции Ирана, принятая в 2004 году, позволила приватизировать 80% государственных активов, 40% из которых будут приватизированы посредством схемы "Акции справедливости", а остальные – через Организацию биржи. Правительство сохранит право собственности на оставшиеся 20%. Согласно плану приватизации, к 2014 году на Тегеранской фондовой бирже планируется приватизировать 47 нефтегазовых компаний (включая PetroIran и North Drilling Company) общей оценочной стоимостью 90 миллиардов долларов. Иностранные инвесторы могут участвовать в иранских приватизационных тендерах, однако для этого требуется разрешение Министерства экономики в каждом отдельном случае. Правительство упростило бюрократические процедуры и выдает инвестиционные разрешения иностранным гражданам в течение менее семи дней. Иран объявил о намерении разрешить иностранным компаниям приобретать иранские государственные компании с возможностью получения полного владения.

Иранские эмигранты

Существуют различные оценки общего капитала, накопленного иранскими эмигрантами. Одна из оценок называет сумму в 1,3 триллиона долларов США. Какова бы ни была фактическая цифра, очевидно, что этих средств достаточно для приобретения значительных пакетов акций во всех государственных компаниях. Только в Дубае иранские эмигранты, по оценкам, инвестировали до 200 миллиардов долларов. Даже репатриация 10% капитала окажет существенное влияние. В 2000 году Иранское пресс-агентство сообщило, что иранские эмигранты инвестировали от 200 до 400 миллиардов долларов в США, Европу и Китай, но практически ничего в Иран. Положения FIPPA распространяются на всех иностранных инвесторов, и многие иранские эмигранты, проживающие в США, продолжают делать значительные инвестиции в Иран.

Форекс

С апреля 2010 года иностранные инвесторы имеют возможность открывать валютные счета в иранских банках и обменивать валюту на риалы и обратно. Иностранным лицам, желающим осуществлять торговлю в Иране, необходимо получить лицензию, получение которой, согласно информации на сайте биржи, занимает семь дней.

Оффшорные фонды

По состоянию на 2014 год, Turquoise Partners в Тегеране (и Confido Capital OY в Хельсинки) предоставляют одну из немногих возможностей для иностранных инвесторов участвовать в торгах на Тегеранской фондовой бирже. Turquoise Partners публикует один из немногих англоязычных информационных бюллетеней, освещающий события Тегеранской фондовой биржи и иранской экономики, под названием "Iran Investment Monthly". В 2014 году брокерская компания Mehrafarin стала первым брокером, открывшим офис в Лондоне. ACL Ltd в Лондоне заявила о планах запуска фонда, ориентированного на Иран, объемом более 100 миллионов долларов в случае снятия санкций. В 2015 году сотни западных управляющих хедж-фондов и инвесторов посетили Иран в преддверии возможной отмены санкций. Renaissance Capital и лондонская Sturgeon Capital также проявили заинтересованность в инвестициях в TSE.

Санкции США

Лицам из США требуется лицензия Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) Министерства финансов США для инвестиций в TSE. Аналитики ожидают, что TSE станет одним из крупнейших первоначальных бенефициаров в случае снятия санкций.

Исключения

Прирост капитала: налог отсутствует. Доход от процентов: налог отсутствует. Ценные бумаги участия: начисленная прибыль и вознаграждения не облагаются налогом. Компании, акции которых котируются на бирже: предоставляется освобождение от налога в размере 10%, компаниям, имеющим 20% акций в свободном обращении, предоставляется освобождение от налога в размере 20%. Иностранные инвесторы: иностранные инвесторы на ТСЭ освобождаются от налогов.