World Online

Введение

World Online (WOL) - европейский провайдер интернет-услуг (ISP), который стал известным в конце 1990-х годов в период бума доткомов. Основанный голландским предпринимателем Ниной Бринк, название World Online указывало на его стремление конкурировать с чрезвычайно успешным американским интернет-провайдером AOL (America On Line). Компания стремилась обеспечить бесплатный доступ в интернет по всей Европе. Он запустил свой полный интернет-сервис в Нидерландах в 1996 году, и быстро вырос до присутствия в 15 европейских странах и Южной Африке; насчитывая около 1,9 миллионов клиентов к 2000 году. Основными акционерами компании, расположенной в Роттердаме, Нидерланды, были швейцарский Sandoz Family Foundation, голландский мобильный провайдер Telfort, Reggeborgh Beheer (инвестиционная компания) и Intel.

IPO

IPO WOL в 2000 году оказалось катастрофой и оставило репутацию банков, Амстердамской фондовой биржи и самой компании запятнаны. 17 марта 2000 года компания должна была официально зарегистрироваться на Амстердамской фондовой бирже. Он был подписан ABN AMRO и Goldman Sachs, и продвигался через пан-европейскую рекламную кампанию с участием нанятых знаменитостей, таких как королевская Сара, герцогиня Йоркская, актер Кристофер Рив и рокер Джо Кокер. Первоначальная цена акций была установлена в 43 евро, что дало компании оценку в 12 миллиардов евро - самое большое IPO в истории Амстердамской биржи и самое большое IPO любой европейской интернет-компании. Первоначальное предложение на AEX было перезарегистрировано в 21 раз. Однако не все были уверены в успехе компании. Доходы World Online в 1999 году составили всего 64 млн. евро, а чистые убытки составили 91 млн. евро. Более того, WOL был гигантом в Нидерландах, но незначительным игроком на большинстве других рынков. Она даже не входила в пятерку крупнейших игроков на ключевых рынках Франции, Германии и Италии. Кроме того, оценка в 12 миллиардов евро оценивала 1,9 миллиона абонентов компании в высоких 6500 евро каждый. Французский интернет-провайдер LibertySurf, который сделал IPO за день до WOL, оценил своих абонентов менее чем в 3000 евро каждый. На лондонском сером рынке до начала торгов акции World Online подорожали на 72 евро. Когда AEX открылась в пятницу, 17 марта, торговля акциями WOL шла быстро; в первый день было продано около 57 миллионов из 64 миллионов новых акций WOL. Хотя цена на короткое время поднялась до 50 евро, рост не продлился долго. Торговля была приостановлена три раза после падения цены, и акция наконец закончила день назад на уровне 43 евро. Во второй день торгов WOL упал на 16% ниже цены листинга. К 22 марта акции торгуются по цене 31 евро. В течение следующих дней акции продолжали падать, их стоимость упала с 12 до 5 миллиардов евро за неделю. Падение цены акций совпало с раскрытием того, что Нина Бринк продала свою долю в ISP в декабре, до выхода на рынок, за 60 миллионов долларов. Частный инвестиционный фонд BayStar Capital из Сан-Франциско купил ее долю в бизнесе всего за $6,04 за акцию. Голландские инвесторы, в том числе сотрудники World Online, которые взяли кредиты у компании, чтобы купить акции, были возмущены. Многие утверждали, что они никогда бы не инвестировали в компанию, если бы знали, что Бринк уже продала свои акции. Хотя в проспекте отмечалось, что Бринк "передала" свои акции, обиженные акционеры утверждали, что они были введены в заблуждение, потому что в проспекте должно было быть сказано, что она "продала" свои акции Baystar. Позже стало известно, что, опасаясь краха рынка, банки хотели, чтобы плавающий WOL пошел быстрее. AEX, однако, угрожала прекратить первоначальное предложение из-за предварительной продажи Бринк большей части ее доли. ABN Amro ответила угрозой судебного запрета на биржу. AEX хотела, чтобы Бринк заблокировала акции, переданные Baystar, и 25 миллионов долларов, являющихся ее участием в Baystar. Она согласилась на дополнительную договоренность о блокировке акций, которые она все еще контролировала, и это было включено в проспект. В результате очевидного недостатка в нидерландском законодательстве не было необходимости в полном раскрытии доли участия Brink в проспекте. В конце концов биржа разрешила листинг после того, как было показано, что Baystar не согласилась на заключение договора о блокировке, чтобы сохранить свои акции в течение некоторого времени, как это обычно бывает в таких ситуациях. На самом деле, Baystar была агрессивным продавцом с первого дня торгов.

WOL's IPO in 2000 proved a disaster and left the reputations of the banks, the Amsterdam stock exchange and the company itself tarnished. It was set to be officially listed on the Amsterdam Stock Exchange on March 17, 2000. It was underwritten by ABN AMRO and Goldman Sachs, and promoted via a pan European ad campaign involving hired celebrities like royal Sarah, Duchess of York, actor Christopher Reeve, and rocker Joe Cocker. The initial price of the stock was set at €43, giving the company a valuation of €12 billion — the largest ever IPO for the Amsterdam exchange, and the largest IPO of any European Internet company. The initial offer on the AEX was 21 times oversubscribed. However, not everyone was confident the company’s success was secure. World Online’s 1999 revenues totalled a mere €64 million, while net losses reached €91 million. More telling, while WOL was a giant in the Netherlands, it was a minor player in most of its other markets. It was not even among the top five players in the crucial markets of France, Germany, or Italy. Moreover, the €12 billion valuation assessed the company’s 1.9 million subscribers at a high €6,500 each. France based ISP LibertySurf, which did an IPO the day before WOL's, valued its subscribers at less than €3,000 each. In pre launch trading in London's gray market, World Online's shares were going for upwards of €72. When the AEX opened on Friday, March 17, trading in WOL stock was fast; some 57 million of the 64 million new WOL shares were traded on that first day. Although the price rose briefly to €50, the upsurge was not to last. Trading had to be suspended three times after price falls, and the stock finally ended the day back at €43. On its second day of trading, WOL tumbled 16% below its listing price. By March 22 the stock was trading at €31. The stock continued to fall over the next days; its value plunging from €12 billion to €5 billion in a week. The tumbling share price coincided with the disclosure that Nina Brink had sold her stake in the ISP in December, prior to the flotation, for $60 million. A San Francisco based private equity house, BayStar Capital, purchased her slice of the business at just $6.04 a share. Dutch investors, including World Online staff who took up loans from the company to buy shares, were outraged. Many claimed that they would never have invested in the company in the first place if they had known Brink had already sold her shares. Though the prospectus noted that Brink had "transferred" her shares, aggrieved shareholders claimed that they were misled because the prospectus should have said she "sold" her shares to Baystar. It later became known that, fearing a market collapse, the banks had wanted the WOL float to go ahead quickly. The AEX, however, had threatened to stop the initial offering because of Brink's pre selling of most of her holding. ABN Amro responded by threatening an injunction against the exchange. The AEX wanted Brink to lock up the shares transferred to Baystar, and $25 million being her participation in Baystar. She agreed to an extra lockup arrangement on shares she still controlled, and this was put in the prospectus. As a result of an apparent deficiency in Dutch law, it was not necessary for Brink's shareholding to be fully disclosed in the prospectus. The exchange eventually permitted the listing after it was shown that Baystar had not agreed to a lock up agreement to keep its shares for a time, as is usual in such situations. In fact, Baystar had been an aggressive seller from the first day of trading.

После IPO

Бринк ушла с работы в апреле под давлением сотрудников и инвесторов. В мае в голландский суд был подан коллективный иск, в котором утверждалось, что World Online, его банкиры, ABN Amro и Brink нарушили голландские правила ценных бумаг, когда ISP появился на амстердамском фондовом рынке. Джеймс Кинселла, американец, бывший генеральный директор MSNBC. В июне 2009 года он сменил Бринка на посту председателя World Online. Он сократил маркетинг и редакционный отдел, и уволил 150 сотрудников в штаб-квартире компании в Роттердаме. Он сосредоточился на том, чтобы стать оператором сети и увеличить число абонентов, введя услугу с фиксированной платой, но компания была ограничена в своем успехе стимулирования роста. В конце концов, Kinsella продала World Online итальянскому конкуренту Tiscali, в сделке, которая оценила WOL более чем в 5 миллиардов долларов.

Продажа в Tiscali

7 сентября 2000 года World Online и Tiscali, итальянский провайдер, объявили о своем намерении объединить две компании для создания общеевропейской компании интернет-сети. Новая компания будет предоставлять новые услуги телекоммуникаций, медиа и электронной коммерции для крупнейшей пан-европейской клиентской базы. Объединение сохранило название Tiscali и его штаб-квартиру в Сардинии, Италия. Ренато Сору, основатель Tiscali, стал исполнительным председателем, а Джеймс Кинселла стал главным исполнительным директором. Tiscali вышла из сделки с 56,7% новой компании, в то время как World Online имела 43,3%. Слияние создало, с более чем 6 миллионами абонентов, второй по величине провайдер в Европе, после T Online Deutsche Telekom. Этот шаг дал Tiscali доступ к наличным средствам, собранным World Online на его IPO. Новая компания должна была иметь рыночную капитализацию около 11,2 миллиарда долларов и быть лидером рынка в Италии, Нидерландах, Бельгии, Дании и Чешской Республике. В ноябре 2000 года в штаб-квартире World Online был произведен рейд в связи с обвинениями в инсайдерской торговле. В феврале 2001 года Кинселла подал в отставку после столкновения с Сору. Кинселла стал председателем Interoute, крупного европейского сетевого оператора, принадлежащего Фонду семьи Сандос. Бринк теперь голландский налоговый изгнанник, живущий в Брасшате, Бельгия. В 2004 году Ренато Сору был избран президентом региона Сардиния в Италии.

Удаление из списка

12 января 2001 года WOL была исключена из фондового рынка, поскольку Tiscali владела всеми акциями.