Options Clearing Corporation

Введение

Бизнес финансовых услуг Options Clearing Corporation (OCC) - это клиринговая палата Соединенных Штатов, базирующаяся в Чикаго. Он специализируется на клиринге производных акций, предоставляя услуги клиринга и расчетов центральной контрагентной стороны (ЦКП) для 16 бирж. Он был начат Уэйном Латрингсхаузеном и продолжен Майклом Кэхилом. Его инструменты включают опционы, финансовые и товарные фьючерсы, фьючерсы на ценные бумаги и операции по кредитованию ценных бумаг. Как и все клиринговые центры, OCC выступает в качестве гаранта между клиринговыми сторонами, обеспечивая выполнение обязательств по контрактам, которые он клиринговый. В настоящее время она держит около $100 млрд. залога, депонированного клиринговыми членами, и перемещает миллиарды долларов в день. В 2011 году OCC стала крупнейшей организацией по клирингу производных акций в Соединенных Штатах. Кроме того, в 2016 году он заключил контракты на общую сумму 4,17 миллиарда долларов, что является пятым по величине годовым объемом в истории OCC. В настоящее время OCC работает под юрисдикцией Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). В соответствии с юрисдикцией SEC, OCC осуществляет клиринг сделок по опционам на покупку и продажу обычных акций и других акций, фондовых индексов, иностранных валют, сделок по составным процентным ставкам и отдельных фьючерсов на акции. В качестве зарегистрированной организации по клирингу производных инструментов (DCO) в соответствии с юрисдикцией CFTC и назначенной систематически важной финансовой службой (SIFMU) в соответствии с законом Додда-Франка, OCC предлагает услуги по клирингу и расчету для сделок с фьючерсами и опционами на фьючерсные контракты. OCC контролируется советом директоров, в котором доминируют клиринговые члены, и работает как финансовая служба рынка, получая большую часть своих доходов от клиринговых сборов, взимаемых с ее членов.

История

Options Clearing Corporation (OCC) была основана в 1973 году, первоначально как клиринговая палата для пяти котируемых рынков для опционов на акции. До своего создания, благодаря большому поощрению со стороны SEC, Чикагская биржа опционов имела свой клиринговый орган, CBOE Clearing Corporation. С момента запуска клиринговых операций объемы значительно увеличились, что отражает растущее использование опционов на долю. Например, в октябре 2000 года клиринговая палата сообщила о ежемесячном клиринговом объеме в 75,3 млн контрактов. В августе 2011 года OCC сообщила о рекордном ежемесячном объеме контрактов в 550 миллионов. Однако 8 августа 2011 года Standard & Poor's понизила рейтинги клиринговых механизмов, включая OCC, до уровня "двойной А плюс", на одну ступень ниже рейтинга "тройной А". В ответ на понижение рейтинга OCC выпустила заявление, в котором содержалась цитата из слова тогдашнего председателя и генерального директора OCC Уэйна П. Лутрингсхаузена: "Это изменение рейтинга не окажет негативного влияния на деятельность OCC или нашу способность выполнять наши обязательства перед клиринговыми членами OCC". Также в 2011 году Standard & Poor's и OCC объявили о лицензионном соглашении, согласно которому OCC будет осуществлять клиринг внебиржевых опционов на основе S&P 500. Сделка стала первой, когда клиринговая палата очистила внебиржевые опционы на индексы S&P. В него также вошли индексы S&P MidCap 400 и S&P SmallCap 600. В июле 2012 года Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) определил OCC как системно важную утилиту финансового рынка (SIFMU) в рамках закона о финансовом реструктуризации Dodd Frank. В сентябре 2013 года OCC подала заявку на соответствие требованиям Регламента о рыночной инфраструктуре Европы, которое позволит банкам, зарегистрированным в регионе, торговать опционами США без возникновения более высоких затрат на капитал для фирм, которые хотят торговать производными инструментами акций США. В том же месяце OCC назначила Крега Донохью исполнительным председателем. В интервью Crain's Magazine, Донохью считал себя агентом перемен в отрасли и будет продолжать работать в OCC. Его роль назначила ему наблюдать за переходом обязанностей Кэхилла к другим руководителям OCC во время поиска; Кроме того, главный операционный директор Майкл Макклейн, 46 лет, взял на себя дополнительный титул президента в рамках перехода. В январе 2014 года OCC официально получила одобрение регулирующих органов для клиринга внебиржевых опционов на индексы акций. В апреле 2014 года были запущены услуги по клирингу опционов на индекс акций S&P 500 OTC. 29 сентября 2014 года OCC и биржи опционов США объявили о принятии новых принципов, основанных на стандартах контроля риска. Новые стандарты включали проверки разумности цен, защиту от прорыва, защиту от деятельности и защиту от выключателя, с предстоящим одобрением регулирующих органов. Реформы были разработаны для снижения риска ошибок или непреднамеренной деятельности, которые могли бы вызвать или способствовать финансовым потерям участников рынка и OCC. 30 июня 2016 года OCC ввел дополнительную плату в размере 0,02 доллара США за одну сторону контракта для клиринговых членов за сделки, которые были выполнены на биржах, которые не продемонстрировали соответствие стандартам контроля валютного риска. OCC также объявила о возврате $39 млн клиринговым членам и дивиденде в размере примерно $17 млн биржам акционеров, который будет распределен в первом квартале 2016 года вместе с финансовой отчетностью OCC. В феврале 2023 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами выпустила постановление против OCC. В приказе было установлено, что OCC не разработала и не внедрила политику и процедуры, предназначенные для управления рисками, связанными с автоматизированными системами компании. Приказ предусматривал штраф в размере 5 миллионов долларов за нарушения, которые OCC согласилась выполнить.

The Options Clearing Corporation (OCC) was founded in 1973, initially as a clearing house for five listed markets for equity options. Prior to its establishment, due to a great deal of encouragement from the SEC, the Chicago Board Options Exchange had its clearing entity, the CBOE Clearing Corporation. Clearing volumes had increased dramatically since its launch, reflecting the growing use of equity options. In October 2000, for example, the clearing house reported a clearing monthly volume record of 75.3 million contracts. In August 2011, OCC reported a record monthly volume of 550 million contracts. However, on August 8, 2011, Standard & Poor's lowered the ratings on clearing facilities, including the OCC, to double A plus, one step below the triple A rating. OCC issued a statement in response to the downgrade that included this quote from OCC's then chairman and CEO Wayne P. Luthringshausen: “This rating change will have no negative impact on OCC’s operations or our ability to meet our obligations to OCC’s clearing members." Also in 2011, Standard & Poor's and OCC announced a licensing agreement whereby OCC would clear over the counter (OTC) options based on the S&P 500. The deal marked the first time a clearing house would clear OTC options on S&P indexes. It also included the S&P MidCap 400 and S&P SmallCap 600. In July, 2012 the Financial Stability Oversight Council (FSOC) designated OCC as a Systemically Important Financial Market Utility (SIFMU) as a part of the Dodd Frank financial overhaul law. In September 2013, OCC filed to become compliant with the European Market Infrastructure Regulation, which will enable banks registered in the region to trade U. S. options without incurring higher capital costs for firms there who want to trade U. S. equity derivatives. In the same month, OCC appointed Craig Donohue as executive chairman. In an interview with Crain's Magazine, Donohue considered himself a change agent in the industry and will continue to be at OCC. His role designated him to oversee a transition of Cahill's responsibilities to other OCC executives during the search; additionally, Chief Operating Officer Michael McClain, 46, took on the additional title of president as part of the transition. In January 2014, OCC officially received regulatory approvals to clear OTC equity index options. The launch of the OTC S&P 500 equity index option clearing services took place in April 2014. On September 29, 2014, OCC and the U. S. options exchanges announced the adoption of new principles based risk control standards. The new standards included price reasonability checks, drill through protections, activity based protections and kill switch protections, with its regulatory approval impending. The reforms were designed to reduce the risk of errors or unintended activity that could cause or contribute to a financial loss to market participants and OCC. On June 30, 2016, OCC imposed an additional $.02 charge per contract side on clearing members for transactions that have been executed at exchanges that have not demonstrated compliance with the exchange risk control standards. OCC also announced a $39 million refund to clearing members and the dividend of approximately $17 million to Stockholder Exchanges to be dispersed in Q1 of 2016 along with OCC financial statements. During February 2023, the Commodity Futures Trading Commission issued an order against OCC. The order found that OCC did not establish and implement policies and procedures designed to manage risk related to the company's automated systems. The order carried a $5 million penalty for the violations which the OCC agreed to fulfil.

Биржа участников и клиринговые члены

В число участников бирж OCC входят: BOX Options Exchange LLC, Cboe BZX Exchange, Inc., Cboe C2 Exchange, Inc., Cboe EDGX Exchange, Inc., Cboe Exchange, Inc., Miami International Securities Exchange, LLC, MIAX PEARL, LLC, Nasdaq GEMX, LLC, Nasdaq ISE, LLC, Nasdaq BX, Inc., Nasdaq MRX, LLC, Nasdaq PHLX, LLC, Nasdaq Options Market, LLC, NYSE American Options, LLC и NYSE Arca, Inc. Ее клиринговые члены обслуживают как профессиональных трейдеров, так и публичных клиентов, и в их число входят около 115 крупнейших брокеров США, торговцев фьючерсами и не американских фирм по ценным бумагам. OCC также обслуживает другие рынки, включая торговые фьючерсы на сырьевые товары, опционы на сырьевые товары и фьючерсы на ценные бумаги. OCC клиринговые фьючерсные контракты, торгуемые на CBOE Futures Exchange, NYSE Liffe, NASDAQ OMX Futures Exchange и ELX Futures, в дополнение к фьючерсным контрактам на ценные бумаги, торгуемым на OneChicago и опционы на фьючерсные контракты, торгуемые на NYSE Liffe US. Кроме того, OCC предоставляет услуги центрального контрагента для двух структур рынка кредитования ценных бумаг, OCC's OTC Stock Loan Program и AQS, автоматизированного рынка для кредитования и заимствования ценных бумаг. OCC также является спонсором Совета по промышленности опционов, отраслевого ресурса, который финансируется и управляется OCC для продвижения опционов, перечисленных на бирже. Круглый стол OIC является независимым руководящим органом совета и состоит из представителей бирж опционов США, брокерских фирм-членов и OCC.

Маргинация

Ключевым элементом клиринговой организации является требование к маржи, которое управляет ее кредитным риском (риском дефолта участника). С 1980-х годов OCC использовала систему маржи, известную как TIMS (теоретическая межрыночная система маржи). Однако в 2006 году эта система была заменена новой системой под названием STANS (Система теоретического анализа и цифровых симуляций).