Денежное предложение в экономике

Введение

Общая стоимость денежных средств, доступных в экономике в определенный момент времени.

В макроэкономике денежная масса (или денежный запас) обозначает общий объем денег, находящихся в обращении у населения в конкретный момент времени. Существует несколько подходов к определению понятия "деньги", однако стандартные показатели обычно включают наличные деньги в обращении (то есть физические денежные средства) и средства на расчетных счетах (легкодоступные активы вкладчиков, учитываемые на балансе финансовых учреждений). Данные о денежной массе собираются и публикуются, как правило, национальным статистическим агентством или центральным банком страны. Эмпирические показатели денежной массы обычно обозначаются как M1, M2, M3 и т. д., в зависимости от широты определения денег, которое они охватывают. Конкретные определения варьируются от страны к стране, частично из-за национальных традиций финансовых институтов. Даже для узких агрегатов, таких как M1, основная часть денежной массы состоит из депозитов в коммерческих банках, в то время как валюта (банкноты и монеты), выпущенная центральными банками, составляет лишь небольшую долю от общей денежной массы в современных экономиках. Спрос населения на валюту и банковские депозиты, а также предложение коммерческими банками кредитов, соответственно, являются важными факторами, определяющими изменения денежной массы. Поскольку на эти решения влияет денежно-кредитная политика центральных банков, в частности, установление процентных ставок, денежная масса в конечном итоге определяется сложным взаимодействием между небанковскими организациями, коммерческими банками и центральными банками. Согласно количественной теории, поддерживаемой монетаристской школой, существует тесная причинно-следственная связь между ростом денежной массы и инфляцией. Особенно в 1970-х и 1980-х годах эта идея была влиятельной, и несколько крупных центральных банков в этот период пытались жестко контролировать денежную массу, придерживаясь цели денежно-кредитной политики по стабильному увеличению денежной массы. Однако эта стратегия в целом оказалась непрактичной, поскольку спрос на деньги оказался слишком нестабильным для достижения желаемого результата. В результате денежная масса утратила свою центральную роль в денежно-кредитной политике, и центральные банки сегодня, как правило, не стремятся контролировать денежную массу. Вместо этого они сосредоточены на корректировке процентных ставок, в развитых странах обычно в рамках прямой цели по инфляции, что оставляет мало места для особого внимания к денежной массе. Тем не менее, показатели денежной массы могут по-прежнему играть роль в денежно-кредитной политике как один из многих экономических индикаторов, которые центральные банкиры отслеживают для оценки вероятных будущих изменений ключевых переменных, таких как занятость и инфляция.

In macroeconomics, money supply (or money stock) refers to the total volume of money held by the public at a particular point in time. There are several ways to define "money", but standard measures usually include currency in circulation (i. e. physical cash) and demand deposits (depositors' easily accessed assets on the books of financial institutions). Money supply data is recorded and published, usually by the national statistical agency or the central bank of the country. Empirical money supply measures are usually named M1, M2, M3, etc., according to how wide a definition of money they embrace. The precise definitions vary from country to country, in part depending on national financial institutional traditions. Even for narrow aggregates like M1, by far the largest part of the money supply consists of deposits in commercial banks, whereas currency (banknotes and coins) issued by central banks only makes up a small part of the total money supply in modern economies. The public's demand for currency and bank deposits and commercial banks' supply of loans are consequently important determinants of money supply changes. As these decisions are influenced by central banks' monetary policy, not least their setting of interest rates, the money supply is ultimately determined by complex interactions between non banks, commercial banks and central banks. According to the quantity theory supported by the monetarist school of thought, there is a tight causal connection between growth in the money supply and inflation. In particular during the 1970s and 1980s this idea was influential, and several major central banks during that period attempted to control the money supply closely, following a monetary policy target of increasing the money supply stably. However, the strategy was generally found to be impractical because money demand turned out to be too unstable for the strategy to work as intended. Consequently, the money supply has lost its central role in monetary policy, and central banks today generally do not try to control the money supply. Instead they focus on adjusting interest rates, in developed countries normally as part of a direct inflation target which leaves little room for a special emphasis on the money supply. Money supply measures may still play a role in monetary policy, however, as one of many economic indicators that central bankers monitor to judge likely future movements in central variables like employment and inflation.

Меры денежной массы

Существует несколько стандартных мер денежной массы, классифицируемых по спектру или континууму между узкими и широкими денежными агрегатами. Узкие меры включают только наиболее ликвидные активы: те, которые наиболее легко используются для расходов (наличные, чековые депозиты). Более широкие меры добавляют менее ликвидные виды активов (депозитные сертификаты и т.д.). Этот континуум отражает степень контроля различных типов денег со стороны денежно-кредитной политики. Узкие меры включают те, на которые денежно-кредитная политика оказывает наиболее прямое влияние и которыми она управляет, в то время как более широкие меры менее тесно связаны с действиями денежно-кредитной политики. Различные типы денег обычно классифицируются как "M". Обычно "M" варьируются от M0 (самый узкий) до M3 (и M4 в некоторых странах) (самый широкий), но на какие именно "M", если таковые имеются, центральный банк обращает внимание в своих сообщениях, зависит от конкретного учреждения. Типичная структура для каждого из "M" в Соединенных Штатах выглядит следующим образом:

There are several standard measures of the money supply, classified along a spectrum or continuum between narrow and broad monetary aggregates. Narrow measures include only the most liquid assets: those most easily used to spend (currency, checkable deposits). Broader measures add less liquid types of assets (certificates of deposit, etc.). This continuum corresponds to the way that different types of money are more or less controlled by monetary policy. Narrow measures include those more directly affected and controlled by monetary policy, whereas broader measures are less closely related to monetary policy actions. The different types of money are typically classified as "M"s. The "M"s usually range from M0 (narrowest) to M3 (and M4 in some countries) (broadest), but which "M"s, if any, are actually focused on in central bank communications depends on the particular institution. A typical layout for each of the "M"s is as follows for the United States:

Type of money M0 MB M1 M2 M3 MZM Notes and coins in circulation (outside Federal Reserve Banks and the vaults of depository institutions) (currency) ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ Notes and coins in bank vaults (vault cash) ✓ Federal Reserve Bank credit (required reserves and excess reserves not physically present in banks) ✓ Traveler's checks of non bank issuers ✓ ✓ ✓ ✓ Demand deposits ✓ ✓ ✓ ✓ Other checkable deposits (OCDs), which consist primarily of negotiable order of withdrawal (NOW) accounts at depository institutions and credit union share draft accounts. ✓ ✓ ✓ ✓ Savings deposits✓ ✓ ✓ ✓ Time deposits less than $100,000 and money market deposit accounts for individuals ✓ ✓Large time deposits, institutional money market funds, short term repurchase and other larger liquid assets ✓All money market funds ✓
M0: In some countries, such as the United Kingdom, M0 includes bank reserves, so M0 is referred to as the monetary base, or narrow money. MB: is referred to as the monetary base or total currency. M1: Bank reserves are not included in M1. M2: Represents M1 and "close substitutes" for M1. M2 is a broader classification of money than M1. M3: M2 plus large and long term deposits. Since 2006, M3 is no longer published by the US central bank. However, there are still estimates produced by various private institutions. MZM: Money with zero maturity. It measures the supply of financial assets redeemable at par on demand.

Тип денег M0 MB M1 M2 M3 MZM Наличные в обращении (вне Федеральных резервных банков и хранилищ депозитарных учреждений) (валюта) ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ Наличные в банковских хранилищах (денежные средства в кассах) ✓ Кредит Федерального резервного банка (обязательные резервы и избыточные резервы, не находящиеся физически в банках) ✓ Дорожные чеки, выпущенные небанковскими эмитентами ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ Чековые депозиты ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ Другие чековые депозиты (OCD), состоящие в основном из счетов с возможностью вывода средств по требованию (NOW) в депозитарных учреждениях и счетов долевого участия в кредитных союзах. ✓ ✓ ✓ ✓ Сберегательные депозиты ✓ ✓ ✓ ✓ Срочные депозиты менее 100 000 долларов США и депозитные счета на денежном рынке для физических лиц ✓ ✓ Крупные срочные депозиты, институциональные фонды денежного рынка, краткосрочные репо и другие крупные ликвидные активы ✓ Все фонды денежного рынка ✓

M0: В некоторых странах, таких как Соединенное Королевство, M0 включает банковские резервы, поэтому M0 называется денежной базой или узкими деньгами. MB: обозначается как денежная база или общая валюта. M1: Банковские резервы не включены в M1. M2: представляет собой M1 и "близкие заменители" M1. M2 – это более широкая классификация денег, чем M1. M3: M2 плюс крупные и долгосрочные депозиты. С 2006 года M3 больше не публикуется центральным банком США. Однако оценки по-прежнему составляются различными частными учреждениями. MZM: Деньги с нулевой сроком погашения. Он измеряет объем финансовых активов, которые могут быть погашены по номинальной стоимости по требованию.

Гонконг

В 1967 году, когда был девальвирован фунт стерлингов, привязка гонконгского доллара к фунту была увеличена с 1 шиллинга 3 пенса (£1 = 16 HK$) до 1 шиллинга 4½ пенса (£1 = 14,5455 HK$), хотя это не полностью компенсировало девальвацию фунта стерлингов по отношению к доллару США (курс изменился с 1 доллар США = 5,71 HK$ до 1 доллар США = 6,06 HK$). В 1972 году гонконгский доллар был привязан к доллару США по курсу 1 доллар США = 5,65 HK$. В 1973 году этот курс был снижен до 5,085 HK$. В период с 1974 по 1983 год гонконгский доллар был свободно плавающим. 17 октября 1983 года валюта была привязана к доллару США по курсу 1 доллар США = 7,80 HK$ через систему валютного совета. С 18 мая 2005 года, помимо нижнего гарантированного лимита, был установлен новый верхний гарантированный лимит для гонконгского доллара – 7,75 к американскому доллару. Нижний лимит был снижен с 7,80 до 7,85 (на 100 пунктов в неделю с 23 мая по 20 июня 2005 года). Гонконгский валютный орган заявил, что этот шаг был предпринят для сокращения разницы между процентными ставками в Гонконге и в Соединенных Штатах. Еще одна цель, позволяющая гонконгскому доллару торговаться в определенном диапазоне, – избежать использования гонконгского доллара в качестве инструмента для спекулятивных ставок на переоценку юаня. Основной закон Гонконга и китайско-британская совместная декларация предусматривают, что Гонконг сохраняет полную автономию в вопросах эмиссии валюты. Валюта в Гонконге выпускается правительством и тремя местными банками под надзором де-факто центрального банка территории – Гонконгского валютного управления. Банкноты печатаются в Гонконгской типографии банкнот. Банк может выпустить гонконгский доллар только при наличии эквивалентной суммы в долларах США на депозитном счете. Система валютного совета гарантирует, что вся денежная база Гонконга обеспечена долларами США по фиксированному обменному курсу. Ресурсы для обеспечения хранятся в валютном фонде Гонконга, который является одним из крупнейших официальных резервов в мире. Гонконг также располагает значительными долларовыми депозитами, объем официальных валютных резервов составлял 331,3 миллиарда долларов США по состоянию на сентябрь 2014 года.

In 1967, when sterling was devalued, the Hong Kong dollar's peg to the pound was increased from 1 shilling 3 pence (£1 = HK$16) to 1 shilling 4½ pence (£1 = HK$14.5455) although this did not entirely offset the devaluation of sterling relative to the US dollar (it went from US$1 = HK$5.71 to US$1 = HK$6.06). In 1972 the Hong Kong dollar was pegged to the US dollar at a rate of US$1 = HK$5.65. This was reduced to HK$5.085 in 1973. Between 1974 and 1983 the Hong Kong dollar floated. On October 17, 1983, the currency was pegged at a rate of US$1 = HK$7.80 through the currency board system. As of May 18, 2005, in addition to the lower guaranteed limit, a new upper guaranteed limit was set for the Hong Kong dollar at 7.75 to the American dollar. The lower limit was lowered from 7.80 to 7.85 (by 100 pips per week from May 23 to June 20, 2005). The Hong Kong Monetary Authority indicated that this move was to narrow the gap between the interest rates in Hong Kong and those of the United States. A further aim of allowing the Hong Kong dollar to trade in a range is to avoid the HK dollar being used as a proxy for speculative bets on a renminbi revaluation. The Hong Kong Basic Law and the Sino British Joint Declaration provides that Hong Kong retains full autonomy with respect to currency issuance. Currency in Hong Kong is issued by the government and three local banks under the supervision of the territory's de facto central bank, the Hong Kong Monetary Authority. Bank notes are printed by Hong Kong Note Printing. A bank can issue a Hong Kong dollar only if it has the equivalent exchange in US dollars on deposit. The currency board system ensures that Hong Kong's entire monetary base is backed with US dollars at the linked exchange rate. The resources for the backing are kept in Hong Kong's exchange fund, which is among the largest official reserves in the world. Hong Kong also has huge deposits of US dollars, with official foreign currency reserves of 331.3 billion USD as of September 2014.

Великобритания

Есть только две официальные меры Великобритании. M0 называется «широкой денежной базой» или «узкими деньгами», а M4 – «широкими деньгами» или просто «денежной массой». M0: Банкноты и монеты в обращении плюс резервные балансы банков в Банке Англии. (Когда банк внедрил Реформу денежного рынка в мае 2006 года, он прекратил публикацию данных по M0 и вместо этого начал публиковать данные по резервным остаткам в Банке Англии в дополнение к банкнотам и монетам в обращении.) M4: Наличные средства вне банков (то есть в обращении у населения и небанковских предприятий) плюс депозиты частного сектора в розничных банках и строительных обществах, плюс депозиты частного сектора в оптовых банках и строительных обществах, а также депозитные сертификаты. В 2010 году общая денежная масса (M4) в Великобритании составила 2,2 триллиона фунтов стерлингов, в то время как фактическое количество банкнот и монет в обращении составило всего 47 миллиардов фунтов стерлингов, что составляет 2,1% от общей денежной массы. Существует несколько различных определений денежной массы, отражающих различные формы хранения денег. В силу природы банковских депозитов, особенно срочных сберегательных депозитов, M4 представляет собой наиболее неликвидную меру денежных средств. M0, напротив, является наиболее ликвидным показателем денежной массы.

Уменьшается значение

Начиная с середины 1970-х годов и все чаще в последующие десятилетия, эмпирическая связь между колебаниями денежной массы и изменениями доходов или цен нарушилась, и появились явные доказательства нестабильности спроса на деньги (или, эквивалентно, скорости обращения денег), по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе – горизонте, релевантном для денежно-кредитной политики. Это сделало таргетирование денежной массы менее эффективным инструментом для центральных банков и привело к снижению ее роли в денежно-кредитной политике. Вместо этого центральные банки в основном перешли к непосредственному управлению процентными ставками, позволяя денежной массе изменяться в соответствии с колебаниями спроса на деньги, что не оставляет пространства для особого внимания к денежной массе. В Соединенных Штатах стратегия таргетирования денежной массы применялась под руководством председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера с 1979 года, но оказалась непрактичной и впоследствии была отменена. По мнению Бенджамина Фридмана, число центральных банков, активно стремящихся влиять на денежную массу как на элемент своей денежно-кредитной политики, стремится к нулю. Изменения в денежной массе могут содержать информацию о поведении коммерческих банков и об общей экономической ситуации, полезную для прогнозирования будущих изменений, например, в сфере занятости и инфляции. Однако и в этом отношении данные о денежной массе демонстрируют неоднозначные результаты. Например, в Соединенных Штатах ведущий экономический индекс Conference Board первоначально включал реальную денежную массу (M2) в качестве одного из десяти ведущих индикаторов, но исключил его из индекса в 2012 году, установив, что с 1989 года он плохо зарекомендовал себя как опережающий показатель.