Введение

Область, в которой евро является официальной валютой

Еврозона, обычно называемая еврозоной (EZ), представляет собой валютный союз 20 государств-членов Европейского союза (ЕС), которые приняли евро (€) в качестве своей основной валюты и единственного законного платежного средства и, таким образом, полностью внедрили политику Экономического и валютного союза (ЭВС). В состав еврозоны входят 20 стран: Австрия, Бельгия, Хорватия, Кипр, Эстония, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Ирландия, Италия, Латвия, Литва, Люксембург, Мальта, Нидерланды, Португалия, Словакия, Словения и Испания. Семь государств-членов ЕС не входят в еврозону: Болгария, Чехия, Дания, Венгрия, Польша, Румыния и Швеция. Они продолжают использовать свои национальные валюты, хотя все, кроме Дании, обязаны присоединиться, как только они выполнят критерии конвергенции евро. Среди государств, не являющихся членами ЕС, Андорра, Монако, Сан-Марино и Ватикан заключили официальные соглашения с ЕС об использовании евро в качестве официальной валюты и выпуске собственных монет. Кроме того, Косово и Черногория в одностороннем порядке приняли евро, используя уже находящиеся в обращении евро, а не выпуская собственные валюты. Однако эти шесть стран не имеют представительства ни в одном институте еврозоны. Евросистема является денежно-кредитным органом еврозоны, Еврогруппа – неформальный орган министров финансов, определяющий фискальную политику для валютного союза, а Европейская система центральных банков отвечает за фискальное и денежное сотрудничество между государствами-членами ЕС, входящими и не входящими в еврозону. Европейский центральный банк (ЕЦБ) определяет денежно-кредитную политику еврозоны, устанавливает базовую процентную ставку и выпускает банкноты и монеты евро. После финансового кризиса 2007–2008 годов еврозона разработала и использовала механизмы предоставления экстренных кредитов государствам-членам в обмен на проведение экономических реформ. Еврозона также предприняла некоторые шаги по ограниченной фискальной интеграции, например, в форме взаимной оценки национальных бюджетов. Этот вопрос носит политический характер и находится в стадии изменений в отношении дальнейших положений, которые будут согласованы для реформирования еврозоны. Ни одно государство-член еврозоны не покидало ее, и не существует положений о выходе или исключении из еврозоны.

Еврозона

В 1998 году одиннадцать государств-членов Европейского Союза выполнили критерии конвергенции евро, и еврозона образовалась с официальным запуском евро (наряду с национальными валютами) 1 января 1999 года в следующих странах: Австрия, Бельгия, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия и Испания. Греция выполнила условия в 2000 году и была принята 1 января 2001 года. Эти двенадцать стран-основательниц ввели в обращение физические банкноты и монеты евро 1 января 2002 года. После непродолжительного переходного периода они изъяли из обращения и объявили недействительными свои национальные монеты и банкноты, использовавшиеся до евро. В период с 2007 по 2023 год к еврозоне присоединились восемь новых государств: Хорватия, Кипр, Эстония, Латвия, Литва, Мальта, Словакия и Словения.

страна код ISO принятое население в 2021 номинальный ВВП как доля от общего номинального ВВП на душу населения курс конверсии евро к национальной валюте до евро национальная валюта до евро также использовалась на территориях, где евро не используется

Австрия AT 1999 8 932 664 472 474 52 893 шиллинг 13,7603
Бельгия BE 1999 4 036 355 68 724 17 026 куна 7,53450
Кипр CY 2008 896 007 25 634 28 609 фунт 0,585274
Эстония EE 2011 1 330 068 35 219 26 479 крон 15,6466
Финляндия FI 1999 10 678 632 212 807 19 928 марка 340,750
Ирландия IE 1999 1 893 223 37 295 19 699 лат 0,702804
Литва LT 2015 2 795 680 60 884 21 778 лит 3,45280
Люксембург LU 1999 640 000 15 948 30 901 люксембургский франк 0,429300
Нидерланды NL 1999 17 590 672 528 834 53 331 гульден
Португалия PT 1999 10 347 892 242 424 25 693 эскудо
Словения SI 2007 2 108 977 59 608 28 264 словенский толар 239,640
Испания ES 1999 47 351 567 1 386 139 32 403 песета

С официальным соглашением

Евро используется также в странах, не входящих в ЕС. Четыре государства (Андорра, Монако, Сан-Марино и Ватикан) заключили официальные соглашения с ЕС об использовании евро и выпуске собственных монет. Тем не менее, ЕЦБ не считает их частью еврозоны и они не имеют представительства в ЕЦБ или Еврогруппе. Акротири и Декелия (расположенные на острове Кипр) принадлежат Соединенному Королевству, однако существуют соглашения между Великобританией и Кипром, а также между Великобританией и ЕС, касающиеся их частичной интеграции с Кипром и частичного применения кипрского законодательства, включая использование евро в Акротири и Декелии. Ряд валют привязан к евро, некоторые – с колебательным диапазоном, другие – по фиксированному курсу. Конвертируемая марка Боснии и Герцеговины ранее была привязана к немецкой марке по паритету и продолжает оставаться привязанной к евро сегодня по прежнему курсу немецкой марки (1,95583 за евро). Болгарский лев изначально был привязан к немецкой марке в соотношении 1000 BGL к 1 DEM в 1997 году, а с момента введения евро и переоценки лева в 1999 году привязан по курсу 1,95583 BGN к 1 EUR. Западноафриканский и центральноафриканский франки CFA привязаны по фиксированному курсу 655,957 CFA за 1 EUR. В 1998 году, в преддверии Экономического и валютного союза Европейского Союза, Совет Европейского Союза рассмотрел валютные соглашения Франции с зоной CFA и Коморскими островами и постановил, что ЕЦБ не несет ответственности за конвертируемость франков CFA и коморских франков. Ответственность за свободную конвертируемость осталась за французским казначейством.

Без официального соглашения

Косово и Черногория в одностороннем порядке приняли евро в качестве единственной валюты без соответствующего соглашения и, следовательно, не обладают правом выпуска [этой валюты]. Европейский центральный банк и Европейский союз выступают против дальнейшей односторонней евроизации как странами ЕС, не входящими в еврозону, так и странами, не являющимися членами ЕС.

Исторические расширения еврозоны и режимы обменного курса для членов ЕС

В приведенной ниже таблице представлен полный обзор всех применяемых режимов обменного курса для стран-членов ЕС с момента создания 13 марта 1979 года Европейской валютной системы с ее механизмом обменного курса и связанной с ней новой общей валютой ЭКЮ. 1 января 1999 года евро заменил ЭКЮ по курсу 1:1 на валютных рынках. В период с 1979 по 1999 год немецкая марка фактически служила якорем для ЭКЮ, что означало лишь незначительную разницу между привязкой валюты к ЭКЮ и привязкой к немецкой марке. Еврозона была создана 1 января 1999 года с участием первых 11 государств-членов. Первое расширение еврозоны за счет Греции произошло 1 января 2001 года, за год до того, как евро поступил в физическое обращение. Последующие расширения включали государства, присоединившиеся к ЕС в 2004 году, а затем вступившие в еврозону 1 января указанного года: Словения в 2007 году, Кипр в 2008 году, Мальта в 2008 году, Словакия в 2009 году, Эстония в 2011 году, Латвия в 2014 году и Литва в 2015 году. Хорватия, вступившая в ЕС в 2013 году, приняла евро в 2023 году. Все новые члены ЕС, присоединившиеся к блоку после подписания Маастрихтского договора в 1992 году, обязаны принять евро на условиях их договоров о присоединении. Однако последним из пяти критериев экономической конвергенции, которым необходимо соответствовать для получения права на принятие евро, является критерий стабильности обменного курса, требующий членства в ERM не менее двух лет без признаков "серьезных напряжений" на валютном рынке. В сентябре 2011 года дипломатический источник, близкий к переговорам о подготовке к введению евро с семью оставшимися новыми государствами-членами, которые к тому времени еще не приняли евро (Болгария, Чехия, Венгрия, Латвия, Литва, Польша и Румыния), заявил, что валютный союз (еврозона), к которому они рассчитывали присоединиться после подписания договора о вступлении, вполне может оказаться совершенно иным союзом, предполагающим гораздо более тесную фискальную, экономическую и политическую конвергенцию, чем предполагалось изначально. Такое изменение правового статуса еврозоны может привести их к выводу о том, что условия их обещания о присоединении больше недействительны, что "может вынудить их провести новые референдумы" по вопросу о принятии евро.

Будущее расширение

Семь стран (Болгария, Чехия, Дания, Венгрия, Польша, Румыния и Швеция) являются членами ЕС, но не используют евро. Прежде чем присоединиться к еврозоне, государство должно пробыть в Европейском механизме валютных курсов (ERM II) не менее двух лет. По состоянию на 2023 год, центральный банк Дании и центральный банк Болгарии участвуют в ERM II. Дания получила специальное право не участвовать в Маастрихтском договоре, и поэтому юридически освобождена от присоединения к еврозоне, если ее правительство не примет иное решение посредством парламентского голосования или референдума. Соединенное Королевство также имело такое право до выхода из ЕС в 2020 году. Оставшиеся шесть стран обязаны в будущем принять евро, хотя ЕС пока не предпринимал попыток установить какой-либо график. Они должны присоединиться к еврозоне, как только выполнят критерии конвергенции, одним из которых является участие в ERM II в течение двух лет. Швеция, вступившая в ЕС в 1995 году после подписания Маастрихтского договора, обязана присоединиться к еврозоне. Однако шведский народ отказался от принятия евро на референдуме 2003 года, и с тех пор страна намеренно избегает выполнения требований для принятия евро, не присоединяясь к ERM II, участие в котором является добровольным. Болгария присоединилась к ERM II 10 июля 2020 года. Интерес к вступлению в еврозону возрос в Дании и, первоначально, в Польше в результате финансового кризиса 2007–2008 годов. В Исландии также наблюдался рост интереса к вступлению в Европейский Союз, что является обязательным условием для принятия евро. Однако к 2010 году долговой кризис в еврозоне привел к снижению интереса со стороны Польши, а также Чехии, Дании и Швеции.

Выдворение и отзыв

По мнению журналиста Ли Филлипса и Чарльза Проктора из Locke Lord, ни в одном договоре Европейского союза не предусмотрено выхода из еврозоны. Более того, они утверждали, что в Договорах четко указано, что процесс валютного союза задумывался как "необратимый" и "неотменяемый". Хотя прямого положения о возможности выхода не существует, многие эксперты и политики в Европе предлагают включить такую опцию в соответствующие договоры. По вопросу о выходе из еврозоны Европейская комиссия заявила, что "неотменяемость членства в зоне евро является неотъемлемой частью договорной базы, и Комиссия, как гарант соблюдения Договоров ЕС, намерена полностью уважать [эту неотменяемость]". Европейский центральный банк, отвечая на вопрос депутата Европейского парламента, заявил, что выход из еврозоны не допускается Договорами. Также не предусмотрено возможности исключения государства из еврозоны. Однако некоторые, включая правительство Нидерландов, выступают за создание механизма исключения для случаев, когда страна с высоким уровнем долга в еврозоне отказывается соблюдать политику экономических реформ ЕС. В журнале права Техаса профессор права Университета Техаса в Остине Йенс Дамманн утверждает, что даже сейчас законодательство ЕС содержит неявное право государств-членов на выход из еврозоны, если они перестают соответствовать критериям, предъявляемым при вступлении. Кроме того, он предполагает, что при определенных обстоятельствах Европейский Союз может исключить государства-члены из еврозоны.

Администрация и представительство

Денежно-кредитной политикой всех стран еврозоны управляет Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Евросистема, которая включает в себя ЕЦБ и центральные банки государств ЕС, присоединившихся к еврозоне. Страны, не входящие в еврозону, не представлены в этих институтах. В то время как все государства-члены ЕС являются частью Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), государства, не являющиеся членами ЕС, не имеют права голоса ни в одном из этих трех институтов, даже если они имеют денежно-кредитные соглашения, как, например, Монако. ЕЦБ уполномочен утверждать дизайн и печать евробанкнот, а также объем выпускаемых евромонет, и его президентом в настоящее время является Кристин Лагард. Еврозона политически представлена своими министрами финансов, коллективно известными как Еврогруппа, и возглавляется президентом, которым в настоящее время является Паскаль Донохо. Министры финансов государств-членов ЕС, использующих евро, встречаются за день до заседания Совета по экономическим и финансовым вопросам (Экофин) Совета Европейского Союза. Группа не является официальным составом Совета, но когда Совет Экофин голосует по вопросам, касающимся исключительно еврозоны, право голоса имеют только члены Еврогруппы. После глобального финансового кризиса 2007–2008 годов Еврогруппа стала собираться нерегулярно, но уже не в качестве министров финансов, а в качестве глав государств и правительств, как и Европейский совет. Именно на этой площадке, саммите еврозоны, было принято решение о многих реформах еврозоны. В 2011 году бывший президент Франции Николя Саркози предложил сделать эти саммиты регулярными, проводя их два раза в год, чтобы создать "настоящее экономическое правительство".

Реформа

В апреле 2008 года в Брюсселе будущий президент Европейской комиссии Жан-Клод Юнкер предложил, чтобы еврозона была представлена в МВФ единым блоком, а не отдельными государствами-членами: "Абсурдно, что эти 15 стран не могут договориться о едином представительстве в МВФ. Это выглядит совершенно нелепо. На международной арене нас воспринимают как посмешище". В 2017 году Юнкер заявил, что намерен добиться согласования этого вопроса к концу своего мандата в 2019 году. Однако финансовый комиссар Жоакин Альмуния отметил, что прежде чем будет достигнуто единое представительство, необходимо согласовать общую политическую программу.

Сравнительная таблица

+ Сравнение еврозоны с США и Китаем Население (2023) ВВП (местная валюта) (2023) ВВП (доллары США) (2023) 1410 млн. человек 126,1 трлн. юаней 17,7 трлн. долларов США Еврозона 349 млн. человек 14,4 трлн. евро 15,6 трлн. долларов США США 335 млн. человек 26,9 трлн. долларов США 26,9 трлн. долларов США

Процентные ставки

Процентные ставки для еврозоны, устанавливаемые ЕЦБ с 1999 года. Уровни указаны в процентах годовых. В период с июня 2000 года по октябрь 2008 года основными операциями по рефинансированию являлись тендеры с переменной ставкой, в отличие от тендеров с фиксированной ставкой. Значения, представленные в таблице за 2000–2008 годы, соответствуют минимальной процентной ставке, по которой контрагенты могли подавать заявки.

Фискальная политика

Основным средством фискальной координации в ЕС являются Общие руководящие принципы экономической политики, которые разрабатываются для каждого государства-члена, но с особым акцентом на 20 нынешних членов еврозоны. Эти руководящие принципы не имеют обязательной силы, но призваны обеспечить координацию политики между государствами-членами ЕС, чтобы учитывать взаимосвязанную структуру их экономик. Для взаимной уверенности и стабильности валюты члены еврозоны обязаны соблюдать Пакт стабильности и роста, который устанавливает согласованные лимиты дефицита и государственного долга, а также предусматривает санкции за их превышение. Изначально Пакт устанавливал лимит в 3% ВВП для годового дефицита всех государств-членов еврозоны, с наложением штрафов на любое государство, превысившее эту сумму. В 2005 году Португалия, Германия и Франция превысили этот лимит, однако Совет министров не принял решения о наложении штрафов на эти государства. Впоследствии были приняты реформы для обеспечения большей гибкости и учета экономических условий государств-членов, а также дополнительных факторов при определении критериев дефицита. Фискальный компакт (официально – Договор о стабильности, координации и управлении в Экономическом и валютном союзе) – это межправительственный договор, представленный как более строгая версия Пакта стабильности и роста и подписанный 2 марта 2012 года всеми государствами-членами Европейского союза (ЕС), за исключением Чешской Республики, Соединенного Королевства и Хорватии (которая впоследствии присоединилась к ЕС в июле 2013 года). Договор вступил в силу 1 января 2013 года для 16 государств, завершивших процедуру ратификации до этой даты. По состоянию на 1 апреля 2014 года он был ратифицирован и вступил в силу для всех 25 государств-подписантов. Оливье Бланшар считает, что фискальный союз в еврозоне может смягчить разрушительные последствия единой валюты для стран периферии еврозоны. Однако он добавляет, что валютный блок не будет функционировать идеально даже при создании системы фискальных трансфертов, поскольку, по его мнению, не решается фундаментальный вопрос о корректировке конкурентоспособности. Проблема заключается в том, что страны периферии еврозоны, не имея собственных валют, вынуждены корректировать свою экономику путем снижения заработной платы, а не девальвации.

Положения о помощи

Финансовый кризис 2007–2008 годов послужил толчком для ряда реформ в еврозоне. Одной из них стал отказ от прежней политики помощи странам еврозоны и создание специального фонда для оказания помощи государствам еврозоны, испытывающим финансовые трудности. Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) и Европейский механизм финансовой стабилизации (EFSM) были созданы в 2010 году для обеспечения, совместно с Международным валютным фондом (МВФ), системы и фонда для оказания помощи членам еврозоны. Однако EFSF и EFSM были временными, имели ограниченный размер и не имели закрепления в договорах ЕС. В связи с этим в 2011 году было принято решение о создании Европейского механизма стабильности (ESM), который должен был быть значительно больше, финансироваться исключительно государствами еврозоны (а не ЕС в целом, как EFSF/EFSM) и иметь постоянную договорную основу. Его создание потребовало согласования поправки к статье 136 TFEU, разрешающей создание ESM и заключение нового договора об ESM, определяющего принципы его работы. При успешной ратификации обоих документов в установленные сроки, ESM должен был начать функционировать к моменту истечения срока действия EFSF/EFSM в середине 2013 года. В феврале 2016 года Великобритания получила дополнительное подтверждение того, что страны, не использующие евро, не будут обязаны участвовать в финансировании программ помощи странам еврозоны.

Рецензирование

В июне 2010 года было достигнуто широкое соглашение по спорному предложению о взаимном экспертном анализе бюджетов государств-членов до их представления в национальные парламенты. Несмотря на возражения Германии, Швеции и Великобритании против полного раскрытия бюджетов друг другу, каждое правительство обязалось представить своим партнерам и Европейской комиссии прогнозы роста, инфляции, доходов и расходов за шесть месяцев до представления бюджета в национальные парламенты. Страны с дефицитом бюджета должны будут обосновать его перед остальными членами ЕС, а государства с долгом, превышающим 60% ВВП, подвергнутся более тщательному контролю. Данные положения будут распространяться на все страны ЕС, а не только на зону евро, и должны быть одобрены лидерами ЕС вместе с предложениями о применении санкций к государствам, приближающимся к 3%-му пределу, установленному в Пакте стабильности и роста. Польша раскритиковала идею приостановления регионального финансирования для стран, нарушающих лимиты дефицита, поскольку это затронет преимущественно менее благополучные государства. В марте 2011 года была начата новая реформа Пакта стабильности и роста, направленная на усиление правил путем введения автоматической процедуры применения санкций за нарушение правил, касающихся дефицита и долга.

Критика

В 1997 году Арнульф Баринг выразил обеспокоенность тем, что Европейский валютный союз сделает немцев самым ненавистным народом в Европе. Баринг подозревал, что жители средиземноморских стран могут рассматривать немцев и валютный блок как экономических полицейских. В 2001 году Джеймс Тобин полагал, что проект евро не увенчается успехом без радикальных изменений в европейских институтах, подчеркивая разницу между США и еврозоной. Что касается денежно-кредитной политики, система банков Федеральной резервной системы США нацелена как на экономический рост, так и на снижение безработицы, в то время как ЕЦБ склонен отдавать приоритет стабильности цен под надзором Бундесбанка. Поскольку уровень цен в валютном блоке поддерживается на низком уровне, уровень безработицы в регионе с 1982 года стал выше, чем в США. Более того, евро также был связан с умеренностью в отношении заработной платы, поскольку рост зарплат замедлился в странах, принявших новую валюту. Он также выразил несогласие с европейской интеграцией, утверждая, что Европейскому Союзу следует вместо этого сосредоточиться на децентрализации, поскольку он "зашел слишком далеко в централизации власти". Еврозону также критиковали за углубление неравенства в Европе, особенно между самыми богатыми и самыми бедными странами. Согласно исследованию Bertelsmann Stiftung, такие страны, как Австрия и Нидерланды, значительно выиграли от общей валюты, в то время как южные и восточноевропейские члены еврозоны получили очень мало выгоды, а некоторые страны, как считается, пострадали от негативных последствий принятия евро. В статье для Politico Джозеф Стиглиц утверждает: "Результатом для еврозоны стал более медленный рост, особенно для более слабых стран, входящих в ее состав. Евро должен был открыть путь к большему процветанию, что, в свою очередь, привело бы к возобновлению приверженности европейской интеграции. Вместо этого произошло обратное — углубление разногласий внутри ЕС, особенно между странами-кредиторами и странами-должниками". Он утверждает, что такие страны, как Австрия и Германия, выиграли от еврозоны за счет южных стран, таких как Италия и Испания. Чтобы предоставить помощь, ЕЦБ и МВФ вынудили пострадавшие страны принять жесткие меры экономии, что усугубило такие проблемы, как высокая безработица и бедность. В 2019 году исследование Центра европейской политики пришло к выводу, что, хотя некоторые страны выиграли от принятия евро, несколько стран оказались беднее, чем были бы, если бы не приняли его, причем Франция и Италия пострадали особенно сильно. Публикация вызвала широкий резонанс, побудив авторов опубликовать заявление с разъяснениями по некоторым вопросам. В 2020 году исследование Университета Бонна пришло к иному выводу: принятие евро привело к "небольшим потерям (Франция, Германия, Италия и Португалия) и ясному победителю (Ирландия)". В обоих исследованиях использовался метод синтетического контроля для оценки того, что могло бы произойти, если бы евро не был принят.