Кіріспе
Кванто – негізгі құралы бір валютада белгіленген, бірақ аспаптың өзі белгілі бір ставка бойынша басқа валютада есептесетін туынды құралдың түрі. Мұндай өнімдер шетелдік активтерге ие болғысы келетін, бірақ тиісті валюта бағамы тәуекелінен қашқысы келетін спекулянттар мен инвесторлар үшін тартымды. Квантолар сатып алушыны валюта бағамының құбылуынан қорғайтындықтан қызығушылық тудырады. Егер АҚШ инвесторы Nikkei индексін құрайтын жапон акцияларына тікелей инвестиция салса, ол Nikkei индексінің де, USD/JPY айырбас бағамының да құбылуына ұшырар еді. Құны бойынша, квантода өзгермелі номиналды сомасы бар валюталық форвард кіріктірілген. Осы өзгермелі номиналды сома квантоларға олардың атауын береді – «кванто» сөзі «санықты реттеу опциясы» дегеннің қысқартылған түрі. Кванто опцияларында strike бағасы мен негізгі құндылық шетел валютасында көрсетіледі. Орындалған кезде опцияның құны шетел валютасындағы опцияның ішкі құны ретінде есептеледі, содан кейін белгіленген айырбас бағамы бойынша ішкі валютаға аударылады. Тағы бір құрылым ауа райы/энергия нарықтарында «Кванто» деп аталады. Бұл нарықтарда кванто – ауа райына байланысты энергия (немесе тауар) туынды құралы. Ауа райына байланысты дегеніміз, егер ауа райының белгілі бір көрсеткіші (әдетте температура, бірақ жауын-шашын немесе басқа да ауа райы көрсеткіштері) белгіленген strike мәнінен жоғары немесе төмен өтіп кетсе, төлем іске қосылады. Құрылымды «Кванто» деп атау үшін төлем ашық саудадағы тауардың нарықтық бағасына байланысты болуы керек. Кванто сатып алушының әдеттегі мысалы – либерализацияланған электр нарығындағы бөлшек саудагер, белгіленген келісімшарт бағасымен клиенттерге электр энергиясын жеткізетін компания. Бөлшек саудагерлер электр қуатының көп бөлігін алдын ала сатып алады, бірақ жоспарлағаннан көп жеткізу қажет болған кезде қымбат спот нарығынан сатып алуға мәжбүр болады. Мұндай жағдай әдетте ауа райы күткеннен ыстық немесе суық болғанда, көптеген үй шаруашылықтары кондиционерді (немесе жылытуды) қосқанда туындайды. Мұндай жағдайларда электр энергиясына сұраныс күрт өседі, спот бағалар өседі, ал сатудан түсетін кіріс тұрақты болып қалады. Кванто сатып алу бөлшек саудагерге осы тәуекелге қарсы сақтануға мүмкіндік береді. Квантоның кең таралған түрлері:
but the instrument itself is settled in another currency at some rate. Such products are attractive for speculators and investors who wish to have exposure to a foreign asset, but without the corresponding exchange rate risk. Quantos are attractive because they shield the purchaser from exchange rate fluctuations. If a US investor were to invest directly in the Japanese stocks that comprise the Nikkei, he would be exposed to both fluctuations in the Nikkei index and fluctuations in the USD/JPY exchange rate. Essentially, a quanto has an embedded currency forward with a variable notional amount. It is that variable notional amount that give quantos their name—"quanto" is short for "quantity adjusting option". Quanto options have both the strike price and underlier denominated in the foreign currency. At exercise, the value of the option is calculated as the option's intrinsic value in the foreign currency, which is then converted to the domestic currency at the fixed exchange rate. Another type of structure is called Quanto in the weather/energy markets. In these markets, a Quanto is a weather contingent energy (or commodity) derivative. Weather contingent means that a payoff is triggered if some weather variable (typically temperature, but also precipitation or any other weather variable) crosses (from above or from below) a specified strike value. For the structure to be called Quanto, the payoff must depend on the market price of a publicly traded commodity. A typical example of a buyer of a Quanto is a retailer in a liberalized electricity market, with a customer base to which they deliver to a fixed contracted price. The retailers do buy most of their electricity forward, but have to go and purchase from the expensive spot market whenever they need to deliver more than what they've planned to. This situation typically occurs if the weather is hotter (colder) than expected and a substantial number of households turn on the airconditioning (heating). As electricity demand rises sharply in such a situation, spot prices spike while the revenue from the sales side remains constant. Buying a quanto allows the retailer to hedge against that risk. Common types of quanto include:
Кванто фьючерстік келісімшарттары, мысалы, АҚШ долларымен есептесетін еуропалық қор нарығы индексі бойынша фьючерстік келісімшарт. Кванто опциялары, онда негізгі құндылық пен strike бағасы арасындағы айырма басқа валютада төленеді. Кванто своптары, онда бір тарап екінші тарапқа жергілікті емес пайыздық мөлшерлемені төлейді, бірақ номиналды сома жергілікті валютада болады. Екінші тарап тұрақты немесе өзгермелі мөлшерлемені төлеуі мүмкін. Мысалы, номиналды сомасы канадалық долларында көрсетілген, ал өзгермелі мөлшерлеме АҚШ доллары LIBOR ретінде белгіленген своп кванто свопы болып есептеледі. Кванто кредиттік дефолт своптары, онда дефолттан қорғау бір валютада көрсетілген номиналды сомаға сатып алынады, бірақ тұрақты қорғау төлемдері басқа валютада көрсетіледі.
Квантолық туындылардың бағасы
Кванттық туындылардың бағасын белгілеу қаржылық айнымалыларды (акциялар, пайыздық мөлшерлемелер сияқты) олардың нақты валютасынан өзгеше валютада модельдеуді қамтиды. Модельделген қаржылық айнымалылардың динамикасын шетел валютасы бойынша бағалау өлшемінде жазу үшін Гирсанов теоремасын қолдану қажет, бұл оның құбылмалылығына, валюта бағасының құбылмалылығына (бағалау валютасы мен модельделген айнымалының валютасы арасындағы валюта бағасы) және екеуінің арасындағы корреляцияға байланысты дрейф мүшесіне әкеледі. Бұл дрейф мүшесі бағалауға "кванттық түзету" деп аталатын өзгеріс енгізеді, ол математикалық қаржыдағы конвекстік түзетулер деп аталатын кеңірек санатқа жатады.