Әдемілік бәйқауы және қор нарығындағы баға құбылыстары
Keynesian beauty contest
Кейнсиандық сұлулық байқауы: қор нарығындағы баға құбылыстарын түсіндіретін инвестициялық стратегия. Бағасы өсер акцияларды таңдау, негізгі құндылығы емес.
Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Экономикалық тұжырым, акциялар нарығына қатысты. Кейнстің «сұлулық байқауы» – судьялардың жеке талғамына емес, барлық судьялар арасында ең көп дауыс жинаған жүздерді таңдағаны үшін марапатталатын сұлулық байқауын сипаттайды. Бұл идея жиі қаржы нарықтарында қолданылады, онда инвесторлар негізгі құндылығы ең жоғары акцияларды емес, басқа инвесторлар сатып алады деп ойлаған акцияларды сатып алып көбірек пайда табуы мүмкін. Өйткені басқа адамдар акция сатып алғанда, оның бағасын көтереді, бұл алдыңғы инвесторға бағаның өсуі негізделгеніне қарамастан, пайда табуға мүмкіндік береді. Бұл тұжырымды Джон Мейнард Кейнс әзірледі және 1936 жылы жарық көрген «Жұмыспен қамту, пайыз және ақшаның жалпы теориясы» атты еңбегінің 12-тарауында акциялар нарығындағы баға құбылуларын түсіндіру үшін енгізді.
Economics concept regarding equity markets
A Keynesian beauty contest describes a beauty contest where judges are rewarded for selecting the most popular faces among all judges, rather than those they may personally find the most attractive. This idea is often applied in financial markets, whereby investors could profit more by buying whichever stocks they think other investors will buy, rather than the stocks that have fundamentally the best value. Because when other people buy a stock, they bid up the price, allowing an earlier investor to cash out with a profit, regardless of whether the price increases are supported by its fundamentals. The concept was developed by John Maynard Keynes and introduced in Chapter 12 of his work, The General Theory of Employment, Interest and Money (1936), to explain price fluctuations in equity markets.
Шолу
Кейнс рационалды агенттердің нарықтағы әрекеттерін сипаттау үшін, жүз суреттен ең тартымды алты суретті таңдаудан тұратын, ойдан шығарылған газет байқауына негізделген аналогия қолданды. Ең көп дауыс жинаған суреттерді таңдағандар сыйлыққа ие болады. Наive стратегия – өзіңіздің пікіріңізше ең әдемі суретті таңдау болар еді. Бірақ байқауға қатысушы, сыйлық жеңіп алу мүмкіндігін арттыру үшін, көпшіліктің тартымдылыққа қатысты қабылдауы қандай екенін ойлап, содан кейін қоғамдық пікір туралы біліміне сүйене отырып таңдау жасауы тиіс. Бұл стратегияны бір қадаммен одан әрі дамытуға болады, яғни әр қатысушының көпшілік пікірі туралы өз ойлары бар екенін ескеруге болады. Осылайша стратегия келесі деңгейге, одан кейін келесі деңгейге және т.б. дейін кеңейтілуі мүмкін, әр деңгейде басқа рационалды агенттердің ойлауын ескере отырып, процестің соңғы нәтижесін болжауға тырысуға болады. "Мәселе ең әдемі деп санайтын [сурет]терді таңдау емес, тіпті жалпы пікірде ең әдемі деп саналатын суреттерді таңдау да емес. Біз үшінші деңгейге жеттік, онда біз өзіміздің ой-өрісімізді жалпы пікірдің жалпы пікірді қалай қабылдайтынын болжауға жұмсаймыз. Ал кейбіреулері, менің ойымша, төртінші, бесінші және одан да жоғары деңгейлердегі әдістерді қолданады." (Кейнс, Жұмыспен қамтудың жалпы теориясы, пайыз және ақша, 1936). Кейнс осыған ұқсас мінез-құлық қор нарығында да орын алады деп сенді. Бұл инвесторлардың акциялар бағасын активтің нақты құнына немесе тіпті басқа инвесторлардың актив құны туралы не ойлайтынына емес, олардың актив құны туралы орташа пікірге, тіпті жоғары деңгейдегі бағалауларға қатысты басқа инвесторлардың не ойлайтынына сүйене отырып белгілейтінін білдіреді.
Keynes described the action of rational agents in a market using an analogy based on a fictional newspaper contest, in which entrants are asked to choose the six most attractive faces from a hundred photographs. Those who picked the most popular faces are then eligible for a prize. A naive strategy would be to choose the face that, in the opinion of the entrant, is the most handsome. A more sophisticated contest entrant, wishing to maximize the chances of winning a prize, would think about what the majority perception of attractiveness is, and then make a selection based on some inference from their knowledge of public perceptions. This can be carried one step further to take into account the fact that other entrants would each have their own opinion of what public perceptions are. Thus the strategy can be extended to the next order and the next and so on, at each level attempting to predict the eventual outcome of the process based on the reasoning of other rational agents. "It is not a case of choosing those [faces] that, to the best of one's judgment, are really the prettiest, nor even those that average opinion genuinely thinks the prettiest. We have reached the third degree where we devote our intelligences to anticipating what average opinion expects the average opinion to be. And there are some, I believe, who practice the fourth, fifth and higher degrees." (Keynes, General Theory of Employment, Interest and Money, 1936). Keynes believed that similar behavior was at work within the stock market. This would have investors pricing shares not based on what they think an asset's fundamental value is, or even on what investors think other investors believe about the asset's value, but on what they think other investors believe is the average opinion about the value of the asset, or even higher order assessments.
Конкурстардың үлгілері
2011 жылы Ұлттық қоғамдық радионың Planet Money бағдарламасы үш жануар туралы видеодан ең сүйкімдісін таңдау арқылы тыңдаушыларымен бірге теорияны тексерді. Тыңдаушылар екі топқа бөлінді. Бір топ өздері ең сүйкімді деп ойлаған жануарды таңдады, ал екінші топ – қатысушылардың көпшілігі ең сүйкімді деп ойлайтынын таңдады. Нәтижелер екі топ арасында маңызды айырмашылықтарды көрсетті. Бірінші топтың 50 пайызы мысық туралы видеоны таңдаса, екінші топтың 76 пайызы дәл сол мысық туралы видеоны таңдады. Екінші топтағы адамдар көбінесе жеке пікірлерінен бас тартып, басқалардың таңдауын болжап, дұрыс шешім қабылдай алды. Бұл нәтижелер Кейнстің теориясымен сәйкес деп танылды.
In 2011, National Public Radio's Planet Money tested the theory by having its listeners select the cutest of three animal videos. The listeners were broken into two groups. One selected the animal they thought was cutest, and the other selected the one they thought most participants would think was the cutest. The results showed significant differences between the groups. Fifty percent of the first group selected a video with a kitten, compared to seventy six percent of the second selecting the same kitten video. Individuals in the second group were generally able to disregard their own preferences and accurately make a decision based on the expected preferences of others. The results were considered to be consistent with Keynes' theory.