Еуропалық енбектік құнды өлшеу стандарты және тәсілдері
European embedded value
Еуропалық ендірілген құны (EEV) – өмір сақтандыру компанияларының құнын есептеудегі стандарттау. CFO Форумы есептеу нұсқауларын ұсынады, ұзақ мерзімді келісімдерге баса назар аударады.
Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Кіріспе
Еуропалық кіріктірілген құндылық (EEV) – қаржы директорлары форумының кіріктірілген құндылықты есептеуді стандартизациялауға жасаған әрекеті. Осы мақсатта қаржы директорлары форумы кіріктірілген құндылықты қалай есептеу керек екені туралы нұсқаулықтар жариялады. Өмірді сақтандыру компаниясының құнын есептеуде көптеген субъективті факторлар бар. Сақтандыру шарты – ұзақ мерзімді келісімшарт болғандықтан, компанияның қазіргі құны осы келісімшарттардың әрқайсысының қалай аяқталуына байланысты. Мысалы, сақтандырылған адам ерте қайтыс болмаса, көп жылдар бойы жарна төлеп, пайда табуға болады. Ал сақтандыру шартына қол қойғаннан кейін көп ұзамай қайтыс болған жағдайда, шығынға ұшырау мүмкіндігі бар. Сонымен қатар, полистің мерзімінен бұрын тоқтатылуы немесе тоқтатылу уақыты да табыстылыққа әсер етеді. Актуар өмір күту ұзақтығы, полистің сақталуы, инвестициялық жағдайлар және т.б. туралы белгілі бір болжамдар жасап, компанияның қазіргі құнын бағалайды. Бірақ егер әр адам жағдайдың қалай дамитыны туралы әртүрлі пікірде болса, компанияның құнына қатысты әртүрлі, үйлесімсіз бағалаулар күтілуі мүмкін. Осындай әртүрлі тәсілдердің болуы компаниялар арасындағы кіріктірілген құндылықты салыстыруды қиындатады. Қаржы директорлары форумы сақтандыру компанияларының құнын өлшеуге қатысты жалпы мәселелерді қарастыру үшін құрылды. EEV – осы форумның нәтижесі болып табылады және есептеулерде үлкен дәйектілікті қамтамасыз етеді, оларды тиімдірек етеді.
The European embedded value (EEV) is an effort by the CFO Forum to standardize the calculation of the embedded value. For this purpose the CFO Forum has released guidelines how embedded value should be calculated. There is a lot of subjectivity involved in calculating the value of a life insurer. Insurance contracts are long term contracts, so the value of the company now is dependent on how each of those contracts end up performing. Profit is made if the policyholder does not die, for example, and just contributes premiums over many years. Losses are possible for policies where the insured dies soon after signing the contract. And profitability is also affected by whether (and when) a policy might terminate early. An actuary calculates an embedded value by making certain assumptions about life expectancy, persistency, investment conditions, and so on thus making an estimate of what the company is worth now. But if each person has a different opinion on how things will turn out, you could expect a range of inconsistent estimates of the worth of the company. With this range of approaches, it is very difficult to compare EV calculations between companies. The CFO Forum was formed to consider general issues relevant to measuring the value of insurance companies. The EEV was the output of this forum, and allows greater consistency in the such calculations, making them more useful.
Түрлері
EEV "нақты әлем" немесе "базарға сәйкес" болуы мүмкін. Біріншісі қолжетімді параметрлер үшін ең жақсы бағалауды пайдаланады, ал екіншісі нарыққа байланысты қорқыныштан қорғану (хеджирлеу) құнына сәйкес келетін нәтижелер беретін, ең жақсы бағалауға жақын, бірақ сәл шектелген параметрлер жиынтығын пайдаланады. Нақты әлемдегі EEV әдетте тәуекелсіз мөлшерлеме мен капиталдың салмақталған орташа құны мен CAPM моделінің бета-коэффициентін көрсететін тәуекел маржасынан тұратын тәуекелді ескеретін дисконттық ставканы қолданады. Компания деңгейіндегі экономикалық модельдерді пайдалану тәуекелді ескеретін дисконттық ставканы анықтауда жоғарыдан төменге қарайғы тәсілді нақты көрсетеді. Базарға сәйкес EEV тәуекелді ескеретін дисконттық ставканы анықтау үшін төменнен жоғарыға қарайғы тәсілді қолданады, бұл тәуекелсіз мөлшерлемеге операциялық және нарықтық тәуекелге арналған нақты қосымшаны қосады. Бастапқыда осы екі типті EEV бірдей қолданылса да, уақыт өте келе компаниялар базарға сәйкес келетін тәсілге көшуге бейімделген сияқты.
EEV can be "real world" or "market consistent". The former takes the best estimate for parameters that are available, whereas the latter uses a slightly constrained set of parameters which are close to best estimate, but which produce results which match market related hedge costs. Real world EEV usually uses a risk discount rate made up of the risk free rate plus a risk margin which reflects the weighted average cost of capital and Beta from the CAPM model. Using company level economic models clearly reflects a top down approach to determining the risk discount rate. Market consistent EEV makes use of a bottom up approach for determining the risk discount rate, which produces a number which equals the risk free rate plus an explicit allowance for operational risk and market risk. Although initially there was an equal use of these two types of EEV, as time passes companies appear to be moving towards the market consistent approach.