Введение

Европейская встроенная стоимость (EEV) – это попытка Форума финансовых директоров стандартизировать расчет встроенной стоимости. С этой целью Форум финансовых директоров опубликовал рекомендации относительно того, как должна рассчитываться встроенная стоимость. Расчет стоимости страховой компании при жизни сопряжен со значительной субъективностью. Страховые контракты являются долгосрочными, поэтому текущая стоимость компании зависит от того, как в конечном итоге будут исполнены эти контракты. Прибыль возникает, например, если страхователь остается в живых и вносит страховые взносы в течение многих лет. Убытки возможны, если застрахованный умирает вскоре после заключения договора. На прибыльность также влияет возможность и сроки досрочного прекращения действия полиса. Актуарий рассчитывает встроенную стоимость, основываясь на определенных предположениях о продолжительности жизни, удержании клиентов, инвестиционных условиях и так далее, тем самым оценивая текущую стоимость компании. Однако, если у каждого есть собственное мнение о том, как все сложится, можно ожидать широкий спектр несогласованных оценок стоимости компании. При таком разнообразии подходов очень сложно сравнивать расчеты EEV между разными компаниями. Форум финансовых директоров был создан для обсуждения общих вопросов, связанных с оценкой стоимости страховых компаний. EEV является результатом работы этого форума и обеспечивает большую согласованность в таких расчетах, делая их более полезными.

Типы

EEV может быть основан на "реальных данных" или "согласован с рынком". Первый подход использует наилучшие доступные оценки параметров, в то время как второй использует несколько ограниченный набор параметров, близких к наилучшим оценкам, но обеспечивающих результаты, соответствующие рыночным затратам на хеджирование. EEV, основанный на реальных данных, обычно использует ставку дисконтирования риска, состоящую из безрисковой ставки и маржи риска, отражающей средневзвешенную стоимость капитала и бета-коэффициент из модели CAPM. Использование экономических моделей на уровне компании явно демонстрирует подход "сверху вниз" к определению ставки дисконтирования риска. EEV, согласованный с рынком, использует подход "снизу вверх" для определения ставки дисконтирования риска, в результате чего получается значение, равное безрисковой ставке плюс явная надбавка за операционный и рыночный риски. Хотя изначально оба типа EEV использовались в равной степени, со временем компании, по-видимому, склоняются к подходу, согласованному с рынком.