Ақтивті қайтару қатынасы: Инвестициялық менеджерлерді бағалау құралы
Information ratio
Инвестициялық қатынас – активті қайтаруды бен белгіленген көрсеткішпен салыстыратын, тәуекелді ескеретін маңызды көрсеткіш. Қор менеджерлерінің тиімділігін бағалауға көмектеседі.
Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Ақпараттық коэффициент инвестицияның белсенді кірісін (мысалы, бағалы қағаз немесе портфель) белсенді кірістің құбылмалылығына қатысты эталондық индекске (активті тәуекел немесе эталондық бақылау тәуекелі деп те аталады) салыстырады және өлшейді. Ол белсенді кіріс (инвестицияның кірісі мен эталонның кірісі арасындағы айырма) стандартты ауытқуға (активті кірістің стандартты ауытқуы, яғни қосымша тәуекел) бөліну арқылы есептеледі. Бұл инвестордың тәуекел бірлігін арттырған сайын алатын қосымша табысының мөлшерін көрсетеді. Ақпараттық коэффициент – портфельдің белсенді кірісінің оның кірісінің бақылау қатесіне (тәуекелге) қатынасы, мұнда екі компонент те келісілген эталонның көрсеткіштеріне қатысты өлшенді. Ол көбінесе өзара инвестициялық қорлар, хедж-фондтар және т.б. басқарушылардың шеберлігін бағалау үшін қолданылады. Бұл менеджердің портфелінің белсенді кірісін, менеджердің эталондық көрсеткішке қатысты алатын тәуекел мөлшеріне бөлу арқылы есептеуге мүмкіндік береді. Ақпараттық коэффициент неғұрлым жоғары болса, тәуекелді ескере отырып, портфельдің белсенді кірісі де соғұрлым жоғары болады, және менеджердің жұмысы да соғұрлым жақсы бағаланады. Ақпараттық коэффициент Шарп коэффициентіне ұқсас, бірақ Шарп коэффициенті эталон ретінде тәуекелсіз кірісті (мысалы, АҚШ қазынашылық облигациялары) пайдаланса, ақпараттық коэффициент тәуекелді индекс (мысалы, S&P500) пайдаланады. Шарп коэффициенті портфельдің абсолютті кірісін анықтау үшін, ал ақпараттық коэффициент – салыстырмалы кірісін анықтау үшін пайдалы.
The information ratio measures and compares the active return of an investment (e. g., a security or portfolio) compared to a benchmark index relative to the volatility of the active return (also known as active risk or benchmark tracking risk). It is defined as the active return (the difference between the returns of the investment and the returns of the benchmark) divided by the tracking error (the standard deviation of the active return, i. e., the additional risk). It represents the additional amount of return that an investor receives per unit of increase in risk. The information ratio is simply the ratio of the active return of the portfolio divided by the tracking error of its return, with both components measured relative to the performance of the agreed on benchmark. It is often used to gauge the skill of managers of mutual funds, hedge funds, etc. It measures the active return of the manager's portfolio divided by the amount of risk that the manager takes relative to the benchmark. The higher the information ratio, the higher the active return of the portfolio, given the amount of risk taken, and the better the manager. The information ratio is similar to the Sharpe ratio, the main difference being that the Sharpe ratio uses a risk free return as benchmark (such as a U. S. Treasury security) whereas the information ratio uses a risky index as benchmark (such as the S&P500). The Sharpe ratio is useful for an attribution of the absolute returns of a portfolio, and the information ratio is useful for an attribution of the relative returns of a portfolio.
Қаржы саласындағы қолдану
Жоғары квартилдегі инвестициялық менеджерлер әдетте жылдық ақпарат коэффициентін шамамен жартысына дейін жетеді. Ақпарат коэффициенті алдын ала (күтілетін) және кейіннен (көрінетін) болып бөлінеді. Жалпы алғанда, ақпарат коэффициенті менеджердің портфелінен алынған табысты, мысалы, үш айлық қазына векселінің кірісімен немесе S&P 500 сияқты акция индексімен салыстырады. Кейбір хедж-фондтар ақпарат коэффициентін сыйақыны есептеу үшін өлшем ретінде пайдаланады.
Top quartile investment managers typically achieve annualized information ratios of about one half. There are both ex ante (expected) and ex post (observed) information ratios. Generally, the information ratio compares the returns of the manager's portfolio with those of a benchmark such as the yield on three month Treasury bills or an equity index such as the S&P 500. Some hedge funds use Information ratio as a metric for calculating a performance fee.
Жылдық ақпарат қатынасы
Ақпараттық қатынас көбінесе жылдыққа ауыстырылады. Осы кезде, алымы жылдық портфель табысы мен жылдық бенчмарк табысы арасындағы арифметикалық айырма ретінде есептелуі жиі кездеседі, бірақ бұл жуықтау ғана, себебі мүшелер арасындағы арифметикалық айырманың жылдыққа ауыстырылуы, жылдық мүшелердің арифметикалық айырмасына тең болмайды. Бөлімі осы қатарлардың арифметикалық айырмасының жылдық стандартты ауытқуы болып есептеледі, бұл жылдық тәуекелдің стандартты өлшемі. Ал жылдық шарттардың қатынасы олардың қатынасының жылдық көрсеткіші болғандықтан, жылдық ақпараттық қатынас, портфельдің бенчмаркқа қатысты жылдық тәуекелге реттелген активтік табысын көрсетеді.
The information ratio is often annualized. While it is then common for the numerator to be calculated as the arithmetic difference between the annualized portfolio return and the annualized benchmark return, this is an approximation because the annualization of an arithmetic difference between terms is not the arithmetic difference of the annualized terms. Since the denominator is here taken to be the annualized standard deviation of the arithmetic difference of these series, which is a standard measure of annualized risk, and since the ratio of annualized terms is the annualization of their ratio, the annualized information ratio provides the annualized risk adjusted active return of the portfolio relative to the benchmark.
Сындар
Ақпараттық коэффициенттің басты сын-тегiнiнiң бiрi – ол геометриялық емес, арифметикалық табыстарды ескередi және қаржылық рычагты назарға алмайды. Бұл менеджер эталондық көрсеткiштен артық табыс тапса да, ақпараттық коэффициентiнiң теріс шығуына немесе керiсiнше, нашар нәтиже көрсетсе оң шығуына әкелуi мүмкiн. Менеджердiң альфасын бағалау үшiн геометриялық ақпараттық коэффициент жақсы өлшем болып табылады.
One of the main criticisms of the Information Ratio is that it considers arithmetic returns (rather than geometric returns) and ignores leverage. This can lead to the Information Ratio calculated for a manager being negative when the manager produces alpha to the benchmark and vice versa. A better measure of the alpha produced by the manager is the Geometric Information Ratio.