Введение

Индекс информации измеряет и сравнивает активную доходность инвестиции (например, ценной бумаги или портфеля) по отношению к базовому индексу, учитывая волатильность активной доходности (также известную как активный риск или риск отклонения от базового индекса). Он определяется как активная доходность (разница между доходностью инвестиции и доходностью базового индекса), делённая на ошибку отслеживания (стандартное отклонение активной доходности, то есть дополнительный риск). Это дополнительная доходность, которую инвестор получает на единицу увеличения риска. Индекс информации – это отношение активной доходности портфеля к ошибке отслеживания его доходности, причём оба компонента измеряются относительно показателей согласованного базового индекса. Он часто используется для оценки квалификации управляющих взаимными фондами, хедж-фондами и т.д. Он измеряет активную доходность портфеля управляющего, делённую на величину риска, которую принимает управляющий по отношению к базовому индексу. Чем выше индекс информации, тем выше активная доходность портфеля при заданном уровне риска и тем лучше работает управляющий. Индекс информации аналогичен коэффициенту Шарпа, при этом основное различие заключается в том, что коэффициент Шарпа использует безрисковую ставку доходности в качестве базового показателя (например, казначейские облигации США), а индекс информации использует рискованный индекс в качестве базового показателя (например, S&P 500). Коэффициент Шарпа полезен для оценки абсолютной доходности портфеля, а индекс информации – для оценки относительной доходности портфеля.

Использование в финансах

Менеджеры инвестиций, входящие в первую четверть, обычно достигают годовых коэффициентов Шарпа около 0,5. Существуют коэффициенты Шарпа ex ante (ожидаемые) и ex post (фактические). Как правило, коэффициент Шарпа сравнивает доходность портфеля управляющего с доходностью эталонного показателя, такого как доходность трехмесячных казначейских векселей или фондового индекса, например S&P 500. Некоторые хедж-фонды используют коэффициент Шарпа как метрику для расчета комиссии за эффективность.

Годовой коэффициент информации

Соотношение информации часто рассчитывается за год. Хотя обычно в этом случае числитель вычисляется как арифметическая разность между годовой доходностью портфеля и годовой доходностью бенчмарка, это является приближением, поскольку годовая арифметическая разность между значениями не равна арифметической разности годовых значений. Поскольку знаменатель в данном случае представляет собой годовое стандартное отклонение арифметической разности этих рядов, что является стандартной мерой годового риска, и поскольку отношение годовых значений является годовым значением их отношения, годовое соотношение информации показывает годовую доходность портфеля с поправкой на риск относительно бенчмарка.

Критика

Одной из основных критических замечаний в отношении коэффициента информации является то, что он использует арифметическую доходность (вместо геометрической) и не учитывает использование заемных средств (плечо). Это может привести к тому, что рассчитанный для управляющего коэффициент информации окажется отрицательным, даже если управляющий генерирует альфу по отношению к бенчмарку, и наоборот. Более точной мерой альфы, генерируемой управляющим, является геометрический коэффициент информации.