Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Акции, выкупленные эмитентом.
Stock which is bought back by the issuing company
Акции, выкупленные эмитентом, или собственные акции уменьшают количество акций, находящихся в обращении на открытом рынке (включая акции инсайдеров). Выкуп акций используется как налогово-эффективный способ передачи денежных средств акционерам вместо выплаты дивидендов, в юрисдикциях, где прирост капитала облагается более льготным налогом. Иногда компании выкупают свои акции, когда считают, что они недооценены на открытом рынке. В других случаях компании выкупают свои акции для снижения эффекта размытия капитала, возникающего в рамках программ стимулирования сотрудников. Еще одна причина выкупа акций – защита компании от угрозы поглощения. В Великобритании эквивалентом собственных акций, используемых в США, являются treasury shares. Под казначейскими акциями в Великобритании понимаются государственные облигации или гилты.
A treasury stock or reacquired stock is stock which is bought back by the issuing company, reducing the amount of outstanding stock on the open market ("open market" including insiders' holdings). Stock repurchases are used as a tax efficient method to put cash into shareholders' hands, rather than paying dividends, in jurisdictions that treat capital gains more favorably. Sometimes, companies repurchase their stock when they feel that it is undervalued on the open market. Other times, companies repurchase their stock to reduce dilution from incentive compensation plans for employees. Another reason for stock repurchase is to protect the company against a takeover threat. The United Kingdom equivalent of treasury stock as used in the United States is treasury share. Treasury stocks in the UK refers to government bonds or gilts.
Преимущества
На эффективном рынке выкуп компанией собственных акций не должен влиять на оценку стоимости акции. Если рынок справедливо оценивает акции компании в 50 долларов за акцию, и компания выкупает 100 акций за 5000 долларов, то у нее становится на 5000 долларов меньше денежных средств, но количество акций в обращении уменьшается на 100; в результате, базовая стоимость каждой акции должна остаться неизменной. Кроме того, выкуп акций улучшит показатели цена/прибыль за счет уменьшения количества акций (при неизменной прибыли) и улучшит показатели прибыли на акцию за счет сокращения количества акций в обращении (при неизменной прибыли). Если рынок неэффективен, акции компании могут быть недооценены. В этом случае компания может принести пользу своим акционерам, выкупая акции. Если акции компании переоценены, то компания фактически наносит ущерб своим оставшимся акционерам, осуществляя выкуп акций.
In an efficient market, a company buying back its stock should have no effect on its price per share valuation. If the market fairly prices a company's shares at $50/share, and the company buys back 100 shares for $5,000, it now has $5,000 less cash but there are 100 fewer shares outstanding; the net effect should be that the underlying value of each share is unchanged. Additionally, buying back shares will improve price/earnings ratios due to the reduced number of shares (and unchanged earnings) and improve earnings per share ratios due to fewer shares outstanding (and unchanged earnings). If the market is not efficient, the company's shares may be underpriced. In that case a company can benefit its other shareholders by buying back shares. If a company's shares are overpriced, then a company is actually hurting its remaining shareholders by buying back stock.
Стимулы
Другая причина для компании выкупить собственные акции — вознаградить держателей опционов на акции. Держатели колл-опционов страдают от выплаты дивидендов, поскольку обычно не имеют права на их получение. Программа выкупа акций может повысить стоимость оставшихся акций (если выкуп осуществляется, когда акции недооценены); в этом случае держатели колл-опционов выигрывают. Выплата дивидендов в краткосрочной перспективе всегда снижает стоимость акций после выплаты, поэтому для акций с регулярно выплачиваемыми дивидендами в день выхода акций из-под дивидендов держатели колл-опционов всегда несут убытки, а держатели пут-опционов получают выгоду. Это не относится к внеочередным (специальным) дивидендам, поскольку страйк-цены опционов обычно корректируются с учетом суммы специальных дивидендов. Наконец, если продавцами в рамках корпоративного выкупа фактически являются сами держатели колл-опционов, они могут напрямую извлечь выгоду из временного, неоправданно выгодного ценообразования.
One other reason for a company to buy back its own stock is to reward holders of stock options. Call option holders are hurt by dividend payments, since, typically, they are not eligible to receive them. A share buyback program may increase the value of remaining shares (if the buyback is executed when shares are under priced); if so, call option holders benefit. A dividend payment short term always decreases the value of shares after the payment, so, for stocks with regularly scheduled dividends, on the day shares go ex dividend, call option holders always lose whereas put option holders benefit. This does not apply to unscheduled (special) dividends since the strike prices of options are typically adjusted to reflect the amount of the special dividend. Finally, if the sellers into a corporate buyback are actually the call option holders themselves, they may directly benefit from temporary unrealistically favorable pricing.
После выкупа
Компания может либо аннулировать акции (отменить их) (однако аннулированные акции не отражаются в финансовой отчетности компании как собственные акции), либо сохранить их для последующей перепродажи. Выкуп акций снижает количество находящихся в обращении акций. Уменьшение количества акций в обращении сопровождается уменьшением активов компании, в частности, денежных средств, которые используются для выкупа этих акций.
The company can either retire (cancel) the shares (however, retired shares are not listed as treasury stock on the company's financial statements) or hold the shares for later resale. Buying back stock reduces the number of outstanding shares. Accompanying the decrease in the number of shares outstanding is a reduction in company assets, in particular, cash assets, which are used to buy back shares.
Учет казначейских запасов
В балансе собственные акции отражаются в разделе «акционерный капитал» как отрицательная величина. Их обычно называют «казначейскими акциями» или «сокращением капитала». То есть, собственные акции являются уменьшающей статьей по отношению к акционерному капиталу. Один из способов учета казначейских акций – метод первоначальной стоимости. При этом методе оплаченный капитал уменьшается в балансе при покупке собственных акций. Когда казначейские акции продаются обратно на открытом рынке, оплаченный капитал дебетуется или кредитуется, если продажа осуществляется ниже или выше первоначальной стоимости соответственно. Другой распространенный способ учета казначейских акций – метод номинальной стоимости. При методе номинальной стоимости, когда акции выкупаются с рынка, в бухгалтерских книгах это отражается как выкуп акций. Следовательно, обыкновенные акции дебетуются, а казначейские акции кредитуются. Однако, при перепродаже казначейских акций обратно на рынок бухгалтерская запись будет аналогична записи по методу первоначальной стоимости. В любом из этих методов любая операция с казначейскими акциями не может увеличить сумму нераспределенной прибыли. Если казначейские акции продаются дороже их первоначальной стоимости, то увеличивается счет «оплаченный капитал от казначейских акций», а не нераспределенная прибыль. При аудите финансовой отчетности обычной практикой является проверка на наличие этой ошибки для выявления возможных попыток фальсификации отчетности.
On the balance sheet, treasury stock is listed under shareholders' equity as a negative number. It is commonly called "treasury stock" or "equity reduction". That is, treasury stock is a contra account to shareholders' equity. One way of accounting for treasury stock is with the cost method. In this method, the paid in capital account is reduced in the balance sheet when the treasury stock is bought. When the treasury stock is sold back on the open market, the paid in capital is either debited or credited if it is sold for less or more than the initial cost respectively. Another common way for accounting for treasury stock is the par value method. In the par value method, when the stock is purchased back from the market, the books will reflect the action as a retirement of the shares. Therefore, common stock is debited and treasury stock is credited. However, when the treasury stock is resold back to the market the entry in the books will be the same as the cost method. In either method, any transaction involving treasury stock cannot increase the amount of retained earnings. If the treasury stock is sold for more than cost, then the paid in capital treasury stock is the account that is increased, not retained earnings. In auditing financial statements, it is a common practice to check for this error to detect possible attempts to "cook the books".
Регламенты США
В Соединенных Штатах выкуп акций регулируется рядом законов, находящихся под контролем Комиссии по ценным бумагам и биржам.
In the United States, buybacks are covered by multiple laws under the auspices of the Securities and Exchange Commission.
Регламенты Соединенного Королевства
В Великобритании Закон о компаниях 1955 года запрещал компаниям владеть собственными акциями. Однако Закон о компаниях 1985 года впоследствии отменил это положение.
In the UK, the Companies Act 1955 disallowed companies from holding their own shares. However, the Companies Act 1985 later repealed this.