Введение

Американский экономист (1927–2023)

Гарри Макс Марковиц (24 августа 1927 – 22 июня 2023) – американский экономист, удостоенный Теоретической премии Джона фон Неймана в 1989 году и Нобелевской мемориальной премии по экономическим наукам в 1990 году. Марковиц был профессором финансов в Школе менеджмента Rady Калифорнийского университета в Сан-Диего (UCSD). Он наиболее известен своими новаторскими работами в области современной теории портфеля, изучающими влияние риска активов, доходности, корреляции и диверсификации на ожидаемую доходность инвестиционного портфеля.

Биография

Гарри Марковиц родился в еврейской семье, сын Морриса и Милдред Марковиц. Во время обучения в средней школе Марковиц проявил интерес к физике и философии, в частности к идеям Дэвида Юма, интерес, который он сохранил и в студенческие годы в Чикагском университете. После получения степени бакалавра гуманитарных наук Марковиц решил продолжить обучение в Чикагском университете, выбрав специализацию в области экономики. Там у него была возможность учиться у выдающихся экономистов, включая Милтона Фридмана, Тьяллинга Купманса, Джейкоба Маршака и Леонарда Савиджа. Будучи еще студентом, он был приглашен в Комиссию Каулса по экономическим исследованиям, находившуюся в то время в Чикаго. Он завершил обучение в магистратуре по экономике в университете в 1950 году. В 1952 году Гарри Марковиц начал работать в корпорации RAND, где познакомился с Джорджем Данцигом. С помощью Данцига Марковиц продолжил исследования в области методов оптимизации, разработав алгоритм критической линии для определения оптимальных портфелей "среднее-дисперсия", опираясь на то, что впоследствии было названо границей Марковица. В 1954 году он получил докторскую степень по экономике в Чикагском университете. В 1955–1956 годах Марковиц провел год в Фонде Каулса.

В 1990 году, будучи профессором финансов в Baruch College Городского университета Нью-Йорка, Марковиц был удостоен Нобелевской мемориальной премии по экономическим наукам. За год до этого он получил премию Джона фон Неймана от Общества исследований операций Америки (ныне Институт исследований операций и управленческих наук, INFORMS) за вклад в теорию трех областей: теория портфеля; методы разреженных матриц; и программирование языков моделирования (SIMSCRIPT). Методы разреженных матриц широко используются сегодня для решения очень больших систем линейных уравнений, коэффициенты которых в основном равны нулю. SIMSCRIPT широко применялся для программирования компьютерных симуляций производства, транспорта и компьютерных систем, а также военных игр. SIMSCRIPT (I) включал метод распределения памяти Buddy, также разработанный Марковицем. В 2002 году он был избран членом Института исследований операций и управленческих наук.

CACI

Компания, которая впоследствии стала CACI International, была основана Хербом Карром и Гарри Марковицем 17 июля 1962 года под названием California Analysis Center, Inc. Они участвовали в разработке SIMSCRIPT, первого языка программирования для моделирования, в RAND, и после того, как он был переведен в общественное достояние, CACI была основана для обеспечения поддержки и обучения по SIMSCRIPT. В 1968 году Марковиц присоединился к компании Arbitrage Management, основанной Майклом Гудкиным. Работая с Полом Сэмюэльсоном и Робертом Мертоном, он создал хедж-фонд, представляющий собой первую известную попытку автоматизированной арбитражной торговли. В 1970 году он занял должность генерального директора. После успешной деятельности в качестве частного хедж-фонда, AMC была продана компании Stuart & Co. в 1971 году. Год спустя Марковиц покинул компанию. Спустя годы он принимал участие в добавлении объектно-ориентированных функций в SIMSCRIPT в CACI.

После CACI

Марковиц делил свое время между преподаванием (он был адъюнкт-профессором в Школе менеджмента Rady Калифорнийского университета в Сан-Диего, UCSD); записью видеолекций; и консалтингом (из офисов его компании Harry Markowitz Company). Он входил в состав Консультативного совета SkyView Investment Advisors, компании, предоставляющей консультационные услуги в области традиционных и альтернативных инвестиций. Марковиц также работал в Инвестиционном комитете LWI Financial Inc. ("Loring Ward"), инвестиционного консультанта, базирующегося в Сан-Хосе, штат Калифорния; в консультативной группе Research Affiliates, компании по управлению инвестициями Роберта Д. Арнотта, базирующейся в Ньюпорт-Бич, штат Калифорния; в Консультативном совете Index Fund Advisors, компании Марка Т. Хебнера по управлению капиталом и налогами, базирующейся в Ирвине, штат Калифорния, и работающей онлайн; и в качестве советника Инвестиционного комитета 1st Global, компании по управлению капиталом и инвестиционному консультированию, базирующейся в Далласе, штат Техас. Марковиц консультировал и был членом совета директоров ProbabilityManagement.org, некоммерческой организации 501(c)(3), целью которой является "изменить подход к коммуникации и расчету неопределенности". Марковиц был сооснователем и главным архитектором GuidedChoice, поставщика услуг управляемых счетов 401(k) и инвестиционного консультирования. В последнее время Марковиц занимался разработкой базового программного обеспечения для аналитики инвестиционного решения GuidedChoice и возглавлял Инвестиционный комитет GuidedChoice. Он активно участвовал в разработке следующего этапа процесса выхода на пенсию: помощи пенсионерам в распределении активов с помощью GuidedSpending. Марковиц скончался от пневмонии и сепсиса в Сан-Диего, штат Калифорния, 22 июня 2023 года в возрасте 95 лет.

Исследования

Эффективный портфель Марковица – это портфель, в котором диверсификация не позволяет снизить риск при заданном уровне ожидаемой доходности (или, иными словами, нельзя получить дополнительную ожидаемую доходность, не увеличивая риск портфеля). Эффективная граница Марковица – это множество всех портфелей, обеспечивающих максимальную ожидаемую доходность для каждого заданного уровня риска. Эти концепции эффективности сыграли ключевую роль в разработке модели оценки капитальных активов. Марковиц также был соредактором учебника «Теория и практика управления инвестициями» вместе с Фрэнком Дж. Фабоззи из Йельской школы менеджмента. Помимо этого, Марковиц входил в редакционную коллегию журнала AESTIMATIO, международного финансового журнала IEB.

Избранные публикации

(переиздано Йельским университетом, 1970; 2-е изд. Basil Blackwell, 1991)