Введение

Организация, учрежденная в 1979 году при Европейской комиссии во главе с Роем Дженкинсом.

Европейская валютная система (ЕВС) представляла собой многостороннее соглашение о регулируемых обменных курсах, в рамках которого большинство стран Европейского экономического сообщества (ЕЭС) связали свои валюты для предотвращения значительных колебаний их относительной стоимости. Она была инициирована в 1979 году тогдашним президентом Европейской комиссии Роем Дженкинсом как соглашение между государствами-членами ЕЭС о содействии сотрудничеству в области денежно-кредитной политики между их центральными банками с целью управления внутрисообщественными обменными курсами и финансирования валютных интервенций. ЕВС функционировала посредством корректировки номинальных и реальных обменных курсов, что способствовало укреплению валютного сотрудничества и созданию зоны валютной стабильности. В рамках ЕВС ЕЭС учредила первый Европейский механизм обменных курсов (ERM), который рассчитывал обменные курсы для каждой валюты. ERM допускал колебания обменных курсов в пределах фиксированных границ, обеспечивая некоторую вариативность при ограничении экономических рисков и поддержании ликвидности. Европейская валютная система действовала с 1979 по 1999 год, когда ей на смену пришел Экономический и валютный союз (ЭВС), а обменные курсы стран еврозоны были зафиксированы по отношению к новой валюте – евро. Одновременно с этим ERM был заменен действующим механизмом обменных курсов (ERM II).

История, с 1960 по 1971 год

Истоки создания ЕМС можно проследить до конца 1960-х годов, когда главы государств-членов ЕЭС, известных сегодня как Европейский совет, встретились в Гааге и договорились начать движение к цели единой европейской экономики. В 1969 году Европейский совет принял решение о создании экономического и валютного союза, который должен был быть реализован к 1980 году. Механизм валютных курсов установил единый диапазон колебаний валют в пределах +/- 2,25%, однако Италия вышла из этого механизма уже в 1973 году.

Создание ЕМС

На заседании ЕЭК в Брюсселе 5 декабря 1978 года президент Франции Валери Жискар д’Эстен и канцлер Германии Гельмут Шмидт успешно продвигали создание Европейской валютной системы (ЕВС), которая была утверждена резолюцией на этом заседании.

Создание европейской валютной единицы

Стабильность обменных курсов европейских валют была одной из важнейших целей европейских политиков со времен Второй мировой войны. В период с 1982 по 1987 год европейские валюты демонстрировали как стабильное, так и нестабильное поведение. Например, голландский гульден оставался достаточно стабильным по отношению к немецкой марке, итальянская лира на протяжении всего существования Европейской системы денежного курса (ЕМС) демонстрировала выраженную тенденцию к снижению, а французский франк, бельгийский франк, датская крона и ирландский фунт стерлинг избежали серии девальваций и стали более стабильными.

Доминирующая денежно-кредитная политика Германии

ЕМС была схожа с Бреттон-Вудской системой тем, что валюты стран-участниц были привязаны к фиксированному курсу с допустимым диапазоном колебаний. Более того, ЕМС фактически оказалась ориентированной на немецкую марку, подобно тому, как Бреттон-Вудская система была ориентирована на доллар США. В конечном итоге, это привело к недовольству в большинстве стран и стало одним из ключевых факторов, подтолкнувших к созданию валютного союза.

Изменение принципов функционирования и подготовка к евро

ЭМС прошел через два отчетливых этапа. В течение первого этапа, с 1979 по 1986 год, ЭМС предоставлял странам-участницам определенную степень свободы в денежно-кредитной политике, ограничивая движение капитала. Второй этап, с 1987 по 1992 год, характеризовался большей жесткостью ЭМС. В 1988 году при президенте ЕЭК Жаке Делоре был создан комитет для разработки изменений в ЭМС, направленных на создание благоприятных начальных условий для перехода к Экономическому и валютному союзу (ЭВС). План Делора представлял собой трехэтапный процесс, который должен был привести к созданию единой европейской валюты под управлением Европейского центрального банка.

Критика

Майкл Артис (1987) оценил надежность Европейской валютной системы (ЕВС), заявив, что в течение первых восьми лет своей истории ЕВС пользовалась низкой надежностью. Артис также отмечает, что система продемонстрировала свою устойчивость, несмотря на относительно непростую работу. Он также указал на то, что ЕВС должна была повысить стабильность двусторонних обменных курсов внутри системы, но улучшение оказалось менее выраженным для эффективных курсов по сравнению с номинальными, и стабильность со временем ослабевала. Кроме того, Аксель А. Вебер (1991) утверждает, что ЕВС фактически представляла собой зону немецкой марки. Более того, ее часто называли "связанными руками", поскольку принятая политика фиксированного обменного курса имела краткосрочные последствия. Германский центральный банк самостоятельно определял свою денежно-кредитную политику, в то время как всем остальным странам-членам ЕВС были навязаны ограничения в денежно-кредитной политике, и они были вынуждены привязывать свои обменные курсы к немецкой марке.