Введение
Экономический метод корректировки доходов для сохранения покупательной способности
Индексация – это метод корректировки денежных выплат с использованием индекса цен для поддержания покупательной способности населения после инфляции, а деиндексация – отмена индексации.
Заработная плата
Когда правительство принимает решение индексировать заработную плату государственных служащих на уровень инфляции, это означает перенос риска инфляции с государственных работников на правительство. Такая политика направлена на снижение инфляционных ожиданий и, как следствие, снижение самой инфляции в период её быстрого роста. Исследования экономистов относительно эффективности подобных мер дают неоднозначные результаты. Некоторые считают их успешными, в том числе Фридман (1974), Грей (1976) и Фишер (1977). Другие полагают, что они менее эффективны, поскольку индексация способствует возникновению инфляционной инерции – ослаблению усилий правительства и центрального банка по борьбе с инфляцией, что приводит к сохранению инфляции на уровне выше целевого. Эту точку зрения поддерживают Бономо и Гарсия (1994). Разногласия экономистов в оценке целесообразности индексации часто зависят от используемых данных. В одной стране в течение определённого периода индексация может оказаться успешной, в то время как в другой стране и в другое время – менее успешной. Некоторые экономисты считают, что существуют благоприятные моменты для индексации (при очень высокой инфляции) и для деиндексации (когда инфляция замедляется после индексации, но всё ещё остаётся выше целевого уровня центрального банка). В последние годы Бразилия, Чили, Израиль и Мексика успешно провели кампании по борьбе с инфляцией, осуществив деиндексацию заработной платы (Lefort и Schmidt Hebbel, 2002).
Долг
Индексация государственного долга к инфляции связана с переносом инфляционного риска с вкладчиков на правительство в попытке снизить инфляцию. Некоторые правительства в конечном итоге прибегли к деиндексации своих краткосрочных долговых инструментов, чтобы их центральный банк мог восстановить контроль над краткосрочными процентными ставками с точки зрения денежно-кредитной политики и оказаться в более выгодном положении для борьбы с инфляцией. Другая цель индексации для отдельных правительств с уже низким уровнем инфляции – снижение стоимости заимствований за счет выплаты более низких процентных ставок вкладчикам в обмен на принятие на себя инфляционного риска. И Великобритания, и США выпустили государственные облигации, индексируемые к инфляции, для снижения своих затрат на заимствования. Когда правительства, такие как Великобритания и США, выпускают как облигации, индексируемые к инфляции, так и обычные номинальные облигации, это позволяет им получать точную информацию об инфляционных ожиданиях, наблюдая за разницей в доходности между этими двумя типами облигаций. Роберт Шиллер провел обширные исследования всех упомянутых аспектов индексации государственных облигаций.
Ставка налога
Индексация налоговой ставки призвана предотвратить рост эффективных и предельных налоговых ставок из-за инфляции, которая переводит доходы налогоплательщиков в более высокие налоговые диапазоны, даже если их реальная покупательная способность не изменилась. Налоговые кодексы различных стран могут быть весьма сложными. В результате некоторые виды налогов могут подвергаться частичной или полной деиндексации, даже если основная структура налоговых ставок остается индексированной. Это происходит в США, где стандартная налоговая ставка индексируется к инфляции, а параллельный кодекс альтернативного минимального налога (АМН) – нет. В результате ожидается, что все большая доля налогоплательщиков будет подлежать АМН, который изначально был введен для налогообложения только очень состоятельных граждан. (2 января 2013 года президент Барак Обама подписал Закон об облегчении налогового бремени для американских налогоплательщиков 2012 года, который индексирует к инфляции пороги доходов, с которых взимается этот налог. [1]) В Канаде недавнее снижение налоговой ставки было частично нивелировано частичной деиндексацией некоторых налоговых льгот (размер льгот был скорректирован с учетом инфляции – на 3%).
Валюта
Индексация валюты или обменного курса часто подразумевает привязку валюты страны к доллару США. Иными словами, центральный банк такой страны будет покупать или продавать доллары для поддержания стабильного обменного курса по отношению к доллару. Эту политику приняли несколько азиатских стран, включая Китай. Без такой привязки валюты этих стран выросли бы по отношению к доллару из-за хронического дефицита текущего счета США в торговле с этими странами. Однако азиатские страны заинтересованы в поддержании высокого спроса со стороны США на их экспорт. Именно поэтому они привязывают свои валюты к доллару США. Часто привязка, осуществляемая центральными банками, носит скрытый характер и не объявляется в официальных заявлениях о политике. Привязка также может быть достаточно гибкой. Центральный банк будет поддерживать обменный курс в пределах приемлемого диапазона, а не на конкретном уровне. Со временем этот диапазон может расширяться или сужаться в зависимости от общей зависимости экономики страны от экспорта для обеспечения роста. Таким образом, сложно однозначно определить момент деиндексации валюты.