Развивающиеся рынки: от LDC к новым экономикам

Введение

Экономика страны, которая традиционно была небольшой, но в настоящее время быстро расширяется.

Развивающийся рынок (или развивающаяся страна, или развивающаяся экономика) – это рынок, обладающий некоторыми характеристиками развитого рынка, но не полностью соответствующий его стандартам. Это включает рынки, которые могут стать развитыми в будущем или являлись ими в прошлом. Термин «рынок на переднем крае» используется для обозначения развивающихся стран с меньшими, более рискованными или менее ликвидными рынками капитала, чем «развивающиеся». По состоянию на 2006 год экономиками Китая и Индии считались крупнейшими развивающимися рынками. По мнению The Economist, многие считают этот термин устаревшим, но ни один новый термин не получил широкого распространения. Капитал хедж-фондов развивающихся рынков достиг рекордного уровня в первом квартале 2011 года – 121 миллиард долларов. Доля развивающихся экономик в мировом ВВП, скорректированном по паритету покупательной способности, выросла с 27% в 1960 году до примерно 53% к 2013 году. Десять крупнейших развивающихся экономик по номинальному ВВП включают 4 из 9 стран БРИКС (Бразилия, Россия, Индия и Китай), а также Мексику, Южную Корею, Индонезию, Турцию, Саудовскую Аравию и Польшу. Включение Южной Кореи, Польши и иногда Тайваня вызывает вопросы, поскольку МВФ и Всемирный банк больше не относят их к развивающимся рынкам (в случае Кореи и Тайваня). Если не учитывать эти три страны, в первую десятку войдут Аргентина и Таиланд. Когда страны «выходят» из статуса развивающихся, их называют развитыми рынками, развитыми экономиками или развитыми странами – то есть странами, которые перешли от статуса развивающейся экономики, но еще не достигли уровня технологического и экономического развития развитых стран.

Терминология

В 1970-х годах "менее развитые страны" (МРС) были общепринятым термином для рынков, которые по объективным или субъективным показателям уступали в "развитости" таким странам, как Соединенные Штаты, Япония и страны Западной Европы. Считалось, что эти рынки обладают большим потенциалом для получения прибыли, но также несут в себе повышенные риски, связанные с различными факторами, например, нарушением патентных прав. Впоследствии этот термин был заменен на "развивающийся рынок". Этот термин вводит в заблуждение, поскольку не гарантирует перехода страны от "менее развитого" к "более развитому" статусу; хотя это и является общей тенденцией в мире, страны могут также двигаться от "более развитого" к "менее развитому" состоянию. Термин был впервые введен в 1981 году экономистом Всемирного банка Антуаном Ван Агтмелем. Он иногда используется как замена термину "развивающиеся экономики", однако фактически обозначает бизнес-феномен, который не полностью описывается или ограничивается этим понятием; эти страны рассматриваются как находящиеся в переходной фазе между развивающимся и развитым статусом. Примерами развивающихся рынков являются многие страны Африки, большинство стран Восточной Европы, некоторые страны Латинской Америки, некоторые страны Ближнего Востока, Россия и некоторые страны Юго-Восточной Азии. Подчеркивая изменчивость данной категории, политолог Иэн Бреммер определяет развивающийся рынок как "страну, где политика имеет значение для рынков не меньше, чем экономика". Исследования развивающихся рынков широко представлены в литературе по менеджменту. Исследователи, такие как Джордж Хейли, Владимир Квинт, Эрнандо де Сото, Уша Хейли и ряд профессоров Гарвардской школы бизнеса и Йельской школы менеджмента, описывали деятельность в таких странах, как Индия и Китай, однако механизмы формирования рынка остаются малоизученными. В 2009 году д-р Квинт опубликовал следующее определение: "страна с формирующимся рынком – это общество, переходящее от диктатуры к экономике, ориентированной на свободный рынок, с растущей экономической свободой, постепенной интеграцией в глобальный рынок и с другими членами ГРР (Глобального развивающегося рынка), расширяющимся средним классом, улучшающимся уровнем жизни, социальной стабильностью и толерантностью, а также увеличением сотрудничества с многосторонними институтами". В отчете о новой экономике за 2008 год Центр обществ знаний определяет развивающиеся экономики как "регионы мира, переживающие быструю информатизацию в условиях ограниченной или частичной индустриализации". По-видимому, развивающиеся рынки находятся на пересечении нетрадиционного поведения потребителей, появления новых групп пользователей и принятия продуктов и услуг сообществом, а также инноваций в технологиях и платформах продуктов. Более критически настроенные ученые также изучали ключевые развивающиеся рынки, такие как Мексика и Турция. Томас Маруа (2012, 2) утверждает, что финансовые императивы стали гораздо более значимыми и разработал концепцию "возникающего финансового капитализма" – эпохи, в которой коллективные интересы финансового капитала в основном определяют логические варианты и выбор правительственных и государственных элит, превалируя над интересами трудящихся и широких слоев населения. Жюльен Версюй недавно предложил прагматичное определение "развивающихся экономик", отличающееся от "развивающихся рынков", сформированного подходом, сильно зависящим от финансовых критериев. Согласно его определению, развивающаяся экономика характеризуется следующими признаками: Средний доход: ее ВВП на душу населения, рассчитанный по ППС, составляет от 10% до 75% среднего дохода на душу населения в ЕС. Догнавший рост: в течение как минимум последнего десятилетия в стране наблюдался быстрый экономический рост, который сократил разрыв в доходах с развитыми экономиками. Институциональные преобразования и экономическое открытие: в течение того же периода в стране были проведены глубокие институциональные преобразования, способствовавшие ее более глубокой интеграции в мировую экономику. Таким образом, развивающиеся экономики, по-видимому, являются побочным продуктом современной глобализации. В начале 2010-х годов более 50 стран, представляющих 60% населения мира и 45% его ВВП, соответствовали этим критериям, включая BRICET (BRIC + Восточная Европа и Турция), BRICS (BRIC + Южная Африка), BRICM (BRIC + Мексика), MINT (Мексика, Индонезия, Нигерия и Турция), Next Eleven (Бангладеш, Египет, Индонезия, Иран, Мексика, Нигерия, Пакистан, Филиппины, Южная Корея, Турция и Вьетнам) и CIVETS (Колумбия, Индонезия, Вьетнам, Египет, Турция и Южная Африка). Эти страны не придерживаются единой повестки дня, но некоторые эксперты полагают, что они играют все более важную роль в мировой экономике и на политических площадках. Списки развивающихся (или развитых) рынков могут различаться; справочную информацию можно найти в таких источниках инвестиционной информации, как EMIS (компания Euromoney Institutional Investor), The Economist или разработчики рыночных индексов (например, MSCI). В видео Opalesque.TV менеджер хедж-фонда Джонатан Байндер обсуждает текущую и будущую актуальность термина "развивающиеся рынки" в финансовом мире. Байндер утверждает, что в будущем инвесторы не будут обязательно рассматривать традиционные классификации "G10" (или G7) по сравнению с "развивающимися рынками". Вместо этого следует рассматривать мир как страны, ответственно относящиеся к своим финансам, и страны, которые этого не делают. Не имеет значения, находится ли страна в Европе или в Южной Америке, что делает традиционные "блоки" категоризации неактуальными. Guégan et al. (2014) также обсуждают актуальность терминологии "развивающаяся страна", сравнивая кредитоспособность так называемых развивающихся стран с так называемыми развитыми странами. Согласно их анализу, в зависимости от используемых критериев, термин может быть не всегда уместным. 10 крупнейших формирующихся рынков (BEM) (в алфавитном порядке): Аргентина, Бразилия, Китай, Индия, Индонезия, Мексика, Польша, Южная Африка, Южная Корея и Турция. Египет, Иран, Нигерия, Пакистан, Россия, Саудовская Аравия, Тайвань и Таиланд – другие крупные формирующиеся рынки. Новые индустриальные страны – это развивающиеся рынки, экономики которых еще не достигли развитого статуса, но в макроэкономическом плане опередили свои развивающиеся аналоги. Частные инвесторы могут инвестировать в развивающиеся рынки, покупая паи в фондах развивающихся рынков или глобальных фондах. Если они хотят выбирать отдельные акции или делать собственные ставки, они могут сделать это через ADR (американские депозитарные расписки – акции иностранных компаний, торгуемые на фондовых биржах США) или через биржевые фонды (ETF), которые содержат корзину акций. Биржевые фонды могут быть ориентированы на конкретную страну (например, Китай, Индия) или регион (например, Азиатско-Тихоокеанский регион, Латинская Америка).

In the 1970s, "less developed countries" (LDCs) was the common term for markets that were less "developed" (by objective or subjective measures) than the developed countries such as the United States, Japan, and those in Western Europe. These markets were supposed to provide greater potential for profit but also more risk from various factors like patent infringement. This term was replaced by emerging market. The term is misleading in that there is no guarantee that a country will move from "less developed" to "more developed"; although that is the general trend in the world, countries can also move from "more developed" to "less developed". Originally coined in 1981 by then World Bank economist Antoine Van Agtmael, the term is sometimes loosely used as a replacement for emerging economies, but really signifies a business phenomenon that is not fully described or constrained by such; these countries are considered to be in a transitional phase between developing and developed status. Examples of emerging markets include many countries in Africa, most countries in Eastern Europe, some countries of Latin America, some countries in the Middle East, Russia and some countries in Southeast Asia. Emphasizing the fluid nature of the category, political scientist Ian Bremmer defines an emerging market as "a country where politics matters at least as much as economics to the markets". The research on emerging markets is diffused within management literature. While researchers such as George Haley, Vladimir Kvint, Hernando de Soto, Usha Haley, and several professors from Harvard Business School and Yale School of Management have described activity in countries such as India and China, how a market emerges is little understood. In 2009, Dr. Kvint published this definition: "an emerging market country is a society transitioning from a dictatorship to a free market oriented economy, with increasing economic freedom, gradual integration with the Global Marketplace and with other members of the GEM (Global Emerging Market), an expanding middle class, improving standards of living, social stability and tolerance, as well as an increase in cooperation with multilateral institutions"
In 2008 Emerging Economy Report, the Center for Knowledge Societies defines emerging economies as those "regions of the world that are experiencing rapid informationalization under conditions of limited or partial industrialization". It appears that emerging markets lie at the intersection of non traditional user behavior, the rise of new user groups and community adoption of products and services, and innovations in product technologies and platforms. More critical scholars have also studied key emerging markets like Mexico and Turkey. Thomas Marois (2012, 2) argues that financial imperatives have become much more significant and has developed the idea of 'emerging finance capitalism' – an era wherein the collective interests of financial capital principally shape the logical options and choices of government and state elites over and above those of labor and popular classes. Julien Vercueil recently proposed an pragmatic definition of the "emerging economies", as distinguished from "emerging markets" coined by an approach heavily influenced by financial criteria. According to his definition, an emerging economy displays the following characteristics:

Intermediate income: its PPP per capita income is comprised between 10% and 75% of the average EU per capita income. Catching up growth: during at least the last decade, it has experienced a brisk economic growth that has narrowed the income gap with advanced economies. Institutional transformations and economic opening: during the same period, it has undertaken profound institutional transformations which contributed to integrate it more deeply into the world economy. Hence, emerging economies appears to be a by product of the current globalization. At the beginning of the 2010s, more than 50 countries, representing 60% of the world's population and 45% of its GDP, matched these criteria. along with BRICET (BRIC + Eastern Europe and Turkey), BRICS (BRIC + South Africa), BRICM (BRIC + Mexico), MINT (Mexico, Indonesia, Nigeria and Turkey), Next Eleven (Bangladesh, Egypt, Indonesia, Iran, Mexico, Nigeria, Pakistan, the Philippines, South Korea, Turkey, and Vietnam) and CIVETS (Colombia, Indonesia, Vietnam, Egypt, Turkey and South Africa). These countries do not share any common agenda, but some experts believe that they are enjoying an increasing role in the world economy and on political platforms. Lists of emerging (or developed) markets vary; guides may be found in such investment information sources as EMIS (a Euromoney Institutional Investor Company), The Economist, or market index makers (such as MSCI). In an Opalesque. TV video, hedge fund manager Jonathan Binder discusses the current and future relevance of the term "emerging markets" in the financial world. Binder says that in the future investors will not necessarily think of the traditional classifications of "G10" (or G7) versus "emerging markets". Instead, people should look at the world as countries that are fiscally responsible and countries that are not. Whether that country is in Europe or in South America should make no difference, making the traditional "blocs" of categorization irrelevant. Guégan et al. (2014) also discuss the relevance of the terminology "emerging country" comparing the credit worthiness of so called emerging countries to so called developed countries. According to their analysis, depending on the criteria used, the term may not always be appropriate. The 10 Big Emerging Markets (BEM) economies are (alphabetically ordered): Argentina, Brazil, China, India, Indonesia, Mexico, Poland, South Africa, South Korea and Turkey. Egypt, Iran, Nigeria, Pakistan, Russia, Saudi Arabia, Taiwan, and Thailand are other major emerging markets. Newly industrialized countries are emerging markets whose economies have not yet reached developed status but have, in a macroeconomic sense, outpaced their developing counterparts. Individual investors can invest in emerging markets by buying into emerging markets or global funds. If they want to pick single stocks or make their own bets they can do it either through ADRs (American depositor Receipts – stocks of foreign companies that trade on US stock exchanges) or through exchange traded funds (exchange traded funds or ETFs hold basket of stocks). The exchange traded funds can be focused on a particular country (e. g., China, India) or region (e. g., Asia Pacific, Latin America).

FTSE International Index Emerging Markets Индекс развивающихся рынков

Индекс FTSE International Emerging Markets рассчитывает степень принадлежности компании к развивающимся рынкам и способствовал выходу на новый уровень для многих компаний с низким статусом. Данные о нем публикуются во многих странах, включая Китай, Индию и Бразилию.

Многонациональные компании из развивающихся рынков

Запущенный в 2016 году Лурдесом Казановой и Энн Миру в Институте развивающихся рынков при Высшей школе менеджмента имени Сэмюэля Кертиса Джонсона Корнелльского университета, отчет о многонациональных компаниях развивающихся стран анализирует экономические показатели развивающихся экономик и многонациональных компаний развивающихся рынков (EMNC), исследуя, в частности, объемы иностранных инвестиций, выручку, оценку и другие деловые данные этих компаний с помощью исследовательской группы EMI. Вторая часть отчета включает главы, подготовленные EmNet при Центре развития ОЭСР, Международной финансовой корпорацией при Группе Всемирного банка, бизнес-школой Университета Анд (Колумбия) и другими университетами, входящими в исследовательскую сеть Emerging Multinationals Research Network и за ее пределами. В отчете была представлена группа развивающихся экономик "E20+1", включающая 20 крупнейших развивающихся экономик и Китай. Эти экономики отбираются на основе номинального валового внутреннего продукта (ВВП) на душу населения, доли в мировой торговле и уровня бедности. В отчете за 2020 год EMI опубликовал ключевые этапы развития стран E20. В 2021 году был представлен рейтинг EMI 500 крупнейших компаний по выручке (EMNC 500R), 500 крупнейших по рыночной капитализации (500MC) и 200 лучших компаний по показателям ESG (200ESG). В 2022 году в отчете был опубликован рейтинг D ESG для стран E20+1. Рейтинг D ESG оценивает страны на основе их экономического роста (D) и показателей ESG.

Генераторы глобального роста

"Глобальные генераторы роста", или 3G (страны) – это альтернативная классификация, разработанная аналитиками Citigroup для определения стран с наиболее многообещающими перспективами роста в период с 2010 по 2050 год. В нее входят Индонезия, Египет, семь других развивающихся стран, а также две страны, ранее не входившие в этот список – Ирак и Монголия. Вокруг пересмотра состава этих стран, как и в случае с БРИКС, возникали разногласия, в том числе и с точки зрения формирования аббревиатуры.

Оценка спроса на развивающихся рынках

Оценка спроса на продукты или услуги на развивающихся рынках и в развивающихся экономиках может быть сложной и трудной задачей для менеджеров. Эти страны обладают уникальной деловой средой и могут испытывать недостаток в надежных данных, компаниях, проводящих маркетинговые исследования, и квалифицированных интервьюерах. В некоторых из этих стран потребители могут воспринимать опросы как вторжение в частную жизнь. Опрашиваемые могут стремиться угодить исследователям, сообщая им то, что те хотят услышать, а не давая честные ответы на вопросы. Тем не менее, некоторые компании создали отдельные бизнес-подразделения, специализирующиеся на изучении особенностей динамики развивающихся рынков.