Введение
E mini S&P, часто сокращаемый до "E mini" (хотя существует множество других контрактов E mini) и обозначаемый биржевым тикером ES, — это фьючерсный контракт на индекс акций, торгуемый на Чикагской товарной бирже. Номинальная стоимость одного контракта в 50 раз превышает стоимость индекса S&P 500; таким образом, например, 20 июня 2018 года индекс S&P 500 закрылся на отметке 2767,32, что означает, что каждый контракт E mini представляет собой позицию стоимостью 138 366 долларов.
История и структура
Контракт был введен CME 9 сентября 1997 года, после того как стоимость существующего контракта S&P (тогда оцениваемого в 500 раз больше индекса, или более 500 000 долларов США в то время) стала слишком высокой для многих мелких трейдеров. E-mini быстро стал самым популярным фьючерсным контрактом на индекс акций в мире. Изначальный ("большой") контракт S&P впоследствии был разделен в соотношении 2:1, что привело к его оценке в 250 раз больше индекса. Хедж-фонды часто предпочитают торговать E-mini большому S&P, поскольку старый ("большой") контракт по-прежнему использует метод торговли с открытым криком, с присущими ему задержками, в отличие от полностью электронной системы Globex для E-mini. Текущий средний дневной объем торгов E-mini превышает 100 миллиардов долларов, что значительно больше совокупного объема торгов 500 базовых акций. После успеха этого продукта биржа представила контракт E-mini NASDAQ 100, который составлял одну пятую от первоначального контракта на основе индекса NASDAQ 100, а также множество других "мини"-продуктов, ориентированных главным образом на мелких спекулянтов, а не на крупных хеджеров. В июне 2005 года биржа представила еще более мелкий продукт на основе S&P, базовым активом которого являлись 100 акций очень популярного биржевого инвестиционного фонда SPDR. Однако из-за различных регуляторных требований обеспечение (или "маржа"), необходимое для одного такого контракта, почти так же высоко, как и для контракта E-mini, который в пять раз больше. Продукт не получил популярности, объемы торгов редко превышали 10 контрактов в день. Контракт E-mini торгуется с воскресенья по пятницу с 17:00 до 16:00 (по чикагскому времени) с 15-минутной приостановкой торгов с 15:00 до 15:30 по чикагскому времени. С 16:00 до 17:00 проводится ежедневное техническое обслуживание.
Недостаточные сделки
Согласно расследованиям правительства США, продажа 75 000 контрактов E-mini одним трейдером послужила триггером для обвала рынка 2010 года (Flash Crash). Согласно отчету SEC/CFTC, фирма "по ошибке дала указание своей торговой программе выставить их все на продажу серией ордеров в течение 20 минут, вместо того чтобы распределить ордера на продажу на значительно более длительный период времени". Это заявление позднее было прокомментировано Чикагской товарной биржей, которая не упоминала о какой-либо "ошибке" и подразумевала, что программа представляла собой методическое хеджирование, исполнение которого обеспечило "менее 9% объема торгов в течение" двадцати минут. 7 декабря 2016 года несколько покупателей приобрели около 16 000 контрактов E-mini S&P 500, что было описано как серия стоп-ордеров, сработанных одной сделкой по цене 2225.00. Эти контракты, исполненные как стоп-ордера, были заключены "одновременно, в одну наносекунду", и их стоимость составила 1,8 миллиарда долларов. Последовательность сделок по новым максимумам стала предвестником резкого рыночного ралли в течение оставшейся части дня и двух последующих дней. Это была крупнейшая сделка с E-mini в 2016 году, которая вызвала сравнения с сделкой, спровоцировавшей обвал рынка в 2010 году.