Введение

Стоимость валюты, определяемая событиями на мировых рынках

В макроэкономике и экономической политике плавающий обменный курс (также известный как колеблющийся или гибкий обменный курс) – это тип валютного режима, при котором стоимость валюты может свободно изменяться в ответ на события на валютных рынках. Валюта, использующая плавающий обменный курс, называется плавающей валютой, в отличие от фиксированной валюты, стоимость которой определяется в привязке к материальным товарам, другой валюте или корзине валют (последнее призвано снизить валютные колебания). В современном мире большинство валют мира являются плавающими, включая наиболее торгуемые: доллар США, евро, швейцарский франк, индийская рупия, фунт стерлингов, японская иена и австралийский доллар. Однако даже при плавающих валютах центральные банки часто участвуют в рыночных операциях, чтобы попытаться повлиять на стоимость плавающего обменного курса. Канадский доллар не подвергался вмешательству со стороны Банка Канады с 1988 года. Доллар США также демонстрирует незначительные изменения в своих валютных резервах. В отличие от него, центральные банки Японии и Великобритании вмешиваются в большей степени, а Индия осуществляет интервенции среднего масштаба через свой национальный банк, Резервный банк Индии. С 1946 по начало 1970-х годов система Бреттон-Вудса установила фиксированные валютные курсы как норму; однако в 1971 году правительство США приняло решение прекратить поддержание курса доллара на уровне 1/35 унции золота, что привело к отказу от фиксированного курса. После завершения Смитсоновского соглашения в 1973 году большинство валют мира последовали этому примеру. Тем не менее, некоторые страны, такие как большинство арабских государств региона Персидского залива, привязали свою валюту к стоимости другой валюты, что в последнее время связывают с более низкими темпами экономического роста. При плавающем курсе для проведения денежно-кредитной политики используются инструменты, отличные от самого обменного курса (см. операции на открытом рынке).

Экономическое обоснование

Некоторые экономисты считают, что в большинстве случаев плавающие обменные курсы предпочтительнее фиксированных. Поскольку плавающие обменные курсы корректируются автоматически, они позволяют стране смягчать воздействие шоков и зарубежных экономических циклов, а также предотвращать возможность возникновения кризиса платежного баланса. Однако они также порождают непредсказуемость из-за своей изменчивости, что может сделать планирование бизнеса рискованным, поскольку будущие обменные курсы в периоды планирования остаются неопределенными. Тем не менее, в определенных ситуациях фиксированные обменные курсы могут быть предпочтительнее благодаря их большей стабильности и определенности. Однако это не всегда так, что подтверждается опытом стран, пытавшихся поддерживать стоимость своей валюты "сильной" или "высокой" по отношению к другим, таких как Великобритания или страны Юго-Восточной Азии перед азиатским финансовым кризисом 1997 года. Дискуссия о выборе между фиксированными и плавающими обменными курсами формализована моделью Манделла — Флеминга, которая утверждает, что экономика (или правительство) не может одновременно поддерживать фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику. Необходимо выбирать любые два из этих элементов для контроля и оставлять третий рыночным силам. Основной аргумент в пользу плавающего обменного курса заключается в том, что он позволяет использовать денежно-кредитную политику для достижения других целей. При фиксированных курсах денежно-кредитная политика сосредотачивается исключительно на поддержании обменного курса на объявленном уровне. Однако обменный курс – лишь одна из многих макроэкономических переменных, на которые может влиять денежно-кредитная политика. Система плавающих обменных курсов предоставляет органам денежно-кредитной политики свободу преследовать и другие цели, такие как стабилизация занятости или цен. В случае резкого укрепления или ослабления валюты центральный банк обычно вмешивается для стабилизации курса. Таким образом, методы регулирования плавающих валют точнее можно назвать управляемым плаванием. Например, национальный банк может разрешить колебания цены валюты в пределах верхнего и нижнего лимитов, выступающих в роли ценового "потолка" и "дна". Управление со стороны национального банка может заключаться в покупке или продаже крупных объемов для поддержки или сдерживания цены, а в случае некоторых национальных валют могут быть предусмотрены юридические санкции за торговлю за пределами установленных границ.