Введение
Бывшая электронная фондовая биржа Arizona Stock Exchange (AZX) была электронной фондовой биржей, предназначенной для торговли в расширенные часы. Она была основана в 1990 году как Wunsch Auction Systems. Компьютерные мощности располагались в Миннеаполисе, штат Миннесота, а штаб-квартира – в Нью-Йорке. Компания столкнулась с противодействием со стороны Нью-Йоркской фондовой биржи. По состоянию на 25 декабря 1991 года на бирже можно было торговать около 3100 акциями в течение дня, и системой пользовалось 56 институциональных клиентов. Однако активность была недостаточной: по словам Wunsch, для поддержания стабильного бизнеса требовалось около 24 клиентов в день, размещающих заказы, в то время как обычно заказы размещали не более дюжины клиентов в день. Это была не первая электронная биржа, но она стала первой, созданной для прямой конкуренции с традиционными фондовыми биржами посредством процесса определения цены в ходе торгов. Торги начались 30 марта 1992 года.
The Arizona Stock Exchange (AZX) was an electronically enabled stock exchange for extended hours trading. It was founded in 1990 as Wunsch Auction Systems as Wunsch Auction Systems The computers were based in Minneapolis, Minnesota, with the headquarters in New York City. The company was fought by the New York Stock Exchange. As of December 25, 1991, the exchange allowed about 3,100 stocks to be traded during a day, and the system had 56 customers that were institutions. It also had smaller activity than it needed, with Wunsch saying it needed about 24 customers a day placing orders to attract steady business, while it regularly had no more than a dozen customers per day place orders. It was not the first electronic exchange, but it was the first one set up to directly compete with traditional stock exchanges via price "discovery" in a bidding process. Trading commenced on March 30, 1992.
1993-2001: Аукционы и закрытие
В апреле 2001 года SEC разрешила Аризонской фондовой бирже проводить один из своих 30-минутных аукционов в прямом эфире при открытии рынков. Биржа проводила онлайн-аукционы акций, как если бы это были антиквариат или произведения искусства. Ранее биржа по ряду причин могла работать только во внеторговые часы и не была полноценно запущена. Поддержку новому времени проведения аукциона оказали такие компании, как Goldman Sachs, J. P. Morgan, Credit Suisse, First Boston и Instinet. Основателем и президентом аукциона был Стивен Вунш. Идея AZX опередила свое время в 1990-х годах и предвосхитила более успешные электронные коммуникационные сети, такие как Archipelago, но она была закрыта в октябре 2001 года главным образом из-за недостаточного объема торгов.
Бизнес-модель
Предназначенная исключительно для использования крупными институциональными инвесторами, платформа позволяла участникам совершать сделки с акциями и другими продуктами в электронной форме, используя прямой dial-up или интернет-соединение. Фондовая биржа Аризоны (AZX) была организована как проприетарный электронный аукцион с принципом "Единой цены". Уникальной особенностью AZX была возможность определения наилучшей, или "единой", цены на акцию в ходе аукциона, основанного на соотношении спроса и предложения, с использованием как открытого, так и скрытого лимитного ордербука. Благодаря работе в рамках исключения de minimis, биржа не подлежала регистрации и регулированию в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Основная идея AZX заключалась в предоставлении возможности прямым покупателям и продавцам акций торговать друг с другом без участия брокеров или дилеров. AZX стремилась снизить транзакционные издержки для участников, уменьшить волатильность рынка и обеспечить более надежное и справедливое ценообразование на акции.