Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Введение
Принимающие участие привилегированные акции – это привилегированные акции, которые обеспечивают фиксированный дивиденд, выплачиваемый до выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций, и имеют приоритет перед обыкновенными акциями в случае ликвидации. Эта форма финансирования используется частными инвесторами и венчурными фондами (VC). Владельцы принимающих участие привилегированных акций имеют право выбора между двумя вариантами выплат: ликвидационной привилегией или опциональной конвертацией. При ликвидации они сначала получают свои средства обратно по первоначальной цене приобретения, а остаток вырученных средств затем распределяется между держателями обыкновенных и принимающих участие привилегированных акций, как если бы все конвертируемые акции были конвертированы. При опциональной конвертации все акции конвертируются в обыкновенные акции. Владельцы принимающих участие привилегированных акций всегда выбирают вариант с максимальной выплатой. В случае ликвидации, принимающие участие акции распределяют оставшиеся активы пропорционально с обыкновенными акциями. Пропорционально означает в зависимости от количества обыкновенных акций после конвертации. Оставшиеся средства распределяются на основе доли владения. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой частичную долю в компании. Акционеры привилегированных акций могут иметь или не иметь права голоса, как и держатели обыкновенных акций. Кроме того, в отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции выплачивают фиксированный дивиденд, который не меняется. Часто дивиденды являются кумулятивными. Таким образом, компания должна выплатить все невыплаченные привилегированные дивиденды, накопленные за предыдущие периоды, прежде чем выплачивать дивиденды держателям обыкновенных акций. Если компания не может выплатить этот дивиденд, привилегированные акционеры могут иметь право потребовать ликвидации компании. Если дивиденды не являются кумулятивными, привилегированные акции не выплачиваются до тех пор, пока совет директоров не одобрит выплату дивидендов. Участие в ликвидациях при венчурном финансировании постепенно выходит из моды. Во втором квартале 2017 года сделки, предусматривающие участие, составляли всего 13%, по сравнению с 25% в третьем квартале 2015 года. При участии предприниматели могут установить лимит на участие. Это означает, что после ликвидации держатели принимающих участие привилегированных акций могут получить выплату, не превышающую определенный множитель их первоначальной цены приобретения. Во втором квартале 2017 года в 69% сделок не было лимита на участие. Принимающие участие привилегированные акции часто используются как "мост" между компанией, стремящейся к более высокой оценке, и VC, придерживающейся более низкой оценки. VC согласится на более высокую оценку, если она сопровождается выпуском принимающих участие привилегированных акций, – по сути, бросая вызов компании, чтобы она оправдала более высокую оценку. Принимающие участие акции дают VC наилучший потенциал для роста, поскольку они могут свободно выбирать между ликвидацией или опциональной конвертацией. Основное преимущество владения привилегированными акциями заключается в том, что инвестор имеет более высокий приоритет при распределении активов компании по сравнению с держателями обыкновенных акций. Привилегированные акционеры всегда получают дивиденды первыми, а в случае банкротства компании им выплачивают средства до держателей обыкновенных акций. В целом, существует пять различных типов привилегированных акций: кумулятивные, некумулятивные, с участием, конвертируемые и отзывные.
Participating preferred stock is preferred stock that provides a specific dividend that is paid before any dividends are paid to common stock holders, and that takes precedence over common stock in the event of a liquidation. This form of financing is used by private equity investors and venture capital (VC) firms. Holders of participating preferred stock have the choice between two payoffs: a liquidation preference or an optional conversion. In a liquidation, they first get their money back at the original purchase price, the balance of any proceeds is then shared between common and participating preferred stock as though all convertible stock was converted. In an optional conversion, all shares are converted into common stock. Holders of participating preferred stock will always pick the option with the highest payoff. In a liquidation, participating shares distribute the remaining assets with common stock pro rata. Pro rata means as a function of number of common shares on an as converted basis. The remaining proceeds are distributed based on ownership. Like common stock, preferred stocks represent partial ownership in a company. Preferred stock shareholders may or may not enjoy any of the voting rights of those holding common stock. Also, unlike common stock, a preferred stock pays a fixed dividend that does not fluctuate. Often the dividend is cumulative. Thus, the company must pay all unpaid preferred dividends accumulated during previous periods before it can pay dividends to common shareholders. If the company is unable to pay this dividend, the preferred shareholders may have the right to force a liquidation of the company. If the dividend is not cumulative, preferred shares are not paid a dividend until the board of directors approves of a dividend. Participation in liquidations in venture capital fundraising has slowly come out of trend. In the second quarter of 2017, financings that provided participation made up only 13% down from 25% in Q3 2015. When participating, entrepreneurs have the option to set a cap on participation. This means after liquidation, holders of participating preferred shares can have a payout up to a certain multiplier of their initial purchase price. In Q2 2017, 69% of financings had no cap on participation. Participating preferred is often used as a "bridge" between a company that desires a higher valuation and a VC that believes in a lower valuation. A VC will agree to a higher valuation if it is accompanied by a participating preferred security—essentially challenging the company to earn the upside of the higher valuation. Participating shares give a VC the best potential upside as they can freely choose from liquidation or an optional conversion. The main benefit of owning preferred stock is that the investor has a greater claim on the company's assets than common stockholders. Preferred shareholders always receive their dividends first and, in the event the company goes bankrupt, preferred shareholders are paid off before the holders of common stock. In general, there are five different types of preferred stock: cumulative preferred, non cumulative, participating, convertible, and callable.